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“未来几年，只要有好的光伏电站项目，无论在国内还是海外，我们都会全力以赴去开拓。”' howImage('stock','2_300317',this,event,'1770') 珈伟股份(' 300317,' 股吧)(300317,股吧)副董事长、总裁' target='_blank' >李雳日前在上证报产业前沿(深圳)圆桌论坛上的一句话 ，道出了众多同行的心声。
上证报记者梳理发现，近来，' target='_blank' >华为、恒大等产业巨头，及' howImage('stock','2_002129',this,event,'1770') 中环股份(' 002129,' 股吧)(002129,股吧)、' howImage('stock','1_601222',this,event,'1770') 林洋电子(' 601222,' 股吧)(601222,股吧)、' howImage('stock','2_002256',this,event,'1770') 彩虹精化(' 002256,' 股吧)(002256,股吧)等一批上市公司，均浩浩荡荡进军曾陷入寒冬的光伏业。这股投资热浪的背后，是利好政策的频频出台与光伏市场需求的不断回暖。本次圆桌论坛上，与会光伏行业大佬及投研负责人一致认为，后续分布式光伏涵盖范围的扩大、地面电站配额的增加、补贴标准的变化、融资难题的解决等一系列实质性扶持政策将陆续出台。在政策与市场的合力下，今明两年光伏行业将迎来难得的投资、发展期，其中，处于下游的光伏电站将是各路资本的“兵家必争之地”。
光伏行业持续回暖
上月底，国家' target='_blank' >能源局发布特急文件《关于规范光伏电站投资开发秩序的通知》，指出在当前光伏市场急速增长的情况下，各地要杜绝项目开发中的投机行为，保持光伏电站建设规范有序进行。据了解，这是自去年7月15日国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》后，国家能源局发布的第13个关于支持与规范光伏产业发展的政策文件。
不久前，国家能源局刚刚发布《关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》，涉及统筹推进大型光伏电站基地建设、创新光伏电站金融产品和服务等内容。此前，山东、上海、浙江、江苏、江西、河南和安徽在内的多个省市纷纷出台利好光伏产业政策，鼓励推动分布式光伏的发展。
利好政策频出之际，光伏产品需求也日益回暖。据Wind统计，18家A股光伏企业三' 季报显示，除*ST超日等五家公司预计净利润同比下降外，其余公司净利润同比均有不同程度增长，其中' howImage('stock','2_002610',this,event,'1770') 爱康科技(' 002610,' 股吧)、' howImage('stock','1_601012',this,event,'1770') 隆基股份(' 601012,' 股吧)等五家公司增幅超过100%。
“随着政策利好的持续发酵、' 新兴市场快速兴起、以及光伏发电成本的持续下降，光伏行业未来几年将迎来爆发期。”珈伟股份副董事长、总裁李雳说。
“目前是光伏行业发展、投资的大好机会。”' howImage('stock','2_002218',this,event,'1770') 拓日新能(' 002218,' 股吧)总经理李粉莉也如此表示。
权威机构统计显示，预计今年我国光伏装机容量将在2013年底1943万千瓦的基础上，完成新增1000万千瓦目标。
产业链公司扬帆起航
“未来几年，只要有好的光伏电站项目，无论在国内还是海外，我们都会全力以赴去开拓。”李雳表示，据他介绍，珈伟股份2015年规划建设300MW到500MW的光伏电站，到2016年规划为600MW至1GW的电站持有量。
“作出这个决定，主要因我们非常看好行业的发展，而且公司在这方面布局较早，已积累了产品、技术、经验、团队等优势。”李雳说。
无独有偶，拓日新能也早已提前加码光伏业。李粉莉在论坛上介绍，公司目前正提升旗下的光伏发电站运营工作，使其高效率发电。
电站成兵家必争之地
“公司切入光电电站前，曾邀请国内顶级研究机构进行过分析调研，公司决定专营电站的开发、持有、运营、管理。”郭健在本次圆桌上坦言彩虹精化进军光伏电站领域之逻辑。
