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家电：需求不旺关注老头 荐3股
9月我国家用洗衣机行业总产销基本保持平稳。从企业来看海尔9月销售143万台,同比微涨1.82%,环比上升21.3%,符合市场上季节性因素影响。市场份额微增2.7个百分点;内销131.5万台,同比基本持平,环比上涨24%。美的(小天鹅)9月销售105万台,同比基本与8月持平,同比上涨22.4%;公司自8月开始销量有近20%左右的上升,与小天鹅的协同效应尽显。内销86万台,同比上涨16.22%,环比上升8.86%。出口19万台,同比上涨60.67%,涨幅继续扩大。公司市场表现远超市场平均水平,尤其公司加大海外市场拓展后,出口表现抢眼。
从前三季度的累计情况来看,冰箱外热内冷未有改变。海尔9月销售135万台,同比增长0.48%,环比下降15.63%,市场份额下降1.5个百分点;美的销售61万台,同比微涨2.38%,市场份额下降0.4个百分点;美菱销售30.16万台,同比下降9.16%,环比下降7.63%;科龙销售70.42万台,同比上升7.35%,环比下降13.3%;TCL销售3.38万台,同比下降大幅降低63%,环比大幅下降52.4%;康佳销售3.3万台,同比降低14.1环比下降37.57%。市场持续低迷,令非龙头冰箱企业的承受力逐渐下降。
从9月空调销量的同比来看,美的、海尔及春兰销量无变化;此外格力微涨0.63%;TCL涨幅最大17.4%;志高增长8.11%;跌幅最大的是科龙21.74%,海信下降5.88%;长虹下降4.24%。环比表现来看,仅美的和志高上涨11.11%,其余厂商中跌幅最大的是春兰60.53%;跌幅较小的是格力(3.03%),海信(5.88%);科龙、TCL、长虹的下跌幅度在20%左右;显示空调库存积压严重,在市场状况不景气的情况下,龙头企业承受能力较高,非龙头企业受影响较大。9月美的销售市场占比上升3.5个百分点,占比趋势与去年相同,根据历史经验下半年是美的的销售淡季。格力和志高提升不到1个百分点,其余空调厂商市占率均有小幅下降,海尔占比下降最为严重2.1个百分点。
投资建议:受市场需求不旺,9月非龙头企业的销售受负面影响较大,龙头企业则抗压力较强,若未来市场持续恶化,市场份额占比将会面临洗牌。我们建议关注协同效应渐显的小天鹅A(000418),被惠而浦收购的' howImage('stock','1_600983',this,event,'1770') 合肥三洋(' 600983,' 股吧)(600983)以及公司转型成功的' target='_blank' >美的集团(000333)。山西证券
基础化工：继续推荐农资板块龙头 荐3股
11月20日新华网报道,中共中央办公厅、国务院办公厅已于近日印发《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》。
政策落地将推动土地流转继续加速。
国内土地流转已是大势所趋,过去3年土地流转面积复合增速达到22.1%,截至2013年底,全国承包耕地流转面积为3.4亿亩,流转比例达到26%,经营面积在50亩以上的专业大户超过287万户,家庭农场超过87万个。随着此次中央层面关于引导农村土地流转、发展农业规模经营的政策正式落地,我们预计将推动土地流转进程继续加速。
从此次文件的核心内容4个方面“稳定完善农村土地承包关系、规范引导农村土地经营权有序流转、加快培育新型农业经营主体、建立健全农业社会化服务体系”来看,中央对以推广土地流转进而实现农业规模化的方向非常明确,并从各个方面加以设计以充分保障这一过程的稳步实施。
同时可以感受到对农业服务的重视度明显上升,包括提出开展新型职业农民教育培训、大力培育各类经营性服务组织、大力发展' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)电子商务、支持建设仓储物流等配套基础设施等内容,显示随着农业向规模化转变,发展重心也在由产业链上游的生产环节向下游的服务环节转变。
我们认为土地流转将对农业经营主体结构、农资渠道流通模式都造成深远影响,进而改变农资行业市场格局。首先经营主体向文化程度更高的种植大户转变,其对农资产品的选择更为理性,对农化服务的需求更强,而龙头企业往往具有较强的产品性价比综合优势,尤其在服务提供能力上具备小厂无法比拟的实力和资源。同时农资渠道流通模式也可能发生变革从现行的层级式经销商结构向电商化的方向发展,降低产业链运营成本,尽管目前还没有一个非' target='_blank' >常清晰的模式,但我们认为这一过程中农资和电商行业的龙头企业强强联合可能是找到成功密码的最佳组合,而不能参与这一过程的农资企业未来可能丧失市场话语权。因此市场份额有望向龙头企业加速集中,目前竞争格局仍较为分散,例如' howImage('stock','2_002470',this,event,'1770') 金正大(' 002470,' 股吧)作为国内销量最大的复合肥企业市场占有率不足8%,龙头企业仍有广阔的发展空间。
继续推荐金正大、' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)、' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)。
维持对金正大、史丹利、诺普信的' 盈利预测,维持“买入”评级。光大证券
电子通信：指纹识别行业爆发在即 荐3股
魅族推出mTouch 正面按压式指纹识别功能,为全球第一款按压式指纹识别功能置于正面的Android 手机。这符合我们在近期深度报告中指出的指纹识别功能的两个趋势:1)按压式指纹识别会成为趋势;2)置于正面,才会给用户更好的体验。
