理性看待股市上涨行情顺水鱼财经

这几天股市真的非常火，在短短十多个交易日里，' 上证指数从2450点跃至3000点，12月9日，在债市黑天鹅事件的影响下狂跌163点，此后的12月10日，又迅速拉起再次上涨2.9%。

今年7月以来，股市开始摆脱近7年的漫漫熊市，逐渐走强。最近两个多星期，指数在' 大盘蓝筹股的带领下，加速上扬，市场交投活跃，成交额单日创出了万亿元天量。上证综指从2000点涨到3000点，并没有经济基本面配合，这样的股市还能往上走多远呢？

反观历史，1975—1980年的' 日本股市，1999—2006年的' 韩国，乃至1996—2000年的中国A股，当时的经济都是往下走，但有几个重要的原因促成了牛市' 行情。一是利率下降，利率从12%下调到5.85%，存款准备金率在三年中也下调了一半；二是实施了积极财政政策和宽松货币政策，发行大量的国债投资等各种项目来托底经济；三是改革提速，国企改革、金融改革、住房改革等一系列重大改革实质推动，提升了风险偏好；四是金融风险防范，1999年将1.4万亿元不良资产剥离。

以上这些实实在在的改革措施成就了1996－2000年改革转型的A股牛市。

今年的这轮行情和1996年也有许多相似之处。比如目前的一系列改革，简政放权，释放市场主体活力，包括国有企业改革，大幅度降低民资进入垄断行业的门槛。有市场人士指出，改革释放的红利与人民币国际化是催生这波行情的主要原因，而无风险收益率的下降更是驱使房地产、' 信托、' 期货等领域的大资金源源不断地流入股市。此外，沪港通和降息更无疑释放了强有力的信号，从而引爆了2500—3000点的加速行情。

无论怎样，此轮蓝筹股行情都是正常的价值回归。催发本轮蓝筹股的主要诱因还有可能是市场整体利率下行。今年下半年以来，市场上各种理财产品收益率显著下行。14万亿元囤积于银行理财市场的资金陆续到期后，必将重新选择投资机会。股息率在6%以上的高股息蓝筹股就成为高收益债券的最佳替代品，成为低风险投资者的首选，这也可能是中国境内能找到的最好的投资产品了。

七年的时间，资本市场的走势与中国经济基本面严重背离，也和国际资本市场的走势相背离，许多大盘蓝筹股跌到了净资产以下，参与A股市场的中国投资者亏损累累，伤透了心。这次由蓝筹股领军的行情，既是价值回归的行情也是得人心的行情，这对于未来直接融资的扩大以及资本市场的自身发展，都将有深远的意义。所以，此轮行情需要细心呵护、理性看待。股市有自我矫正的机制，如果市场刚刚三千点就大喊过热，甚至要伸手去干预，那么熬过了七年熊市的投资者会怎么想？难道中国的资本市场只能是投资者赔钱的地方？

目前，资金宽松周期已经开启，未来降息降准常规操作将会逐步取代各种眼花缭乱的定向宽松。具体到资本市场，就是如何使' 股票 市场恢复赚钱效应以提高有效交易的数量，从而进一步恢复资本市场资源配置的功能以助推经济的改革和转型。所以，维持资本市场的公平公正，加大市场的监管力度，加快推进资本市场的各项改革，为资本市场的长远发展打好基础，才是管理层要重点关注的事情。当利率下降、政策宽松、改革提速和金融风险可控的时候，中国股市才能有更大的上升空间。