“去年三季度出现政策拐点，新一轮补贴政策的出台确定了未来2-3年新建电站的电价；同时由于新电价实行时间差导致行业四季度发生抢装。加上去年光伏行业“寒冬”将各个环节的成本大幅降低，所以，光伏电站运营成了有利可图的事情。”创金合信基金资管投资部执行总监曹春林道出了光伏电站受追捧的原因。
' 长城双动力、' 长城久恒基金经理吴文庆补充道，电站运营收益确定性高、行业发展处于起步阶段、模式创新不断，其中涌现的投资机会较多。
同时，吴文庆还表示，因目前我国出台了多项政策支持分布式发展，预计后期国内分布式将快速启动，分布式利用将是未来主流，也是光伏的最大优势。而李粉莉和李雳则认为，从长期来看，国家政策会更多倾向分布式电站，但短期来看，地面电站仍是较好的投资方向，因为地面电站产权比较清晰、收益比较明确、电网公司结算也很清晰。
看好光伏电站运营商投资前景
与会基金公司代表普遍认为，在国家政策大力支持下，光伏行业投资前景值得密切关注，并重点看好下游电站运营商的投资前景以及相关的设备厂商。
在' target='_blank' >大成基金研究部负责人、大成景福基金经理' target='_blank' >王文祥看来，光伏是最具发展前景的清洁能源：除了“清洁、可再生”属性，光伏相比其他新能源也有明显优势。
王文祥认为，在实现平价上网、由自身行业供需驱动之前，光伏行业景气度受补贴政策影响较大。目前，终端需求驱动主要由中、美、日等大国主导，加之装机成本已大幅下降，此轮行业景气度上升趋势更加明确、时间上更有可持续性。
光伏板块概念股价值解析
2014-11-11 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >齐鲁证券研究员：曾朵红 沈成 张俊
[摘要]
投资要点：公司' 公告复牌，谈判拟引入战略股东：公司拟引入战略股东，同时公司相关股东拟将持有的公司' 股票 部分转让给战略投资者，目前正处谈判沟通阶段，该事项或将引起公司实际控制人的变更。根据相关规定，经公司申请，公司股票 将于2014年11月11日起复牌。
收购两家控股子公司少数股东股权：公司公告拟以2.83亿元收购江阴德源持有的江阴鑫辉49%的股权，拟以1.57亿元收购' howImage('stock','1_601908',this,event,'1770') 京运通(' 601908,' 股吧)持有的海润京运通49%的股权；收购完成后，两标的公司将成为公司全资公司。公司收购两家控股子公司少数股东股权，有利于保证旗下核心资产的完整性，为引入战略股东铺平道路。
公司与红河哈尼族彝族自治州人民政府签署框架协议：公司近日与红河哈尼族彝族自治州人民政府签署了《合作框架协议》，拟编制并向国家申报《红河州光伏产业发展总体规划方案》，将红河州建设成为中国西南重要的清洁能源基地。第一期合作规模为：在红河州投资48亿元建设不低于600MW太阳能地面光伏电站，投资24亿元建设不低于300MW太阳能分布式电站，建设期限为三年；在红河州采取产能转移形式，投资5亿元建设300MW/年太阳能组件工厂，建设期限为三年。待《红河州光伏产业发展总体规划方案》出台后，根据实际条件双方共同研究第二期合作规模。项目建设地点为红河州内荒漠化、石漠化土地及红河州内符合条件的连片屋顶。
引入战略股东大概率加强公司资金或项目优势：公司引入战略股东，预计首选具备强大实力的资金方（如大型金融集团），次选具备项目资源的企业单位。前者有利于公司获取低成本的资金，进一步加强公司的资金优势；后者有利于公司快速获取优质项目，巩固公司的项目资源优势。
产业换资源，有望与地方政府达成深度合作：光伏电站给地方政府带来的税收（所得税三免三减半）与就业岗位极为有限，而光伏制造具有一定的劳动力密集属性，并能为当地贡献一定的税收，因此地方政府更加亲睐光伏制造的投资。在此背景下，公司以产业换资源的方式，通过在红河哈尼族彝族自治州投资光伏制造产能，与当地政府达成深度合作，在获取项目资源的同时，亦有望获得其他优惠政策。协议约定，待中越河口老街跨境经济合作区获批后，红河哈尼族彝族自治州政府同意公司在跨境经济合作区开展相关业务，享受相关政策。投资5亿元建设300MW/年太阳能组件工厂，即1.67元/W单位投资成本较1.2元/W的平均水平略高，我们预计由于新增土地、新建厂房成本较高所致；但获取项目资源的收益与未来的潜在收益远大于成本溢价，我们对此合作持乐观态度。
