国家电网发力特高压 个股面临重大机遇顺水鱼财经

国家电网继续发力特高压“五交八直”13条线路首次披露

虽然一直在争议中前行，但仍阻挡不了' target='_blank' >国家电网建设特高压的积极性。2015年，国家电网将继续发力特高压建设，甚至规划比以往任何一年的盘子更大。

根据国家电网公司总体规划，2015年力争开工“五交八直”特高压工程。这意味着明年将有13条特高压纳入建设目录中。

上海证券报记者独家获悉，首次正式披露的“五交八直”特高压工程，分别为雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条交流特高压线路，以及酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、上海庙-山东、山西-江苏和锡盟-江苏等八条直流特高压工程。

《国家电网公司“五交八直”规划》显示，在交流特高方面，国家电网的规划包括雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条线路。

其中，市场预期明年开工概率较高的线路为榆衡-潍坊特高压交流线路。该线路途经陕西、山西、河北和山东省，线路全长约2×1093公里，项目的总投资额达到340亿元，是国家' target='_blank' >能源局确定的加快推进大气污染防治行动计划12条重点输电通道之一，前期工作已经完成。

值得关注的是，此前颇具争议的雅安-武汉特高压交流线路也被划入2015年交流特高压开工建设项目之列。

雅安-武汉特高压工程全长2×1294.9公里，输送容量2×600万KW,途经雅安-重庆-万县-荆门-武汉，总投资337.6亿元。其前身是雅安-南京北1000KV特高压交流输变电工程项目，雅安-武汉只是其中的一个工程段。

早在2009年，雅安-南京北特高压交流输变电工程项目的可行性研究就开始推进。2014年7月，中国工程院受国家' target='_blank' >发改委国家能源局的委托，对雅安-武汉交流特高压输变电工程项目进行二次评估，但项目并未在今年放行。另外两条同样“被卡”的交流线路为张北-南昌和陇彬-豫北特高压工程。

一位电力行业人士对上证报记者表示，特高压交流线路建设一直具有较大争议，今年以来，虽然特高压建设非常快，但交流特高压仍没有批准跨网项目，比如从锡盟本来是要建设到南京的，而现在只建设了锡盟-济南一段，浙北-福州、淮南-上海也仅是交流工程中的一段，而雅安-武汉迟迟未能获批。

与特高压交流工程不同的是，直流线路的核准要顺利许多。2015年，酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、内蒙古上海庙-山东、山西-江苏以及锡盟-江苏都包含在国家电网直流特高压计划开工线路内。

实际上，即使国家电网对2015年的特高压规划如此庞大，特高压建设在过去几年里，一直伴随着争议进行，因此每年能真正实现落地的规划是低于预期的。

“根据以往经验，虽然规划是这么做的，但不一定都能开工，同时线路也可能会更改，特别是在特高压交流线路方面，比如原本是要建设锡盟-南京特高压，以解决华东能源问题，但只建设了锡盟-济南，没有建设的部分有可能会采取其他输电方式连接。”上述电力行业人士表示。

不过，现在的新情况是“一带一路”概念的提出为特高压建设提供了另一个市场。国家电网内部一位人士介绍，国家电网公司有计划进行“疆电外送”，将新疆的电力通过特高压线路输送到中亚等国家，仍以800、1000KV为主，“一带一路”有可能推进该计划的实施。

长高集团：强势布局新能源汽车 买入评级

2014-11-12 类别：' 公司研究机构：安信证券 研究员：黄守宏

[摘要]

现有业务布局清晰，保持隔离开关市场龙头地位，快速发展组合电器和成套电器：公司在隔离开关上市后，相继开发GIS组合电器、断路器和成套电器，迅速完成了高压开关全系列各种类的布局。隔离开关是公司核心产品，占收入80%左右，是国内市场龙头之一，在囯网的集中招标中都保持稳定靠前的位臵。目前公司正在积极推进特高压直流开关的研发，今年也开始参与国网直流特高压隔离开关产品的招标。组合电器是公司上市后布局的新产品，经过前期的布局已逐步开始放量，逐步成为公司隔离开关外的第二项主打产品。成套电器今年首次中标，公司目前正对成套电器的自动化生产线进行安装调试，完成之后将大大增加成套电器的产能。

战略上重视新能源汽车领域，并开始强势布局整条产业链：公司收购杭州富特，携手时空汽车' target='_blank' >陈峰强势布局新能源汽车产业链。公司将进行渠道与运营两方面整合，力争将充电机发展为公司另一项主营业务，实现开关和新能源的双主业转型。根据2014年3' 季报，公司持有货币现金3.17亿，定增完成后在手现金达9亿左右，为公司实现外延式扩张奠定坚实基础。公司明确战略将围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域展开产业并购，并在并购后加大新能源汽车相关领域资本投入。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.2%、36.4%、17.1%，净利润增速分别为17.4%、43.9%、16.1%；2014-2016年EPS分别为0.35元、0.5元、0.58元，首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为20元，相当于2015年40倍的动态市盈率。

