车联网酿巨大商业蓝海 概念股迎机遇顺水鱼财经

汽车产业面临三巨变 车联网酿巨大商业蓝海

“车联网的时代来了，车联网的商业蓝海来了。但车联网技术业面临着巨大的挑战。”在2014年TelematicsChina大会上，中国汽车工程学会理事长' target='_blank' >付于武大声呼吁“国家有关部委联合成立国家级的车联网的产业发展指导委员会，以统筹指导中国车联网产业发展的顶层设计和战略规划”。

在他看来，以互联网为代表的信息技术作为主要的推动力量，正在加快孕育着新一轮的技术革命。这场革命对汽车产业的研发、生产、消费以及相应的组织管理方式产生深刻而全面的影响。

付于武指出：“在新的技术革命的浪潮之中，汽车产业将会发生三个重大的转变。”第一个转变发生在汽车产业内部，比如汽车产业链的构成、整车与零部件企业之间的关系、大企业与中小企业之间的关系等都将出现变化；第二个转变存在于汽车产业以其他产业之间，他们将发生深度融合。在互联网时代，不同行业之间的界线将被模糊化，虽然传统汽车产业面临着来自外部的挑战，但也可能通过跨界的合作赢得历史的新机遇；第三个转变影响更大，即，汽车在人类社会生活中的定位和作用将会发生重大的转变。受此影响，汽车的产品形态、生产方式、商业模式也会出现三大转型。简而言之，第一个转型意味着，汽车产品将向电动化、智能化、轻量化转型；第二个转型意味着，汽车方式将个性化转型；第三个转型意味着，汽车的模式将基于互联平台的模式转型。

“智能技术与互联技术的发展正在重新的定义汽车。”付于武指出：“在中国两化(工业化、智能化)融合的浪潮中，智能汽车和车联网是两化融合的最佳结合点。”目前，我国车联网产业已经基本具备了技术、市场、以及制度等基础，4G网络和北斗卫星定位系统的应用也为车联网的发展创造了有利的条件。

官方表态 上海将成为车联网热土

上海对车联网企业抛出橄榄枝。

“上海愿做车联网培育的热土。”日前，上海市经济和信息化委员会主任' target='_blank' >李耀新表态：“上海在智慧交通、智慧车联网发展上，成为全国一个很好的试验地。”他强调，上海正在打造更大的智能交通系统，车联网是智慧城市和智慧交通的核心。

李耀新被视为专家型官员，他抛出的橄榄枝不是单纯的资金扶持，而是一个智慧城市生态圈的巨大诱惑。

第一个诱惑是上海智慧交通这块大市场。众所周知，上海是全国交通管理能力最强的城市，这源于十多年来上海持续发展智慧交通发展业。李耀新指出：“通过十多年（的发展），我们处在国内的领先水平，交通综合信息平台是中国现在城市交通信息资源集中度最高的。”不过，上海并不满足于目前的成绩，李耀新透露，上海将牵手最大的互联网企业，和国家的团队组合起来，做全国的互联网、位置网和导航产业落地的中心。

第二个诱惑来自于上海的扶持政策。李耀新指出，上海将在技术创新、鼓励政策和配套设施方面加大支持力度，大力推动车联网等新技术、新业态、新模式发展，实现车辆网、位置网、城市交通管理网“三网合一”，促进智慧交通、定位导航以及车载信息服务等汽车电子产业发展。

据了解，2014年，上海启动第二轮智慧城市建设。未来三年，智慧城市建设将着力实施智慧化引领的“活力上海（LIVED）五大应用行动”，强化信息基础设施、信息技术产业和网络安全保障“三大支撑体系”，引导推动建设50个重点专项，其中包括智慧交通专项。李耀新表示：“上海希望通过充分利用车联网，在不增加城市道路面积的情况下，可以大幅提升交通的出行量，提高驾驶者整个出行的效率。”据预测，通过车联网将车与人、车与路、车与车、车与其他外部世界连接起来，实现“人-车-路-环境-社会”的互联互通，可以承受汽车保有量和道路容量翻番。

上海是智慧城市建设的先行者，也是受益者。2011年9月，上海推进智慧城市建设第一轮三年行动计划，2013年底已全面完成各项目标任务。在' target='_blank' >工信部组织的中国信息化发展水平评估中，上海以综合指数111.02排名全国第一，在网络就绪度、信息通信技术应用等两个二级指数中排名全国第一。

概念股价值解析

启明信息：期待走出业绩低谷 中性评级

2014-10-27 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：许祥

[摘要]

