3000点震荡之谜：请忘掉那个温柔的良夜顺水鱼财经

7年一个轮回。

你见识过2007年A股6000点万人空巷的疯狂。那一年，理财周报创刊伊始，每一期我们都在捕捉股市的敏感信号，每一期报纸被哄抢。年轻的记者编辑们盯着陡峭的红色K线，红色的心脏热血沸腾。

你原以为，7年后面对A股时，你能有一种看透股市的淡定。但短短20天内，没有一点防备，" 上证指数从2452点暴涨超过600点到3091点，万亿成交量纪录一破再破。越来越多的人，越来越多的资金杀进，因为“天下苦熊市久矣”。

但12月9日收盘前十分钟盘面百点暴跌，让你感受到7年前雪崩式暴跌的窒息。第二天，财经作家" 吴晓波的一篇《我为什么从来不" 炒股》成为套牢的、即将被套的散户们疗伤的心灵鸡汤。

" 股评家们的观点惊人一致。这轮快牛，主要由杠杆资金拉动。" 融资融券、" 股指期货、分级基金、伞型" 信托、银行资金曲线入市等各类杠杆工具，将A股牛市快速吹大、催熟。

成也杠杆，败也杠杆。杠杆是双刃剑，撤杠杆的信号也越见明显。从官方" 舆情导向，到" 证监会用“敬畏市场”四字提示风险，到两融监管风声传出，再到中国证券登记所发文通知债市去杠杆。

这一期，我们聚焦探寻这20天以来A股暴涨暴跌的内在逻辑。我们的记者，在北京、上海、深圳三地实地调查十几家" 券商营业部融资融券的最新动态。

从一线调查情况看，大部分券商已经开始警觉杠杆风险，并采取行动。" 中信证券(" 600030," 股吧)、" 中信建投、" 方正证券(" 601901," 股吧)纷纷" 保证金比例。一些券商已经接到监管层的口头抽查通知，接下来的两周，不少券商两融部门将在忐忑中度过。

正如一名券商两融业务负责人所说，在这个敏感的时点，没有人敢说这次抽查两融只是常规工作。券商们纷纷采取行动。提示风险、安抚客户、提高保证金、加强审批、制定两融管理办法各种方式，半为控制风险半为应付监管。

更为敏感的是，两融的杠杆效应边际效应递减。一些券商额度告罄，已“借不到钱”。券商的杠杆资金，最本质的来源是银行。而从我们实地调查的情况看，银行控制阀门，最近这几天好些券商都借不到钱。

说白了，A股本质上是“政策市场+情绪市场+资金市场”。从政策看，监管层这么多年苦心经营，无疑想要一个稳定上升、有序健康的牛市，而非一个由杠杆催化的短命快牛。从情绪看，如" 国泰君安研究所所长黄燕铭所言“众人的心在动”。而资金不过是果，由前两者决定，只要有前两者，资金根本不是问题。

因此，妄言“牛市短命”为时过早。只要等到经济基本面可持续增长、全面改革落实、股市制度革新，牛市就能真正开启。否则，在牛短熊长的非典型A股里，你一定要比别人快、准、狠才能赚到钱。

现在，请忘掉6000点那个温柔的良夜。问问自己：你是不是那个头脑最清醒，可以输得起赢得来的人？