项目、资金、管理三大优势皆备，电站领域核心竞争力凸显：公司深耕国内外电站市场多年，储备项目广泛布局全球与国内各个地区，分布式项目开发快马加鞭、迅速抢占优质资源，显示了公司强大的资源获取能力，今明两年开工量分别有望超过800MW与1200MW。公司此前最大的困难就是缺乏资金，不仅承担了巨额的财务费用（2013年为3.33亿元，2014年前三季度为3.15亿元），还在银行贷款、项目开发、业务合作甚至生产制造等日常经营全方位受到掣肘；而增发完成之后，账上资金充足，兼具各大银行授信支持，公司面貌已焕然一新，各方面工作游刃有余而再无后顾之忧，落魄王者终于满血归来。以CEO' target='_blank' >杨怀进为代表的公司管理层非常优秀，精准把握了行业的方向，是国内最早战略转型做电站的公司之一，在困难期仍能保持强大的凝聚力与战斗力，始终立于光伏行业第一梯队之列。公司项目储备丰富、资金支持有力、管理能力优异，电站开发三大优势皆备，核心竞争力将长期保持。
投资建议：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.34元、0.53元与0.73元，对应PE分别为25.8倍、16.8倍和12.1倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价12元，对应于摊薄后2015年22倍PE。
风险提示：分布式项目推进不达预期；地面电站项目获取不达预期；海外电站开发风险。
2014-10-28 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >信达证券研究员：范海波 吴漪
[摘要]
事件：2014年10月28日，' howImage('stock','2_000969',this,event,'1770') 安泰科技(' 000969,' 股吧)发布了2014年三季度报告，公司14年1-9月实现营业收入31.35亿元，同比上涨9.99%。实现归属母公司股东净利润596.15万元，同比下降86.19%。实现基本每股收益0.0069元，低于我们此前的预期。
点评：公司报告期内归属母公司股东净利润下降较大。由于目前公司产品所处市场竞争激烈，为保持和巩固市场占有率，公司对部分产品价格进行了调整，致使公司毛利较上年同期下降。同时，为推动产品转型升级，公司加大产品开发力度，研发投入有所增加。此外，报告期内部分投产项目由于产能利用不足，固定成本费用不能有效摊薄，致使项目收益未达到预期。
' 盈利预测及评级：我们维持公司14-16年EPS0.04、0.05、0.06元的盈利预测。按照2014年10月28日收盘价，对应PE分别为255、210、170倍。继续维持“持有”评级。
风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；原材料价格波动；新增产能未按期达产；人民币汇率变动。
2014-08-26 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：潘喜峰
[摘要]
报告摘要：2014年上半年，公司共实现营业收入3.34亿元，同比增长23.10%；实现归属上市公司股东净利润852.67万元，同比增加27.82%；实现扣非后净利润-113.78万元，同比下降138.86%；实现每股收益0.02元。公司上半年业绩低于预期。
分产品看，晶体硅电池相关产品实现营收2.05亿元，同比增长36.06%，毛利率为13.05%，同比稳定；非晶硅太阳能产品实现营收2890.29万元，同比减少26.84%，毛利率为31.03%，同比增加了1.22个百分点；太阳能应用产品实现营收4766.32万元，同比增加了39.33%，毛利率为30.32%，同比下降了1.87个百分点；玻璃产品实现营业收入2946.74万元，同比增加99.03%，毛利率为20.66%，同比下降0.73个百分点。
报告期内,公司收购了喀什瑞城新能源科，瑞城一期20MW电站目前并网发电情况良好，瑞城二期40MW电站项目、喀什岳普湖20MW电站项目以及陕西定边110MW电站项目也均已通过当地相关政府部门的批复和核准，目前已开工建设或即将动工建设。
