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卢布贬值是否会外溢至人民币？
' 俄罗斯民间流传的汇率版：“咱有啥可怕的，现在不过60多，最多也不过88.88.”（暗喻卢布彻底崩盘，换汇点瘫痪后，荧幕全亮时显示88.88）
在卢布贬值狂飙推进的影响下，日内主要资产市场都受到了波及。股市方面，俄' target='_blank' >罗斯股指RTS指数大跌19%，创1995年以来最大跌幅；' 标普500指数期货大跌2.7%至1980点。原油市场中，WTI原油跌破54美元/桶，为2009年5月以来首次，跌幅逾4%；布伦特原油跌破59美元/桶。贵金属方面，国际' 现货金银大涨，黄金涨超2%，白银涨逾1.5%。汇市上，美元指数跌破88关口，非美货币普遍上扬。
在隔夜紧急狂升利率' 加息650个基点后，俄罗斯' target='_blank' >央行今日又进行了3.1万亿卢布7天期正回购操作，但这些挽救卢布的非常举措，目前看来效果有限。
日内，俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina发表讲话时指出，卢布的疲软主要是油价暴跌造成的。俄罗斯总理' target='_blank' >梅德韦杰夫最新表示，俄罗斯今天将就经济问题召开会议。
花旗(Citi)就认为，不排除俄罗斯实施资本管制的可能性。花旗' 新兴市场分析师Luis Costa日内接受采访时称，在俄罗斯卢布兑美元进一步下跌之际，不能排除俄罗斯将资本管制作为一种政策选项，在当前情况下，新兴经济体的货币当局必须通过抛售美元来干预市场；为贯彻其货币和外汇政策，俄罗斯央行再一次避开了大规模抛售美元，这正是央行加息不奏效的根本原因。
由于卢布贬值幅度过大，俄罗斯央行周一(12月15日)连夜召开紧急会议，于莫斯科时间凌晨1点左右意外发布声明，将关键利率从10.5%大幅上调到17%，这是1998年俄罗斯债务违约以来央行最大幅度的加息。俄央行指出，此举旨在阻止卢布贬值、防控通胀大幅走高风险。
《金融时报》(Financial Times)在评论文章中表示，俄罗斯经济依靠能源出口，能源价格暴跌使得俄罗斯的境况比其它新兴市场国家更加不利，若油价不回暖，俄央行激进的加息手段恐怕收效甚微。
经济学者' target='_blank' >马光远在其' 微博中表示，“我一点不担心卢布崩盘，我担心中国自不量力悄悄出手救卢布。一个人溺水了是悲剧，但一个根本不会游泳的跳下去救则是更大的悲剧。”
' target='_blank' >叶檀认为：交易商傻了，做空的投资者找不到对手盘了，卢布挂起来了。市场宣告冻结。
刘晓博早在今年10月15日，就在微信号（天天说钱）撰文道：面对卢布的不断下挫，俄罗斯央行最近频频出手捍卫卢布汇率，过去10天里俄央行已投入近60亿美元支撑卢布。俄罗斯央行行长伊万娜-纳比乌琳娜（Elvira Nabiullina）周一承认，如果货币市场继续对抗卢布，俄央行“将不会有办法制止它们”。俄罗斯的老百姓，也在千方百计将自己手里的卢布换成美元或者欧元。事实上，真正考验卢布的时候还没有到来。明年一季度到二季度，才将是最为惊心动魄的时候，因为美元将迎来加息。到那时，' target='_blank' >普京还能保持今天的强硬和淡定吗？让我们拭目以待吧。
而卢布疲软的背后，则有着更深刻的含义：石油的黄金时代即将终结，世界地缘政治将因此发生重大变化。靠石油撑腰的国家，将逐步衰落。新的时代，将迎来新的游戏规则。中国，你准备好了吗？
