奥康国际：经营拐点渐近 关注个性定制顺水鱼财经

林然

本周券商' 晨会报告重点推荐' 个股一览：

安信证券 ' howImage('stock','1_600496',this,event,'1770') 精工钢构(' 600496,' 股吧)、' howImage('stock','1_600061',this,event,'1770') 中纺投资(' 600061,' 股吧)、' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)、' howImage('stock','1_600187',this,event,'1770') 国中水务(' 600187,' 股吧)、' 中海油服、华夏幸福

' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)' howImage('stock','2_300351',this,event,'1770') 永贵电器(' 300351,' 股吧)、' howImage('stock','2_002065',this,event,'1770') 东华软件(' 002065,' 股吧)、' howImage('stock','2_002444',this,event,'1770') 巨星科技(' 002444,' 股吧)、' howImage('stock','1_600428',this,event,'1770') 中远航运(' 600428,' 股吧)、' howImage('stock','2_000039',this,event,'1770') 中集集团(' 000039,' 股吧)、和邦股份

国信证券 ' howImage('stock','1_601992',this,event,'1770') 金隅股份(' 601992,' 股吧)、' howImage('stock','2_002358',this,event,'1770') 森源电气(' 002358,' 股吧)、' howImage('stock','2_002185',this,event,'1770') 华天科技(' 002185,' 股吧)、' howImage('stock','1_603001',this,event,'1770') 奥康国际(' 603001,' 股吧)、' howImage('stock','1_600276',this,event,'1770') 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、康芝药业

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧) ' 中国建筑、' 南方航空、' howImage('stock','2_300205',this,event,'1770') 天喻信息(' 300205,' 股吧)、' howImage('stock','1_600018',this,event,'1770') 上港集团(' 600018,' 股吧)、奥康国际、美盛文化

' 申银万国华谊兄弟、' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' target='_blank' >国新能源、精工钢构、' howImage('stock','1_600873',this,event,'1770') 梅花生物(' 600873,' 股吧)、汉得信息

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧) ' 中国国航、' howImage('stock','2_300329',this,event,'1770') 海伦钢琴(' 300329,' 股吧)、' howImage('stock','2_002329',this,event,'1770') 皇氏乳业(' 002329,' 股吧)、上港集团、' howImage('stock','2_002170',this,event,'1770') 芭田股份(' 002170,' 股吧)、浙江震元

国信证券本周推荐了奥康国际（603001），理由是看好公司的经营拐点已经出现，且公司员工持股计划彰显了未来发展的信心。

二级市场上，奥康国际经过较长时间的低位盘整后，目前已经突破均线系统向上展开攻势，压制股价上行的因素或逐渐消除，若有回调可逐步买入。

在未来的' 业绩变化上，投资者应重点把握公司渠道调整接近尾声，经营拐点基本确立。随着市场增速的放缓，公司率先在行业内开始经营调整且在转型方面始终走在前列，其中最核心的调整策略就是加盟转直营。公司转直营策略开始于2012年底，通过3~4 家小店合并为1 家大店并收编为直营的方式，对终端渠道进行大规模调整。从2013 年来看，实现转直营的门店规模已累计达到800 多家（2012年300 家，2013 年500 多家），直营店数量达到1300 多家，实现转直营的门店主要分布于南方区域。

国信证券方面认为，转直营策略是公司寻求模式转型的关键步骤，通过渠道的优化调整，整体布局更加合理，经营能力获得提升，并为未来的品牌升级及O2O 转型奠定良好基础。同时，通过转直营策略，经销商的经营压力也获得释放，双方可充分发挥各自优势进行合作经营。预计加盟转直营在今年下半年会基本结束，而上半年公司仍在调整阶段，转直营规模在200 家左右。随着转直营的结束，公司近两年大规模的渠道调整也将接近尾声，目前公司共拥有直营店规模1300 多家，加盟店规模3300 多家。转直营带来公司直营店比例的持续攀升，目前直营店占比已达28%，而在收入方面，公司直营收入在线下渠道中的占比也已达50%以上。

未来随着终端零售的恢复以及新渠道扩张的加快，奥康国际经营有望稳步恢复，而渠道调整接近尾声，以及今年对过去库存的集中消化，明后年的库存压力有望逐步缓解，毛利率以及利润端的压力也将获得释放。

近期股价的催化因素上，投资者可关注公司的定制业务。据悉，个性化定制模式主要在温州地区的部分国际馆进行推广，消费者仅需在第一次购买时记录脚型' 数据，在未来重复购买时即可通过线上平台选择适合产品并下单。随着大数据、3D 打印等技术的逐步成熟，未来规模化生产也将成为可能。过去在传统的人工方式下，人工成本较高，相比之下，大数据、3D 打印等技术的应用在保证皮鞋舒适度的同时，生产成本也会逐步下降，同时大幅提高生产效率。国信证券指出，公司在供应链建设以及产品研发等方面的不断努力，一旦具备大规模推广的基础，将具有巨大的应用潜力。

业绩方面，国信证券给出奥康国际2014~2016年每股' 盈利预测为0.59元、0.78元和0.99元。