客服热线：
手机版
二维码
林采宜：如果你有多的房子，赶快把房子抛掉买' 股票 。
' target='_blank' >李大霄：股市' 行情再好，也不需要卖房' 炒股。
' target='_blank' >李迅雷：市场泡沫还会继续增加。
' target='_blank' >吴敬琏：股市缺陷还没有得到根本的改善，牛市基础不牢固。
本刊记者 张学庆
股市的井喷，也使得' 券商血脉偾张。券商对后市几乎一致看多。
牛头开始
“如果你有多的房子，赶快把房子抛掉买股票 。”' target='_blank' >国泰君安首席经济学家林采宜在2015年' 投资策略研讨会上表示，“从海外发达国家的转型经验来看，股市已经见底了，这是大类资产的逻辑。现在我们站在一个短周期的牛头上，也站在长周期的牛头上，长短周期重叠，都可以说明这是一个牛头的开始，而不是反弹。”
林采宜说：“我们对大类资产的配置很清晰，增加股票 和权益类资产配置比例，增持美元资产，降低黄金和储蓄存款类资产配置比例，降低房地产类的资产品种配置比例，卖掉房子买股票 。从刚需的角度来看，从2013年到2020年，中国结婚人口的对数将从130万对降到30万对，在这种情况下谁来支持刚需？从投资的角度来看，股票 肯定是比房产要好得多的一类资产。而美元牛市和黄金的熊市，我觉得未来至少3年之内是没有任何悬念的。”
林采宜认为，企业的盈利已经基本见底了，29个板块中25个板块的资产回报率在今年第一季度或者第二季度见底，第三季度基本上处于回升状态，目前还没有见底的只有4个行业，即有色、煤炭、轻工、纺织，说明上市公司的盈利应该基本已经见底了。
企业盈利见底是股票 估值见底的标志，加上无风险收益的下行，策略上可以判断中期走势是一个牛市，现在仅仅在牛头上。
对于债市，林采宜认为，长期来看，债市是一个缓慢的牛市过程。在这个慢牛过程中，波动会加大，债市环境会出现一定的变化。所以说，经济转型期债市是长期看牛的，但是短期存在波动，近期应该谨慎。
“卖房买股”观点并不是都能获得认同的。' target='_blank' >英大证券首席经济学家李大霄表示，股市行情再好，也不需要卖房炒股，因为房地产和股市是两个完全不一样的领域，只有在两个领域都是专业级的人才能玩得转。因此，对于普通投资者来说，买好股就像买好房子一样，是需要不断筛选和辨识的。
' 中金公司财富研究部副总经理王韧表示，如果股市走牛，房价到明年也会上涨，没有必要抛掉房子买股票 。从资产配置看，未来3~5个月，增加证券配置，其中股票 配置优于债券。随着刚兑预期逐渐被打破，2014年市场的无风险收益率在下降，买股票 的机会成本在降低。“去年的无风险收益率可能是10%' 信托产品的收益，银行股涨不起来，而今年已经下降到城投债收益水平，收益5%以上的股票 也开始有人买”。受到非标资产压缩、房地产行业吸金能力下降影响，增配风险资产的资金先将信用类债券作为配置重点。在债券牛市行情出现、风险最低的品种消耗之后，资产轮动下套利资金就只能被动提高风险偏好，更多股权类、权益类理财品种会出现。
正在制造泡沫？
' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)副总裁、首席经济学家李迅雷认为，目前是资金推动型牛市，市场资金余额很大，M2每年18%增速上升，以前都是在实物资产，如' 大宗商品、房地产等，现在转移到金融资产领域，资产证券化。政府也担心去杠杆之后系统性风险，2013年房地产的黄金时代结束了，后面是白银时代，房价也不会暴跌。现在会不会再制造另外一个泡沫？上市公司盈利能不能上升，关系到中国经济转型能否成功。
李迅雷指出，虽然近期经济低迷，但' 中国资本市场价格在很大程度上是被高估，存在着很大的泡沫，而这种情况还会持续。展望未来资本市场，证券业加杠杆非常明显，券商还是值得看好，环保、节能、消费、医疗卫生等行业也继续看好。
李迅雷认为，中国资本市场中的大部分公司股价并没有被低估过，很长时间都是被高估的。