瑞城三期50MW项目、岳普湖二期30MW项目已完成相关前期报批工作，陕西定边后续电站项目也将在公司与陕西省定边县政府签订的“投资建设装机容量为480MW的太阳能光伏并网电站框架协议”下继续分步实施。近期公司也与新疆塔什库尔干县招商局达成合作意向，计划在新疆塔什库尔干县开发建设100MW电站。未来公司在电站开发上的发展潜力较大。
预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.18、0.32和0.47元。虽然公司业绩低于预期，但是考虑到整个光伏行业在下半年继续向好，公司电站业务给业绩带来较大弹性，因此暂维持公司增持的评级。
风险：公司的业绩比较依赖于电站的建设和转让进程，一旦公司电站进程低于预期，业绩将低于预期。
2014-10-29 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：游家训 刘波
[摘要]
公司发布2014年三季报：报告期内收入264.7亿元，同比增长37.99%；归属上市公司股东净利润13.79亿元，同比增长34.6%，扣非净利润11.85亿元，同比增长36.87%。公司业绩基本符合市场预期，公司海外工程领先地位进一步巩固，向电力总包与集成商的转型加快，维持15元目标价与买入评级。
支撑评级的要点 毛利率变化受产品结构影响：报告期内，公司综合毛利率下降0.4百分点，毛利率下降主要受产品结构影响，即毛利率很低的贸易类业务快速增长，拉低了总体盈利水平。经营趋势良性：公司现金回款情况好转，经营现金回款同比增长71.8%，各类经营指标较健康，未来较快的增长具备支撑。
海外工程业务获得突破：公司较早着力培育国际化业务，国际化综合业务能力练成，已成为输变电类国际化领军企业。长期持续看好公司海外工程业务的发展。
新能源及集成工程业务进入收获期：公司新能源业务进入回报期，在资源优势与新产能投入后，竞争力不断加强；凭借公司配套方案优势，国内外新能源集成业务成为新的增长点。
公司的资源优势将继续发力：公司拥有的巨大煤炭、风电、光伏资源优势，在这些领域的直接投入与制造沉淀巨大，尽管在当前带了较大的重资产压力，但资产长城筑成后，未来将逐步发力。
评级面临的主要风险 经济持续下行，电力需求与投资增长停滞；. 海外工程出现收款风险。
估值预计公司2014-2016年的每股收益为0.60、0.78和0.97元，基于2014年25倍市盈率，维持15元目标价买入评级。
2014-10-29 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：鲍雁辛
[摘要]
本报告导读：我们认为在行业下行中公司毛利率维持平稳凸显能耗控制及结构调整功力；未来增长还看工程玻璃拓展及超薄电子玻璃发展。
投资要点：维持“增持”评级：前三季度实现收入51.49亿元，同比降低8.89%，实现归母净利润7.37亿元，同比增长17.47%，扣非后归母净利润同比降低33.66%，EPS0.36元，符合市场预期。收入规模下降是深圳显示器件不纳入并表所致，我们维持对公司2014-2015年待EPS预测0.56、0.56元，维持目标价8.60元。
浮法景气回落拖累业绩，短期仍有压力：Q3公司综合毛利率环比基本持平，同比降幅约5.6个百分点，Q3普通浮法行业景气继续下行（9月份略有恢复），我们判断，浮法价格Q4仍处于下行通道，压力仍较大，市场可能要到2015年中方可见底。但公司一方面得益于公司领先于行业的能耗控制，利润率水平超越行业，另一方面公司在产品结构优化方面不断努力，普通浮法业务对公司的影响将不断降低。
精细化管理风格继续体现：经营净现金流/营业收入、存货/营业成本两项指标在弱市中仍保持优异，三季度末应收账款虽环比增长1.63亿至4.09亿，但主要由于公司剔除精细玻璃产业后的营业收入增加、吴江太阳能项目转入商业化运营及回款力度放缓所致。
工程玻璃支撑业绩，超薄电子玻璃提供突破口：我们预计2014年底咸宁、及2015年成都和东莞项目陆续投产，产能的扩张同时三银等高端差异化产品令工程玻璃业务仍将继续支撑公司业绩，而清远高性能超薄电子玻璃项目可能在2014年底建成，工艺水平或成为业内领先，有望推动公司产业升级。
风险提示：普通浮法业务受地产需求影响，盈利可能进一步下滑。
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