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医药生物行业周报:板块有望演绎“赶集' 行情”,建议积极参与
' howImage('stock','2_300406',this,event,'1770') 九强生物(' 300406,' 股吧):生化试剂行业龙头企业之一,积极开拓研发销售新模式。就生化试剂来看,公司排名应该是位居前列,九强、宁波美康、' howImage('stock','2_300289',this,event,'1770') 利德曼(' 300289,' 股吧)、迈克、迈瑞都是行业前列的。公司未来产品储备丰富,也正是由于这点,我们认为公司前两年增速高于行业平均也是和这方面以及公司营销,管理的高效性都有密不可分的关系,公司产品其实在成本上还是有优势的。同时,公司在销售方式上将逐步积极探索与下游更进一步的合作方式。我们认为,公司将在保持' 业绩稳定增长的同时不断推陈出新,巩固行业龙头优势。
' 投资策略:板块有望演绎“赶集行情”,建议积极参与。1、随着' 券商、军工前期大幅上涨,预计基金等医药仓位整体下降至10%左右,不少基金医药实际持仓已经非常低;2、流动性催化本轮市场大幅上涨,近期券商、军工有所回调,稳定增长的' 医药行业有望重新受到青睐;3、2014 年' 个股估值体系急速分化,不少个股投资机会突出。从2015 年板块投资角度,我们看好创新(' howImage('stock','1_600276',this,event,'1770') 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' howImage('stock','1_600518',this,event,'1770') 康美药业(' 600518,' 股吧)、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','2_002294',this,event,'1770') 信立泰(' 002294,' 股吧);' howImage('stock','2_002551',this,event,'1770') 尚荣医疗(' 002551,' 股吧)、' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧)、' howImage('stock','2_300326',this,event,'1770') 凯利泰(' 300326,' 股吧))和变革(天士力、' howImage('stock','1_600329',this,event,'1770') 中新药业(' 600329,' 股吧)、' howImage('stock','2_002007',this,event,'1770') 华兰生物(' 002007,' 股吧)受益药价改革;' howImage('stock','2_300015',this,event,'1770') 爱尔眼科(' 300015,' 股吧)、' howImage('stock','1_600196',this,event,'1770') 复星医药(' 600196,' 股吧)受益医疗服务改革;' howImage('stock','1_600511',this,event,'1770') 国药股份(' 600511,' 股吧)、' howImage('stock','1_600129',this,event,'1770') 太极集团(' 600129,' 股吧)、' howImage('stock','1_600750',this,event,'1770') 江中药业(' 600750,' 股吧)、' howImage('stock','2_002332',this,event,'1770') 仙琚制药(' 002332,' 股吧)等将明显受益国企机制改革)。
板块表现回顾:本周医药板块上涨0.6%,表现排名第24,跑输' 大盘1.4 个百分点;2014 年年初至今医药板块上涨22.9%,表现排名第26,跑输大盘18.7 个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率34.6 倍,医药板块重点公司2014 年预测市盈率28.51 倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价65%、107%。
申万医药小组一周报告回顾:《户籍制度改革将提升医保整体筹资额超千亿——医药生物行业周报(20141201-20141205)》 2014-12-08,联系人:罗佳荣,钱正昊,杜舟;《' howImage('stock','1_600079',this,event,'1770') 人福医药(' 600079,' 股吧)(600079)点评报告——医疗服务,人福是真干了!!》2014-12-10,联系人:罗佳荣;《尚荣医疗(002551)点评报告——订单逐步落地,看好未来医疗服务大平台构筑,维持“买入”》l 下周股东大会:12 月15 日(周一):' howImage('stock','1_600998',this,event,'1770') 九州通(' 600998,' 股吧)(发行可转换债); 12 月16日(周二):' target='_blank' >凯利泰(重大资产重组)、' howImage('stock','1_600422',this,event,'1770') 昆明制药(' 600422,' 股吧)、' howImage('stock','1_601607',this,event,'1770') 上海医药(' 601607,' 股吧); 12 月18日(周四):' howImage('stock','2_002589',this,event,'1770') 瑞康医药(' 002589,' 股吧)、' howImage('stock','2_300267',this,event,'1770') 尔康制药(' 300267,' 股吧)(非公开发行' 股票 );12 月19 日(周五):' howImage('stock','2_300122',this,event,'1770') 智飞生物(' 300122,' 股吧)、' howImage('stock','2_300401',this,event,'1770') 花园生物(' 300401,' 股吧)(收购洛神科技)。