最近一轮股市的火爆，券商股、房地产股的大涨再次印证了投资者对市场的信心，也反映出政策整体上加杠杆的的走向。
“中国经济本身在这个泡沫基础上再加个泡沫，它不愿意去杠杆，所以我们政策总体来讲还是在加杠杆”李迅雷说。
未来中国股市的走向如何？李迅雷表示，泡沫还会继续增加，因为市场已经有了诸多利好。如果' target='_blank' >央行继续再减息、降准的话，如果明年的稳增长目标与今年一致，则股市应该还会涨。
李迅雷认为，中国最大的投资机会还是来自于改革推动、经济转型和消费升级。一个繁荣的资本市场还是会给企业带来比较便捷的融资渠道，这对市场发展也是有利的。
“海外经验有可借鉴之处，如' 德国的牛市、' 英国的牛市，它们的蓬勃发展都跟私有化相关。我们现在讲的是国有企业改革，但是本质来讲，出路还是私有化。一轮私有化的浪潮可以提高我们的盈利水平，提高企业的效益，改善公司治理，这对我们内部市场或许是有利的。国企改革对A股市场明年的影响目前还不甚清楚，不知道这方面到底会不会有实质性进展。但是，' 资金流向资本市场是实实在在的。证券行业加杠杆是非常明显的。总体来讲，我们从间接融资变成直接融资，这个步伐终于开始越来越快，因此券商还是值得看好。我觉得这是转型的机会之一。”李迅雷说。
担忧重走老路
在2014年' target='_blank' >搜狐财经变革力峰会上，经济学家吴敬琏就近期火热的股市行情提出警告。吴敬琏说：“如果股市能够从低迷状态持续稳定地进入一个能够为投资者创造财富的状态，当然是一个好事。但是必须注意的是，这样一个牛市，它的制度基础是不是稳当的、是不是牢固的。我认为，我们股市的缺陷还没有得到根本的改善。所以需要非常谨慎地对待，而且应该把主要注意力放到怎么把这' 个股市正常秩序建立起来。”吴敬琏担心，如果在一个制度基础不是很完善的情况下，因为某种原因形成牛市，就不可避免重复过去中国股市存在的大起大落的状态。
交银国际董事洪灏分析，杠杆牛市的风险在于它是建立在资产价格不断上涨的假设下的。当资产价格下跌时风险也被放大，而当投机人无法补上' 保证金的时候将会被迫清盘并引发踩踏崩盘。
均衡持仓
海通证券发布的2015年策略报告认为，2015年利率下行，改革推动风险偏好上升的趋势不会改变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市。预计指数震荡上行，增量资金入场、交易活跃度提升助推行情从小盘向中盘扩散。但要警惕3~5个月可能存在阶段性风险。在投资上，顺应创新、改革大势，积极进攻，用好三把利刃：创新剑——高端装备，改革刀——国企改革，牛市矛——券商，并以高股息率股、健康服务做护体盾。主题投资关注并购、迪士尼、碳减排等。
上海' howImage('stock','2_300111',this,event,'1770') 向日葵(' 300111,' 股吧)投资公司投研总监杨海认为，目前有源源不断的资金流入股市，从现在起到年底，如果有回调的机会，都是很好的选股买入的机会。在一波大的行情中，所有的股票 都会有表现。明年会呈现大小盘风格轮动而指数持续性上涨的情况。所以最强势的可能会是指数。
上海宏流投资合伙人王茹远认为，2015年与2013、2014年最大区别是，持仓要相对均衡，20%金融、低估值蓝筹，20%~30%' 互联网金融，20%~30%消费成长。在方向上，最看好以互联网为代表的新兴行业。另外，真正牛市的话，金融肯定要率先暴动的，还有一部分是国企改革相关的。还有些今年不是在风口上，今年涨得不多的，但基本面比较好的公司，市值在100亿元附近，基本面不错，管理层也不错，可以看到50%空间，但结合并购的话，还有更多的空间。王茹远非常看好军工和信息安全板块。
一位'私募基金经理在' 微博上称，对于风格轮换，有人能有天份做到，价值股好的时候买价值股，成长股好的时候买成长股。如果做不到，其实一直守在一种风格里也是一种办法，等风来是个稳妥的策略。市场风格轮换是常有的事情，哪个好就买哪个，很容易两边挨揍。
