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土地改革总体框架方案最快年内出台 概念股望爆发
临近年底，土地改革的推进速度正在加快。中国证券报消息，土地改革的总体框架方案已接近完成，最快可能在年内出台。据悉，该方案由" 国土资源部牵头、多个相关部委参与制定，目前已经过多轮讨论。对于投资机会，" 民生证券认为，拥有大量土地资源的" 个股最先受益土地改革，提示*ST大荒、" 象屿股份(" 600057," 股吧)、" 亚盛集团(" 600108," 股吧)、" 海南橡胶(" 601118," 股吧)的投资机会。此外，土地概念股也有望激活相关农资板块，继续推荐" 隆平高科(" 000998," 股吧)、" 登海种业(" 002041," 股吧)、" 芭田股份(" 002170," 股吧)、" 辉丰股份(" 002496," 股吧)、" 诺普信(" 002215," 股吧)、" 鲁西化工(" 000830," 股吧)。
据报道，征地制度改革、农村集体经营性建设用地使用权入市改革、农村宅基地制度改革等三项改革的试点文件也已基本成型，有可能与土改总方案同时发布。上述三个领域，是土地改革整体框架之下的三项重点改革领域。
中央农村工作领导小组副组长、办公室主任" 陈锡文也在近日的“粮食安全学术研讨会”上透露，农村集体经营性建设用地入市改革试点方案正在按照相关程序报批，有望在今年年内或明年年初出台。
由" 农业部牵头制定的《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》日前出台，主要涉及农用地部分。与之不同的是，即将推出的上述四份文件更加注重农村集体建设用地的改革，受外界关注程度较高，并被认为可能在关键领域取得突破。
农村集体建设用地改革，主要涉及国家对农地的征收、农村集体建设用地的利用以及农村宅基地的处置三个部分。十八届三中全会提出，建立城乡统一的建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。
专家指出，上述三个方面的改革彼此关联，必须同时推进，协调试点。其中，由于涉及到地方政府的财政收入和土地处置的主动权，征地制度改革的推进最为关键，其试点方案可能取得突破。
据了解，尽管外界对试点颇为期待，但涉及到一些原则性的条款并不会被突破。如禁止城市人口赴农村购买“小产权房”的“红线”仍将存在。
据悉，若上述改革方案能够尽快出台，那么最快在明年初就将安排土地改革的相关试点，浙江、广东等较早进行各项尝试的省份，可能继续获得试点先机。随后，与之相关的《土地管理法》等一批" 法律法规的修订工作也将加快。
亚盛集团：总体发展进度继续放缓
收入持平利润下降。2014 年上半年公司实现收入8.48 亿元，与去年中期持平。实现主营业务利润2.26 亿元，同比增长5.06%，实现归属母公司净利润1.13 亿元，同比下滑12.76%。上半年公司实现EPS6 分钱，每股经营活动现金1 分钱。占公司收入比重86.1%的农业板块实现收入7.3 亿元，同比下降6.67%，毛利率38.32%，增加2.98 个百分点；占公司收入比重11.2%的工业板块收入0.94 亿元，同比增长4.94%，毛利率25.4%，减少2.61 个百分点；占公司收入比重2.2%的贸易板块收入下降22.46%，毛利率11.63%，减少8.88 个百分点；占公司收入比重0.1%的其它业务收入116 万元，同比增长43.88%，毛利率1.6%，增加27.74 个百分点。上半年农业、工业毛利贡献比重分别为90.5%、8.6%。
期间费用增大。2014 年上半年公司期间费用率继
总体发展进度继续放缓。上半年，公司主要产业分布地区如白银、玉门、敦煌等地，遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气，果品、苜蓿及其他一些农作物，开花、出苗等依然受到了不同程度的影响，可能会影响秋收产量；节水滴灌业务面临激烈的市场竞争挑战；在作物结构调整和统一经营方面，推进的速度依然不快；统一经营经营方面受产业和产品结构调整速度不快及其它因素影响，推进难度加大；受区域市场环境和作物结构调整等方面的影响，公司外向型产业基地拓展步伐减缓；