信息技术行业:软件转型互联网面临历史性机遇
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)股份有限公司
报告要点
事件描述
计算机板块近日连续上涨,如何布局才能获取超额收益?长江证券计算机小组上周发布转型的选股思路,首推软件向互联网转型的优质标的,建议积极布局,' 强烈推荐的标的包括' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友软件(' 600588,' 股吧)、' howImage('stock','1_600571',this,event,'1770') 信雅达(' 600571,' 股吧)、' howImage('stock','2_300378',this,event,'1770') 鼎捷软件(' 300378,' 股吧)、' howImage('stock','2_002410',this,event,'1770') 广联达(' 002410,' 股吧)、' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)、' howImage('stock','1_600446',this,event,'1770') 金证股份(' 600446,' 股吧)、' howImage('stock','2_300253',this,event,'1770') 卫宁软件(' 300253,' 股吧)、' howImage('stock','2_300168',this,event,'1770') 万达信息(' 300168,' 股吧)。主要观点如下:
事件评论
第一、在智能终端渗透率、带宽迅速提升及网络基础设施日益完善的背景下,云计算、物联网、大' 数据等技术具备了应用的基础,以此为铺垫,传统产业生存模式已悄然发生变化,企业级应用由线下转为线上(以PC或手机为载体)势不可挡。软件企业在此次互联网浪潮中面临脱胎换骨的历史性机遇,在过往多年的沉淀中,软件企业获得了BAT等大型互联网厂商所缺乏的B端用户和行业经验,这恰恰是其转型互联网的天然优势,从而衍生出软件转型互联网的两种商业模式:一是利用自身庞大的用户基础,将其转化为线上挖掘用户新的价值如金融、广告、撮合交易等,用友软件和广联达便是如此;二是与BAT等大型互联网公司合作,利用互联网公司的用户渠道,软件公司提供应用搭建互联网平台,通过广告、服务费、金融等方式变现参与分成,在这种商业模式下,大型互联网公司和软件公司是你中有我、我中有你的关系,因为互联网公司有渠道,软件公司有B端行业经验,这也是软件企业在互联网时代的价值所在。
第二,我们认为软件企业在向互联网转型的过程中,用户基础、用户转嫁能力、平台粘性、变现模式最为关键,只有那些具备用户基础或通过其他渠道获取用户、用户转嫁能力 平台粘性极强、变现模式清晰的企业才有望脱颖而出。以此为依据,我们看好企业IT应用、医疗IT、金融IT向互联网转型的软件企业。
第三,在企业级IT应用中,搭建企业级互联网平台的四个标的用友软件、鼎捷软件、信雅达、广联达。用友通过自身的用户基础搭建“小微企业生态圈”进而通过金融、广告等方式变现,外加已经具备的资金、风控、牌照等外部条件,可形成一个企业互联网的闭环,逻辑完全成立;鼎捷软件虽无庞大用户基础,但其SaaS应用也已经开始积累,未来可行的方式可与大型互联网公司合作获取B端用户,其变现模式也可通过金融、广告等;信雅达收购的科匠信息旗下“微匠”品牌通过众多炫、酷的轻应用得到小微企业主青睐,明年用户量有望大幅提升,其通过分成变现的商业模式也十分清晰;广联达利用其庞大的建筑用户基础构建电商平台,解决房地产开发商采购成本高及融资难问题,平台粘性极强,且其会员费、交易佣金提成、金融、广告的变现模式也十分清晰。
第四,医疗IT厂商向互联网转型的背景是基于中国医疗供给和需求之间的极度不平衡导致的看病贵、看病难问题尤为突出,而通过互联网即可得到有效解决,如通过医保控费、自动理赔、电子处方减少医药支出,通过远程医疗、慢性病管理等互联网模式解决医生单位时间供给不足的问题。医疗IT厂商由于积累了庞大的产品、技术并通过整合医院、' 保险、药厂等各方资源可分享互联网医疗盛宴,强烈推荐卫宁软件、万达信息。
第五,金融IT厂商向互联网转型主要基于中国金融业所面临的重大变革,如' 互联网金融、互联网券商、金改等,这些举措均会引发互联网企业、金融企业在产品设计、营销渠道、盈利模式上发生变化,而金融与IT结合最为紧密的特征决定了金融IT厂商不仅仅受益金融IT投资增加,其新的商业模式也随之而出,如与互联网厂商合作为券商、银行、基金搭建营销平台;与互联网 金融企业合作搭建C端金融理财入口等等,金融IT厂商凭借其' 金融行业经验、产品及技术,在互联网金融领域扮演重要角色,并能延伸出新的互联网业态,强烈推荐龙头企业恒生电子、金证股份。
基础化工行业:材料、电商大风起,蓝筹、企改两相宜
化工行业无整体性趋势,存在结构性机会:从11月份最新的行业开工率数据来看,化工行业整体开工率不高。但结构性的机会仍然存在,开工率超过80%的产品值得重视,或将是未来投资机会所在。化工行业固定资产投资在经历11、12两年高增长之后,13、14年投资增速有所放缓。从行业收入、毛利情况来看,增速放缓,毛利率也有所下行。结合产能、收入和盈利能力,我们认为化工行业仍缺乏趋势,投资时应当精选子行业或个股。
油价下跌利好供需格局好、具备定价能力和紧贴终端消费的化工品:供需格局好、议价能力强、弹性较大的产品(MDI、染料、农资、民爆、轮胎、橡胶制品及橡胶助剂等)和精细化工品(新材料、农药及中间体等)将有望受益于原油及化工品价格的走低。其中MDI、染料和橡胶助剂是行业供需格局较好的,农资的龙头企业具备较强的议价能力,轮胎及橡胶制品行业弹性大,而农药及中间体和新材料产品定价周期较长且受成本影响小。
