短期难改投机风，A股影响深远顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》作者 张宇

冷风继续吹，经历了首日秀之后沪港通每日额度持续萎缩！这是所有人都始料未及的。更让投资者意想不到的是，沪港通不是以上涨的方式帮助收窄A-H的折价，而是以A股跌、' 港股跌更多的方式来实现价差收窄。

相比于北上的长短仓对冲基金而言，南下的资金寥寥，即便是在投资者热情大涨的11月17日，尽管沪股通额度首日很快用尽，但港股通全天额度仅使用了17%，表明内地投资者对港股态度冷淡。在随后几个交易日，北上资金也是持续高于南下资金，“北热南冷”格局延续。究其原因，一则是港股通50万元门槛阻挡了8成以上A股散户投资者；二则是两地交易规则不同，A股投资者对于港股还不熟悉。

' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)财富管理中心介绍，只需在办理沪港通业务时点账户保持50万以上资产即可。但公开' 数据显示，A股5万元以下的账户占了多数，具备资格的个人投资者仅为少数，即使这少数人在买入港股通' 股票 时也存在诸多疑虑。据国金证券介绍，香港市场持仓过夜会收取一定的费用（见附表），再加上以港元报价，人民币结算以及T+2可能给投资者带来汇率损失的风险，所以尽管沪港通试点初期免征资本利得税，但投资者依然对港股热情不高。

相对来说，国际对冲基金对长期封闭的A股市场觊觎已久，此前他们只能借道香港买入中国，而QFII的额度也多有限制。从沪股通交易首周来看，' howImage('stock','1_601006',this,event,'1770') 大秦铁路(' 601006,' 股吧)、' 中国平安、' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' 工商银行等低估值的' 大盘蓝筹海外资金最为钟意，这与QFII这些年在A股的布局如出一辙，低估值、高股息率、流动性好是海外机构的选美标准。

但海外机构的力量不可能在短时间内主导市场，A股在过去很长一段时间里投机盛行，在公募基金日渐式微之后散户重新夺回了话语权，从南下资金买亨得利、波司登这些低价股，就能看出国内资金固化的投资思维很难改变。但是随着' 中国资本市场之窗开放，将引入越来越多的国际机构投资者长线资金入市，这是人民币国际化的必然过程，也将催生资本市场长期繁荣。

此前因为A股对外资存在限制，摩根斯坦利拒绝将A股纳入MSCI指数，现在各种限制正在消失，A股未来入选MSCI的机会增加。历史经验证明，MSCI指数是全球投资者普遍采用的投资标的，' 韩国股市入选MSCI指数的3年里，股指大涨65%，台湾股市入选MSCI指数1年内，股指大涨了40%。

沪港通对全球资本开启了一扇窗，通过香港市场与国际成熟市场接轨，它将深刻影响A股的估值、投资理念、公司治理等等。只要人民币汇率继续保持小幅升值，那么对于A股投资者来说，沪港通都是一个机会，不应该以短期表现论成败。