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各类现金管理产品在过去一段时期内快速发展，其原因在于银行间利率与管制存款利率的较大利差。2013年6月钱荒后，银行间利率一度高至6%，与存款利率差异巨大，各类现金管理产品帮助存款人套取了这一利差。因此，各类现金管理产品成为了一种高收益的无风险投资品种，抬升了整体市场的无风险利率(由于套利的存在，使银行间利率成为了一种民众可参与的无风险利率)，也分流了包括股市在内的其他市场的资金。
这种利差的存在是利率管制的必然结果。而在存款利率实现市场化后(同时放松存贷比监管)，从银行的角度而言，从存款市场和银行间市场获取的资金是等效的，那么两者的实际成本(名义利率+业务费用)应当相近，否则存在套利空间。由于存款业务费用高于银行间负债，因此存款的名义利率应当略低于银行间利率，也就是均衡的存款利率将逼近银行间利率(但仍略低于银行间利率)。此时，现金管理产品的套利空间消失。
当局选择存款利率市场化的最终时间窗口，需考虑这一改革对银行业的冲击。如果放开存款利率管制，那么存款利率会上冲至均衡利率水平，也就是接近银行间利率水平。因此，为减轻改革对银行业的冲击，当局会选择在银行间利率下降并接近存款利率水平时，实施最终放开利率管制。
此时即使存款利率很快升至银行间利率水平，其升幅也不大，对银行冲击小。我们考察日本、' 美国、台湾地区的经验，均是选择货币条件极为宽松的时期(此时银行间利率很低)放开存款利率，对银行业冲击较小。因此，我国若需实施利率市场化改革，首要任务便是调低银行间利率。
目前存款利率在2.1%左右(全部上市银行利率的加权平均)，而SHIBOR(3M)今年从年初的5.6%开始持续下降，目前在4%左右(近日由于年末季节因素有所回升)，两者差异2个百分点。展望明年，一方面预计银行间利率仍然继续下行(详见我们年度策略报告)，大概率降至3%以内，另一方面存款利率仍将扩大上浮区间1-2次，存款利率可能升至2.5%。此时，银行间利率与存款利率的差异将缩小，改革条件趋于成熟。
这也意味着现金管理产品的套利空间趋于消失，可预见未来中各类现金管理产品规模也将收缩，无风险利率将回落。
因此，为创造利率市场化改革所需要的低银行间利率环境，' target='_blank' >央行仍将引导银行间利率下行。银行间市场与存款的利差缩小后，现金管理产品规模料将收缩，无风险利率将下行。维持银行业“买入”评级。
影视行业周报：《匆匆那年》蝉联周票房冠军
传媒板块一周表现回顾：
上周' 大盘出现小幅调整，传媒板块逆势上涨，整体上涨5.38%。所有子板块均有不同幅度上涨，平面媒体、广播电视子行业上涨幅度较大，分别上涨9.47%、9.18%，其它各子行业涨幅较小；电影动画、整合营销、互联网子行业分别上涨4.45%、3.22%、0.94%。板块整体表现好于同期沪深300指数，同期沪深300指数下跌0.79%。' 个股方面，本周上涨幅度较大的有' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)(24.80%)、' howImage('stock','1_601928',this,event,'1770') 凤凰传媒(' 601928,' 股吧)(16.87%)、' howImage('stock','1_600633',this,event,'1770') 浙报传媒(' 600633,' 股吧)(16.43%)等；其余个股大部分小幅上涨，本周跌幅较大的个股为' howImage('stock','1_600373',this,event,'1770') 中文传媒(' 600373,' 股吧)(-3.08%)、' howImage('stock','2_300071',this,event,'1770') 华谊嘉信(' 300071,' 股吧)(-0.06%).