寻找价格向上周期品,重视味精、氨基酸和染料行业:我们总结投资周期品的规律,即行业拐点时,股价跟随价格和盈利预期率先波动,而非跟随业绩,对未来价格和盈利的增长预期决定了股价的上涨。我们选择了高进入壁垒(内部有序竞争)、存在供给端冲击(环保、安全等政策约束)、内生性供需改善(景气底部逐渐回升)的品种,味精、氨基酸和染料行业符合上述特征,具体标的为' howImage('stock','1_600873',this,event,'1770') 梅花生物(' 600873,' 股吧)、' howImage('stock','1_600866',this,event,'1770') 星湖科技(' 600866,' 股吧)和' howImage('stock','1_600352',this,event,'1770') 浙江龙盛(' 600352,' 股吧)。
成长股之新材料:我们将新材料公司特征总结为高壁垒、高盈利、高成长性(广阔的市场空间),化工领域主要集中在电子相关化学品和复合膜材料两类中,具体个股为' howImage('stock','2_300054',this,event,'1770') 鼎龙股份(' 300054,' 股吧)、' howImage('stock','2_002450',this,event,'1770') 康得新(' 002450,' 股吧)和' howImage('stock','2_300285',this,event,'1770') 国瓷材料(' 300285,' 股吧)等。
成长股之O2O:此外我们认为市场空间大、产品国内唯一或者市场话语权强、具备很强消费属性的公司未来通过互联网模式打破现有行业商业模式,直接面对终端客户,建立O2O的模式,对行业的格局将是颠覆性的。
明年我们非常看好三个O2O市场,分别是农资电商(' howImage('stock','2_002496',this,event,'1770') 辉丰股份(' 002496,' 股吧)-农一网)、云打印(鼎龙股份)和汽车后市场电商(' howImage('stock','2_002666',this,event,'1770') 德联集团(' 002666,' 股吧))。
成长股之新型农资:在互联网巨头纷纷觊觎农村巨大用户基数,激活农村市场的背景下,以及农村市场信息化基础日趋成熟下,农村互联网化是大势所趋。传统农资企业有望与互联网龙头结合来实现渠道改造或价值变现,推荐' howImage('stock','2_002470',this,event,'1770') 金正大(' 002470,' 股吧)、' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)、' howImage('stock','2_002170',this,event,'1770') 芭田股份(' 002170,' 股吧)和' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)等。
成长股之价值蓝筹和细分领域龙头:部分价值蓝筹在流动性宽裕、估值切换等影响下,安全边际充足、存在较大向上弹性。细分领域龙头企业在马太效应下持续获得高于行业平均增速的增长,未来成长性显著,自下而上来选择,我们挑选出' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)、' howImage('stock','2_002250',this,event,'1770') 联化科技(' 002250,' 股吧)和' howImage('stock','2_002037',this,event,'1770') 久联发展(' 002037,' 股吧)。
国企改革:近半年' target='_blank' >国资委在国企改革方面动作频频,多个地方都提出了具体方案且要在未来3-5年内落实,从去年开始,安徽、上海、贵州、天津、重庆、山东等各地都已经出台国企改革的相关政策。结合政策和公司,选取质地较好、估值安全品种,我们选取' howImage('stock','1_600409',this,event,'1770') 三友化工(' 600409,' 股吧)、' howImage('stock','2_002068',this,event,'1770') 黑猫股份(' 002068,' 股吧)、星湖科技、久联发展和' howImage('stock','1_600367',this,event,'1770') 红星发展(' 600367,' 股吧)作为重点关注标的。
医药生物行业2014年第47周周报:一周医药招标、政策纵览
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >信达证券股份有限公司
上周省级药械招标动态。辽宁公布2014年国家基本药物集中采购实施方案征求意见稿,此次招标只针对12版国家基药中非低价药的部分,划分为两个质量层次,沿用“双信封”招标模式,根据质量分和价格分的综合考虑,每个质量层次选择两家中标,整体较宽松。但是在限价要求上首次提出所有药品的限价原则上不能高于本省部分地区“二次议价”后的价格,影响较大。广东药品交易中心公布低价药品目录,分基药和非基药,其中基药共计6401种品规和企业入围,非基药2099种。福建允许基层医疗卫生机构可从医保(新农合)药品报销目录中,配备使用15-20%的非基药,以及针对常见慢性病涉及的61种药品,但没有限定金额。
上周重要政策。国家食药总局规定自2015年1月1日起,注射剂等无菌药品的技术转让注册申请,停止部分省级药品监管机构在新版GMP过渡期时获得的批复授权,此类申请重新归国家食品药品监督管理总局进行审评审批,对已经受理的注册申请,要严格开展相关评审工作。
卓越推:本期卓越推推荐' howImage('stock','2_002727',this,event,'1770') 一心堂(' 002727,' 股吧)、' howImage('stock','1_600572',this,event,'1770') 康恩贝(' 600572,' 股吧)、' howImage('stock','1_600285',this,event,'1770') 羚锐制药(' 600285,' 股吧)? 风险提示:新一轮医药招标价格过低,改革配套政策不能及时出台。
基础化工行业:白马股价值重估,子行业盈利反转
