牛市需要避险工具顺水鱼财经

伴随A股走强，' 股指期货市场成交量、持仓量逐步放大，单' 个股指' 期货产品吸金过多的“超载”风险也不断积聚。分析人士认为，应尽快推出更多股指期货产品，如中证500股指期货、上证50股指期货、股指期权、迷你期货等衍生产品，以符合市场和投资者多元化避险需要。

当前股市走牛的基础不断夯实。一方面，改革进入新阶段，为股市进一步上涨提供了政策想象空间。“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”构想将逐步落到实处，为宏观经济发展打开新的窗口。另一方面，在时隔多年降息重启后，无风险利率大概率继续下行，有助于提升市场整体估值水平。（下转A02版）

制图/韩景丰

伴随' 现货市场走强，期货市场成交量、持仓量逐步放大，期现两个市场不协调的弊端日益暴露。一是期现规模不协调。近期市场做多热情高涨助推股指期货成交量、持仓量大幅飙升，四合约昨日合计成交金额高达2.08万亿元，叠加10倍杠杆推算，撬动资金规模在20万亿元左右，同日沪深300成分股流通A股市值合计为16.64万亿元，期货市场撬动资金规模已超过现货市值逾3万亿元，沪深300股指期货存在“超载”行驶危险，急需其他品种分流不断涌入的资金压力。二是风险覆盖不完全。目前机构投资者' 股票 投资已趋多元化，股票 配置策略更加丰富，持有的股票 多数不再局限在沪深300指数成分股，还包括中证500成分股、' 创业板股票 等类型股票 。在“大象起舞、老鼠遇冷”的市场环境下，仅有沪深300股指期货的产品结构已不能完整覆盖市场风险。

随着股票 现货市场创新步伐提速，作为风险管理工具的股指期货应大胆创新，朝着多元化方向深耕，使金融市场在变革中均衡发展，实现期现两条腿走路。推出更多股票 避险工具，不仅是当前资本市场的迫切需求，也已具备肥沃的现实土壤。

首先，新“国九条”提出逐步丰富股指期货、股指期权和股票 期权品种。这从政策层面为股指期货市场发展奠定基调，监管层逐步落实、推动股指品种体系的完善符合国家金融改革的战略构想和利益。其次，目前' 中金所沪深300股指期货运行已四年，交易量位居世界前列，以其在定价效率、运行效率、风险控制有效性、投资者适当性管理等多方面表现看，市场已成熟稳定，推出各板块股指期货新品种最佳时机来临。第三，资本市场进入财富管理大时代，理财产品品类繁多，对不同市场风格、行业特征的对冲工具具有广泛的风险管理需求，这为更多股指期货产品推出提供广阔的需求空间，可为新产品上市提供流动性保障。

从全球市场看，股指期货体系完善既是金融期货自身发展需求，也是金融市场大规模发展助推器。在欧美成熟市场，金融机构普遍使用期权开发结构化产品，大量结构化产品和ETF满足投资者多层次收益和避险需求，国内' 券商柜台交易规模不断扩大的基础正是对冲工具的存在。沪深300股指期货一枝独秀现状大大限制券商结构化产品设计空间，只有打破结构单一局面，才能迎来理财产品琳琅满目的“金融超市”，满足广大投资者多元化财富管理需求。