俄罗斯正面临1998年债务违约以来最严重的卢布贬值，未来几个月通胀将继续上升，对俄罗斯的金融稳定构成重大威胁。俄罗斯央行，16日上调关键利率650个基点到17%。抛售50亿美元外汇储备，依旧未能阻止卢布兑美元再度刷新历史低点。
本周美联储议息会议召开，接连收到客户咨询，卢布崩盘后随之是否会是人民币，人民币近期贬值是否显示外资已开始撤离？我们认为本周会议会强化加息预期，令新兴市场货币承压，但卢布大幅贬值有其特殊背景，不会外溢至人民币。
中国央行躺枪
随着俄罗斯卢布的大幅贬值，中、俄央行前不久签署的“货币互换”协议引起不少争议，但其争议的焦点仅仅停留在汇率损失，而没有理解“货币互换”的来龙去脉，以及央行真正的用意，因此央行“躺枪”可以理解。
对10月13日中国央行与俄罗斯央行签署的规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议正确的理解应该是：“中、俄两国央行签订了一个协议，在协议中约定按照一定的汇率和利率条件给出指定的规模，在这个规模之内两国可以按自身的需求去拆借对方的货币。”很多人把这一协议错误的理解为，签订协议之后，俄罗斯央行即刻拿着8150亿卢布换走了中国央行的1500亿人民币，导致在卢布汇率暴跌之后，中国损失惨重。
其实“货币互换”协议是限定了总量和期限之下的一个动态协议，就算不考虑贸易和人民币国际化等层面，仅协议本身的纸面汇率来算，实际损失还要看双方在这一协议内具体执' 行情况，以及整个过程当中卢布和人民币汇率的整体变化，不能简单的因一、两天或一、两个月的汇率变动就来判断一次“货币互换”的得失。具体来说，该协议只有实际发起和动用，才会互换一笔资金到对方账户上去。虽然央行没有披露协议细节，但现在来看只是签了协议，备用性质，还没有发生实际的债权/债务关系。该协议实际执行时，也应该是按一定的汇率和利率条件，更接近于即时汇率来计算应互换的双方金额。
假设双方都动用了一定额度，一定期限后双方还需归还各自货币，金额是原本金加利息，看上去对双方并没有造成太大的汇率风险。不过需要注意的是，当“互换”资金进入了商业金融机构，并用于企业融资，汇率下跌就会给企业造成很大风险。如果签署协议当天中国央行就从俄罗斯央行“换了”卢布，又将卢布通过国内商业银行贷款给了跟俄罗斯有关的进出口企业，那么在卢布此轮贬值过程中，这些企业将遭到很大的损失。不过汇率风险在任何国际贸易当中都会存在，市场不可能没有风险，市场经济的价值就是要让市场参与主体承担应该承担的风险。不能因为汇率风险而停止基于通盘考虑的“货币互换”协议。
自2009年国务院批准开展跨境贸易人民币结算试点(人民币国际化正式启程)以来，截至目前，中国央行已经与26个境外央行或货币当局签署了双边本币互换协议，总额接近3万亿元，其中跟俄罗斯央行的货币互换协议额度仅占到整个规模的5%。更何况央行签署诸多“货币互换”协议的真正目的是基于扶持贸易和为人民币国际化考虑。
比如中国跟' 韩国央行早在2008年就签署了总额为1800亿元的货币互换协议，韩元实际上对人民币也是持续贬值的。这一互换协议对相关中韩贸易企业的帮助已开始显现，前不久，青岛农商银行获得央行发放的首笔韩元贷款3000万韩元，约合人民币16.9万元，这正是地方法人机构直接与央行开展中韩货币互换项下韩元贷款业务。
目前涉韩企业已经可以从国内相关商业银行拿到韩元贷款(且韩元利率较低)，就可以直接从韩国购买相关原料和产品了；对于一些韩国企业来说，也可以在韩国相关金融机构拿到人民币融资，这些企业再没必要先把韩元换成美元，然后再把美元换成人民币了，整个过程避开了多重汇率风险，也节省了时间和交易成本。而两国金融机构能够提供这一服务，正是得益于央行“货币互换”协议。
