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《经济参考报》报道，日前从权威渠道获悉，国家有关部门正在酝酿将稀土资源税计征方式由原先的“从量计征”转变为“从价计征”。根据目前尚未最终确定的方案，北方轻稀土资源税税率将按照22%计征，南方离子矿按照35%计征，就全国而言，稀土资源税税负将大幅提高。
一位权威人士对此表示，酝酿改变稀土资源税计征方式，一定程度也是为上述战略性稀有金属的资源税改革释放一个信号，这可能也是我国下一步对资源保护战略调整的重点。
不过，就在稀土资源税改革呼之欲出之时，走访国内多家稀土集团却发现，由于目前黑稀土猖獗，市场缺乏公平的竞争环境，资源税大幅上调反而会成为一剂“猛药”，刺激黑稀土产业链条和非法走私更加泛滥，与此同时，合法的稀土企业生存将会更加艰难，加速产业危机。
2014-10-30 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >信达证券研究员：范海波 吴漪 丁士涛
[摘要]
事件：' howImage('stock','1_600549',this,event,'1770') 厦门钨业(' 600549,' 股吧)发布三' 季报，1-9月实现营业收入60.62亿元，同比增长5.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长8.68%；基本每股收益0.311元，' 业绩符合预期。
点评：跨越行业周期实现盈利增长，非公开增发获通过。受到金属价格下跌的影响，三季度公司收入和利润环比回落4.03%和34.04%。由于公司较好的成本控制，单季毛利率与二季度持平。从1-9月情况看，在金属价格回落、行业盈利下滑的背景下实现业绩增长，主要源于公司完整的产业链优势和多元化的布局。公司非公开增发已获' target='_blank' >证监会审核通过，这将有助于改善资本结构，为三大业务板块（钨钼、稀土、电池材料）提供资金支持。
钨钼板块：行业短期受宏观经济和供给增加影响较大。三季度，钨下游需求无明显好转，钨精矿价格环比二季度继续回落，并带动APT、钨铁、钨粉等下游产品价格下跌（钨精矿下跌1.06%、APT下跌2.36%、钨铁下跌4.53%、钨粉下跌5.17%）。从长期看，钨作为中国的优势资源，需求一直保持稳定并有一定的增长。今年价格下跌主要是受到伴生矿产量增加与下游需求低迷叠加的影响，此外五矿收储规模低于去年同期也导致了价格回落。我们对钨行业前景看好，并认为公司在硬质合金领域的龙头地位可以部分规避钨价下跌对盈利的影响。
稀土板块：福建省稀土整合平台。三季度，稀土市场需求继续低迷，价格继续下跌。由于公司稀土原料主要通过外购，如果价格继续回落，将会导致存货减值损失增加。作为福建省稀土整合平台，稀土集团的组建方案已经获得' target='_blank' >工信部的备案同意，看好公司在福建省稀土领域的龙头地位。我们认为，未来该板块主要为公司贡献收入，盈利好转取决于稀土价格走势和下游需求好转。
电池材料板块：行业前景好，但利润贡献有限。随着新能源汽车的推广，锂电企业经营向好，公司锂离子电池材料竞争力强。但是由于行业竞争激烈，该板块毛利率偏低。我们认为，未来该板块主要为公司贡献收入。
房地产板块：主要的利润贡献。由于厦门特殊的地位位置，当地房地产市场受政策影响较小，加之国家放松房地产调控，未来该板块将继续成为公司主要的利润来源。公司在售的项目包括“海峡国际社区”、“鹭岛国际社区”、“海峡国际湾区一期”，由于公司项目储备丰富，我们预计2014年房地产项目结算金额与2013年持平。
' 盈利预测及评级：预计公司14-16年EPS0.73元、0.96元、1.01元，继续给予“增持”评级。
2014-11-11 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)研究员：兰可
[摘要]
事件：近日，' howImage('stock','1_600392',this,event,'1770') 盛和资源(' 600392,' 股吧)' 公告称，其第二大股东自然人王全根先生将其拥有的3.05%的股权托管给中铝整合稀土行业的平台公司-中国稀有稀土有限公司（即中铝稀土）。
