迪士尼开园一周年倒计时 概念股重大机遇顺水鱼财经

迪士尼开园一年倒计时 多产业受益

上海迪士尼主题乐园建设历经五载已近收官，距正式开业运营已不到一年时间。记者近日进行了实地踏访，从园区一期建设到配套工程进度，均能感受到其“热火朝天”的景况。据估算，上海迪士尼2016年旅客流量在2000-2500万左右，2017年以后常态化接待旅客能力在2500万左右

自2009年11月宣告项目获批至今，上海迪士尼主题乐园建设历经五载已近收官，距正式开业运营也已不到一年时间。在此背景下，与迪士尼题材相关的多家上市公司股价近期也开始蠢蠢欲动。在这个亚洲最大的迪士尼项目即将问世之际，记者于近日实地踏访，从园区一期建设到配套工程进度，均能感受到其“热火朝天”的景况。而从境外资本市场追捧迪士尼概念的案例来看，迪士尼题材有望重新成为A股市场的聚焦点。

2015年11月开园？

记者近日实地探访迪士尼乐园项目，其园区入口位于唐黄路，“上海国际' 旅游度假区”的大字招牌在这条周围略显空旷的马路上尤其显眼。入口处有保安24小时问询出入情况，园区内车辆全程测速，时速不能超过40公里，一旦超速就会被保安拦下并登记全部信息。上海迪士尼工地内的安保无疑更为严格，主要的出入口前均设有哨卡，车辆如需驶入园区，需要中美双方管理层共同签名的通行证通过识别验证才能放行。

目前，作为上海迪士尼周边配套工程的唐黄路(S1-周邓公路)、航城路(S2-南六公路)、六奉公路(周邓公路-南次入口)等三条道路已竣工。据建设规划，上海迪士尼外围配套市政项目共11个，包括周邓公路(申江路-南六公路)、南六公路(S1-S32)等十条道路和一个公交枢纽，在上海迪士尼一期建成时，将形成以迪士尼乐园为中心，北侧机场北通道(华夏路地面道路)、东侧南六公路、南侧航城路、西侧申江路(地面道路)的闭合环路。

关于迪士尼园区尤其是一期园区能否在明年底前如约营业，资本市场始终高度关注。对此，园区相关人士向记者透露，上海市主要负责人在此前调研园区建设情况时，做出了希望明年11月底前开门迎客的表示。从项目进度来看，目前迪士尼一期园区的梦幻城堡、小飞侠天空之旅、小矮人采矿列车等主要建筑已接近封顶，未来的一年将主要进行外部装修施工。一期的主要设施都将在明年10月前完工，项目进展速度在运营方的预期内。

该人士同时表示，由于迪士尼园区是典型的中外合资项目，美方对项目的细节要求非常高，因此中美双方在前期沟通磨合上花费了大量时间，造成外部对项目进度产生疑问。实际上，美方的高标准严要求也是好事。目前美方对沟通后的建设情况与质量很满意，并且，由于我国建筑团队施工价格普遍低于国际，美方已提出了未来在国外迪士尼园区项目延续合作的设想。数月前一位相关部门领导在视察迪士尼园区时也表示，园区的建设团队在一期项目结束后也要做好为二三期建设努力的准备，甚至在国内批复第二个迪士尼园区项目之后，把工作经验带到新的迪士尼工地。

周边配套设施方面，上海迪士尼一期内共有两家酒店，一家五星级标准的酒店位于园区入口的人工湖边，定位较为高端。目前该酒店已经封顶，外墙装修已完成大半，内饰装修同步进行中。入口的另一边则是一家三星级标准的酒店，这家酒店定位更加亲民。两家酒店累计拥有千余间客房，将在迪士尼一期园区开门后同步投入运营。园区的停车场位于三星级酒店旁边，占地面积17000平方米，这座地上地下共六层的停车场将是目前上海最大的停车场。园区的公交车站、班车车站等配套设施的占地规模在上海同样数一数二。

未来“人气王”或引爆资本市场

上海迪士尼项目2009年获批启动，首期占地390公顷，建成后将成为亚洲最大、世界第三的迪士尼主题公园。在投资模式上，上海迪士尼沿袭东京和香港做法，采用迪士尼公司和所在地政府共同出资的方式。其中迪士尼占股43%，中方占股57%，这种合资方式将帮助迪士尼在运营上更加“接地气”，更好地满足本土消费者的需求。

