客服热线：
手机版
二维码
证券首席宏观分析师 src="http://i4.hexunimg.cn/2014-11-21/170648430.jpg" align=middle>
国泰君安证券首席宏观分析师
和讯网消息 “根据我们的预测，我们认为2015年将是资本市场上的大牛市，股债双牛，股强于债。”" 国泰君安证券股份有限公司（下称国泰君安）首席宏观分析师任泽平开门见山向和讯网道出了自己的观点。
对于2015年大牛市的判断，任泽平道出了几点理由，首先是改革，改革提升了对未来的信心，提升了风险偏好；其次是房地产长周期调整开始，居民大的资产配置从房市转战到股市，投入到资本市场；第三，货币政策和财政政策的宽松，无风险利率进一步下降，降低融资成本。
国泰君安在先前发布的策略报告中指出，此次大牛" 行情类似于1996-2000的牛市行情。造成当时牛市行情的原因和现在的情况有几分相似：利率和GDP增速的下降，当时利率的降幅超过一半；实施积极财政政策和宽松货币政策缓解经济失速风险；国企、金融、住房等一系列重大改革实质推动；金融风险拆弹提升风险偏好；1999年将1.4万亿元资产剥离给新成立的四家资产管理公司。
改革是最大的红利
“我一直主" 张新5%比旧8%好，未来通过改革构筑的5%的GDP增长平台，比现在靠刺激勉强维持的7%-8%的GDP增长平台要好。”任泽平认为，改革是最大的红利，没有改革，一切都是镜花水月。
任泽平以目前实体经济融资困难为例说明改革的必要性。大量资金流到政府担保的地方融资平台当中，催生了高额的贷款利率，造成企业融资成本很高。
任泽平提出要破除旧的增长模式，中断无效融资需求；同时还要大力发展股权市场，通过风投、三版市场等措施帮助企业筹集资金，可以降低企业融资成本，并且认为目前融资成本还未处在下行空间。
任泽平说这届政府是能干实事的政府，他对改革充满信心。
对于资本市场而言，任泽平认为改革的重点在于注册制、透明的会计准则和依法治市。
今年以来，强力政治反腐、大力推进国企改革、沪港通快速落地、" 自贸区建设、土改等一系列涉及政治经济各方面的改革正在全面铺开。就在11月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步采取有力措施、缓解企业融资成本高问题，抓紧推" 股票 发行注册制改革。此次国务院出面敦促加快注册制改革也从侧面反映出了高层对资本市场改革的决心。
地产调整 引流股市
除了改革带来的红利之外，房地产行业长周期拐点的到来，在任泽平看来也是对股市的利好。2014年GDP增速放缓，国泰君安证券预计2015年GDP增速由2014年的7.4%缓降至7%左右，接近但还未到达新常态，地产投资下降至5%左右。
任泽平向和讯网解读道，明年房地产市场会有明显的分化，一线城市行情较好转，三四线城市很困难。一线城市房地产仍然供不应求，三四线城市库存严重，供过于求。从中长期来看，房地产市场软着陆的难度还很大。未来的房地产市场将跟过去有很大不同，过去销量、价格、土地购臵、新开工、投资等市场指标将可能明显分化。
“居民的大资产配置也会由房市转移到股市上来。”任泽平同时提示说：“如果不能救出房地产，其背后的影子银行、民间借贷资金链断裂，引起银行坏账率上升，有可能会成为一个不确定的风险点。”
在其看来，对冲房地产投资下滑的将是基建投资，过去的地方政府融资平台相当一部分流入房地产，而忽略了其本身应该有的公共职能。未来投资结构的优化，优化存量，未来投资更多地投向基建公共领域。
看好三个主题
“融资难、融资贵”，今年以来市场上对降准降息的呼声一直存在，资金对于股市至关重要，一旦降息即有望成为牛市的导火线。任泽平认为降准的空间比降息要大，现在实行的20%的存准率太高了，但是他目前没有降准的幅度和时间表。
对于未来，任泽平看好三个核心主题，第一个主题是传统产业的转型，从一个旧的公司变成新的公司，公司实力增强了，再通过市场洗牌，提高行业集中度。典型的案例有90年代的家电企业美的和格力，通过转型升级，提高了企业的竞争力，企业利润率从5%到10%。第二个主题是新的产业，有成长空间的新兴行业。第三主题是和改革有关的企业，改革就是改变原来的企业制度和激励制度，通过改革，形成新的企业制度和激励措施，提升企业效益。
【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。
