“微操盘”新体验：高杠杆短线直投顺水鱼财经

12月5日，成交量突破1万亿的A股正如日中天，而一个与二级市场投资密切关联的' 互联网金融平台，正逐渐走入更多投资者的视野，这便是' 新浪旗下的“微操盘”平台。

据该网站披露，这款具有真实资金证券交易性质的互联网金融平台，自2012年11月19日上线以来，已完成交易50.46万笔，投资者的操盘总利润超过2.67亿元。

有业内人士认为，尽管微操盘日益红火，但该平台亦存在“无需开立证券账户”、“准入门槛低”、“高杠杆”、“期限短”及“风险揭示不足”等隐性风险。

事实上，不断走高的A股正在吸引更多投资者以各种渠道入市投资；但互联网金融相关政策及法规对微操盘及其同类业务的监管真空。

跨越“

若打开新浪网任意栏目下的一则新闻，其页面右侧都会出现红白底色不断切换的“微操盘”提示广告，其中“' 申购1万元实盘操作权只需39.9元”、“操盘你做主，80%收益都归你。”的宣传语也格外醒目。

投资者' target='_blank' >王宁（化名）正是被这条广告吸引成为微操盘的用户，与传统的证券开户不同，王宁参与微操盘无需去' 券商开立证券资金账户或与已有的证券账户相联结。

“这是不需要开户的，只要把资金打到新浪的操盘宝，再申购实盘就行，其实购买' 股票 的资金不是用自己的，而是平台的实盘额度。”王宁坦言，“除现金外，系统还支持用雪球币和实盘券交易。”

与微操盘账户连结的支付端口，正是新浪支付旗下的操盘宝，新浪对其的定义为“新浪支付推出的一款便于进行' 保证金交易的资产账户产品”，操盘宝支持新浪旗下的微钱包、18家商业银行网上银行及银联在线的充值。

王宁前述所言的额度购买，为微操盘旗下四大板块中的“实盘池”业务，打开该板块可发现，微操盘提供1万至100万元的实盘操作权额度供选择，1万-9万元级的申购额度，可投资沪深两市除' 创业板外的全部A股，10万元级及以上的额度可将投资标的扩至创业板股票 。

不过，在各档额度申购过程中，均未出现有关针对投资者资格的审查环节，这与传统股市投资对风险分级、投资者教育的重视程度大相径庭。

“一般投资创业板需要客户具有两年以上的股票 交易经验，或签订风险确认书。”' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)（601377.SH）一位客户经理称，“如果不用开户、不用做题，且只要购买额度达到10万元就能买创业板，比券商省掉了太多的风险教育程序。”

实盘操作为操盘设定相应的《今日禁买股名单》，12月5日，记者发现该名单仅含' howImage('stock','1_603010',this,event,'1770') 万盛股份(' 603010,' 股吧)（603010.SH），至于禁买理由，微操盘给出四条解释—已发布停牌、风险过大、其他、长期停牌。

微操盘包括“买一点”、“要约单”、“挑战盘”三大板块，“要约单”板块中，投资者可通过微操盘参与沪黄金、沪白银的品种投资。

实盘池如何“高杠杆”交易

与传统证券投资不同，微操盘还具有较前者更高的风险、收益特质。

王宁向21世纪经济报道记者表示，他开通微操盘账户时间虽不长，但仅前两个交易日，便取得43.72%的收益。是什么样的机制能让投资者短时间内取得高收益呢？

秘密来自微操盘旗下“实盘池”频道提供的杠杆交易功能。

“实盘池名义上不是用你的钱来交易，你用少量现金"购买"和一定比例的冻结资金，就能申购实盘额度选股投资。”王宁告诉21世纪经济报道记者，“比如买1万元，交易费用39.9元，冻结的资金按8%或11%的止损线，为800元或1100元。”

微操盘的止损止盈线，正是微操盘为控制杠杆交易可能存在的爆仓风险而设定的平仓线，根据实盘申购额度、交易递延期限的不同，其止损止盈线也不同，投资者需按“实盘操作额度×止损线”的数额，缴纳亏损赔付金并由系统冻结。