主题乐园是迪士尼庞大产业群中第二大业务板块，公司美元，占比31.2%，其主要收入来源于门票、食品饮料和商品、酒店、游轮以及度假村物业租赁等。资本市场对迪士尼题材的追逐着重于其在建设期对相关公司' 业绩的拉动，以及在建成后的运营收入以及对周边消费的拉动。尤其是其巨大的人气效应所拉动的“消费热”，有望推动相关上市公司业绩“水涨船高”。

有分析人士估算，上海迪士尼2016年旅客流量在2000-2500万左右，2017年以后常态化接待旅客能力在2500万左右。不过，从上海举办世博会的相关经验来看，上海迪士尼开园后人气超预期“爆棚”或为大概率事件，届时上海项目或将超越东京迪士尼，成为迪士尼全球六家主题乐园中的“人气王”。

据' target='_blank' >东方证券研究员邵宇观察，境外资本市场对迪士尼主题上市公司的投资热，往往出现在正式开园前的一年至半年内。从板块受益顺序来看，往往是交通、通讯、环保、场馆建设等上市公司率先受益；而随着基建逐渐结束，并开始进入运营准备期，相关的运营、旅游、酒店、商贸、零售、广告等消费类上市公司开始得到重点关注。

多个产业链有望受益

迪士尼乐园的开园运营从来都是资本市场高度关注的大事件。以规模并不大的香港迪士尼为例，据分析师介绍，香港迪士尼于2003年1月12日开土动工，于2005年9月12日正式开园。而相关' 港股上市公司也随着迪士尼的酝酿、兴建、建成炒作了三个波次，前后长达五年。其中，在迪士尼乐园最终建成前夕，市场的投资热情达到最高点。涨幅最大的板块分别是娱乐业、选址旁土地资源、黄金珠宝、商业百货、旅游酒店。

围绕上述产业链，目前上海本地股中，' howImage('stock','1_600284',this,event,'1770') 浦东建设(' 600284,' 股吧)、' howImage('stock','1_600170',this,event,'1770') 上海建工(' 600170,' 股吧)和' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)均受益于上海迪士尼周边基建，' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)、' 东方航空和' howImage('stock','1_600754',this,event,'1770') 锦江股份(' 600754,' 股吧)则有望迎来更多客流，' howImage('stock','1_600655',this,event,'1770') 豫园商城(' 600655,' 股吧)、' howImage('stock','1_600612',this,event,'1770') 老凤祥(' 600612,' 股吧)和' howImage('stock','1_600628',this,event,'1770') 新世界(' 600628,' 股吧)将受益于巨大人气所带来的消费热潮。

此外，根据上海市政府提出的环迪士尼打造上海国际旅游度假区的相关规划，部分在附近拥有土地储备的上市公司已对如何借势完成土地使用转型，制定了长期发展路线。据了解，迪士尼的二三期工程时间跨度将长达十年，周边上市公司有望长期受惠上海国际旅游度假区建设。

“我们对于上海国际旅游度假区内的土地使用有着长远的规划，迪士尼开园后，公司不会单一地等待土地升值，而是会努力让自己成为上海国际旅游度假区的一部分。”一家被市场普遍认为是“迪士尼概念股”的上市公司高层在接受采访时透露。他还表示，上海的土地流转政策将是公司完成逐步转型的有力支撑。“也许过十年看，我们现在做的努力将不仅仅是为了公司，而是为了完成一代人的梦想。”

陆家嘴：区位新机遇 增持评级

2014-10-30 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >中信建投研究员：苏雪晶 刘璐

[摘要]

' howImage('stock','1_600663',this,event,'1770') 陆家嘴(' 600663,' 股吧)发布三' 季报，前三季营业收入为33亿元，同比增长32.9%；归属于母公司所有者的净利润为9.9亿元，同比下降9.5%，EPS0.53元。

持有物业小' target='_blank' >高峰来临，销售尚需努力:公司前三季度增收不增利，主要因基数效应，投资收益项同比有逾60%的下滑。前三季度结算收入约12亿，租赁业务收入达11.84亿，同比增速约16%。

三季度世纪金融广场项目剩余三个办公楼已经入市，持有物业的第一波小高峰来临，从目前招租情况来看十分理想，但其业绩贡献因免租期影响未能在三季度体现，预计四季度会给租赁收入带来明显增长。受环境影响，销售方面前三季度回款17亿，同比去年下降约26%，三季度红醍半岛别墅产品面世，预计随着上海市场率先回暖，同时产品颇具价格优势，有望在四季度加速去化。