行业最新动态：
电影行业：据EBOT艺恩日票房智库' 数据显示，内地电影市场2014年第50周(12.8-12.14)周总票房约4.8亿。《匆匆那年》2.2亿蝉联冠军，累计近4.5亿；《我的早更女友》3天进账8667万；《太平轮》再入4687万，累计1.6亿；《撒娇女人》累计近2.1亿；《星际穿越》累计近7.5亿；《梁鸣海战》3天收进1302万，' 韩国市场热潮并未在国内重现。截止12月15日，内地电影总票房累计超278亿，观影人次超7.9亿人次。进入12月份正好半月时间，大盘累计票房仅有10.7亿，并未出现市场火爆场面。
投资建议：
未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。
上周传媒板块整体表现较强，全部子板块出现普涨，平面媒体、广播电视子板块上涨幅度较大，板块当前仍处于震荡时期，我们预计本周板块仍将维持小幅震荡' 行情。中长期来看，随着居民娱乐性消费支出的不断增长，成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。传媒行业将享受行业增长带来的红利。建议继续关注高增长高利润的影视动漫行业及游戏行业。相关上市公司：' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)、光线传媒、' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)、' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)。
环保行业：市场对优质水需求增加，盘点行业受益者
研究机构：中银国际
中国政府打击假冒净水产品。国家' target='_blank' >质检总局在其网站宣布，其打算在2014年12月至2015年3月集中开展净水器产品质量打假行动。当局在网站上表示，发起打假行动是由于关注有关劣质净水产品对健康和安全带来的负面影响。近年来，净水产品市场已经一直快速增长。然而，净水产品的质量却引来广泛关注，质检总局此前对33家净水器生产企业的执法检查发现，有13家企业的产品不符合“QB/T4144-2010家用和类似用途反渗透净水机”和“QB/T4143-2010家用和类似用途超滤净水机”产品质量要求。国家质检总局已责成有关地方质监部门依法查处不符合标准的企业。
国家质检总局执法司及相关的技术机构发起调查。调查结果加深了市场对净水产品质量的忧虑。一些劣质产品不仅起不到净化水质的作用，甚至反而造成水的污染；个别低质产品所净化的水中，铅、砷等重金属超标，长期使用可能造成人体神经性损伤等严重后果。国家质检总局将严厉打击假冒或低质水净化产品，而行动将持续到2015年3月底。国家质检总局要求，所有的净水产品制造商须遵守有关规则和标准，而地方质监部门将对净水产品制造商进行检查。国家质检总局在其网站上就消费者的查询公布了调研结果。
政府带领整合行业，龙头企业如' 龙昌将受益。根据第三方研究，中国的净水产品普及率为5%，相对发达国家约为85%，预计该市场规模将在2020年达到约4,000亿元人民币(2013年为180亿元人民币)。在净水设备市场快速增长下，龙昌[0348.HK]的目标是成为这个市场的龙头，在2014年8月，公司与日日顺组成了一家合资公司(日日顺是' 海尔电器集团的销售及分销渠道)，日日顺及龙昌分别拥有合资公司51%及49%股权，该合资公司将在中国生产和销售净水设备。' target='_blank' >海尔集团的净水设备业务早在组成合资前已经发展了一段时间，而海尔是中国前10大净水设备供货商。据管理层表示，龙昌是唯一拥有详细的全国家庭水质数据的净水解决方案供货商，这让龙昌成为市场上唯一能为客户提供量身定制的净水解决方案的公司。日日顺在全国拥有9个发运基地、90个物流配送中心及26,000个乡镇专卖店，龙昌可以善加利用这个大规模的分销渠道。龙昌还通过日日顺的在线平台www.rrs.com宣传其净水设备。我们仍然认为，在政府主导行业整合下，龙头企业包括龙昌将是主要受益者。
行业要闻
北斗望2020年实现全球导航定位
广东欲打造大数据产业基地
' target='_blank' >交通部要求推动智慧交通发展
' target='_blank' >广电总局即将发布广播网与互联网融合终端标准
' 中国联通推出沃云应用软件开放商城
' 英特尔发布新物联网平台
重要公司公告
' howImage('stock','1_600487',this,event,'1770') 亨通光电(' 600487,' 股吧)出资1000万元设立子公司
' howImage('stock','2_000851',this,event,'1770') 高鸿股份(' 000851,' 股吧)：拟投资4.65亿元建设大唐高鸿科研产业发展基地
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' howImage('stock','2_002465',this,event,'1770') 海格通信(' 002465,' 股吧)卫星通信产品再获9100万合同
' howImage('stock','2_300322',this,event,'1770') 硕贝德(' 300322,' 股吧)：1000万投资3D打印' 创投基金
中兴自主研发芯片与高端路由器填补国内空白
走势与估值
前5日大盘在大盘蓝筹股和小盘股轮番带动下稳步推高，成交量继续保持高位，个板块均有所表现。通信板块幅度基本和大盘整体表现一致，其中设备股表现强势，特别是军事通信类个股随军工概念再度上扬，而中国联通由于突发事件导致运营板块弱于大盘，' howImage('stock','2_000555',this,event,'1770') 神州信息(' 000555,' 股吧)、' howImage('stock','2_300250',this,event,'1770') 初灵信息(' 300250,' 股吧)和' howImage('stock','1_600485',this,event,'1770') 信威集团(' 600485,' 股吧)涨幅分别为23.34%、22.10%和20.03%。随着蓝筹将市场底部不断抬高，通信板块整体的系统性特征比较明显，业绩周期性(四季度业绩高点)将是支持整个板块在后续行情中保持强势的基础，热点集中到