此外，“实盘池”项目还根据实盘操作额度的不同，分为T+1、T+1d4、T+1d9等多种期限类型。T+1类型中，投资者若在T日买入，则需在T+1日的T＋1日14：54：59前卖出；而在T+1d日系列交易中，投资者可在T+1后申请相应的递延日（d日）延长交易周期。

“你可以把微操盘的冻结资金视为本金，综合交易费看做佣金。”王宁表示，“不同产品类型享受不同收益比例，如"买一点"的收益100%归买主，而实盘池则20%的收益归平台方，客户拿80%。”

若视被冻结资金为本金，并以申购10万元的额度、同时接受15%的止盈线并选择11%的止损线为例，该额度享有T+1d4日，即6个交易日的操盘时长，投资者需支付的交易综合费为399元，还需冻结10万元×11%=11000元的亏损赔付金。

交易期间，若浮动盈利超过15%，即盈利为11500元，减去交易综合费及支付微操盘20%的收益分成后，该交易的盈利为9200元，收益率为80%。（不含交易综合费）

若亏损超过止损线11%，则投资者的实际亏损额为11500元，亏损比例则高达-100%，根据以上结果粗略计算可知，该笔交易的杠杆率高达9.09倍，而其单次交易将面临100%的风险敞口。

21世纪经济报道记者在选择较低止损线的基础上，按上述方法计算出5万、50万、100万额度的杠杆率分别为12.5倍、9.09倍和7.14倍，这意味着，实盘额度越大的投资者反而杠杆率越低。

风险提示或待加强

仅从杠杆率看，微操盘的实际风险、收益性并不低于传统的股票 现金交易乃至融资信用交易，而投资者的损益区间也并不对等（位于-100%至80%）。

然而，微操盘较高杠杆率和风险敞口下，似乎与其较为低调的风险提示并不匹配。

21世纪经济报道记者查阅微操盘网站的多个栏目后，在其首页左下角发现该平台较明显的风险提示语句—“保护投资者利益是中国' target='_blank' >证监会工作的重中之重，我们提醒您：股市有风险，投资需谨慎！市场风险莫测，务请谨慎行事。”

在微操盘首页、操盘达人等页面，均可见投资者利用微操盘赚取利润情况，但并未对可能存在的投资者亏损情况进行总结或个别披露。

此外，微操盘交易的短期性虽有利于提高其背后实盘额度的周转率和该平台的佣金收入，但在业内人士看来，100%风险敞口的权益类短线交易，在投资行为中的风险并不低。

“在A股直接投资，短期持仓的确有涨跌停限制的硬性风控，但加了杠杆，这种优势就不复存在。”上海一家券商资管部投资经理直言，“如果短线投资不是无风险套利，那么更准确的说应该是投机，其风险更大。”

但是，微操盘主页将其短线操作模式宣传为一种风险规避策略。“倡导T+1交易模式，通过将持股期缩短至极限，最大程度规避市场不确定风险。”微操盘官网如是称。

不过，面对较高的风险、收益性，曾经较多投资于A股的王宁仍然认为，微操盘满足了不少投资者的风险偏好，是一个较有创新意义的互联网金融平台。

“A股的风险性过于集中，始终无法打破涨跌幅10%的限制，但用微操盘把杠杆放大，就能做到在A股投资中无法实现的超额收益。”王宁表示，“这种平台的出现对偏好风险的投资者是好事，和它有关的监管规则也需要确立。”

事实上，微操盘及其类似业务的成长同游走于法规与政策边缘的其他互联网金融业务一样，或仍需相应的监管环境予以匹配。

2013年底国办下发的107号文（《关于加强影子银行监管有关问题的通知》）对互联网金融业务的边界提出要求，“金融机构借助网络技术和互联网平台开展业务，要遵守业务范围规定。”

107号文指出，“不得因技术手段的改进而超范围经营。网络支付平台、网络融资平台、网络信用平台等机构要遵守各项金融' 法律法规，不得利用互联网技术违规从事金融业务。”