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老毕近期三句中两句不离油，要讲的已讲得七七八八。然而，市场这阵子实有两大“主题”，油之外还有债。周二，联储局公开市场委员会将举行为期两天的政策会议，跟市场当前两大主题“血脉相连”，值得多补一笔。
油价大泻“罪魁祸首”，到底是供应过剩抑或需求太弱，十个专家十张嘴，意见繁杂。国际能源机构（IEA）过去六个月五度调低全球原油需求预测，油价跌势始于今年6月，时间上与IEA首次下调预测配合得“天衣无缝”。有' 数据在手，“需求派”振振有辞，讥讽“供应派”搞不清状况。
常言道，一只手掌拍不响，油价连穿多个重要支持位，供、求、炒因素皆有，两派所以“择善固执”，无非为了替各自心目中的油价“终局”（破底？反弹？）提供注脚，以便“看对”时吹嘘一番。
供应需求两派论战
聚焦供应的一方认为，解决低油价最有效的法门，莫过于低油价本身。生产成本70美元，油价仅60美元，采一桶亏一桶，这样的生意谁干？在无形之手牵引下，油市或迟或早必能找到平衡，价格焉有长期低于生产成本之理？
“需求派”强调的却是经济低迷通缩临门，在世界经济衰退这个大前提下，哪管油商赚亏，需求本身已足令油价直堕深渊。这就好比香港地产商每次被询及楼价，十个中八个避重就轻，以建筑成本曲线作答，好让公众心里有“底”。
然而，本港市民最清楚，巨浪一起，七成楼按上限亦阻不了负资产满街、法院拍卖房屋涌现。在“正常”时期，地产商当然“奉旨”赚钱，但谁能保证世间没有“黑天鹅”？
以这种思维作分析基础，目前油市中的“需求派”，说穿了就是悲观派、末日派。相对而言，“供应派”自然便是乐观一族了。此辈深信，市场懂得自行调节，黑暗尽头必见曙光。
跌时盲升时也盲
作为投资者或交易者，实无必要站在任何一方，市场每次避险情绪上升，借口虽不一样，但风险指标走向却千篇一律VIX（芝加哥期权' 期货交易所市场波动指数）抽升、债息急挫、股市调整等。习广思兄说得好，这些宏观风险指标加起来，触动了不少由投资模型决定的沽售讯号，而这亦是依赖电脑程式买卖的“盲点”。
既是盲点，跌时盲升时也盲。福士汽车当年拉高' 行情打击淡仓，有多少沽空客七孔流血？本周市场炒环球衰退、通缩以至' 希腊脱欧，下周焦点难保不会转向' 美国经济海啸以来从未像今天秀丽。有职业需要的财经演员，对市场变化自能作出“适当”演绎。
讲开油市，不能不提' 巴西石油（Petrobras，纽交所ADR代号PBR）。老毕对此股有“情意结”，常看专栏的读者应知底蕴，不赘。
今年3至9月，PBR股价足足翻了一番，但过去三个半月从每股20.65美元泻至执笔时的6.75美元，跌幅接近七成！有别于其他油股，PBR瀑布式下滑，并不单纯因为油价低迷，更重要的是这家国营油企被卷入贪污丑闻，负责人正接受调查。案情涉及PBR有系统地以高于合理值购买资产，政府以交易所得，向具影响力的政客支付回佣，以接近行贿的手段“买票”，换取政客对政策的支持。
经济服务政治的典型
PBR涉贪案之严重，从会计师拒绝在公司账目上签字，导致PBR无法如期公布第三季' 业绩可窥一斑。PBR乃经济服务政治的典型，既要向政客买票，又得以低于市价水平出售成品油，以博取选民欢心。巴西主要石油储备都在深海，开采困难成本又高。根据业界估算，该国离岸油田要有利可图，油价必须高于每桶120美元。油价目前仅及百二美元一半，换句话说，PBR最宝贵的资产，看得吃不得。
集那么多不利条件于一身，PBR股价大跌，不是很合理吗？话是这样说，但该公司毕竟有国家作后盾，世上若有“大而不倒”的典型，巴西石油必榜上有名。该公司股价从三个月前的20美元跌至眼前的6.75美元，仅及2014年每股预测盈利6倍、2015年预测盈利4倍。股价对账面值只有0.37倍，半卖半送不足形容其“贱”；股价对销售比率亦只有0.4倍，“平”上加“平”。
PBR到底是价值陷阱，还是股价过度反映利淡因素，读者在投资此股时必须想清想楚。然而，今年3至9月，此等因素一直都在，炒家却把PBR从10美元推上20美元。该股跌至目前水平，不难想像，市场上已开始有投机者蠢蠢欲动。
