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一年间制定实施24项配套细则 上海国资改革仍有多重看点
12月17日，上海国资国企改革正式满一周年。《进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》去年12月17日发布，提出国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等重点改革内容，正式拉开本轮上海国资国企改革的序幕。其后上海国资改革进一步细化、深化。一年期间，上海市制定实施了24个国资国企改革相关配套细则，累计完成或推进80余个项目，上海" 国资委监管企业从52家收缩为44家，新增海外投资额为330多亿元。
据上海市国资委人士透露，改革下一步的看点集中在国企多元化改制、国资合理流动、国资优化布局、国企投资偏向等领域。此外，上海还发布了《关于进一步加快培育上海国有跨国公司的实施意见》，国企走向海外将是大趋势。
国资改革指数上涨近25%
据上述人士透露，在这一年的改革中，上海重点聚焦国企的市场化重组。据悉，上海将促成一批重大重组项目、国企集团海外布局、国资系统大企业公司制改革等作为上海国资国企改革的重点工作。其中，国资系统大企业的公司制改革，有望沿着改制为国有独资公司，继而进行股权多元化的改革，并最终引进非国有股东或是战略投资者实现国企混合所有的路径推进。
梳理一年来的改革动作可以发现，上海国企在一年中的改革创新力度超过以往，其中国企通过上市成为公众公司、国有大集团整合旗下上市公司平台实现整体上市等方面的动作颇多。" 自仪股份(" 600848," 股吧)近日" 公告，拟注入临港资管全资持有的临港投资100%股权及临港投资下属部分园区公司的少数股东权益，资产预估值28.5亿元。重组完成后，自仪股份主营业务将变更为园区开发和经营，临港集团将获得该公司的控制权。12月16日，" 棱光实业(" 600629," 股吧)公告称，公司控股股东国盛集团将其持有的棱光实业1.7亿股股份，占公司总股本的49.44%，无偿划转给现代集团，上市公司拟以全部资产与负债与现代集团持有华东设计院100%的股权进行置换。
据悉，对下一步的国资国企改革重点，上海已经有基本方向。据透露，下一阶段上海将继续推进混合所有制改革，其中部分国企集团以及所属二级公司将积极引进非国有资本。在上海国企中，还有" 申通地铁(" 600834," 股吧)等公共服务和基础设施领域的国企集团，这部分公司有望通过特许经营等吸引非国有资本进入。
在管理层股权激励以及员工持股方面，已有" 上海梅林(" 600073," 股吧)以及" 上港集团(" 600018," 股吧)等创新实践。上海市曾提出在四季度出台整体的股权激励方案。此外，上述人士还重点提及了国企在" 上海科技(" 600608," 股吧)创新中心建设中的角色，上海国资国企将在行业布局、产业投资等方面向科技创新方向靠拢。预计国企跨界并购和" 新兴产业并购有望加速。
统计" 数据显示，一年间，上海国资改革指数从去年的943点上涨到1175点左右，上涨近25%，其中部分上海国资重点公司市场表现良好。
">兰生股份：资产注入可能提速 增持评级
2014-08-24 类别：" 公司研究机构：" 国泰君安研究员：訾猛 林浩然 童兰
[摘要]
本报告导读：" 业绩符合预期。贸易板块改制方案出台，股东优质资产注入可能将提速，公司近期受益国企改革、埃博拉及体育三大热点题材共振，上调目标价至22元，维持增持。
投资要点：
投资建议：近期受益热点题材共振，上调目标价至22元，维持增持。
公司是东浩兰生集团旗下唯一上市平台，2013板块改制后外服资产注入可能性进一步增加。
上海外服是中国人力资源服务业龙头企业，一旦注入公司主业羸弱局面将彻底扭转。参股子公司中信国健是国内最大抗体药物生产企业，若单独上市其股权投资价值将凸显。维持2014-2016年EPS预测为0.19、0.12、0.13元不变。
业绩符合预期，主业景气度仍处低位。1H实现营收/归属母公司净利润/分别增长-7.2%/2.7%，折合EPS为0.098元。毛利率为6.52%、同比增加1.63pct，销售+管理费用率6.43%、同比增加0.7pct。1H国际市场复苏乏力，使得公司外贸主业增长受限。公司预计下半年大客户业务将明显回升，并带动整体营收增长。近年来贸易主业景气度持续低迷，我们判断未来拐点可能来自板块改制后带来的经营效率改善。
贸易板块改制方案出台，集团优质资产注入可能提速。子公司兰生泓乐作为改制平台（改名兰生轻工，其他贸易子公司或将注销），增资后上市公司、员工持股的合伙企业分别持有51%、49%股权。改制完成后，" 兰生股份(" 600826," 股吧)将不再经营与兰轻公司经营范围一致业务。对公司来说，本次改制不仅将实现贸易板块激励机制及经营效率提升，更重要的是集团优质外服资产注入可能将加速。
">华域汽车：盈利能力及估值有望继续提升 买入评级
2014-11-21 类别：公司研究 机构：" 民族证券研究员：曹鹤
[摘要]
投资要点：" 华域汽车(" 600741," 股吧)今年前三季度营业收入541.25亿元，同比增长6.81%；销售/管理/财务费用保持稳定；归属于上市公司股东的净利润同比增长34.81%，达到34.65亿元，同比增速快于2012、2013年；其中对联营合营企业的投资收益19.49亿元，同比增长23.41%，占归属于上市公司股东的净利润的56.25%。基本每股收益1.341元，与2013年全年度EPS值相当。加权平均净资产收益率17.24%，同比增长4.55个百分点，好于今年半年报的11.62%。