魅族开发了严密的指纹信息独立保存方案,不可接触,不会上传,无法还原,也不怕Root。魅族的做法也是在主芯片中,为指纹库留出独立区域Trustzone,保护指纹安全。Trustzone 是ARM 架构的处理器为了增强移动设备的安全性,而研发的包括软件编程接口、硬件IP 在内的一整套方案。它独立地用一些CPU 资源以及物理空间来存放一些安全信息,把它们与传统的操作系统隔离开。这种机制可以保证指纹识别功能手机的安全性,魅族手机也成功地运用了这一点。
mTouch 支持支付特性,推出mPay,2015 年将与支付宝和微信支付打通。指纹识别是移动支付生态系统中非常重要的一环,与移动支付的结合更能体现出指纹识别安全性、便捷性的优点。与支付宝和微信支付的合作,将体现出指纹识别除安全解锁外的另一大重大功能——成为移动支付过程中非常重要的一环,可以替代密码。再加上Apple Pay 也正在风靡全球,指纹识别将更快成为智能手机的标配。
指纹识别行业爆发在即,' 强烈推荐“指纹识别”行业以及' howImage('stock','2_002185',this,event,'1770') 华天科技(' 002185,' 股吧)、' howImage('stock','1_603005',this,event,'1770') 晶方科技(' 603005,' 股吧)等' 个股。指纹识别行业解决了用户信息安全的痛点,移动支付的推广进一步推动指纹识别功能成为智能移动终端的标配,其产业链上企业将受益。在指纹识别产业链中,A 股上市公司主要受益的环节是封装和模组环节。标的选择上,我们认为同时具备trench+SiP 模组一体化制造能力的企业将胜出。在国内A 股封装和模组厂商中推荐买入华天科技、晶方科技,建议关注' howImage('stock','2_300322',this,event,'1770') 硕贝德(' 300322,' 股吧)。海通证券
食品饮料：寻找新变化把握新趋势 荐21股
大时代背景:中国宏观经济发展进入换档期,新时代背景下寻找新增量和新趋势。1)经济发展进入换档期,' 大众消费具备穿越周期特点; 2)过去十多年,在中国经济粗放式发展的时代,食品饮料企业的成长模式主要两种类型,一是以白酒为代表的提价模式,一是以大众食品龙头为代表的铺渠道模式,消费市场从厂家主导、渠道主导已演进到目前以消费者主导;3)经济横着走,看创新、改革、转型,行业格局稳定行业龙头企业具有综合领先优势,新业务模式、新产品、新激励制度等将带来新增量;4)“英雄时代,”优秀管理层团队应给于较高溢价:粗放式发展年代企业发展相对容易,在换档期' 新经济时代,人的能动性将会产生明显差异,消费品企业人的因素影响更为直接,未来行业内部的分化将更为明显。
四条主线投资2015年的食品饮料
1)好风凭借力,优质蓝筹估值修复:竞争格局稳定的行业龙头具有领先的综合实力,结合四季度的演绎,展望2015年,结合边际资金' 保险、外资资金风格偏好的判断,边际交易者属决定了2015年低估值、高分红的蓝筹龙头公司可能孕育着超越市场预期机遇。今年以来小市值' 股票 已表现较为充分,在沪港通带动下,明年蓝筹龙头有望迎来一波估值修复' 行情;2)把握新消费趋势:把握90后与老龄化两端的趋势,90后群体具有消费理念开放、购买力强的特点并开始工作具有购买力,老龄化趋势增加健康食品的消费需求,人口结构变化带来新的消费需求孕育新的机会;3)国企改革:制度红利下人的能动性的释放,部分国企在激励制度完善的背景下有改善预期;4)并购成长:未来行业内部分化,英雄时代,强者恒强,市场份额加速向龙头企业集中,经济低迷期正是并购好时机,食品饮料企业的品牌和渠道协同性高,并购有望成为新的催化剂。
建议关注标的:1)优质蓝筹估值修复:' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)、' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)、' howImage('stock','2_000568',this,event,'1770') 泸州老窖(' 000568,' 股吧)、' howImage('stock','2_000895',this,event,'1770') 双汇发展(' 000895,' 股吧);2)新消费:' howImage('stock','2_002216',this,event,'1770') 三全食品(' 002216,' 股吧)、' howImage('stock','2_000848',this,event,'1770') 承德露露(' 000848,' 股吧)、' howImage('stock','2_000596',this,event,'1770') 古井贡酒(' 000596,' 股吧)、张裕A、' howImage('stock','2_002582',this,event,'1770') 好想你(' 002582,' 股吧);3)国企改革:' howImage('stock','1_600559',this,event,'1770') 老白干酒(' 600559,' 股吧)、' howImage('stock','1_600809',this,event,'1770') 山西汾酒(' 600809,' 股吧)、古井贡酒、' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)、' howImage('stock','1_600702',this,event,'1770') 沱牌舍得(' 600702,' 股吧)、' howImage('stock','1_600616',this,event,'1770') 金枫酒业(' 600616,' 股吧)、' howImage('stock','1_600298',this,event,'1770') 安琪酵母(' 600298,' 股吧)等;4)并购成长:' howImage('stock','1_603288',this,event,'1770') 海天味业(' 603288,' 股吧)、伊利股份、' howImage('stock','2_002650',this,event,'1770') 加加食品(' 002650,' 股吧)、' howImage('stock','2_002507',this,event,'1770') 涪陵榨菜(' 002507,' 股吧)等。