20 万亩苜蓿草基地建设项目今年受当地土地流转市场价格的变化，和当地集中连片地的减少等因素的影响，原计划2014 年实施流转8 万亩的目标没有实现，实际完成3
万亩，比计划低63%。此外受市场环境的变化，公司12 万吨冷链物流项目建设放缓；30 万亩现代农业节水滴灌项目尚未实施完毕。 " 盈利预测及评级：受" 农产品(" 000061," 股吧)价格依然萎糜，以及公司受外界环境影响发展总体放缓，公司" 业绩增长明显低于预期。我们判断公司仍然处于夯实发展基础的阶段，统一经营发展模式正面临着市场和时间的多重考验，当前暂时处于回调整理区间。我们预计公司14~16
年销售收入分别为24/28/30 亿元，归属母公司净利润分别为2.9/4.9/5.2 亿元，对应公司2014~2016 年每股收益为0.15/0.25/0.27
元，较上篇报告预测EPS 分别下降33%/7%/8%。对应2014 年8 月28 日收盘价(6.75 元)对应未来三年的市盈率分别为46/27/ 25
倍。维持对公司“增持” 评级。(" 信达证券) " 辉隆股份(" 002556," 股吧)：产品结构优化逐渐显现 预计 2014-2016 年 EPS 为 0.23、 0.42 和 0.58 元，当前股价对应的 PE 为 57.5倍、32.1 倍和 23.1
倍，公司作为农资连锁区域龙头，近年盈利能力将不断提升，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。 公司发布三" 季报：2014 年 1-9 月实现营业收入 71.74 亿，同比下降10.12%；归属于上市
验证拐点判断，盈利开始改善：如我们之前指出，公司处在盈利拐点，利润增速明显高于收入增速，除了三季度化肥行业整体向好外，公司产品结构调整是主要原因： 首先，农药的销售规模及比例不断提升，盈利能力也将随之向好。其次，公司复合肥项目相继投产(一期 30 万吨今年中期投产)，未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力；再次，普通单质肥的销售规模将有所下降，避免之前的增收不增利情况。我们判断后续还将继续改善。
业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升： 除产品结构外， 公司近年还处在业务的拐点， 由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块； 其中农资连锁业务将逐步转型升级，以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做" 行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变，打开更大的盈利空间。
布局土地流转初见成效： 公司目前参与流转土地 2 万亩。全资子公司全椒生态农业经过 3 年的磨合和探索，预计今年下半年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地流转，一方面是为了延伸公司业务板块，打造农业产业化龙头企业；另一方面，在土地流转的大形势下，农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社，与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合，公司几项业务将相互促进，相得益彰。(" 长城证券)
*ST大荒：业绩继续好转，土改第二波机会来临