风险提示：传统业务受电网政策波动，新能源汽车布局受挫

大连电瓷：明后年将放量 买入评级

2014-10-30 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)研究员：谭倩

[摘要]

事件：公司前三季度盈利1654万，同比下降13.47%。前三季度收入4.25亿元，同比下降8.75%。

主要观点：1、三季报' 业绩下降符合预期，特高压进度符合预期，将助推明年业绩反转公司前三季度盈利1654万，同比增长下降13.47%，符合公司半利润下降的原因是2014年之前特高压审批进度滞后，导致2014年投资滞后，同时市场竞争激烈。公司预计2014年全年利润变动幅度为-34.52%至-1.78%，为2000万元-3000万元。

2、今明年两年保守将开工四交六直共十个特高压工程，国网公司还将于2018年底前建成另外的“五交五直”十个特高压今年以来，特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电网公司共同推动。今明年开工的十个特高压中，锡盟-山东、宁东-绍兴、淮南-南京-上海3个特高压工程已核准并开始设备采购；榆横—潍坊、蒙西-天津南、锡盟-江苏、上海庙-山东、山西-江苏5个特高压工程完成勘察设计采购；另外，酒泉-湖南特高压工程已获' target='_blank' >环保部认可，预计明年初核准；丽江-深圳特高压工程为' target='_blank' >南方电网的工程，最迟也将于明年核准。在此十个工程之外，国网公司还将于2018年底前建成准东-四川、蒙西-长沙等“五交五直”十个特高压工程。

3、公司是特高压、非特高压瓷绝缘子龙头，复合绝缘子市场开拓顺利在国家电网公司已完成的7个特高压工程中，' howImage('stock','2_002606',this,event,'1770') 大连电瓷(' 002606,' 股吧)公司特高压瓷绝缘子市场份额均排名第一，约占瓷绝缘子总量的40%，估计今明年核准的特高压工程累计中标金额将达11-15亿元，而过去四年平均每年特高压收入仅约1亿元。2014年1-9月，大连电瓷公司瓷绝缘子在国网四批输电线路瓷绝缘子招标（非特高压项目）中，所中标包数量排名第一。2014年1-9月，国网公司开展了四批输电线路复合绝缘子集中招标（非特高压项目），在四个批次中，大连电瓷公司均中标两个包。

4、今年第一个特高压工程淮上特高压中标量取得突破，其中，交流特高压瓷绝缘子中标金额首次突破50%，首次中标特高压复合绝缘子在今年第一个特高压工程淮上特高压招标中，公司市场份额获得突破。根据国家电网公司及大连电瓷公司' 公告，淮南-南京-上海交流特高压工程瓷绝缘子共4个标包，公司中标包1、包2，中标瓷绝缘子253734只，金额10784.94万元，占瓷绝缘子总中标金额的50%以上；淮南-南京-上海交流特高压工程复合绝缘子共5个标包，大连电瓷公司首次中标特高压复合绝缘子，金额为949.96万元，约占复合绝缘子总量的20%。以上中标金额合计为11734.90万元，占公司2013年度营业总收入的18.83%。淮上特高压铁塔与绝缘子招标时间差四个月，按此估计，宁东-绍兴特高压工程绝缘子有望于元旦到春节开始采购，锡盟-山东特高压工程绝缘子有望于春节前后开始采购，大幅提升明年收入。

5、我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平，大连电瓷出口市场前景光明大连电瓷的绝缘子出口至' 印度、' 美国、' 俄罗斯等多个国家，并在三十多个国家建立了稳定的销售服务网络，客户优势明显。随着' 巴西、印度等国家建设特高压，随着大连电瓷公司其余主要出口国输电工程的发展，大连电瓷公司绝缘子的出口量也会随之增长。

6、公司扩大产能，应对特高压机遇2014年3月，公司投资收购福建闽清新百纳电瓷厂。将瓷绝缘子产能从4万多吨提升至接近7万吨，有效地保证了公司未来的产能。2014年初，公司复合绝缘子产能也大幅提升200%，达7500万吨。

7、' 盈利预测与评级预计公司2014-2016年EPS分别为0.13元、0.4元、0.81元，对应估值分别为119倍、39倍、19倍。公司正步入特高压收入' target='_blank' >高峰和出口见底增长阶段，估值将有所提升，给予“买入”评级。

8、风险提示特高压线路核准及建设进度不达预期，电网反腐进一步加深，瓷绝缘子竞争对手增加

森源电气：锁定未来建设规模 买入评级

2014-12-10 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：王昊

[摘要]

核心观点：事件公司公告其控股子公司郑州森源新能源与洛阳市政府签订了《地面农光互补电站建设项目投资框架协议》，由森源新能源投资约300亿元用3-5年时间建设3GW地面农光互补电站。

