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自12月18日（周四）起新一轮IPO密集发行重启。国泰君安预计，包括国信证券、中矿资源等12只新股预计IPO发行15.6亿股，预计冻结资金超过2.2万亿，创历史之最。
国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，假设按照11月份新股发行平均网上、网下中签率均值0.69%和0.25%测算，预计本轮IPO冻结资金规模共计2.2万亿，预测区间为2.1，2.4万亿之间，较11月份资金冻结总规模1.4万亿大幅增长超过8000亿，资金面将显著承压。
（图片均来自国泰君安上周发布的报告）
历史数据显示，交易所资金面将面临大幅冲击和上行压力。根据6月以来的6轮新股发行历史来看，交易所GC007在新股集中发行的2周内平均大幅上行近200bp至6%-6.5%的高位，而11月份IPO打新冻结资金1.4万亿，造成交易所回购利率GC007加权均值连续3天超过10%，资金最紧张的一天达12.7%。不过，徐寒飞表示，打新冲击对于银行间资金面的波动远小于交易所，一般银行间利率上行40bp左右至4%-4.4%，在IPO冲击过后，资金利率短暂飙升后仍将回落，资金回流各个市场。
他还指出，货币市场利率也面临上行风险，" 央行可能会通过降准、PSL定向操作等进行对冲。如果基础货币投放慢于市场预期，流动性将继续加剧紧张情绪。12月正回购到期为350亿，较11月1600亿大幅下降。从历史同期来看，12月资金利率R007和R014较11月一般上行150bp左右，呈现明显趋紧。在存准补缴、新增外占下降、以及信贷扩张加速的冲击下，基础货币投放主要依赖央行主动操作，央行大概率存在降准、PSL定向操作、SLF续作和逆回购重启的可能性。但一旦央行放松力度慢于市场预期，资金面仍将继续趋紧。如果央行放松慢于预期，则资金利率将继续上升，预计7天拆借利率将从目前3.65左右上行至4.2左右。
打新路线周四起12只新股密集发行，预计募集资金133.6亿元。在发行节奏上，周四（12月18日）仅1只新股" 葵花药业(" 002737," 股吧)进行申购，预计募资总额13.3亿，周五（12月19日）国信证券、" 高能环境(" 603588," 股吧)等6只新股发行，预计募集资金总规模85.6亿。下周一（12月22日）有4只新股发行，拟募集30亿，周二（12月23日）有1只新股发行，拟募资4.8亿。根据11月以来IPO新股发行网上网下获配比例和平均中签率，我们假设网上申购最终占比为90%，网下申购占比为10%，网上中签率为0.69%，网下中签率为0.25%，则预计冻结资金总规模2.27万亿。
其中，12月22日资金面压力最大，流动性紧张将从12月19日持续到23日。根据表2网上/网下申购的时间安排，预期周四（12月18日）IPO冻结资金规模为2266亿；周五（12月19日）预期冻结资金1.45万亿，累计冻结资金规模1.68万亿，已超过11月IPO冻结资金总额；下周一（12月22日）预期新增冻结资金为5098亿，累计冻结资金规模2.19万亿，是资金面最为紧张的一天，创IPO发行重启以来资金冻结规模的历史新高；下周二（12月23日）只有1只新股申购，累计冻结资金规模为2.05万亿，资金冻结仍然维持在相对高位。
国泰君安给出的图表显示，冻结资金从12月23日（下周二）起陆续" 解冻释放。从资金解冻时间节点来看，在12月23日（周二）1只新股打新资金解冻，预计释放资金2252亿，在12月24日（周三）有6只新股IPO资金解冻，预计共释放资金1.45万亿，在12月25日（周四）有4只新股IPO资金解冻，预计释放资金5068亿，在12月26日有1只新股资金解冻，释放811亿元。