公司收入下降主要由于剥离北大荒米业所致，但由于亏损资产相继关停并转，公司业绩实现恢复性增长。我们认为公司非耕地出租业务资产重整初见成效，公司依托于地租业务模式已经带来业绩底部好转，未来公司主要经营看点在于如何充分利用现有土地资源与外部资本合作来获取更多收益，以及在农垦系统改革大背景下如何实现经营绩效的进一步提升，尽管上述事项任重道远，但公司基本面向好的长期趋势不变。公司拥有 1296 万亩的优质耕地资源是公司核心价值所在，未来经营绩效提升所释放的盈利能力增长空间是现有农业公司所无法比拟的。
从土地改革角度来看，我们认为中国农业种植业正在经历前所未有的变革期，种植业的经营模式将发生巨大变革，包括种植业的盈利模式，农资配套服务提供商新型的商业模式等等。就北大荒而言，公司拥有的土地资源是其他公司无法具备的优势，在种植业变革以及农垦系统改革大背景下，外部资本介入会提升公司的经营效率，而且从政府改革的诉求而言，农垦系统的非市场化机制一定会破冰，北大荒在农垦系统改革中具有战略意义。我们认为北大荒的投资价值并非在于短期业绩的多寡，而在于其陈旧经营体制改革的步伐。
我们认为 2014 年将是农村土地深入改革的元年，短期来看农地改革政策将继续推出，土地改革板块将迎来年内第二波机会。
鲁西化工：三季报业绩略超预期
公司发布三季报，1~9 月实现营业收入92.9 亿元，同比增长15.8%；归属于上市公司股东的净利润3.0 亿元，同比增长11.4%，EPS 0.21 元，业绩略超市场及我们此前预期。
公司第三季度实现营业收入32.9 亿元，同比增长35.1%，环比增长7.6%；归属于上市公司股东的净利润1.3 亿元，同比增长259.1%，环比增长37.5%。
尿素盈利好转以及新投产项目贡献推动业绩改善
公司三季度业绩同比明显改善，主要是由于去年尿素价格加速下跌导致去年三季度盈利基数较低。而今年进入6 月份之后尿素价格触底回升，当前山东地区尿素价格维持在1550~1600 元/吨之间，相比最低点时已反弹约200 元/吨，根据我们测算尽管三季度尿素均价与去年基本持平，但考虑到同期煤价下跌的影响，尿素的盈利同比有显着增长。此外新项目投产也对业绩有所贡献，二期25 万吨丁辛醇、二期10 万吨甲酸等项目均于7 月份之后陆续投产，同时近期原油价格下跌也使公司主要外购原料丙烯、纯苯等采购成本降低，推动丁辛醇、己内酰胺等化工产品盈利能力提升。
预计公司明后年盈利将持续复苏
我们预计尿素行业未来仍将缓慢复苏，盈利能力逐步恢复；同时公司多个新项目的陆续投产将带来明后年较为确定的业绩增量，包括二期25 万吨丁辛醇已于8 月投产、60 万吨硝基复合肥将于年底前全部投产、一期6.5万吨聚碳酸酯项目将于明年3 月份投产；此外公司“退城进园”项目已经正式启动，如" 煤气化(" 000968," 股吧)装置全部得到改造，公司在成本端的优势将逐步显现。
维持“增持”评级
由于三季度业绩略超预期，我们上调公司14~16 年的EPS 预测至0.26元、0.39 元和0.55 元，当前股价对应14、15 年PE 分别为16 倍、10 倍，维持“增持”评级。
风险提示：主要产品价格下跌。(" 光大证券(" 601788," 股吧))
芭田股份：产业信息化浪潮将至，农资航母扬帆起航
芭田股份是国内高端复合肥龙头企业，公司在高塔硝基肥及水溶肥领域具备绝对的技术优势和市场推广优势。目前正致力于从传统的复合肥生产销售企业向多层次的农资服务平台型公司转型。
公司经营战略转型的最终目标是以“生态芭田”和“智慧芭田”为依托打造线下和线上的农资服务平台型公司。在复合肥农资领域打造“原材料-复合肥生产销售-品牌种植”全产业链运营体系；短期内公司线下渠道关注传统经销商的拓展，但未来将逐步以和原生态模式为重要支点，打造终极线下销售平台；中长期通过“农业信息化平台”建设，通过农业大" 数据、农业物联网、农业移动互联、农资交易平台，支撑线上和线下交易扩张。最终形成农资一体化、以品牌种植为示范、和原生态模式为支点，信息化为支撑的从肥料、农资到农产品销售的服务平台型公司。
