曹中铭：定增请大股东及关联人走开顺水鱼财经

曹中铭，财经专栏作家

10月29日' howImage('stock','1_601002',this,event,'1770') 晋亿实业(' 601002,' 股吧)发布' 公告称，' target='_blank' >证监会对其提交的《上市公司非公开发行' 股票 》行政许可申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。这意味着，一旦该非公开发行方案获得核准并付诸实施，上市公司大股东将成为最大的赢家。

今年上半年，晋亿实业股价绝大多数时间都在7元、8元左右“游荡”。从7月份开始，在成交量配合下，一轮上涨' 行情悄然展开。此后的7月21日上市公司公告“正在筹划非公开发行股票 事宜”停牌，8月4日披露非公开发行预案，晋亿实业欲以8.11元/股的价格向控股股东晋正企业发行9900万股股份。上市公司表示，本次拟募集的资金80289万元在扣除发行费用后用于偿还借款与补充流动资金。

晋亿实业此次定增有两大特点，其一是定增股份全部由大股东独揽，其二即是在上市公司停牌之后，一系列利好便鱼贯而出。经营方面，8月8日与10月14日分别公告中标2.54亿元与7958万元的订单。' 业绩方面，今年利润近9500万元，10月30日预计全年利润将达1.6亿元，与去年相比近乎翻番。行业方面，今年高铁板块利好频传，2014年全国铁路建设需实现固定资产投资8000亿元等三大目标，也将为晋亿实业的业绩带来希望。也正是在诸多利好作用下，晋亿实业股价实现了“乌鸦”到“凤凰”的蜕变，近期一直在16元左右震荡。如果其定增方案实施，则其控股股东将实现“浮盈”8亿元。

一方面针对控股股东定增，但另一方面大股东却大肆减持股份套现。资料显示，今年2月份至6月份，晋亿实业大股东曾先后三次减持股份高达11890.35万股，占总股本15%，套现金额为9.55亿元。

左手实施减持，右手参与定增，晋亿实业大股东有将定增玩弄于股掌之间的嫌疑。而且，相对而言，由于大股东对上市公司的经营、业绩等多方面了如指掌，在是否参与定增上，大股东具有先天性的信息优势，也具有先天性的决定权。

今年以来，上市公司大股东及其关联方参与定增的现象越来越普遍，如8月份90份定增预案中，大股东及其关联方参与的就达37家之多。此前行情低迷时，大股东等参与定增的较少，而是将定增风险留给了参与方。如今行情转暖，大股东及关联方参与定增，明显是一种与市场争利的行为，更是一种向自己实施利益输送的行为，因而也容易产生新的不公平。

另一方面，诸多上市公司即使不差钱，也常常通过定增来“圈钱”。某些上市公司通过定增“圈钱”的同时，为了防止控制权旁落发行对象也包括大股东及关联方。一手“圈钱”一手抓紧控制权，两手都要抓两手都要硬，上市公司可谓从中占尽了便宜。而且，由于大股东在上市公司中具有话语权，根本不存在定增股份解禁时会被套的问题，只要在解禁前夕披露高送转或重大资产重组的方案，大股东就可从中获取巨额利益，显然这也是不公平的。

其实，大股东及其关联方如果看好上市公司的发展前景，可以在二级市场进行增持。鉴于上市公司大股东及其关联方参与定增容易引起的种种不公平与弊病，笔者建议，上市公司欲定增融资时，先由市场上的机构或自然人认购，在其认购不足的情形下，大股东与关联方才可参与。（' 博客：曹中铭）