A股暴跌凸显杠杆双刃剑效应顺水鱼财经

长阳之后，A股迎来猛烈的暴风雨。股市骤然大跌引发市场恐慌情绪，也使持股者犹疑不定。可以确定的是，A股市场尽管仍处升途，但并不意味着没有挫折。随着逼空大涨时日已久，9日市场爆发是对调整压力的一次集中宣泄，指数型' 行情或将暂告一段落。

股市下跌可能与中国证券登记所暂时不受理新增企业债券回购资格申请有关。华泰策略分析指出，推动本轮股市上涨的资金是带杠杆的，对下跌具有自循环的加速效应，债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏，股指急跌。

12月8日晚，中国证券登记结算有限公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。据悉，中证登通知停排的企业债券多达1043只；另有机构开始提醒部分重仓城投债的机构可能会出现“爆仓”风险。

华泰策略分析指出，《通知》逼迫债市去杠杆，固收类产品面临大额赎回压力。三季度末公募基金（非货币）债券资产5500亿，其中企业债3300亿，面临大额赎回。由于单边预期强烈，债市流动性可能枯竭，流动性更好的' 股票 资产可能被变现。交易所企业债可能难以找到对手盘，那么流动性更好的国债、可转债、股票 都会成为变现对象。

瑞银证券则认为，股指的急跌还与监管层对于两融的态度发生转变有关。本轮A股涨势很大程度上来源于加杠杆。据瑞银调查分析，部分商业银行近期明显增加了对股票 投资者的借贷，甚至向个人借钱' 炒股。银行把原先向'私募基金或者公募专户提供的配资' 信托产品做成伞状结构。原先只借给一个机构的亿元资金，拆散成上百个小产品，借给上百个自然人。这部分融资规模在迅速扩大，瑞银初步估计的余额已经达到5000亿元。

瑞银警告投资者，单边牛市思维操作是危险的。一旦' target='_blank' >银监会摸底清查银行的股票 配资，' target='_blank' >证监会表达对' 券商的' 融资融券膨胀的担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘的获利了结，那么市场无疑会加大波动幅度。

' target='_blank' >信达证券宏观策略分析师曾祥天认为，股市单边上涨难以持续，前期获利盘丰厚，存在兑现需求。但是，A股中期基本面依然向好，股民没有必要恐慌，未来调整到位后，机构还会继续进场，就算阶段性见顶，' 大盘也不会只有一个顶部，而会出现两到三个顶。

' 中金认为，回调即是买入A股的绝佳机会。' 中金公司称，各路资金入市推动指数短期暴涨，成交放大，市场情绪进一步亢奋。在这种情况下，资金面、情绪指标比基本面指标对短期走势更有指导意义。综合各方面指标，市场已达到亢奋状态，不排除资金入市继续推动指数冲高的可能性，但市场波动也会进一步放大。

（摘编自12月10日都市快报）