进一步拉近关系：我们注意到，根据该托管协议，未来若盛和资源完成非开工发行，导致股本扩大，王全根也将追加股份托管给中铝稀土，以维持3.05%的股权比例不被稀释。我们查阅了盛和资源公司章程，根据该章程，单独或者合并持有公司3%以上股份的股东，有权在公司召开股东大会时向公司提出提案。因此通过股权托管，中铝稀土将获得盛和资源的提案权。同时根据托管协议，中铝稀土拥有向盛和资源推荐一名董事、一名管理人员的权利，我们认为这无疑将使中铝稀土介入盛和资源的经营业务，从而加深了盛和资源与中铝稀土的合作，双方在渐行渐近。
此前双方已有合作。今年3月，盛和资源已经与中铝稀土成立合资的中铝四川稀土以整合四川地区的稀土企业，盛和资源持有中铝四川稀土30.5%的股权，其托管的汉鑫矿业也持有中铝四川稀土20%的股权。8月，盛和资源进一步与中铝四川稀土签署了价值1.5亿元的关联交易销售合同，这和我们前期估计的一致，即透过中铝稀土来实现对国储等的供货。
业绩承诺保障业绩。根据公司与此前重组方签订的《盈利补偿协议》：2014年标的资产的盈利承诺是20,093.38万元。而截至9月前三季度的盛和资源实现的净利润仅为2,900余万元，与业绩承诺还存在较大差距。在稀土氧化物、稀有金属价格连续下降期间，公司看好稀土行业的前景，大量采购了稀土氧化物、稀有金属，导致公司9月末存货比年初激增132%，我们认为即使这些存货在4季度全部实现销售，该收入距离完成业绩承诺所需要的' 数据仍然差距较大。
业绩预测与估值：基于公司存货大幅激增的现状，以及邻近年尾加大销售，我们调升公司2014-16年EPS分别为0.20元、0.32元和0.42元。评级由“中性”提升至“增持”。
2014-11-13 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：林浩祥
[摘要]
行业判断：去库存周期进度缓慢，我们预计会在2015年中触底我们认为中短期' 中国稀土行业还处于去库存的阶段；行业整合、集中趋势已经初步显现，但是对于短期稀土价格提振效应不大；中长期看，一方面我们认为海外稀土需求会逐步恢复增长，同时中国稀土供给收缩，将推动稀土价格逐步回升。我们认为行业拐点有望出现在2015年下半年。
公司1-9月利润同比下降70%，3季度末库存仍然处于过去10年的高位公司1-9月公司实现营业收入38亿元，同比降44%；实现归属母公司所有者净利润4亿元，同比降70%。3季度末公司存货72亿（同比上升4.2%，环比下降1.8%），仍然处于过去10年中的高位。我们认为公司仍然存在去库存的压力和存货减值的风险。
中国稀土集团格局形成，但供给收缩趋势尚未明朗；中长期看海外需求复苏中国工信部将组建包钢集团、厦门钨业和中铝公司、' target='_blank' >中国五矿、' howImage('stock','1_600259',this,event,'1770') 广晟有色(' 600259,' 股吧)和赣州稀土集团的6大稀土集团，长期看行业趋于整合与集中。长期我们看好海外稀土需求的复苏，一方面来自于海外的补库存行为，另一方面源于下游需求的稳定增长。但目前我们还没有看到整合效应对于稀土价格的提振，以及供给收缩的趋势形成。
估值：下调目标价至17.8元，下调评级至“卖出”考虑到面临去库存的压力和存货减值的风险，同时国家稀土收储未能提振稀土价格，我们下调了公司2014-2016年EPS预测至0.26/0.40/0.63元（原为0.73/0.88/1.09元），根据瑞银VCAM贴现现金流估值工具（WACC=9.9%），我们得到新的目标价为17.8元（原为22.9元），下调评级至“卖出”（原“中性”）。
2014-09-09 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：巨国贤 宋小庆 吴怡平
[摘要]
9月5日晚，公司公告以3.86亿元的价格向五矿集团购买广州建丰' howImage('stock','2_000831',this,event,'1770') 五矿稀土(' 000831,' 股吧)有限公司75%的股权。2013年五矿建丰拥有稀土指令性生产计划1700吨/年，本次交易完成后，公司将增加权益冶炼配额约44%。2013年五矿建丰实现归属母公司所有者净利润4199万元，占上市公司净利润的18.7%；以此计算本次交易PE为9.2倍，收购价格合理。