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >国泰君安证券股份有限公司
摘要:
上调化工行业 评级为“增持”。化工行业满足增量资金的选股标准,包括:筹码分布离散度高(机构持股比例较低)、低估值(与市场的相对PB 处于历史较低水平)、低涨幅(四季度化工指数严重跑输大盘),我们认为后期化工行业将迎来一波上涨行情。标的方面,我们推荐目前低估值化工白马股以及存在盈利改善可能的子行业。
化工行业未来基本面存在好转可能。化工行业在2013年进入了去产能化阶段,这一趋势在2014年和2015年仍将持续,行业供需有望逐步改善。2014年,化工行业上市公司财务费用在利润总额的占比达到2008年以来的历史新高。降息周期下化工行业的利润率有望回升。
推荐低估值大市值品种:' howImage('stock','1_600426',this,event,'1770') 华鲁恒升(' 600426,' 股吧),受益标的' howImage('stock','2_000830',this,event,'1770') 鲁西化工(' 000830,' 股吧)、' howImage('stock','2_000792',this,event,'1770') 盐湖股份(' 000792,' 股吧),' howImage('stock','1_600143',this,event,'1770') 金发科技(' 600143,' 股吧)。(1)化工板块目前PB 估值处于相对低位,有望修复。化工板块PB 估值处于2005年以来较低水平。2014年,化工行业与A股整体ROE 差值收窄明显,但二者相对PB 估值仍处于2008年以来的低点。(2)化工板块机构持股比例较低,筹码离散度高。从时间序列看,2013年一季度以来,化工在基金公司的总持股比例逐步下滑,2014年三季度创新低。从各个行业对比看,2014年三季度,化工股的机构持股比例在所有行业中位居倒数第五。
推荐盈利改善的子行业。(1)供需改善有望拉动全球钾肥进入新一波牛市。钾肥价格下跌带来需求回升,Fertecon 预计2014年全球钾肥消费增速为8%,2014-2016年钾肥开工率呈回升状态。北美钾肥库存创历史新低,主流钾肥厂商一直看多后市,乌钾事故钾矿有停产可能,全球钾肥厂商有望将姜正战略由从量转为从价。受益标的:盐湖股份。(2)合成橡胶/涂料/涤纶/改性塑料受益于油价下跌。化工行业整体要在油价趋稳反弹的过程中受益。但是,对于涂料/改性塑料/合成橡胶/涤纶这类贴近终端消费的产品,由于定价机制或替代品价格的支撑,其产品价格的下跌明显落后于油价下跌的幅度,有望在本轮油价下跌中受益。推荐标的' howImage('stock','2_300225',this,event,'1770') 金力泰(' 300225,' 股吧)、' howImage('stock','1_601233',this,event,'1770') 桐昆股份(' 601233,' 股吧),受益标的为金发科技、' howImage('stock','2_002010',this,event,'1770') 传化股份(' 002010,' 股吧)。
农林牧渔业周报:农业改革继续深化,关注互联网农业、农垦改革主题标的
类别：行业研究 机构：中国' target='_blank' >银河证券股份有限公司
关注互联网农业主题投资机会,首推:' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)、芭田股份。大北农:我们认为公司2015 年将面临双拐点:“饲料业务拐点+互联网转型升级拐点”。一方面,明年生猪饲料将随着生猪存栏见底从而复苏;另一方面,公司智慧大北农明年将发布猪管网2.0,届时猪管网内所有模块将对外全部开放,打造成国内最完整的农业垂直电商、做最可信的农村金融服务提供商、做最全面的农牧行业APP。(具体可参考我们跟踪报告《大北农15 年将面临双拐点:“饲料业务拐点+互联网转型升级拐点”》)。芭田股份:产业互联网时代到来,新赢家应是拥有产业核心数据及运营数据的企业;芭田收购金禾天成后,掌控种植业大数据,战略转向种植服务运营商。我们预计公司产业扩张和营销升级将推动肥料业务未来三年年均增长近50%,坚定看好未来成长空间,目标市值150 亿。(具体可参考我们12 月7 日发布的深度报告《掌握种植大数据,战略转向种植服务运营商》)。
关注中央经济工作会议和农村工作会议涉农主题:今年中央经济工作会议指出要加快转变农业发展方式,解决“三农”问题,夯实农业稳定发展基础,稳定农村持续向好的局势,稳定粮食和主要' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)产量,增加农民收入。要完善农村土地经营权流转政策,搞好土地承包经营权确权登记颁证工作,健全公开规范的土地流转市场。我们认为未来农业发展的主要方向是进一步推动农业现代化和土地流转。预计本月20 日左右的农村工作会议将决定明年中央一号文件主要方向。我们认为本次工作会议可能会继续对土地改革、土地流转进行进一步深化,包括农产品价格政策改革和农垦系统改革等。我们认为,三类标的将受益于土地流转提速:第一类是受益于规模化经营推动,面临升级的农资类企业,包括1)种子产业:' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)(000998)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)(002041)、' howImage('stock','2_300087',this,event,'1770') 荃银高科(' 300087,' 股吧)(300087)、' howImage('stock','1_600313',this,event,'1770') 农发种业(' 600313,' 股吧)(600313)。2)化肥产业:金正大(002470)、芭田股份(002170)。