申银万国
计算机：关注农村土地流转受益 荐2股
近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。《意见》分为稳定完善农村土地承包关系、规范引导农村土地经营权有序流转、加快培育新型农业经营主体、建立健全农业社会化服务体系四大方面的具体内容。
点评:
1、制度安排向下有底,向上弹性巨大。总体感觉国家在制度上做安排,这种安排考虑的核心是在考虑到广大农民利益的前提下(股份制尝试)实现适度规模化经营,即给农民一个底,也给未来农业生产效率大幅度提升打下坚实基础。我们坚定认为农业关乎改革的全局,也关乎到我国未来30-50年的国运,国家这一制度安排最终会使我国的经济保持持续稳定发展。
2、强调土地确权工作重要性。《意见》要求各地按照中央统一部署、地方全面负责的要求,在稳步扩大试点的基础上,用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作,与我们此前判断一致。土地流转平台的建立非常关键,其目的是为土地承包经营权提供交易平台。土地确权就是建立土地流转平台的卖方' 数据库,确立土地和农民的关系,是现代农业的起点和支撑点。
3、强调农业服务体系的完善。意见提出大力培育各类经营性服务组织,积极发展良种种苗繁育、统防统治、测土配方施肥、粪污集中处理等农业生产性服务业,大力发展农产品电子商务等现代流通服务业,支持建设粮食烘干、农机场库棚和仓储物流等配套基础设施。我们认为我国农业作为一个产业将大步和全面的迈向现代化。
4、强调农业职业教育。在欧美等发达国家农民都需要培训考试上岗,此次意见提出加强对农民的技能培训,是一大历史进步。我们倾向于认为农业技术作为一种基本且必要的技术将通过现代信息技术得以继承和发扬,未来我国的农民也会实现严格的教育培训体系。
投资建议:
我们非常看好现代农业的起点土地确权环节和后端土壤数据库环节,这两个环节将对土地流转制度的建立和土地生产效率提升起到至关重要的作用。我们建议重点关注土地确权领域的' howImage('stock','2_000555',this,event,'1770') 神州信息(' 000555,' 股吧)(000555.SZ)和涉及农业全产业链的' howImage('stock','2_002170',this,event,'1770') 芭田股份(' 002170,' 股吧)(002170.SZ)。方正证券
农林牧渔：方向确立过程渐进 荐7股
农地流转是我国推进农业现代化、保障粮食安全的必由之路。本次意见为农村土地经营权流转明确了基调,即在保障农民权益的基础上,通过所有权、承包权、经营权三权分离实现土地经营权有序流转。
意见同时提出“推进土地经营权抵押、担保试点,研究制定统一规范的实施办法,探索建立抵押资产处置机制”。相关政策细则的落地将使得土地经营权包含更多权能,并进一步释放土地价值。
经营权可流转的重要前提是确权颁证完成,意见提出用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作。从确权进度看,农地流转应该在农村建设用地和宅基地之后。
适度规模化背景下,农资、农服等行业值得关注
农地流转将推动我国农地经营由分散经营走向适度规模化。本次意见亦提出要合理确定土地经营规模,并指出“现阶段,对土地经营规模相当于当地户均承包地面积10至15倍、务农收入相当于当地二三产业务工收入的,应当给予重点扶持”。
适度规模化的农地经营模式将激发新型农业经营主体对更优质的农资产品、更专业的农技服务、更完善的金融服务的升级需求。本次意见中对农业补贴向农业经营主体倾斜、提高主粮品种保费补贴比例、引导金融机构健全农业金融服务等方面有所提及。
投资建议
本次农村土地流转意见在政策方向及进度方面均符合预期。尽管经营权流转仍待确权完成,但其推进不可逆转,这将推动农地经营由分散转为适度规模化,并带动农资、农服等行业的需求增长。就传统农业行业,土改主题建议关注:1、农资类行业龙头,如' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)、' howImage('stock','1_600313',this,event,'1770') 农发种业(' 600313,' 股吧)、' howImage('stock','1_600057',this,event,'1770') 象屿股份(' 600057,' 股吧)等;2、仍存改革预期的农垦系企业,如*ST大荒、' howImage('stock','1_600108',this,event,'1770') 亚盛集团(' 600108,' 股吧)、' howImage('stock','1_601118',this,event,'1770') 海南橡胶(' 601118,' 股吧)等。平安证券