复合肥领域通过全产业链运营，产能扩张以及销售体系改善，复合肥销售增速将进入快车道。公司收购贵州1亿吨高品位磷矿，降低成本；2015年贵州复合肥第一期产能达产后，公司总产能由163万吨增长至283万吨，增长70%；公司2013年营销体系施行内公司体制，将“人权、事权、物权”充分下放至各内公司，通过销售人员对市场需求的反馈来安排基地生产，充分调动销售人员积极性，此外，还可以与阿姆斯生态有机肥公司的渠道共享，以及金禾天成合作的1700个农技中心和数万名农技推广人员合作推广公司产品。我们预计公司2016年复合肥销量将超过100万吨，未来2-3年复合肥销售收入增速将由现有10%左右提升至20%左右。
通过土地流转涉入品牌种植环节，简单的来讲一方面赚种植的钱，另一方面通过示范效应赚农资服务的钱。(1)公司通过与当地政府签订战略合作协议取得土地，通过自种、与专业种植户以及合作社合作的模式，通过公司的技术支持提升种植效率，赚种植的钱；(2)另一方面，通过示范效应，大力推广公司的和原生态测土配肥模式，再结合金禾天成的农业信息指导，输出农资、技术服务，赚农资服务的钱。(3)未来公司在广西甘蔗种植经验可以逐步推广到其他品牌种植项目，实现乘法效应。
以金禾天成为重要支撑的信息化平台建设，将公司最终打造成为农资和农产品的服务平台型公司。(1)利用金禾天成现有的大数据系统以及各地农业信息平台建设，指导农民如何种植，实现农资销售，短期内主要帮助公司自身农资的销售，长期来看，随着投入品数据完善，将成为其他所有农资产品销售的出口。(2)通过品牌种植，生产高质量产品，利用金禾天成未来逐步落实的农产品检疫平台，与线下大型农产品交易商合作，构建农产品销售的服务型平台。
预计公司2014-2016年EPS分别为0.25,0.36,0.48元，年均复合增速44.3%，结合相对估值和绝对估值，给予目标价14.09-14.40元，首次覆盖“买入”评级。潜在催化剂：土地流转和农业信息化建设落地。
风险提示：土地流转带来的种植效益低于预期；信息化平台建设低于预期；化肥销售因天气等因素销售低于预期，并购事项不能获得审批通过风险。(" 齐鲁证券)
象屿股份：政策刺激带来估值提升机会
传统生产资料物流服务商成功切入粮食供应链物流。公司主营分为两大块：" 大宗商品供应链物流、物流园区开发运营，其中，大宗商品供应链物流包括粮食、金属材料、塑化产品链、林产品、进口汽车等几十个品种。目前粮食供应链业务后来居上，上半年净利润占比便达到62%，上半年主要利润来源于粮食收购与流通分销业务。
市场化的粮食供应链服务商是未来发展方向。象屿农业打造产销一体化的粮食供应链一方面是为了减少对国家粮食代收代储补贴的依赖程度，另外一方面公司也在寻求以市场化的方式通过网络化物流服务平台连接上游种植服务和下游采购与分销交易，真正在“北粮南运”的大物流领域获取利润。目前公司积极在东北粮食产区增加合作布点扩展自身对粮食产源的把控力度，同时也在争取覆盖更多的南方粮食消耗生产商，增加上下游客户的粘性。
粮食供应链未来发展的空间和公司比较优势。玉米临储行业集中度低：作为全国主要玉米生产基地，黑龙江玉米年产量在6000 万吨，作为仓容规模较大的少数临储企业象屿农业的自有仓容为206 万吨，占比3.4%，象屿农业具有广阔的市场空间；粮食供应链业务的核心是巨额资金垫付，物流服务商不仅要垫付巨额粮款，还要应付季节性预付款峰值冲击，庞大的资金需求是制约民营企业和个人临储库发展的关键桎梏，象屿股份作为一家具有丰富的供应链管理经验，内控严明的大型上市公司，无疑在融资渠道以及融资额度上占尽先机。
估值与评级：我们看好上市公司以轻资产为主导的横向扩张和纵深供应链物流战略。预计2014 年粮食供应链将为公司贡献2.4 亿元的净利润，上游种植合作项目的收益部分将于第四季度表现；2015-2016 传统大宗商品供应链物流营收平稳，物流园区利润有望得到政策支持小幅上扬的基础上，公司粮食供应链业务利润将继续稳步增长。我们预测2014 年、2015 年、2016 年象屿股份EPS分别为0.33 元、0.42 元、0.50 元，对应PE 为34 倍、27 倍、22 倍。考虑" 自贸区政策落地对象屿口岸业务形成的利好刺激，给予公司“买入”评级。
