监管层披露交易大数据 蚂蚁雄兵浮现警示风险顺水鱼财经

12月5日下午4点半，当沪深股市合计成交突破万亿元，" 沪指周涨幅达9.5%扶摇直上陈兵3000点之际，" 证监会召开的例行发布会受人关注。

新闻发言人邓舸指出，“希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房" 炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。”

“不论是技术面，还是资金面，目前股市都已出现调整的信号。”同日，一位公募基金人士向21世纪经济报道记者指出，“当然，如果调整迟迟未来，沪指也有一路上冲到3000点的可能。”

尽管沪指已攻占2900点，但盘中剧烈震荡让人开始不安。

一个有别寻常的信号是，本轮上涨背后，散户资金充当" 大盘上涨" 主力，其买入量高达机构的2倍。业余操盘手主导下的暴涨" 行情，也让大盘下一步走势扑朔迷离。

政策性红利释放

5日下午，证监会发布的第一条政策—" 股票 期权破冰，给市场吃了一颗定心丸。

《股票 期权交易试点管理办法（征求意见稿）》和《证券" 期货经营机构参与股票 期权交易试点指引》指出，明确证券公司可从事股票 期权经纪业务、自营业务和做市业务；同时允许期货公司从事与股票 期权备兑开仓和行权交割相关的有限范围的证券" 现货经纪业务。

作为对冲风险和投资组合工具，沪指收报2937高点之际，推出股票 期权无疑具有深意。

“股票 期权和ETF期权在增强现货市场流动性、活跃蓝筹市场、降低波动性等方面具有重要意义，有助于" 保险机构等长期资金持股信息，吸引长期资金回归市场。”北京工商大学证券期货" 研究所所长" 胡俞越指出，“此时推出股票 期权和ETF期权正当其时。”

不仅如此，股票 期权的实物交割制度也会使得对投资者对现货的需求加大，这无疑利于市场将" 资金流向期权标的股票 。

在厦门大学经济学院副院长郑振龙看来，股票 期权的推出能降低波动，增加现货市场流动性，为投资者提供理性预期，起到了利好股市的作用。

根据境外股票 期权市场经验表明，股票 期权对活跃标的的股票 交易、股价推动有积极作用。1998年11月16日，" 美国股票 交易所推出标普中盘ETF期权，半年内标普中盘指数涨幅约18%，相较于" 标普500指数出现5.3%的超额收益。

1995年9月8日，香港推出汇丰股票 期权，一个月后，" 汇丰控股股票 成交量较之前增加32%，股价上涨5%，半年后股价上涨20%，较" 恒生指数出现4.5%的超额收益。

牛市首张“风险提示”单

不仅制度红利持续释放，监管层还对中小投资者发出首张牛市风险提示函。

11月24日至今，上证综指和深证综指分别上涨18.13%和6.97%。以大金融为首的蓝筹板块开启波澜壮阔的行情，上证50指数和沪深300指数分别上涨28%和21%，" 中小板指和" 创业板指仅分别上涨5.0%和5.1%。

对大多数股民来说，新一轮牛市已开启，这亦吸引越来越多投资者跑步入场。11月24日至12月5日，日均新开股票 账户9.7万户，其中仅12月5日，新增账户仅2.9万户。

A股价量齐升背后，拉动此轮行情的并非机构，而是充满热情的中小投资者。

据证监会统计，11月24日-12月4日，各类专业机构投资者合计买入309亿元，相比之下，自然人投资者净买入659亿元，特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多，自然人投资者买入量已是专业投资者的2倍。与此同时，一般法人机构则开始酝酿出逃，净卖出高达1252亿元。

另一边，越来越多的散户开始利用两融加杠杆入市，11月24日至12月3日，日均融资买入额1112亿元，约为同期日均股票 成交金额的17%。截至12月3日，投资者融资余额约8500亿元，较6月底4034亿元的融资金额增长1倍多。

两融巨额成交量背后，泡沫也在不断加剧。相比专业投资机构，散户操作不够理性成熟，更容易面临追高被套的风险。有" 券商机构的人提醒，由于两融业务多为散户，投资行为不够理性，一旦大盘急转，或将损失严重。

12月5日，市场有消息称，" 中信建投、国联两家券商已开始调整" 融资融券保证金比例，随即有传闻称监管层对融资融券进行窗口指导，不过21世纪经济报道记者走访其他数家券商营业部了解到，暂时还未收到调整通知。