截止到12月16日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为55.79倍，相对于全体A股估值溢价率为362%。相对而言，A股整体估值在蓝筹类个股带动下上升，因此通信板块估值溢价比保持平衡，显示出通信板块的估值压力短期内处' target='_blank' >于平衡状态。 投资策略 随着各个板块轮动特性明显，蓝筹类价值洼地不断填平，而' 券商板块抽血严重，导致中小盘个股不能持续走强，' 创业板和' 中小板涨幅较高个股获利回吐明显。本周通信类个股走势正式折射出大盘这种间歇性冲击效应，除了军事概念个股走势持续强劲。从基本面看，我们仍然维持原有判断，即通信板块随着4G网络的建设整体已经走在上升通道中，在大盘上扬之际，通信个股需要关注有业绩超预期的品种。' 投资策略保持谨慎观点，建议重点选择确定性强的4G产业链子行业和移动通信互联设备等子行业，继续推荐行业明朗、业绩高增长个股，' 股票 池推荐' howImage('stock','2_300079',this,event,'1770') 数码视讯(' 300079,' 股吧)、' howImage('stock','2_002308',this,event,'1770') 威创股份(' 002308,' 股吧)、' 中兴通讯，中国联通。 新兴产业技术前瞻第49期：大爆发的前夜，车联网蓄势待发 本周主题。 行业策略：我们全面看好2014Q4的互联网电视(OTT)产业链，主要理由在于' 视频/互联网政策监管约束下产业链调整渐入佳境、上海文广整合复牌以及湖南广电快乐购过会加快国企改革步伐，我们认为整个产业链即将触底回升，进入新的阶段。 OTT即将进入规范发展的新阶段：上海文广整合、湖南广电快乐购过会，国有广电企业改革将渐入佳境。同时从2014年4月以来，政府同时大力强化了视频行业/互联网的管制，我们认为OTT将告别2012~2014上半年的野蛮生长阶段，即将迈入新的阶段。我们认为OTT发展新阶段的特点包括：1、渠道为王，固网运营商在OTT领域全面发力将有利于OTT行业从赔钱赚吆喝的泡沫阶段逐步走向现金流和用户数并重的可持续发展阶段；2、规范发展，具有原创内容生产能力、丰富正版储备、优秀资源整合能力以及那些具有国有背景同时市场化程度比较高的企业都将从此获益；OTT新阶段渠道第一，具有创新基因的运营商有望获得溢价：' 中国电信“悦me”启动IPTV+OTT、强化终端的控制，' howImage('stock','1_600804',this,event,'1770') 鹏博士(' 600804,' 股吧)大力推广云游戏，运营商通过捆绑套餐和支付体系打造OTT(互联网电视)平台，解决了整个产业链的现金流问题和用户开发问题，因此在产业链的地位将进一步强化。随着用户数的增长，具有创新和互联网基因的运营商还有望利用庞大的用户基数和平台地位，不断提高ARPU并完善业务布局。 本周重点技术推荐。 ' target='_blank' >中广核电力香港上市
中国乏燃料密集贮运系统国产化进入新阶段。
新式电极设计可望实现快速充电。
半导体商Etegris推出下一代450mm晶圆承载盒。
乐视超级汽车将横空出世车联网或将受益。
' 西班牙公司研发出石墨烯聚合材料电池。
伊藤忠集团开始销售可与光伏发电系统联动的家用锂离子蓄电系统。
UOP和昭和电工合资公司建成日本高硅沸石厂。
多项新产品亮相亚洲埃森轮胎展。
中移动预计明年4G用户1.5亿后年再翻番。
YY一星期内第二笔在线教育投资。
美两律所对聚美优品发集体诉讼。
JoitForce--IT服务生产力的全面“解放”。
医药生物行业周报：板块轮动可期，关注低估值优质股
研究机构：太平洋
上周市场回顾：
板块方面，沪深300本周(2014/12/8-2014/12/12)涨幅4.13%，涨幅最大的板块是交通运输和钢铁板块，分别为10.81.99%和10.33%，银行板块跌幅最大为-6.31%，医药板块涨幅为0.63%，各子板块中，医药商业(3.38%)、中药(2.14%)、医疗服务(0.90%)为上涨，化学制药(-0.10%)、生物制品(-0.85%)和医疗器械(-1.40%)均为下跌。
行业热点：
1)广东省药品交易中心近日发布了该省低价药品目录，囊括基低药品规近6400个，非基低药近2100个。
2)辽宁省集中招标采购中心挂网，公开征求《辽宁省2014年国家基本药物集中采购实施方案》意见。
3)国家药监总局(CFDA)获悉，明年1月1日起，注射剂等无菌药品技术转让的审评审批权将收回到总局，此前已获总局批复授权的省级药品监管机构也将停止该项工作。
4)国内首张医药B2C物流牌照下发。国内最大医药电商平台七乐康宣布成立广州七乐康现代医药物流有限公司，将自建现代医药物流系统。
投资建议：
近期以非银金融板块为代表的大盘蓝筹股出现大幅上涨，而防御性的医药生物板块则因资金的暂时性流出，导致医药板块表现较弱，目前板块整体估值下移。因券商、银行、' 保险等板块涨幅过大，板块轮动可期，医药板块有望持续估值切换行情，长期看好板块业绩增长带来的估值修复。重点关注估值较低，业绩增速较高的优质企业，如' howImage('stock','2_002294',this,event,'1770') 信立泰(' 002294,' 股吧)、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)等。
受央企改革、网售处方药放开、医药电商预期高速发展、降息等因素刺激，医药商业(申万)子行业由月初至今上涨6.8%。重点关注医药电商及国企改革相关企业，如' howImage('stock','1_600998',this,event,'1770') 九州通(' 600998,' 股吧)、' howImage('stock','1_600511',this,event,'1770') 国药股份(' 600511,' 股吧)、' howImage('stock','2_000028',this,event,'1770') 国药一致(' 000028,' 股吧)等。
风险提示：
政策变动风险，招标进度不达预期。
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