至于汇率损失，中国央行并不是投资机构，“货币互换”协议也不可能只考虑汇率方面的得失。目前中国已成为俄罗斯第一大贸易伙伴，但中俄之间的贸易结算仍然主要采用美元，整个贸易当中本币结算不足7%。实际上在每年超过900亿美元的中俄贸易当中，跟美元及' 美国金融机构的关系越来越小，没必要长期承担多重换汇风险。中俄贸易中57%的贸易额已由双方银行参与，无论本币结算存在多大的不确定性，想尽办法提高本币结算占比是大趋势，“货币互换”协议很大意义上也是出于这一目的。
如果仅仅从市场操作的角度来讲，中国央行已经跟二十多种货币进行了“互换”，其中俄罗斯卢布只占到5%，就算其最终贬值一半，损失不过2.5%，如果用市场方法操作，俄罗斯目前17%的利率还能对冲掉一部分损失。通过货币互换，央行“持有”的货币种类越多，实际上风险也就越小，随着全球汇率波动加剧，一些货币对人民币在贬值，另一些则在升值，部分汇率风险自己就对冲掉了，不能只盯着一种货币对人民币的汇率变化。
中、俄货币互换从短期来看中国确实是吃亏的一方，如果协议签署当日，俄罗斯央行按照签订协议中的汇率，以卢布为抵押，一次性借入1500亿人民币，中国获得的8150 卢布纸面价值确实损失了接近20%。但卢布的贬值跟日元、欧元等的主动贬值不同，卢布的被动贬值将使得在今后的中俄贸易以及货币互换当中，人民币的吸引力和主动性剧增，今后的中俄贸易如果采用本币结算，包括俄罗斯本地企业，也都会更加接受人民币，而不是卢布，这对未来人民币国际化以及相关中国企业有很大的帮助。
然而，从全球来看，美国有着成熟且仍具有相当竞争力的经济和金融体系，美联储稳定美元价值的能力也不容忽视，如果中、俄等在经济、金融建设，以及主权货币价值管理方面不能与时俱进并持续提高，中俄贸易要完全摆脱美元结算体系是很困难的，中俄“货币互换”协议以及今后人民币与卢布的直接交易也会受到很大的阻力。因此说，解铃还须系铃人。
腾讯财经：哪些国家遭殃
如果卢布继续下跌，将对' 德国造成直接伤害。德国是俄罗斯最大的债权国，俄罗斯有几千家德国企业，卢布贬值将造成这些企业收入减少，甚至面临坏账风险，导致德国经济衰退。
俄罗斯陷入危机，将大量抛售石油和黄金以换取外汇，必定会进一步打击石油价格，对严重依赖石油出口的拉美国家造成冲击。' 墨西哥石油出口收入占国家财政收入的三分之一以上，委内瑞拉更高达70%，卢布危机对上述两国的冲击不言而喻。
卢布快速贬值，还将对邻国哈萨克斯坦的出口带来巨大压力。俄罗斯目前是哈萨克的第二大贸易国，
占其贸易总额17%。今年初受卢布贬值影响，哈萨克斯坦的国内经常账户盈余收缩了80%，如果贬值持续，哈国出口将濒临崩溃。
美国也难以独善其身。1998年卢布危机，严重打击了美国的对冲基金，华尔街银行不得不采取纾困措施。时任美国总统' target='_blank' >克林顿在金融危机最严重的时刻对俄罗斯进行访问，表明与俄罗斯建立牢固的关系对美国利益至关重要。如果俄罗斯放任卢布贬值，美国金融市场 也将遭受严重打击。
对中国来说，与俄罗斯的金融交易也面临“缩水”风险。今年10月，中俄签署了38份政府间、部门间和企业间的务实合作文件。两国央行签署1500亿元/8150亿卢布本币互换协议。在卢布下行时，汇兑损失将难以避免。
当前全球经济较1998年联系更为紧密，卢布危机中各国难以独善其身。
一财：普京怎么办
面对此情此景，市场都在期待，俄罗斯总统普京接下来还有什么招？但留给他的时间已经不多了。
此前，普京表示，将采取严厉的措施打击外汇市场的投机者。他称，这些人应该对卢布的下跌负责，“俄罗斯当局知道投机者是谁，也知道我们可以使用什么工具来影响他们。现在是使用这些工具的时候了。”
同时，他还对回流俄罗斯的资金推出了' 税务赦免，并对公司税进行长达4年的冻结。但是，市场普遍认为这些措施无法从根本上扭转俄罗斯目前的经济状况。