第二类是拥有土地资源、创新农业经营机制、管理机制改善,面临改革的农垦系统内上市企业:' howImage('stock','1_600108',this,event,'1770') 亚盛集团(' 600108,' 股吧)(600108)、*st 大荒(600598)、' howImage('stock','1_601118',this,event,'1770') 海南橡胶(' 601118,' 股吧)(601118)。第三类为受益于土地统一经营,并可能参与土地流转的种植服务商:' howImage('stock','2_300021',this,event,'1770') 大禹节水(' 300021,' 股吧)(300021)、' howImage('stock','2_002556',this,event,'1770') 辉隆股份(' 002556,' 股吧)(002556)。
生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.63 元/公斤,周环比上涨0.29%,同比下跌11.38%;三元仔猪出栏价18.84 元/公斤,周环比下跌3.93%,同比下跌25.50%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-62 元/头。本周猪价基本持平,虽然北方天气变冷,南方地区逐渐开始腌制腊肉,但由于屠宰企业库存依然高企,猪价依然不见回升。2014 年生猪行业亏损几乎跨越全年(除个别大型企业生产成本较低略有盈利),养殖户资金链已然十分紧张。目前存栏有一定幅度的下降,并且补栏积极性很低,我们预计能繁母猪存栏在11 月份将继续下滑,并且到明年1-2 月份也不会出现大幅上涨的趋势,我们认为畜禽养殖第三波机会已然来临,本轮投资标的选择原则低市值、高弹性。其次龙头。推荐:' howImage('stock','2_002157',this,event,'1770') 正邦科技(' 002157,' 股吧)、' howImage('stock','2_002124',this,event,'1770') 天邦股份(' 002124,' 股吧)、' howImage('stock','2_002714',this,event,'1770') 牧原股份(' 002714,' 股吧)、' howImage('stock','2_002477',this,event,'1770') 雏鹰农牧(' 002477,' 股吧)。
禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价2.05 元/羽,周环比上涨41.38%;泰安六和鸭苗报价1.90 元/羽,周环比下跌20.83%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为3.93 元/斤,周环比上涨2.61%。11 月份鸡肉产品走货缓慢,上旬鸡肉冻品价格由11000 元/吨大幅下跌至10500 元/吨,产销率低于50%,屠宰场库存处于80%以上;到11 月下旬,鸡肉产品走货依然不见好转,产品价格下降至10000 元/吨,屠宰场库存大于80%。虽然今年1-11 月份平均在产祖代鸡存栏量较去年减少约9%,但鸡肉需求如此低迷还是低于市场预期。11 月份父母代鸡苗实际成交价在13 元/套左右,但12 月份市场目前询价较为积极,报至14-16 元/套。
我们认为目前鸡肉价格低迷会导致祖代鸡引种继续减少,从而支撑明年鸡肉价格回升。我们依然推荐禽产业链,首推鸭产业链,鸭产业链去库存超预期,重点公司有:' howImage('stock','2_002321',this,event,'1770') 华英农业(' 002321,' 股吧)、' target='_blank' >新希望。
动保:动保行业明年处于“下游养殖反转+行业升级”的双重机会。从中长期来看,动保行业处于养殖后周期:一方面畜禽存栏的上升将会促进用药量的增加;另外,养殖户盈利能力的提升会促使他们用更好的疫苗来防疫(在养殖行情好的时候,养殖户更加注重防疫,因为病死畜禽的损失很大)。这两方面的利好将使动保企业收入大幅增加:单价(提升)*量(提升)。目前从短期来看,四季度是疫情高发期,疫苗需求旺盛,近期草根调研了解到,全国各地疫情不断出现。防疫形势不容乐观,随着养殖规模化进程加速,高品质疫苗需求呈井喷状。动保板块将迎来板块性投资机会。重点推荐市场化龙头企业。主要标的:' howImage('stock','1_600201',this,event,'1770') 金宇集团(' 600201,' 股吧)、天邦股份、' howImage('stock','2_002100',this,event,'1770') 天康生物(' 002100,' 股吧)。其次' howImage('stock','1_600195',this,event,'1770') 中牧股份(' 600195,' 股吧)、' howImage('stock','2_300186',this,event,'1770') 大华农(' 300186,' 股吧)、' howImage('stock','2_300119',this,event,'1770') 瑞普生物(' 300119,' 股吧)。
种业:迎来底部反转+并购整合时期。随着制种面积的下滑(我们预计2014 年玉米制种面积将下滑30%左右,杂交水稻面积下滑14%)和库存的不断降低,种业将进入新一轮的气周期。
另外,随着' target='_blank' >中信集团入主隆平高科,荃银高科成立种业并购基金,农发种业未来不断兼并收购,我们预计种子行业未来将迎来并购整合时期,市场优质资源和份额将向龙头企业集中。我们推荐:隆平高科、登海种业、农发种业、荃银高科。
航运行业:LCCTCE逼近10万美元,看好2015油轮市场,推荐' 中海发展和招商轮船
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)股份有限公司
油轮TCE出现暴涨!据Baltic交易所统计,12月12日TD3航线TCE逼近9万美元/天,VLCC船东单日可达6-7万美元,创2010年以来新高!TCE大涨主要是运价提升和成本下降两个方面共同造成:一方面,运价出现爆发式上涨,12月12日TD3航线WS上升至73.04%,同比提升19.7%!;另一方面,新加坡IFO380船用燃油价格下跌14.7%至362.5美元/吨。
油轮具有极高的需求弹性!