前滩即将启动，迪斯尼、临港再添新机遇:公司在建体量推升工程投入，而前滩中心业已完成前期设计即将开工，将进一步提升公司的资金需求，公司中票发行的50亿两期全部到位，匹配公司接下来连续三四年的持续高投入。我们曾提示，上海在' 自贸区、迪斯尼、临港开发等诸多方面都体现着区域机会，公司作为上海浦东金融板块运营经验最为丰富的企业，期待能够得以进一步发展。根据规划，迪士尼将于明年年中开园，目前配套进展顺利，陆家嘴集团作为上海迪斯尼中方公司控股股东，承建相关建设渐行渐近。10月集团公司加大了对于新辰公司的投资，公司也以2.4亿认购其20%股份，我们认为这是集团启动临港建设的信号，预计下个月将会有更为具体的动向。

投资评级与' 盈利预测:我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的，加之自贸区以及国企改革的催热效应，凸显公司禀赋优势。预计公司14-15年EPS分别为0.80、0.96元，维持“增持”评级。

上海新阳：打开成长空间 谨慎增持评级

2014-11-05 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：王剑雨 郭敏

[摘要]

核心观点：l' howImage('stock','2_300236',this,event,'1770') 上海新阳(' 300236,' 股吧)：国内半导体电子化学品的领军企业上海新阳长期专注于电子电镀和电子清洗技术目前在国内半导体封装化学材料市场占有率第一向、纵向拓展业务领域，打开成长空间。

l纵向拓展：新产品储备丰富，创造持续增长动力上海新阳的纵向拓展，表现在三个方面：

一剑，进入中芯采购体系；第二方面，公司向半导体耗材延伸务进展顺利，进口替代空间大；第三方面，公司涉足大硅片业务，填补国家空白。

l横向拓展：进军高端涂料市场2013年上海新阳收购考普乐，进军高端涂料市场考普乐主要产品为PVDF氟碳涂料和重防腐涂料PVDF氟碳涂料耐候性、耐腐蚀性、耐化学品性被广泛用于大型高档建筑、石油化工、涂层要求高的电子信息防腐涂料是指相对常规防腐涂料而言，能提供更强防腐保护的涂料用于海上设施、集装箱、桥梁、石油贮存设备及其设施、垃圾处理设备等。

考普乐的上述两个产品，均已实现销售，着2015年扩产完成，上述两个产品的产能瓶颈l盈利预测我们测算公司14~16年EPS为0.66元、0.96元26倍。公司传统封装市场增长稳健，晶圆制造和先进封装领域将迎爆发式成长机遇，收购考普乐后公司后发展协同效应与发展趋势判断，首次覆盖并给予“谨慎增持’’l风险提示1、原材料大幅波动；2、新产品低于预期

锦江股份：国企改革下的资源整合提速 买入评级

2014-11-13 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：旷实

[摘要]

事件：锦江股份(600754.CH/人民币25.11,买入)发布' 公告：“公司于2014年11月12日收到实际控制人锦江国际（集团）有限公司（以下简称‘锦江国际’）发来的函，锦江国际与' 美国投资基金喜达屋资本集团（通过各自附属公司），已就喜达屋资本集团出售卢浮集团和全资子公司卢浮酒店集团100%股权的事宜签署相关协议，锦江国际提请公司研究决定是否作为收购方参与该项目。”点评：

1、集团层面统一运作外延式并购，国企改革下的资源整合提速：据环球旅讯报道：11月12日，锦江国际集团和喜达屋资本集团联合公布，双方已就卢浮集团（http://www.groupedulouvre.com/en/index.aspx，旗下核心资产为卢浮酒店，其他资产还包括水晶品牌BACCARAT等）和全资子公司卢浮酒店集团100%股权出售交易签署相关协议。目前双方正按照协议规定，有序推进各方面的工作，预计交易将在明年第一季度完成。据称，卢浮酒店集团为美国喜达屋资本集团（StarwoodCapitalGroup）所有，锦江开出的报价为12亿欧元（约合14.9亿美元）。卢浮酒店集团是欧洲第二' 大酒店企业，其拥有包括PremireClasse、Campanile、Kyriad、TulipInn、GoldenTulip及RoyalTulipLuxuryHotels等六大品牌系列，覆盖经济型和高端酒店，在40多个国家，拥有共1,100多家酒店，超过9万间客房。尽管此次并购事项尚存在不确定性，而且卢浮酒店集团旗下覆盖经济型、中高端多品牌酒店，未来锦江股份（主要经营和管理经济型酒店、中档商务酒店品牌）与锦江国际（主要经营和管理高星级酒店品牌）之前的资产整合也尚待观察和跟踪，但在上海国企改革“政策驱动”以及锦江股份引入战投的“资本+资源驱动”下，锦江股份与集团层面的资产外延式扩张将持续。