继兰考项目后再获GW级项目，锁定未来建设规模据前期证券时报报道，公司已获得兰考县约10万亩土地使用权，用以建设约3.5GW地面光伏电站。此次再获洛阳市3GW投资框架协议，公司在手协议总计约6.5GW。虽然未来河南省光伏电站实际建设容量需根据分配配额，但公司通过贯彻“圈地”策略，抢占优质电站建设土地资源（兰考县为滩涂，洛阳市为荒山），解决了获得路条“三大条件”（电站用地、可' 研报告和环评）中最困难的电站建设用地瓶颈，确保了公司光伏电站业务的长期可持续发展。今年' howImage('stock','2_002358',this,event,'1770') 森源电气(' 002358,' 股吧)将河南省200MW光伏电站配额全部拿下，我们预计未来公司很可能将顺利获得省内路条。

创新PC工程模式显著拉动传统主业增长前期公司陆续公告与北京科诺、爱康、中科恒源等企业签订了项目合作协议，在承接森源电气光伏电站PC工程的同时将按照工程总结算金额2:1的比例采购森源自产的电气设备。根据此前公告测算，每100MW电站项目将给公司带来约4亿元的电气设备订单，显著拉动传统主业增长。

盈利预测与投资评级由于未来河南省光伏电站配额尚未确定，我们暂时维持此前的盈利预测，预计2014-2016年公司的EPS分别为1.20、2.00和2.88元，维持“买入”评级。

风险提示省内光伏电站装机配额低于预期，项目工程进度低于预期的风险。

特变电工：受益于一带一路建设 增持评级

2014-12-09 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：谷琦彬 刘骁 ' target='_blank' >刘俊廷

[摘要]

本报告导读：我们认为公司充分受益于一带一路建设，海外电力总包驶入快车道，同时特高压建设也有望带来煤炭、坑口电站等资源价值重估，看好公司战略转型成为能源综合服务商。

投资要点：维持“增持”评级。我们认为海外工程业务将受益于一带一路，上调2014-16年EPS至0.61/0.80/0.99元（原为0.61/0.78/0.96元），根据行业评级给予2015年18倍PE调整目标价至14.40元（原为12.20元）。

后续催化剂或包括：海外项目进一步落地、一带一路配套政策、特高压与新疆能源基地建设。

海外总包业务提速，电力装备航母出海。' 中国电力装备在国际上具备较强的性价比优势，中亚地区电力建设严重滞后，资源的互补为中国与中亚电网的合作提供了条件并孕育了电力工业出海发展机会。公司作为新疆电力设备龙头凭借其一次设备-设计-工程施工的产业链优势布局中亚等海外市场多年，客户资源与地缘优势显著，目前海外市场已度过培育期进入高速发展期，我们估算2015年海外工程施工业务收入规模有望超过60亿元（2013年不足30亿元），同时带动变压器、电缆等一次设备出口，新的增长引擎已经形成。

依托新疆资源优势战略转型，资源价值有望获重估。公司正从变压器厂商全面向能源综合服务供应商转型，打通上游资源-中游制造-下游工程的产业链，公司转型的独特优势在于其资源和业务以新疆为原点。特高压建设已驶上快车道，2015年国家电网规划“五交八直”线路，为公司带来增量订单的同时打破资源开发桎梏，有望使公司在新疆的煤炭、坑口电站、光伏电站风电场、等资源价值获得价值重估。

风险因素：海外工程结算风险、新疆煤炭价格波动具不确定性。

经纬电材：高增长不远 增持评级

2014-10-24 类别：公司研究 机构：渤海证券 研究员：伊晓奕

[摘要]

投资要点：前三季度业绩下滑主要由于特高压建设低于预期3季度实现营业收入1.22亿元，同比增长20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润131.97万元，同比下滑84.33%。1-3季度实现营业收入3.19亿元，较去年同期下降1.67%；归属于上市公司股东的净利润541.84万元，较去年同期下降79.39%。公司前三季度业绩下滑主要是由于特高压上半年处于空窗期，公司核心产品特高压换位铝导线交货大幅下滑。此外，中端电磁线市场竞争激烈，毛利较低，公司为了防范风险，选择了部分信用度较高，回款情况较佳的客户合作，影响了中端市场的营收和利润规模。

特高压建设提速在雾霾加剧的环境压力倒逼下，我国特高压建设受到了高度重视。国家领导人多次表态要通过特高压建设“西电东送”，以此缓解中东部地区的环境压力。

按照规划，12条治霾专线于2017年建成，其中涉及国网的有4条特高压交流和5条特高压直流线路以及3条500KV线路。我们认为，未来3-5年将是特高压行业发展的黄金时期，行业的建设速度将出现跨越式提升。从目前的进度上看，淮南-上海北环已经开始招标，下半年审批的另外一交一直有望在今年底或明年初展开招标。

换位铝导线的龙头铜导线打开市场空间公司是特高压换位铝导线的核心供应商，市场占有率高达70%以上，参与了每条特高压直流的建设，技术和生产经验都远远高于行业平均水平。换位铜导线方面，公司从2012年试供应特高压换流变，将产品拓展到特高压交流线路，与几大变压器核心厂商建立了较强的联系，供货比例稳步上升。

盈利预测与投资评级我们认为，公司前三季度的业绩处于低点，随着今年线路招标陆续开启，公司将迎来快速增长，下调公司盈利预测：14-16年的EPS为0.05、0.31、0.45元/股。维持增持评级。