航运是国际原油贸易的主要运输方式,航运需求对运价具有极高弹性,一旦运输需求集中出现,油轮运价将瞬间暴涨。
油价快速下跌催动了油运需求短期膨胀,由此导致运价暴涨。
OPEC不减产决定以及' 沙特决定2015年对远东和北' 美国家原油销售给予更优惠折扣,国际油价出现大幅度下跌,布油一周下跌超过10%,逼近60美元/桶,NYMEX原油油价则跌破60美金/桶。油价大幅度下跌一方面刺激了原油的消费,另一方面原油货主的出货力度也有所加大,市场一度出现由于货主抢运,一船难求的现象。
继续看好2015年油轮市场——需求超预期,供给低位
我们认为需求超预期的因素主要是:(1)OPEC不减产,尤其是中东地区。(2)低油价有利于经济复苏,刺激原油消费量。(3)中国战略原油储备建立。(4)委内瑞拉增产以提升国内经济,有利于拉长运距。按照Clarkson最新预测2015年VLCC市场需求增速约为2.2%;根据在手订单和船龄情况我们预计2015年VLCC供给增速约1.2%,行业供需状况将进一步好转。
推荐关注中海发展、招商轮船
我们假设(1)2015年中海发展和' howImage('stock','1_601872',this,event,'1770') 招商轮船(' 601872,' 股吧)VLCC获取平均TCE为3.5万美元/天,(2)外贸干散货收益与2014年持平,(3)中海发展和招商轮船2015年拆船补贴贡献营业外收入分别为3亿元和10亿元。我们预计中海发展/招商轮船2015年EPS为0.19元/股和0.32元/股,给予买入评级。
风险提示
OPEC意外减产;中国战略原油储备建立进度低于预期;油轮航速普遍提升,短期供给压力较大。
化工行业2015年投资策略:重点关注供给收缩、生态农化子行业
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >中银国际证券有限责任公司
截至2014年12月5日,' 上证指数为2,938点,年初以来上涨38.8%,化工行业指数为2,339点,年初以来上涨29.5%,年初以来化工行业跑输上证指数。在申万28个行业里面,化工行业排名第21位。我们预计2015年化工行业仍将维持弱势状态,那么2015年化工行业市盈率也仍将保持低迷状态,这表明整体行业性机会很难出现,但各个子行业和个股由于所处周期不同,有望出现走势较强的个股机会。在总体宏观经济增速下滑、需求低迷的背景下,我们认为目前化工行业供给端的变化带来景气度提升更值得关注,我们强烈推荐玻纤、粘胶短纤、炭黑、氟化工等向上反转行业。另外生态农业将是农业发展的方向,我们建议关注复合肥、农药制剂等农资流通行业。
2014年化工行业回顾:上涨个股达到93%。截至2014年12月5日,上证指数为2,938点,年初以来上涨38.8%,化工行业指数为2,339点,年初以来上涨29.5%,年初以来化工行业跑输上证指数。在申万28个行业里面,化工行业排名第21位。截至2014年11月,基础化工行业拥有240只股票 ,其中上涨或持平个股达到224只,占比为93%,下跌个股为16只,占比为7%。
2015年化工行业仍将处于弱周期运行。我们预计2015年化工行业仍将维持弱势状态,那么2015年化工行业市盈率也仍将保持低迷状态,这表明整体行业性机会很难出现,但各个子行业和个股由于所处周期不同,有望出现走势较强的个股机会,我们从供给收缩及生态农化角度来寻找行业及个股机会。
玻纤:需求增长、供给收缩推动行业反转。从2014年开始玻纤行业进入大规模冷修期,2014-2016年冷修带来的供给收缩比例分别为4.1%、6.7%、10.3%。2014年年初以来玻纤纱及织物出口反弹明显,2014年前10个月玻纤纱及玻纤织物出口同比增速分别为11.6%、23.5%。目前大多数玻纤依然微利,在需求增长及供给收缩的共同作用下,2014年初以来玻纤已经提价两次,我们认为玻纤行业已经步入反转上行区间,2015年玻纤继续提价的可能性很大。建议关注' howImage('stock','1_600176',this,event,'1770') 中国玻纤(' 600176,' 股吧)。
粘胶短纤:产能有望收缩,行业筑底反弹。目前粘胶短纤已经跌无可跌,很多企业呈现亏损状态,再加上新增产能基本投放完毕,行业利空因素逐渐消除。由于溶解浆呈现过剩状态,其价格一路下跌,而粘胶短纤价格却保持稳定,价差不断扩大,我们认为明年粘胶短纤会更好,盈利会呈现反转上扬状态。建议关注三友化工、' howImage('stock','2_002172',this,event,'1770') 澳洋科技(' 002172,' 股吧)等。
炭黑:供需逆转和行业竞争格局改善带来盈利拐点。炭黑主要作为橡胶制品的补强剂和填充剂,轮胎用炭黑占67.5%。过去几年行业新增产能较多,随着产能投放接近尾声,行业供需逐步好转。此外,行业内部分化严重,行业集中度提升使得竞争格局明显改善,对下游议价能力有望增强,企业盈利将迎来拐点。建议关注黑猫股份。
氟化工:行业见底缓慢回升,主题机会贯穿全年。氟化工行业见底缓慢回升,制冷剂R22涨价并有望向下游传导;行业正处于产品结构升级阶段,量变逐步积累,值得期待。此外,国企改革、气候变化会议、碳交易市场等主题性投资机会有望贯穿2015年全年。重点推荐关注行业龙头' howImage('stock','1_600160',this,event,'1770') 巨化股份(' 600160,' 股吧)和' howImage('stock','1_600636',this,event,'1770') 三爱富(' 600636,' 股吧)。
农资行业:生态农化将成为新趋势。随着土地流转加快,土地集约化逐渐提高,我们认为按需施肥、高效低毒农药将越来越受到人们重视。生态农业将是农业发展的方向,也是农药化肥的发展方向。土地流转、生态农业的发展有利于复合肥行业、具备渠道优势的农药企业、参与土地流转的企业。其中复合肥行业的代表是史丹利、金正大、' howImage('stock','2_000902',this,event,'1770') 新洋丰(' 000902,' 股吧);具备渠道优势的农药企业代表是诺普信;参与土地流转的企业是辉隆股份。
电子元器件周报:白马基因在转型中延续,设备投入在演进中加码
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >齐鲁证券有限公司
