招商证券：2015年看多蓝筹 政策利好有望延续顺水鱼财经

颜金成

临近年底，各家' 券商陆续召开策划会，既分析当下狂躁的A股市场，也展望2015年的' 投资策略。

日前，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)在深圳举行了以“新常态下的投资选择”为主题的2015年度投资策略会，并在本次会议上发布了2015年宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。12月9日恰逢' 上证指数暴跌，会上，投资者对于市场方向也是分歧巨大。而招商证券认为，2015年将是风格轮动之年，上证综指2015年的合理区间为3200~3450点之间，看多低估值蓝筹的估值修复，中小市值和成长股的整体性机会相对不太乐观。

招商证券' 宏观研究主管谢亚轩阐述了对明年宏观经济形势的基本观点，他认为，11月的降息不是本轮政策放松的结束，未来继续放松的可能性较高。虽然低利率环境有助于降低整体融资成本，但融资成本的结构性问题并不能得到有效解决，小微企业融资难、融资贵还需要其他政策的配合才能有效缓解。

2015年全年GDP增长7.3%，2014年经济的下滑将拖累明年的就业情况，政府区间管理的下限或仍将面临考验。通胀增速小幅回升，工业通缩仍将继续：预计2015年CPI同比增长2.3%，负的产出缺口仍将在长周期内压制通胀上行趋势。短期受国内政策宽松的影响，通胀水平将筑底回升，但整体高度有限。2015年人民币汇率则基本稳定，预计在6.0~6.3区间波动。

对于A股市场，招商证券策略研究主管王稹提示投资者需要关注' 中国资本市场的“新常态”，即中国' 股票 市场将逐渐离开“对本市场有效”的阶段，进入“对境内资本市场有效”、“对全球资本市场有效”的阶段的融合，其他市场的信息，逻辑和资金将对原来封闭的股票 市场造成越来越大的影响。

招商证券认为，2015年将是风格轮动之年，投资者应当重视精选主题和' 个股，可能的方向包括需要自下而上精选个股的主题：国企改革、并购重组；区域性主题：京津冀、' 自贸区、迪士尼；跨领域的产业主题：工业4.0、中国建造；12个细分链条的产业主题（' 互联网金融、军工信息化、医疗信息化、信息安全、去IOE、量子通讯、移动支付、Type-C、固废处理、水处理、农资整合、林地改革等）。

在备受市场关注的券商行业方面，招商证券分析师洪锦屏认为，2015年券商板块将迎来资本运作井喷期。一方面，体现在融资方面：融资带来的投资机会在于股票 发行时，为了提供足够有吸引力的发行差价，股价会保持坚挺；第二年解禁时，也通常会有交易性的机会来保持机构投资者一定的获利空间。

此外，稀缺标的及可比公司的外部效应也有投资机会：重大资产重组或吸收合并的公司通常需要较长时间的停牌，如' howImage('stock','1_601519',this,event,'1770') 大智慧(' 601519,' 股吧)反向收购' target='_blank' >湘财证券，这一普遍被看好的互联网金融模式的创新之举，由于公司长时间停牌，反而刺激了同类公司如' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)和' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)的股价拉升。

洪锦屏分析称，个股期权有望提升券商收入10%。从' 美国投行经验来看，个股期权的做市商和交易佣金有望占到股票 佣金收入的10%~20%，同时个股期权的推出也会极大地激发资产管理和投资业务的发展，为券商提供新的业务模式和盈利增长点。