远昌看市：经济数据和股市波动如期负相关顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）

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[主持人] 中国国家' target='_blank' >统计局和物流与采购联合会本周联合公布的' 数据显示，中国宏观经济先行指标11月官方制造业PMI为50.3，不但低于10月的50.8，更是创8个月新低，而本周公布的,汇丰制造业PMI终值50.0，也是低于10月的50.4。您怎么看？

[杨远昌]好的，这些数据表明我国制造业景气度持续下滑，经济增速放缓在继续，目前也没有企稳迹象。虽然经济数据很难看，但是要判断数据对于股市的影响却不是那么简单的事情，大家记得上周我在分析经济数据的时候，我提到了一个观点，重新回到8月份的思路。8月份的思路我说过很多次了，过去几个月我一直重复说，因为8月份是我们阶段性操作思路产生的一个关键节点，当然一直观看这个节目的观众都知道，8月份的思路简单概况就是淡定，也就说我把接下来' 大盘的上涨的时间描绘的很清楚，所以最重要的是你要以积极的心态参与，我甚至用二三次冲高来回形容，如果你提前知道这一点，大盘每一次回档你都敢于投入重兵参与，这一点非常重要，因为这是你能够放大利润的关键。但这还不够，这只是制订了一个大的思路，制订了你能够淡定的思路，具体操作上，我还有一句非常非常重要的话，这句话跟踪节目的观众都知道，这句话就是市场的想象力会接管市场，经济数据和股市的波动将呈现负相关，而不是正相关，这句话我重复了很多次。

如果你能真正理解这一些，那么你就理解我在上周' target='_blank' >央行降息后，突然选择强调复制8月份思路的含义，如此你就能理解，本周这份不好的PMI数据公布后，大盘反而向上突破。道理很简单啊，经济数据和股市的波动将呈现负相关，如果股市不涨，那就奇怪了，那就证明上周我说的复制8月份思路是错的，显然随着本周大盘向上突破，我很欣慰。

虽然老观众自然明白上周我说的复制8月份思路的真正含义，但应该还是有一些新的观众无法理解，因此我觉得有必要再一次重复我上周的思路，即是照顾这些新观众，也是让老观众加深印象。

上周我是这么说的，分析经济数据前我们先要明确经济数据和股市的波动是正相关还是负相关， 8月初我强调了未来大盘还会有很长一段时间和经济数据负相关，因为我认为市场想象力会接管市场，也就说疲弱的经济会提升更多刺激政策推出的预期，所以从8月初开始我强调经济数据越差，股市越坚强，实际上在这之后每一次疲弱的经济数据公布后大盘都再会出现一波升势，这种势头一直持续到9月底。

但进入十月份后，我改变了观点，我强调经济数据将会和股市正相关，因为市场的想象力毕竟有限，所以公布利好的经济数据股市自然会涨，反之就会受到压制，所以上个月21日在公布了第三季度gdp增速回落至7.3％后，大盘没有向之前一样上涨而是下跌，因为这个时候市场的想象力已经失去，经济数据和股市波动正相关，也就说疲弱就真的是疲弱，但同样上个月28日公布了9月份规模以上工业企业实现利润同比增长0.4%，与8月份同比下降0.6%鲜明对比后，大盘应声上涨，因为经济数据和股市波动正相关，强劲就真的是强劲。同样你也能理解本月17日沪港通开闸后，股市没有上涨反而是下跌，因为之前公布的10月份工业增加值同比增速重新向下，也就是按照经济数据和股市正相关的理论，疲弱的就是疲弱的。

但即便有了这些逻辑还不够，因为经济波动远远没有这么简单，实际上我从来分析经济波动都是从二条线走路，第一分析经济波动原动力，第二突显人的主观能动性，也就说评估宏观调控的额外影响，尤其是第二条我是非常看重的，正是因为看重所以在今年初制订操作计划的时候，我强调今年出现高点还有高点的让大家意外的上涨' 行情后，还会又一次惨烈的跌，而那次惨烈将迫使决策层出手，我始终愿意在特点的时点放大人的主观能动性。显然上上周末我们经历第二条。央行的突然降息使得分析再度复杂化。

所以在降息和疲弱的经济数据如何取舍方面就容易了。实际上在我眼里，目前的降息并不是效率最高的时候，应该等到' 美国那边出点事的时候再动手，当然既然事情已经发生了，那么我们就不考虑效率了，考虑如何应对正在发生的事实。

我的意思是年初制订的大的操作思路不会改变，仍有一跌思路不变，只是央行的降息使得前几个月走过的路再多走一遍，显然按照这个思路，我的思考会回到8月初，所以我想说的话是是，股市波动和经济数据再度变成负相关了，不再是之前的正相关，世界变化就是这么快，如此你再面对疲弱的经济数据，以及知道股市波动和经济数据再度变成负相关后，你就知道疲弱的数据就是利多。如此我们再把眼光放远一点，当然我这个远一点是指二三个月甚至更短，我想说的是股市只是在复制8月初的思路。也就说市场的想象力会接管市场，疲弱的经济会提升市场对于宏观调控推出更多刺激政策的预期。所以你就理解了本周大盘的涨。

具体到盘面波动而言，今年初制订全年操作计划的时候，我曾强调先跌一下，但只是瞬间击穿心理位，然后会产生一波让大家意外的上涨行情，虽然我不认为这是反转行情，但我不断强调会产生让大家意外的高点还有高点的行情，本周我们应该感受到了这一点，周五大盘虽出现宽幅震荡，但从全周来看大盘出现了井喷行情，金融板块领涨大盘。即便如此，大盘一时的任性并不能改变逻辑常在的事实，而且上周节目的标题是复制8月初思路，这个观点非常重要，因为8月初我确立大盘仍有二三次冲高的观点，同时确立了经济数据和股市波动如期负相关的观点，确立了市场想象力会接管市场的观点，确立了疲弱经济会提升市场对于宏观调控推出更多刺激政策的预期观点。如果你理解这一点，你就能理解本周一公布的疲弱的PMI数据后反而成了大盘上涨的理由。既然市场的发展向着预期方向发展，我没有理由修正观点，也就是说本周我依然会说复制8月初思路，更短期的操作来说，大盘即便再次整固也是单日为主，然后还有二三个交易日的冲高机会，再之后才会面临几个交易日的震荡。

商品' 期货方面，从8月初开始我是看空的。每周我都强调多看少动，控制风险。当然过去几个月商品期货如期暴跌，但从上周开始我略微修正了观点，我强调前期超跌的品种将会获得一定机会，包括铁矿石螺纹煤炭等前期跌幅较大的品种将获得支撑，但是我也强调前期抗跌的品种仍然面临风险，需要强调的是这档节目是录播节目，录播时间是每周五的4点半左右，所以对于上周五晚间伦铜的跳水我不意外，既然一切朝着预期方向发展，我目前还不打算修正上周观点。

指标日历环节继续公布西藏' 信托远见者1期证券信托计划的净值变化。本信托计划初始操作日为2014年7月28日，截至（12 月5 日）而' 基金净值为（1.4989）。

[评论员]上周我强调了市场最终波动因降息变得复杂化，同时强调大盘会复制8月初思路。但从下周的操作来说，大盘即便再次整固也是单日为主，然后还有二三个交易日的冲高机会，再之后才会面临几个交易日的震荡。

杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以指数为交易标的的波动指数，在指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。

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