公司今年前三季度累计盈利水平的提升主要来自于：延锋伟世通饰件系统有限公司一直是公司近年来营业收入和净利润的主要贡献点，今年实现合幵报表；公司与国际汽车零部件企业广泛合作，公司各联营合营企业在各细分领域的市场龙头地位保持，投资收益增长稳定。
公司产品销售规模和产品谱系保持同行领先。前五大客户业务稳定，公司积极拓展其他客户，海外市场增速较快。公司主要产品类型中，今年上半年，内外饰件业务对公司净利润的贡献最大，且净利润增速最快，净利润增速远高于其营业收入增速；功能型总成利润率最高、且不断提升；热加工类产品营业收入增速最快。
公司成长能力、盈利能力、营运能力、经营现金流、偿债能力稳健良好。公司主要客户" 上汽集团(" 600104," 股吧)、长安" 福特等未来业务仍有望保持中高速增长，是公司业务增长的坚实保障；对其他客户的拓展特别是对海外市场的开发将加强公司成长性；汽车后市场的发展，产品市场需求将进一步提升。
公司盈利最大贡献点延锋汽车饰件系统有限公司的完全控股，以及该子公司与" 美国江森成立新内饰业务公司，将加强公司内外饰核心业务以及开拓国际市场，增强公司国际化战略和未来盈利能力。11月14日挂牌出售47.5%申雅密封件有限公司股权，挂牌价格为3.7008亿元，出售收入短期有望增强公司的净利润，长期看公司业务结构得到优化，核心业务竞争力有望加强，利于盈利能力的优化。
公司主要客户近年来不断加强汽车产品升级、中高端产品国产化、以及智能化产品研发，公司作为国内汽车零部件龙头企业，具有更广阔的平台发展高毛利率的汽车零部件业务，例如加强汽车电子业务。与同类公司比，公司目前估值处于低位，未来提升空间大。
给予“买入”的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为1.79元、1.98元、2.27元,对应11月20日的收盘价,劢态PE分别为7.9倍、7.2倍和6.2倍；未来6个月目标价21.5元，对应2014年PE为11倍。
风险提示：业务拓展不及预期。
">中华企业：公司净利润暂时承压 增持评级
2014-10-30 类别：公司研究 机构：" 海通证券(" 600837," 股吧)研究员：涂力磊 谢盐
[摘要]
事件：公司公布2014年三" 季报。报告期内，公司实现营业收入14.93亿元，同比下滑57.46％；归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑48.94%；实现基本每股收益0.08元。
投资建议：作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。今年6月，公司定增注入经营集团10%股权、凯峰地产10%股权和馨虹置业100%股权，涉及徐汇小闸镇项目10%股权和长宁区239街坊地块项目100%股权的优质资产，推进同业竞争问题解决。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。
公司利用" 自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元，对应RNAV是9.47元。截至10月30日，公司收盘于5.55元，对应2014、2015年PE分别为22.20倍和17.90倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲，项目去化加快，未来具备国企改革预期，我们以RNAV的80％即7.58元作为目标价，维持公司“增持”评级。
">上海机场：生产量增幅加速 推荐评级
2014-12-17 类别：公司研究 机构：" 中金公司研究员：沈晓峰 杨鑫
[摘要]
公司近况" 上海机场(" 600009," 股吧)公布了11月生产数据，起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比增幅分别为+12.79%、+16.04%和+8.39%。
评论需求向上产能富余优势显现，起降架次增幅连续6个月加速。11月需求回暖叠加新航季伊始，航空公司加班意愿强烈。上海机场产能富余优势显现，起降架次同比增幅环比加速1.9个百分点至年内新高12.79%，大幅好于首都机场的0.2个百分点和" 白云机场(" 600004," 股吧)的-2.9个百分点。日起降架次再次提升，至1163个，仅次于8月的暑运" 高峰。
旅客吞吐量增幅创年内新高，预计生产量增幅将持续领先。旅客吞吐量同比增幅达16.04%，创年内新高。受益于虹桥、首都、广州分流风险减少，国内、国际旅客量同比增幅分别环比加速至20.4%和12.5%。公司将与" 深圳机场(" 000089," 股吧)共同享受产能富余和分流减弱优势，预计两机场生产量增幅将继续领跑上市机场。
油价环比降幅较大，油料公司业绩存下行风险。近期国际油价继续维持下跌趋势，我们预计子公司油料公司4季度业绩存在下行风险。
估值建议考虑油价大幅下跌影响油料公司业绩，下调2014年归属母公司净利润4.3%至18.89亿元。维持2015年归属母公司净利润23.64元不变，分别对应每股净利润0.98/1.23元。
公司2015年的市盈率和市净率分别是16.0x和1.9x，持平历史平均。考虑：1）处于资本开支空窗期，享受高经营杠杆；2）分流风险减少，成本上升、分红下降已成基数，三期扩建未有定论且自有资金足够支撑，这些压制业绩和估值的因素逐渐消除，未来盈利增幅逐年加速；3）迪士尼增厚业绩、沪港通开启估值修复，重申推荐评级，维持目标价24.5元人民币不变。
