资产注入篇：为牛市行情添把火顺水鱼财经

文/本刊记者 刘畅

牛市的来临，离不开资金面宽裕、利率下行、政策扶持等客观因素，而上市公司主观方面的注资热情则有利于' 行情走得更远。 

今年下半年以来，随着行情启动，不少上市公司开始谋划资产注入或者整体上市，预计2015 年这种趋势将更为明显。这些优质资产的注入对上市公司' 业绩的提升和资产质量的改善是非常显著的，也将提升公司的估值水平。因此，相关的一些' 个股非常值得关注。

大股东频频注入资产

所谓“资产注入”，通常是上市公司大股东把自己的资产出售给上市公司，同时也可能是上市公司其他股东的一些非上市的资产注入到上市公司中去。在具体的并购重组操作上，除了优质资产注入外，通常还伴有引入战略投资者、向行业上下游及跨行业并购等行为。

一般来说，注入的都是质量较高、盈利能力较强、与上市公司业务关联比较密切的资产，这样有助于提升上市公司业绩。所以市场会积极追捧这样的公司，其股价也会在短期内大幅提升，甚至出现股价翻倍。

随着国资改革的推进，今年资本市场上国企上市公司的资产注入成为一道亮丽的风景线。' 数据显示，从今年年初到11 月底，在国有控股上市公司集中的上海证券市场，以国资主导的资产注入类并购重组达到了40 家，占到市场同期并购总数的30%左右。例如，6 月27 日，' howImage('stock','1_600675',this,event,'1770') 中华企业(' 600675,' 股吧)获得控股股东上海地产（集团）约为21 亿元的房地产资产的注入；11 月24 日，' howImage('stock','1_600832',this,event,'1770') 东方明珠(' 600832,' 股吧)与' howImage('stock','1_600637',this,event,'1770') 百视通(' 600637,' 股吧)宣布换股合并，并获得控股方文广集团78 亿元资产的注入。而2015 年将是国资改革深化之年，国资母公司向上市平台注入核心资产的案例将更加频繁。

此外，民企行业巨头也借助资产注入整合市场。经历了长达4个月多的停牌筹备，' howImage('stock','2_000939',this,event,'1770') 凯迪电力(' 000939,' 股吧)11 月26 日正式对外公布重组方案。公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买控股股东阳光凯迪、关联方及无关联第三方合计15 名交易对象持有的生物发电、风电、水电及林地资产。交易标的合计共154 家公司（96 家绿色发电企业、58家林业公司），交易对价达到68.5 亿元。值得关注的是，此次并购中除了大股东资产注入，还包括向第三方进行跨行业的收购。

市场反应各异

据统计，下半年宣布大股东资产注入的上市公司中，复牌后平均涨幅为47.4%，从一定意义上说明投资者对大股东资产注入后的预期颇为看好。但由于行业以及并购方案细节方面的差异，各家公司复牌后股价的走势相差较大。

在近期并购重组的案例中，涨幅较高的上市公司所属板块也多为今年的热门概念板块。例如今年9 月，' howImage('stock','2_000852',this,event,'1770') 江钻股份(' 000852,' 股吧)仅以18 亿元定增成本获中石化资产注入，中石化的石油机械板块实现整体上市。江钻股份所属板块为页岩气概念。今年' target='_blank' >发改委、国务院均多次提及要提升我国非化石能源消费的比重，到2020 年我国非化石能源占比要达到15%左右。页岩气概念股随即暴涨，江钻股份在复牌后涨幅几乎达到一倍。

然而，近期东方明珠与百视通的合并案例却让不少投资者失望。两只' 股票 停牌将近6 个月，复牌后两只股票 在连续两个涨停后即打开，随后震荡调整。东方明珠与百视通在停牌前曾经持续下跌，因此复牌后的走势让投资者获得的收益还不如同期' 大盘的涨幅（约20%）。

值得注意的是，今年以来，军工行业资产重组频繁。例如，' 广船国际45 亿元收购大股东中船集团旗下军工舰船制造这一核心资产。预计明年军工企业重组的题材还很丰富，除了核心总装军品板块上市外，军工科研院所改制这个领域也值得特别关注。

有资产注入预期的个股：

◤' howImage('stock','1_600879',this,event,'1770') 航天电子(' 600879,' 股吧)(600879)

公司大股东航天时代电子公司直接和间接持有公司26.23%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。尚未注入上市公司的企业资产还有7107 厂、7171 厂、230 厂和航天时代光电，' 研究所资产包括13 所、771 所等。目前大股东7107 厂2013 年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5 亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。判断公司今后资产整合的可能性较大。

◤' howImage('stock','2_002013',this,event,'1770') 中航机电(' 002013,' 股吧)(002013)

11 月26 日，披露定增预案，公司拟以18.88 元每股的价格定增不超过1.38 亿股，募资不超过26 亿元，全部用于偿还银行贷款。公司同时称，募资将为后续的产业整合提供保障。值得注意的是，公司及其全资、控股子公司、托管企业的员工（含本公司董事、监事和高级管理人员）通过资管计划参与了本次定增，这可以理解为是一次变相的股权激励。预案还特别提到，公司管理层正在积极寻找产业整合和并购的机会。此次融资，将为后续的产业整合提供重要保障。

◤' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)（601989）

10 月13 日晚间，中国重工发布' 公告称，拟对旗下的科技产业公司进行重组整合，组建4 家控股公司。整合方案显示，中国重工下属16 家科技产业公司，其中10 家为全资子公司，6 家为直接或间接控股公司。中国重工高层表示，目前成立这4 家科技产业平台，是为了将来承接大股东' target='_blank' >中船重工相似资产的注入。同时，未来一旦相应的政策出台，这些已改制成控股公司模式的科研院所将整体装进上市公司。

◤' howImage('stock','2_000917',this,event,'1770') 电广传媒(' 000917,' 股吧)(000917)

2013 年年底，湖南广播电视台曾承诺，在作为公司实际控制人的前提下，湖南广播电视台将探索在国家相关行业监管政策允许、并得到行业主管部门明文批准之后的3 年内，将下属媒体等经营性资产注入的工作方案提交股东大会审议，以解决同业竞争。

目前中国广电行业正处于二次改革爆发前夜，全国各地方广电集团似乎都在密切关注上海广电的整合路径及其效果，以决定是借鉴上海经验还是自寻新路。在上海大小文广合并、百视通吸收合并东方明珠、优质资产注入等事件尘埃落定之后，作为以往中国广电系统改革的积极参与者和推动者，预计电广传媒实际控制人湖南电视台的资产注入方案明年有望提上议事日程。

◤' howImage('stock','1_600754',this,event,'1770') 锦江股份(' 600754,' 股吧)（600754）

11 月12 日公司收到实际控制人锦江国际（集团）发来的函，锦江国际与' 美国投资基金喜达屋资本集团（通过各自附属公司），就收购喜达屋资本旗下的卢浮酒店集团100%股权事宜签署相关协议。目前锦江股份停牌，研究是否作为收购方参与该项目收购。有媒体报道，今年6 月份刚刚成为锦江股份第二大股东的弘毅资本正是本次海外并购的主要推动者。对于锦江股份来说，目前已经完成混合所有制的改造，在外部股东推动下进行行业整合、承接实际控制人相关资产注入的预期格外强烈。