信息操纵成“庄股”牟利新手段顺水鱼财经

经历了长达数年的低迷之后，中国股市终于迎来久违的震荡反弹、人气重聚。但与此同时，形形色色的操纵现象再度沉渣泛起。今天的中国股市，无论是市场环境，还是制度环境，都与“混沌初开”的早年岁月不可同日而语。缘何“庄股”依旧魅影重重？从未放弃过打击“坐庄”行为的监管者，该如何斩断伸向市场的“操纵黑手”？据新华社

监管新挑战

道高一尺 魔高一丈

“不可否认，' target='_blank' >证监会对股市操纵等违法违规行为的打击从未放松。尤其是近两年来，无论是监管理念转型，还是稽查队伍扩充，都透露出了执法力度加大的信号。”北京问天律师事务所律师张远忠说。“金融执法总是"道高一尺，魔高一丈"。”在张远忠看来，以“信息操纵”为核心的新型操纵，已经成为摆在监管层面前的新难题。而其“难”，主要体现在定性和取证上。

目前，我国证券法明确定义了三种形式的市场操纵：单独或者合谋，集合资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量。此外，还设置了“以其他手段操纵证券市场”的兜底条款。

与老“庄股时代”利用多个账户“吸筹、对倒交易、拉抬股价”的操作手法不同，围绕信息进行的新型操纵，更分散更隐蔽，从而往往成为监管的“盲点”。此外，新形势下，论坛、' 微博、微信等社交平台和工具成为股市信息传递的新渠道，为操纵者所利用。而这些地方，仍然是股市监管难以顾及的“法外之地”。

操纵横行探因

庄股再度活跃的原因何在？对此，' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄认为，我国股市以散户为主的投资者结构，是导致操纵横行的首要原因，散户众多给坐庄提供了肥沃土壤。

目前，我国股市的参与主体是中小投资者，在资金、信息、专业能力上都处于劣势的他们，正是“庄家”猎杀的对象。"庄家"选股一般要满足两个条件，一个是盘子小、易操纵，一个是股东中机构少，因为散户容易盲从。”一位接近“庄家”的人士告诉记者。

制度缺失是操纵横行的第二大原因。上海财经大学教授' target='_blank' >杨剑波认为，做空机制缺乏，以及现有做空工具单一，也是助长“坐庄”复燃的因素之一。“如果有反向操作工具，操纵者就不敢不顾基本面一味"做多"，因为会有"明白人"反向操作盈利。”

监管缺位是操纵横行的第三大原因。“信息操纵”的核心在于信息。五花八门的上市公司' 公告，抑或借助论坛、微博、微信等社交平台传播的小道消息，导致股价异常的这些信息，其披露内容、形式、时点是否符合“三公”原则？

市场仍存薄弱环节

对症下药

制度与法治并进

投资者结构不合理，供求失衡，制度缺失，已然成为“庄股”沉渣泛起的根源。面对“庄股”之祸，如何斩断其“操纵”之手？面对操纵病症，如何“对症下药”？

“根治"庄股之祸"，是一个系统工程。”上海证券交易所首席经济学家胡汝银认为，首先需提高实体经济运行效率，让市场能够在公平竞争中实现优胜劣汰。从这个角度而言，“第一味药”应该是改变当下政企不分的现状，改变政府在银行贷款、税收政策、财政补贴，特别是并购重组等方面过度介入导致的上市公司' 业绩扭曲。

其次是完善供求关系。“第二味药”针对供应端，即加快推进注册制改革，放松对IPO的管制，实现真正的市场化发行，由拟上市公司和承销商自主决定发行时机、发行价格和发行规模。“第三味药”针对需求端，即通过引入养老金、住房公积金、' 保险资金等大型机构投资者，优化A股市场投资者结构，改变其“散户化”的特征。

“' 股票 市场发行达到一定规模，将改变目前供需失衡的状况。只有"开前门、堵后门"，才能降低目前畸高的壳资源价格，才能解决由投资者非理性行为模式导致的"新庄股"问题。”胡汝银说。

除了市场运行机制本身，' 法律层面同样需要“对症下药”。专家认为，面对纷纷涌现的各类新型操纵的挑战，应借鉴' 美国等成熟市场的经验，建立举证倒置的法律制度。

那些曾经的庄股

' 炒股年头较长的股民，一定还能记起1994年至2004年那段人称“庄股时代”的岁月。

中科创业

“最豪华”的一次坐庄

中科创业的前身为' howImage('stock','2_000048',this,event,'1770') 康达尔(' 000048,' 股吧)公司，而康达尔的前身为深圳宝安县养鸡公司。1997年，一场鸡瘟袭卷香港地区，使康达尔的鸡成千上万地死去，康达尔股票 直线狂跌。

股价狂跌套牢持有康达尔流通股90%以上的深圳大户朱焕良。1998年，朱焕良与K工作室' target='_blank' >吕梁共谋操纵康达尔股票 ，他们着手对公司进行资产重组，把这家养鸡企业包装成主营医疗设备、电子商务、生物制药的“高科技加金融”概念的投资控股公司。与此同时，股价“突飞猛进”。这个惊天骗局，最终在监管压力下，因系内人马内讧而崩塌。

亿安科技

首只“百元股”的陷阱

从1999年10月到2000年2月，短短70个交易日中，该股股价由26元左右不停歇上涨并突破百元大关，成为中国首只股价突破百元的股票 。股价飞涨背后是四家公司集中资金，利用627个个人股票 账户及3个法人股票 账户，进行几乎没有成本的对敲买卖，影响证券交易价格和交易量，联手操纵股价，大肆牟利。

2001年1月，证监会宣布正在查处涉嫌操纵“亿安科技”股票 案，已对持有亿安科技股票 的主要账户进行重点监控。受此影响，亿安科技随后接连跌停，成交极度萎缩。

“德隆系”

“庄股时代”的终结者

1996年－1997年，德隆相继入主新疆屯河、合金股份、湘火炬，并陆续在三只股票 上建仓，开始了疯狂操纵股票 的历史。2004年4月，“合金股份”高台跳水，德隆系正式走上覆灭之路，一周时间，德隆系股票 彻底崩盘。

紧随其后，' howImage('stock','2_000554',this,event,'1770') 泰山石油(' 000554,' 股吧)等庄股也相继崩塌……2004年似乎成为庄股的送葬年。