2、双方品牌合作源远流长，利于未来资产整合：2011年11月22日，锦江股份旗下的锦江之星品牌与LouvreHotelsGroupS.A.S.（以下简称“卢浮酒店集团”）举行《品牌合作框架协议》的签约仪式——“锦江之星在中国境内的直营酒店中挑选15家“锦江之星”品牌连锁酒店作为合作酒店，卢浮酒店集团在' 法国境内的直营酒店中挑选15家‘Campanile’品牌连锁酒店作为合作酒店；双方签署品牌授权协议，互相提供品牌许可，供对方的合作酒店在协议规定期限内无偿使用；双方在各自的网站和呼叫中心为对方的合作酒店提供预订功能服务，并根据所接受的订单客房收入，按照合同约定的相同比例向对方收取销售佣金；协议期限为三年”。我们认为：2014年11月恰好为上述协议满三年之时，双方在之前品牌合作和交叉销售的基础上，进一步探索股权层面并购，体现了锦江致力于打造全球一流酒店集团的决心以及双方之前合作的良好基础。如果此次并购最终落实，之前3年的合作为未来的资产整合、文化融合、经营协同等奠定良好基石。

3、维持买入评级。公司短期主营业绩仍将持续受制于经济型酒店行业竞争加剧以及中档商务酒店资产整合带来亏损（锦江都城酒店品牌新开门店以及原有门店整合）等因素影响。维持2014-2016年0.52、0.67、0.87元的盈利预测（由于此次并购的交易结构、交易细节等尚未公布，我们暂不考虑其对于公司战略和业绩的影响）。长期来看，公司为上海迪斯尼直接受益股，后续酒店、餐饮业绩迎来改善良机；叠加国企改革下的激励机制改善和资本驱动下的外延式扩张预期，维持买入评级。

浦东建设：国资改革助力环保转型 买入评级

2014-03-25 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：郑军

[摘要]

建筑主业快速增长，强力支撑估值公司契合国际建筑行业发展趋势，发展模式类似国际建筑巨头法国万喜集团，模式独特、国内建筑行业领先，核心优势为项目投融资+项目管理，轻资产+加杠杆+良好现金流与成长性。

市场预期北通道项目盈利高峰已过,对公司利润有较大的冲击，我们的观点是2010-2011、2013-2014这两个项目签约高峰期的BT项目，保障未来三年公司利润快速增长。道路建设”十二五”规划及自贸区建设投资对公司未来工程主业增长提供了保障。

提出转型环保领域2013年报提出“公司将积极跟踪探索环保BOT、TOT、BOO等经营性项目，将在条件成熟的情况下，按照公司战略要求进行相应投资”，环保领域是公司的重大战略新领域，结合公司即将收购浦建集团的动作，公司转型大幕已开启。

本轮上海国资改革的潜在对象（1）我们判断：公司及其控股股东是浦东新区' target='_blank' >国资委下属企业，主营业务属基本市场化的工程领域，浦发集团现有环保产业的整合符合本轮改革的方向。公司有望成为上海国企改革的先行者，我们期待在激励机制、集团资产注入等方面突围；（2）我们看好以公司为平台的集团资产整合以及整合的良好协同效应，核心源于公司的项目投融资/项目管理显著优势、浦建集团的市政环保等工程建设优势以及集团的环保业务运营经验，构建全产业链优势，集团资产注入+融资+内生外延发展有望录得“交通+市政环保”双轮驱动、快速发展。

盈利预测与评级预计2014-2016年公司EPS分别为0.71、0.90、1.20元（未考虑收购浦建集团的因素）。

浦建集团预计于2015年实现并表，则EPS约为0.97元，考虑到公司业务转型将带来盈利空间与估值的双重提升，我们认为公司股价对应2015年15倍市盈率是合理的估值，目标价14.55元。给予“买入”评级。