股指暴跌 量化资金暂获喘息顺水鱼财经

娄敏

融资余额突破9000亿，杠杆上的牛市涨起来让人目瞪口呆，跌起来则令人大跌眼镜。

12月9日，深证成指从最高4.70%的涨幅暴跌至收盘-4.15%，振幅近千点，上证综指则从3091.32点直落235点，重回3000点下方，融资资金助涨助跌的效果展露无遗。不过，对冲资金来说，其“满仓踏空还对冲”的资金却从濒死线上暂时获得喘息。

伴随着股市' 行情上下午冰火两重天的反转，一家' 券商金融工程会议的会场气氛也发生了戏剧性的变化。被称为“高、精、尖”的量化研究员们看着疯涨的股市可是有苦难言：' 现货跑不过' 期货，上证综指从2452.66点最高涨至昨日的3091.32点，' 股指期货IF1412合约则从2553.2点一路摸高至3471.00点，涨幅远超现货市场。

然而导致的结果却是，用做现货赚来的钱反而不够' 期指空仓赔的，' 大盘越涨，部分量化对冲的资金反而越亏。如果说散户“满仓踏空”的自嘲还能博大家一笑，部分量化对冲机构或面临着黯然退出市场的命运。一位券商研究员表示“据我所知，有的资金的确是做不下去了”。

股指疯期指更疯的背后，' 融资融券备受关注，其稀缺的杠杆作用让人欢喜让人忧：加杠杆助推股市，去杠杆加速下跌。上述券商研究员表示，融资交易活跃度不断提升，融资买入额占总成交额比例已达15%左右（' 数据截至10月31日），已超过日本。数据显示，2014年7月21日至10月31日，融资交易共为市场注入2717亿元增量资金，而标的' 股票 自由流通市值共增长1.16万亿，融资净流入占自由流通市值增长的比例高达22%。

只是由于近期市场只涨不跌，因此投资者更多地关注于上述“杠杆催生牛市”情景，有所忽视行情反转时融资资金撤出带来的助跌影响，而此种影响已为众多市场所验证。

同样具有杠杆效应的股指期货IF1412合约5.50%的跌幅微超上证综指5.43%的跌幅，量化对冲资金得以从“对冲反倒亏损”的困境中暂时解脱，部分“做不下去”的资金或许也可以从濒死线上喘息片刻。