报告摘要：1-9月公司实现营业收入7.81亿元，同比增长11.36%；营业利润-826.27万元，亏损额比上年有所增加；实现归属于上市公司股东的净利润345.98万元，同比增长6.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-550.23万元；每股收益0.0085元。

前三季度公司业绩表现比较低迷，主要原因是主营业务市场波动较大，公司面临市场紧缩、成本提升等不利因素影响。

公司目前主业包括汽车电子、集成服务、管理软件、' 数据中心四条业务线，具有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品是公司业务的核心，在企业信息化及汽车信息化领域依托控股股东的资源，在区域内具有一定的业务优势。

公司推动了业务战略布局的调整与重新定位，加大新业务开拓，以图缓解竞争压力，扭转业绩低迷状况。公司逐步开拓客户数据中心和容灾备份体系建设，培养新的潜在客户，并加大力度拓展和挖掘新的外部集成数据服务市场。

公司第四季度积极推动项目验收及项目回款，2014年度业绩可能有所增长。预计2014、2015年公司每股收益分别为0.02元、0.04元。

尽管公司进行了业务布局调整，并开拓新业务领域，但未来能否走出业绩低谷，实质性提升盈利能力，仍存不确定性，暂给予中性投资评级。

风险提示：公司业务竞争压力过大，业绩长、盈利能力低于预期等。

四维图新：车联网先锋 买入评级

2014-11-26 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：周中

[摘要]

我们看好' howImage('stock','2_002405',this,event,'1770') 四维图新(' 002405,' 股吧)车联网业务的发展我们看好公司车联网业务的发展，我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发，有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。

携手腾讯，趣驾业务未来前景可期世界互联网大会，腾讯提出专注于通讯和社交应用上，力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”，是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入，将其打造成为中国车联网领域的领先平台。

预计车联网业务未来3年收入快速增长我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在2014-2016年实现快速增长，我们估算公司2014-2016年该业务收入分别为5.4亿元，7.8亿元和10.2亿元，其中车联网业务2014-2016年收入预计分别为2.6亿元，4.0亿元和5.5亿元，同比增长分别为50%/55%/37%，占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。

估值：上调' 盈利预测和目标价，上调评级至买入考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升，业务变现能力有望进一步增强，驱动公司整体盈利向好，我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元，原来预测为0.28元/0.36元/0.50元，同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具（WACC=7.9%）进行现金流贴现得出的（原来目标价为20元）。我们的目标价对应2015年65倍PE。

金固股份：汽车后服务O2O生态圈的构筑者 买入评级

2014-12-10 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：邓学 廖瀚博

[摘要]

告别“野蛮增量”，迎接“精致存量”。展望2015年，在中国经济大转型背景下，汽车行业' 投资策略，也将必须摆脱过去考虑增量的规模经济思路，而转入考虑存量的精致服务思路。

应运而生的汽车后市场机遇随之而来。一、内生需求强劲，空间广阔，汽车整个生命周期中的维护保养各方面费用接近一辆车的购置费用，未来市场容量2万亿；二是政策支持后市场快速发展，解决服务需求问题，松绑配件渠道，反垄断是明显信号；三、赶上互联网改造后市场的大风潮，中国步入后汽车时代的精细服务将会加速，互联网消费习惯加快中国后市场的成长；障碍清除，群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约，市场分散混乱。后市场市场化机遇来临，未来胜出来自于线上线下资源并举，和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。

汽车后市场我们看好的核心标的，围绕配件电商（' howImage('stock','2_002488',this,event,'1770') 金固股份(' 002488,' 股吧)、' howImage('stock','2_002363',this,event,'1770') 隆基机械(' 002363,' 股吧)）、维修连锁（' howImage('stock','2_002666',this,event,'1770') 德联集团(' 002666,' 股吧)）、4S经销巨头（' howImage('stock','1_601258',this,event,'1770') 庞大集团(' 601258,' 股吧)、' howImage('stock','1_600335',this,event,'1770') 国机汽车(' 600335,' 股吧)、' howImage('stock','2_002607',this,event,'1770') 亚夏汽车(' 002607,' 股吧)）布局。

特维轮构筑汽车后服务O2O生态圈。特维轮以维修保养为核心，未来将进一步整合二手车、汽车租赁、汽车金融、汽车' 保险等，提升平台综合竞争力，为线下服务商提供更加优质丰富的服务。线下服务资源的丰富，将大大提升特维轮平台对消费者的吸引力，最终实现线上平台与线下资源整合的良性循环发展。