每周观点:电子行业在明年智能机创新后期增速下滑的背景下,逐步向转型白马靠拢,目前海康、' howImage('stock','2_002456',this,event,'1770') 欧菲光(' 002456,' 股吧)等白马都在积极从硬件向平台、内容转型,或推出互联网硬件、或基于硬件实现图形图像算法处理来加强内容方面的竞争力,这些白马在业绩有保障的情况下将重新获得市场认可,白马的优质基因将在其他新业务上继续开花,建议投资者积极跟踪密切寻找新定位的各细分行业龙头,讲故事谈并购的小票行情或已告一段落,白马的复苏行情正在开启。
本周行情回顾:本周电子板块微涨0.55%,同期沪深300指数继续走强2.19%,' 创业板指涨幅达到2.63%,' 中小板综上涨0.96%。本周投资者情绪面略恢复理性,使得白马估值修复和新业务转型的逻辑受到市场认可,我们前期不断强调的白马回归有所表现,' howImage('stock','2_002106',this,event,'1770') 莱宝高科(' 002106,' 股吧)、' howImage('stock','2_002415',this,event,'1770') 海康威视(' 002415,' 股吧)、' howImage('stock','1_600703',this,event,'1770') 三安光电(' 600703,' 股吧)等白马龙头本周涨幅均在5%以上,相对板块涨幅明显。
推荐组合:' howImage('stock','2_002436',this,event,'1770') 兴森科技(' 002436,' 股吧)、' howImage('stock','2_002618',this,event,'1770') 丹邦科技(' 002618,' 股吧)、' howImage('stock','2_300322',this,event,'1770') 硕贝德(' 300322,' 股吧)、' howImage('stock','2_002008',this,event,'1770') 大族激光(' 002008,' 股吧)、' howImage('stock','2_300088',this,event,'1770') 长信科技(' 300088,' 股吧)、' howImage('stock','2_300207',this,event,'1770') 欣旺达(' 300207,' 股吧)、' howImage('stock','2_002049',this,event,'1770') 同方国芯(' 002049,' 股吧)、' howImage('stock','2_000821',this,event,'1770') 京山轻机(' 000821,' 股吧)、' howImage('stock','2_300236',this,event,'1770') 上海新阳(' 300236,' 股吧)、' howImage('stock','1_600183',this,event,'1770') 生益科技(' 600183,' 股吧)、' howImage('stock','2_300303',this,event,'1770') 聚飞光电(' 300303,' 股吧)、' howImage('stock','1_600584',this,event,'1770') 长电科技(' 600584,' 股吧)、三安光电、' howImage('stock','2_002185',this,event,'1770') 华天科技(' 002185,' 股吧)、' howImage('stock','1_603005',this,event,'1770') 晶方科技(' 603005,' 股吧)、' howImage('stock','2_300241',this,event,'1770') 瑞丰光电(' 300241,' 股吧)、' howImage('stock','1_600261',this,event,'1770') 阳光照明(' 600261,' 股吧)、' howImage('stock','2_002638',this,event,'1770') 勤上光电(' 002638,' 股吧)、' howImage('stock','2_300227',this,event,'1770') 光韵达(' 300227,' 股吧)、' howImage('stock','2_300115',this,event,'1770') 长盈精密(' 300115,' 股吧)、' howImage('stock','2_300083',this,event,'1770') 劲胜精密(' 300083,' 股吧)、' howImage('stock','2_002475',this,event,'1770') 立讯精密(' 002475,' 股吧)。
本周个股强调:
本周二对【聚飞光电】进行了联合调研:(1)公司业绩情况良好,随着产品结构的改善及市场份额的不断提升,收入和利润增长趋势良好,有持续超预期可能。小尺寸背光方面,公司国内第一地位巩固。海外客户拓展良好,在台湾、' 韩国等手机客户均有超预期进展。大尺寸背光方面,公司得到了下游客户广泛认可,未来增长潜力也很大,保证了未来几年的持续成长动力。(2)光学膜进展良好,有再造一个聚飞可能。公司已经小批量出货,目前月收入100多万元做左右。产品品质优秀,部分产品已经超过台湾同行。每个手机光学膜收入大概1.5元左右,与公司背光器件单价差不多,未来如果能够放量,有再造一个聚飞可能。另外,公司为促进光学膜业务快速放量,不排除外延并购可能。(3)公司优秀的管理层和管理水平,长期积累的品质控制经验,较强的执行能力是其不断在新领域取得成功的保证,我们对公司光学膜业务持乐观态度,维持“强烈推荐”评级。
本周四就【聚飞光电】董事长增持46万股做出点评和推荐:公司董事长增持显示出对公司未来发展的充分信心,我们刚拜访邢总,其对公司未来几年的高速成长有充足的信心。聚飞光学膜进展良好,已经小批量出货,目前月收入100多万元做左右。产品品质优秀,部分产品已经超过台湾同行。小尺寸背光方面,公司国内第一地位巩固。海外客户拓展良好,在台湾、韩国等手机客户均有超预期进展。大尺寸背光方面,公司得到了下游客户广泛认可,未来增长潜力也很大,保证了未来几年的持续成长动力。我们坚定看好公司未来发展,公司优秀的管理层和管理水平,长期积累的品质控制经验,较强的执行能力是其不断在新领域取得成功的保证。继续“强烈推荐”。