稀土收储住下半年业绩改善8月初，多家网媒报道稀土收储正式启动。本次收储溢价低于预期，我们假设未来镝、铽溢价30%收储，则收储总额为84亿元，收储总体溢价（比市场出售溢价）约13亿元，较预期值下降约65%。中国五矿是国家支持的6大稀土集团之一，预计将成为本次收储中重稀土品种的主要供货商。五矿稀土作为中国五矿稀土业务唯一的上市平台，预计将受益于稀土收储，下半年业绩得到明显改善。
稀土打私力度决定未来价格走势自8月初媒体报道稀土收储启动以来，受非法私矿困扰，稀土' 现货价格底部震荡。近期媒体报道：在工信部的牵头下，多部委打击非法稀土产业链，让“黑稀土”无法“漂白”，从而遏制稀土盗采，湖南省现已查处了7家涉及稀土违法违规的企业。我们认为未来稀土价格走势需要核心关注稀土打私行动效果。
下调盈利预测，维持“买入”评级鉴于近期稀土价格表现不及预期，因此我们下调公司14-16年的EPS预测至0.27元、0.43元、0.62元（原0.35元、0.43元、0.61元）对应动态PE为89倍、56倍和39倍。鉴于目前稀土价格已处于底部，且预期公司将受益大集团整合，未来外延成长空间较大，因此维持公司“买入”评级。
2014-08-28 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)研究员：' target='_blank' >刘元瑞 王鹤涛 陈文敏
[摘要]
事件描述' howImage('stock','1_600010',this,event,'1770') 包钢股份(' 600010,' 股吧)今日发布2014年利润为0.37亿元，对应EPS为0.005元，同比下降69.93%。
其中，2季度公司实现营业收入84.48亿元，同比下降17.41%，1季度同比增速为-30.84%；营业成本76.88亿元，同比下降18.06%，1季度同比增速为-31.56%；2季度实现归属母公司净利润0.47亿元，同比增长66.04%；2季度EPS为0.006元，1季度EPS为-0.001元。
事件评论需求低迷叠加财务费用上升，钢铁业绩明显下滑：产品结构相对齐全的特点使得公司业绩变化与行业整体状况趋于一致。需求低迷之下，上半年公司钢材产量同比下降12.05%，叠加钢价同比下跌，上半年公司收入同比下降23.7%，其中受地产下滑等影响的线棒材收入同比降幅达36.69%，并最终导致公司上半年业绩同比明显下降，因为矿石部分自给，矿价跌幅相对较大对公司毛利率改善贡献有限，亦难以扭转公司业绩下滑局面。公司上半年财务费用因融资规模、成本增加而同比上升1.16亿元，也制约公司业绩表现。另外，公司主要应用铁路轨道的型材产品上半年收入同比增长24.61%，同时毛利率也增加2.58个百分点，应该与上半年政府稳增长加大高铁投资有关。
收入季节性增长叠加矿价下跌，2季度业绩环比有所改善：同比方面，量价齐跌使得公司2季度收入同比下降17.41%，叠加财务费用因融资规模、成本上升而增大1.18亿元，2季度公司经营负担加重。不过由于本期一票结算客户增加，客户承担运费，销售费用同比下降1.92亿元及所得税同比下降的共同影响下，公司2季度业绩同比略有改善。环比方面，收入季节性增长叠加矿价环比跌幅扩大，公司2季度环比业绩有所改善。
定增购买集团尾矿库等，向资源型企业转型：公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库，与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议，使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源，成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变，期待资源类业务产品盈利放量。
此次定增方案仍在推进之中，若定增能够在下半年完成，考虑方案影响且按增发后股本计算（中期十送十方案仍需股东大会批准，暂不考虑其影响），预计公司2014、2015年的EPS分别为0.07元和0.14元，维持“推荐”评级。
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