盈利预测与投资建议。公司是国内领先的汽车后市场服务商，通过特维轮构筑汽车后服务O2O生态圈，未来成长空间巨大。新业务EPS设备产品竞争力强，盈利能力突出，为公司未来业绩增长提供充足弹性。预测公司2014-2016年EPS分别为0.45元、0.94元和1.41元，对应2014年12月9日收盘价PE分别为69倍、33倍和22倍，首次给予买入评级。

对比其他汽车后市场标的，公司战略清晰，布局迅速，未来有望成为国内汽车后市场的领军企业，应享受一定估值溢价。

未来6个月目标价47元，对应2015年PE为50倍。

风险提示。汽车市场景气大幅下滑；汽车流通领域反垄断低于预期。

长安汽车：被低估的成长型蓝筹 买入评级

2014-12-09 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中信建投研究员：陈政

[摘要]

事件公司公布11月销量11月，大自主销8.98万，同比17%，环比-9%；长福销6.95万，同比-5%，环比-0.02%；长马销0.88万，同比2%，环比-8%；长安铃木销1.31万，同比10%，环比-2.55%；江铃控股销3.08万，同比24%，环比28.19%；长安PSA销2886辆，环比-3%，合计销21.48万，同比10%，环比-1.7%，累计销233.58万，同比22%。

简评长安' 福特：主要盈利车型销量维持高位。新福、新蒙、翼博、翼虎分别销2.28、1.05、0.81、1.15万，同比-9%、30%、5%、10%，主要盈利车型翼虎+新蒙合计销2.2万，同比增18%，维持在上市后的高位上。

其他合资：表现稳定。受开票确认低影响，长安' 马自达公告销量低于乘联会口径销量。实际销量中，CX-5、昂科塞拉销4708、6507台，同比-8%、-，环比4%、0.1%，平稳。

长安自主：轿车+SUV、微车销4.91、3.33万，同比33%、-2%，环比-6%、-12%。主销车型逸动、CS35、CS75分别销1.16、0.89、1万，同比约18%、20%、-，环比-27%、-17%、-3%。逸动/CS35环比下降主要因开票确认低，实际销售环比平稳，受APEC会议北京基地放假影响，CS75产/销环比略降，终端目前依然紧张。

悦翔V7本月正式上市销售，预计热销概率大，考虑到CS75爬坡后销量将维持在1万台以上、明年公司轿车+SUV依然将延续高增长态势，预计淡季销量达6万+，旺季销量达7万+。

投资建议：继续强烈建议买入未来一年，福特新一轮高速增长即将开始，自主维持销量快增的同时致力全面提升体系能力并积极布局国际市场，且体制变革或有惊喜，公司依然是我们首选推荐的汽车龙头，维持2014/2015/2016年EPS1.65/2.71/3.57元预测，目前动态估值（2015、2016年）行业最低，与未来两年的业绩高增长明显不匹配，明显低估，建议投资者积极买入，第一目标价23元。

上汽集团：高分红和低估值的中国汽车行业龙头 买入评级

2014-12-05 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：陈实

[摘要]

上海通用、上海' 大众将迎来新的产品周期我们预计上汽15/16/17年将实现汽车整体销量596/653/710万辆，对应14~17年CARG9.4%。我们预计上海通用15/16/17年将实现销量190/209/228万辆，对应14~17年CARG10%；上海大众2015/16/17年将实现销量195/215/233万辆，对应14~17年CARG10%。销量增速有望受益于上海通用（凯迪拉克、科鲁兹、昂科威）和上海大众（途观、帕萨特、朗逸）新款车的推出。

国企改革有望提高公司经营效率和公司治理公司有望受益于国企改革，由于：1）经营效率提升：公司设立中长期激励机制。这将提升公司效率，降低成本。2）公司治理加强：公司于13年提高了股息分配率，作为公司治理进一步改善的信号，我们认为此举将吸引长期投资者。

公司良好的财务状况有望得到长期投资者的青睐1）较高ROE：公司13年ROE为19.1%，行业平均为12.4%，由于公司杠杆率以及高于行业的净利率；我们认为受利率下调和新产品周期的影响，公司较高的ROE将得以保持。2）较高的股息分配率：公司该比率由2009年的5%大幅提升至2013年的53.3%。我们认为公司较高的股息分配率将得以保持，受益于良好的现金流管理和在国企改革背景下更好的公司治理。

估值：上调目标价至25元（原22.5元），重申“买入”评级我们将公司2014/15/16的盈利预测上调至2.54/2.88/3.22元（原2.5/2.74/2.81元），对应盈利增速分别为13%/13%/12%。目标价25元基于2015年8.7xPE，分别折价于A股/全球汽车行业均值的30%/20%。我们认为公司稳定的业绩增长和较高的股息收益率将吸引更多的QFII投资者。