熊爱宗对本报记者表示，普京目前最重要的是恢复投资者的信心，让国际资本相信俄罗斯经济并没有这么差，同时加强资本账户管理，抑制愈演愈烈的资本外逃。此外，加强区域性的合作，如向金砖国家等寻求帮助。
“不过一旦俄罗斯向国际货币基金组织或者其他区域层面寻求帮助的话，将释放出负面信号，增加投资者对于俄罗斯经济情况的担忧。此外，像莫斯科外汇交易中心取消交易这种强制性的政府干预手段，只会使情况更加恶化，并不建议。”熊爱宗说。
高盛集团报告称，仅凭加息不足以阻止卢布跌势，预计俄央行将继续根据通胀和通胀预期变化调整基准利率，同时或将使用其他工具稳定卢布汇率，可能的工具包括非冲销干预。
非冲销干预是央行对外汇市场进行干预的类型之一，通常指一国央行在外汇市场买卖外汇，从而改变国内市场上的货币供应量，达到调整汇率的目的。高盛认为，这种方法既能干预外汇市场，又能收紧国内流动性，同时限制主要贷款工具的供应。
此外，有分析人士认为，向来以强势著称的普京，还可能用冒险的外交乃至军事政策转移国内注意力。
招式不多了
普京在本月初的国情咨文中明确称，俄罗斯不会放任卢布汇率成为金融投机对象，“俄政府清楚这些投机者的身份，并有对他们施加影响的手段，现在该是使用这些手段的时候了”。
现在来看，俄罗斯央行的大幅加息措施就是普京口中的“手段”。俄央行分别于今年3月、4月、7月、10月和12月五次加息，但根本无法遏制资本外逃。
与此同时，除美国领衔的西方制裁以及油价下跌等因素外，外汇市场的投机行为也是打压卢布的重要推手。因此有分析人士称，只有央行出手在外汇市场上注入美元，才能遏制疯狂的投机行为。
为了保卫卢布，俄央行此前总计抛售了800亿美元的外汇储备，截至12月1日，俄外汇储备减少额为959.47亿美元，缩水超过20%，但仍没能接住卢布这把不断下坠的“尖刀”。更重要的是，俄外汇储备目前已经处于5年低位。
在这样的窘境下，不难理解俄央行在16日终于祭出的“大招”：一次性加息650个基点，这一幅度超过了此前五次加息幅度的总和。
全球主要央行的调息幅度往往在25个基点，并为此反复权衡，俄央行此举堪称激进。
尽管不少分析师认为，这样的力度理论上应该能够稳住卢布，但这显然会大幅抬高社会融资成本。一些经济学家甚至担心，这样的做法非但不能拯救卢布，还会进一步打击本已困难重重的经济，进一步损害支撑卢布的基本面。
与此同时，油价连跌和外部政治因素，对俄罗斯而言也是坏消息不断。12月14日，阿联酋官方称，即使油价跌至40美元/桶，OPEC(石油输出国组织)也不会改变此前做出的不减产决定。
同日，美国国会一致通过法案，决定对俄罗斯实施新一轮制裁并对乌克兰进行军事援助。
在此背景下，俄罗斯最悲观的经济学家甚至认为，在最极端的情况下，卢布汇率可能跌至1美元兑100卢布！
浙企接连遭俄客商违约
浙江一家从事服装出口的外贸企业，在这轮卢布贬值中吃了大亏。之前该公司与一家俄罗斯客商一直保持良好的交易关系，合作的时间已经有三年多，交货结汇都很正常。今年9月俄罗斯客商下了10万美元的订单。没想到货物到达俄罗斯的亚历山德罗夫斯克港口后，该客商以卢布汇率波动剧烈为由，提出等汇率稳定以后再行提货的要求。
由于之前良好的交易关系，这家浙江企业希望汇率稳定后俄罗斯客商能马上提货。没想到11月卢布继续大幅贬值。一直信誉良好的俄罗斯客商这次耍赖了，干脆直接表示拒绝提货，如果浙江外贸企业还想完成交易，必须以4折的价格成交。这下这家浙江企业着急了：货物在亚历山德罗夫斯克港口堆放的时间已超过1个月了，仓储费也花了不少，如果退运到国内再行打折处理，损失将达到近7万美元。而且，短时间在俄罗斯市场找不到新的客户愿意接手。无奈之下，该企业只能答应了俄罗斯客户的要求，这笔生意损失了6万美元。