重点推荐公司跟踪:(1)硕贝德:子公司科阳光电无论是量产进度还是技术水平都超预期,尤其在TSV领域,科阳及凯尔经过多年积累,已完全具备了产业链一体化的能力,成本优势会非常突出,硕贝德明年有望成为从封装到模组全制程的供应商,业绩弹性非常大;(2)兴森科技:公司修改后的对高管增发方案已提交,预计年内会拿到批文。公司宜兴工厂由于管理层变更,影响了三季度业绩,但目前已步入正轨,预计明年能够全年贡献利润。IC载板方面,进度超市场预期,预计马上会拿到全志的批量订单,标志着我国在IC载板领域的突破。我们认为公司未来几年成长逻辑清晰,符合半导体国产化大趋势,IC载板和大硅片项目市场空间较大,建议买入;(3)京山轻机:公司接到中国' target='_blank' >证监会通知,恢复审核公司资产重组申请,预计年内有望得到批复。此前压制公司股价上涨的最大不确定因素已经消除!三协作为市场中少见的精密机械制造的成套自动化解决方案供应商,目前在新客户订单方面又下一城,明年业绩增长保障性更强,作为工业4.0核心标的之一,公司目前市值明显低估,强烈建议买入;(4)长盈精密:智能手机创新已经到了末期,企业最有可能的成本投入方向就是手机外壳。我们判断明年起中高端机型使用金属机壳是大势所趋,公司目前已有接近2000台CNC机台产能,外协了2000台,在国内仅次于' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)电子之后。明年随着金属机壳渗透率提升,业绩弹性较大,建议重点关注其投资机会;(5)三安光电:伴随着以三安光电为代表的大陆led企业崛起,传统的国际一线巨头受到的竞争压力越来越大,LED芯片行业绝对是一个规模、技术壁垒都相当高的行业,看好公司中长期投资价值;(6)聚飞光电:公司董事长近期增持显示出对公司未来发展的充分信心。聚飞光学膜进展良好,已经小批量出货,目前月收入100多万元做左右。小尺寸背光方面,海外客户拓展良好,在台湾、韩国等手机客户均有超预期进展。
2015年汽车及汽车零部件行业投资策略:多点开花,精彩纷呈
2015年汽车行业整体平稳,仍处于景气周期。
我们认为汽车行业仍处于复苏周期,15年需求将平稳增长,主要因为:1、政策层面:“调结构、补短板、淡化量、重民生”是政策的主旋律。
在保增长的大背景下,刺激或打压汽车行业的政策均难出台,应重点关注与节能减排和国企改革有关的政策,如汽车拆解、燃油消费税调整等。
2、汽车行业整体运营情况平稳。由于能源安全压力较大,汽车行业未来资源瓶颈明显,不大可能出现高速增长,但由于我国千人保有量还不算高,是国民经济的支柱行业,在平稳的政策背景下,不大可能出现11-12年汽车刺激政策透支之后的需求补偿性下跌,今年1-10月狭义乘用车上牌数保持着13.7%的增长,目前汽车行业杠杆率健康,存货周转率维持高位,现金流量情况良好,成本下降或为毛利率提供改善空间。
3、细分行业:1)乘用车:SUV 和MPV 是其中的明星子行业,可以关注新车与明星子行业。未来的主旋律是低速增长,价格下行。由于产能利用率分化加大,自主品牌竞争压力较大。2)商用车:随着我国投资' target='_blank' >高峰结束,将以更新需求为主;油价大幅下跌和单位客户比重提高,以自主品牌为主的商用车企将从追求量转为追求品质与利润,整车价格有上行空间。
l 投资主线:从改革转型、库存周期、行业政策和产品力中找投资机会1、国企改革进入关键时点。15年是国企改革关键一年,央企改革或在15年下半年出台系列政策,各省市的国企改革路径也将逐步明确。推荐主业有望恢复、国企改革与外延增长是未来看点的' howImage('stock','1_601965',this,event,'1770') 中国汽研(' 601965,' 股吧)。
2、重视产品力提升的公司。产品进入成长期的公司销量和利润率会有明显提升,有望实现公司业绩和估值双升。推荐重卡新品即将进入爆发期、成本费用改善有望为公司业绩带来巨大弹性的' howImage('stock','2_000951',this,event,'1770') 中国重汽(' 000951,' 股吧);高端化战略初见成效、15年新SUV 车型上市的' 长城汽车;新品推出驱动公司竞争能力提升的' howImage('stock','2_000550',this,event,'1770') 江铃汽车(' 000550,' 股吧)、' howImage('stock','1_600418',this,event,'1770') 江淮汽车(' 600418,' 股吧)。
3、节能减排催生国4排放升级、汽车电子、新能源、汽车轻量化4大投资主题。推荐受益于国4排放产业链的' howImage('stock','2_000903',this,event,'1770') 云内动力(' 000903,' 股吧)、' howImage('stock','1_600166',this,event,'1770') 福田汽车(' 600166,' 股吧)、' howImage('stock','1_600841',this,event,'1770') 上柴股份(' 600841,' 股吧),属于新能源产业链的江淮汽车,汽车电子推荐' howImage('stock','2_002662',this,event,'1770') 京威股份(' 002662,' 股吧)、' howImage('stock','2_000581',this,event,'1770') 威孚高科(' 000581,' 股吧)。
4、把握并购重组、转型带来的投资机会。关建议注有并购预期的公司。
一方面由于产业资本介入,可能引起市场对该类公司估值方法的转变;另一方面,该类公司为了提高并购对价,可能采取反并购策略。整车可以关注' howImage('stock','2_000868',this,event,'1770') 安凯客车(' 000868,' 股吧)的投资机会,零部件公司则可以关注' howImage('stock','2_002283',this,event,'1770') 天润曲轴(' 002283,' 股吧)。
5、优先选择商业模式成熟的后市场业务,商业模式较成熟的汽车拆解行业或是不错的投资标的。汽车维修行业空间广阔,商业模式建立后有望进入快速成长期。催化剂是有关政策的出台。
风险提示。
宏观经济增速不及预期;汽车行业竞争加剧超预期。