' howImage('stock','2_002032',this,event,'1770') 苏泊尔(' 002032,' 股吧)公司负责俄罗斯市场的工作人员说，该公司产品出口俄罗斯是通过香港的中间商，直接用人民币结算，所以受到汇率波动的影响比较小。不过，由于今年卢布大幅贬值，产品单价已罕见地连续下降。“按照以往的惯例，企业一般签订了合同就不会降价，最多年中的时候再商定一次价格。今年6月份产品价格下降后，10月中旬又一次下调价格，两次下调幅度均在2%左右。”该工作人员说。从中间商反馈的信息来看，尽管卢布贬值，但基本需求没有变化，欧美对俄罗斯的制裁又加剧了当地消费品的短缺，所以俄罗斯市场空间仍然很大。
浙江信保营业部相关负责人提醒，出口企业除了关注买方的资信外，也应该关注买方所在国的汇率波动情况。卢布大幅贬值，企业在出运前应提前了解买方所在国的汇率波动情况，合理安排出运时间。在前期贸易合同签署时，也尽量考虑到汇率因素，制定相应合理的价格，降低买方因为汇兑损失拒绝提货的风险。——杭州网
除了吉利，还有哪些企业在俄罗斯有业务？
汽车行业：
在所有中国车企中，销量最高的是力帆，前10月累计销售从21,945辆同比下跌18.4%至17,909辆，市场份额从1.0%降低为0.9%。
吉利销量规模排名第二，前10月累计销售从22,074辆同比下跌34.2%至14,519辆，市场份额从1.0%降低为0.7%。
' 长城汽车前10月累计销售从16,631辆同比下跌22.0%至12,965辆，市场份额仍为0.7%。
' 奇瑞前10月累计销售从16,486辆同比下跌16.3%至13,801辆，市场份额仍为0.7%。
华晨前10月累计销售517辆，该车企今年新进入俄罗斯。
长安前10月累计销售902辆，该车企今年新进入俄罗斯。
北汽前10月累计销售从1,346辆同比下跌28.4%至964辆。
海马前10月累计销售从276辆同比增长150.4%至691辆。
江淮前10月累计销售349辆，该车企今年新进入俄罗斯。
纳智捷前10月累计销售81辆，该车企今年新进入俄罗斯。
福田前10月累计销售同比增长916.7%至61辆。
一汽前10月累计销售从3,739辆同比下跌42.1%至2,164辆。
' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)前10月累计销售从102辆同比下跌95.1%至5辆。
其它行业
' howImage('stock','1_600660',this,event,'1770') 福耀玻璃(' 600660,' 股吧)俄罗斯100万套汽车玻璃生产线已投产。
' howImage('stock','2_002494',this,event,'1770') 华斯股份(' 002494,' 股吧)：资料显示，主要从事经济特种动物毛皮深加工和裘皮服饰的制造的华斯股份，俄罗斯是它的主要销售地区。
星辉车模：星辉车模对国外市场的依存度较高。星辉的产品在欧洲市场畅销，部分就来自于俄罗斯市场。
' howImage('stock','2_000651',this,event,'1770') 格力电器(' 000651,' 股吧)、美的电器：公司一直有俄罗斯业务往来，但相比于国内市场占比很小。
' howImage('stock','1_600864',this,event,'1770') 哈投股份(' 600864,' 股吧)：在俄境内设立了子公司，主营俄罗斯森林采伐及木材加工项目的业务。
（综合自微信公众号“财主们”、' 新浪财经专栏）
