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">中利科技：电站项目再获突破 买入评级
2014-12-22 类别：" 公司研究机构：" 齐鲁证券研究员：曾朵红 沈成
[摘要]
投资要点：公司拟增资扩股以转让中利腾晖25.1928%股权：公司和国开金融、农银（苏州）投资、无锡国联" 创投、农银无锡股权投资、农银国联无锡投资签署了《增资协议》。中利腾晖注册资本由现在的22.18亿元增加至29.65亿，国开金融等5家投资方认购，公司不参与中利腾晖本次增资事宜；本次增资扩股完成后，公司持有中利腾晖的股权将由100%下降至74.8072%。
公司拟认购联合光伏1.8亿股" 新股：公司子公司中利香港与联合光伏（00686.HK）于2014年12月18日签订了《有条件股份认购协议》，中利香港拟增持联合光伏股份，认购联合光伏有条件配发及发行之1.8亿股新股份，每股港币1元，共计投资1.8亿港币。本次增持完成后，中利香港持有联合光伏的股份将从2.75%增至6.33%。
公司" 公告转让宁夏100MW电站：中利腾晖和中利腾晖全资子公司腾晖销售联合持有的常熟新晖，将其持有的宁夏中利腾晖新能源有限公司（拥有位于石嘴山第四水源地二级保护区100MW光伏发电项目）100%的股权全部转让给华祺投资，并签订了《股权转让协议》。标的公司股权转让价格为1000万元，其余收益通过EPC实现，同时附有8年的发电量保证条款。
公司公告与泗水县人民政府签订战略合作协议：公司与泗水县人民政府于2014年12月19日签署《战略合作协议》，公司拟计划两年内在泗水县开发建设总计200MW农光互补光伏电站项目，争取2014年至2015年年底投资建设并网不少于60MW，2015年至2016年底投资建设并网不少于140MW，具体将根据指标分配情况和电网实际接入情况，分年度分批投入。同时，拟在泗水经济开发区制造业项目投资3亿元。
中利腾晖引进大资金方加强资金优势：中利腾晖引进国开金融、农银系等机构作为战略股东，有利于获取低成本的资金，进一步加强公司的资金优势，并降低公司当前的财务费用。此前，公司超过12亿元的定增募集资金于2014年4月3日到位，一定程度上解决了项目开发资本金问题。青海国开行于2014年6月30日给予公司50亿元的授信，理论上可撬动1GW项目，且不限于青海的项目。2014年9月底，公司完成了2014年度第一期非公开定向债务融资工具的发行，发行总额8亿元；同时，公司债发行申请已获" 证监会受理。公司多元化的融资渠道为电站业务提供了强有力的资金保障。
增持联合光伏，提升权益运营规模：公司主要的电站转让客户有联合光伏、" 华北高速(" 000916," 股吧)、常熟中巨，其中联合光伏与常熟中巨是公司的参股子公司。根据公开信息，联合光伏是招商系新能源业务的专业平台，招商局对其支持的力度逐渐加大，目前控股与参股的电站总装机容量为672MW，权益装机容量541MW，预计明年就将打造成为GW级光伏运营平台。电站运营收益长期稳定可观；公司增持联合光伏，不仅能巩固与客户之间的合作关系，还将提升权益运营规模，增加电站运营的投资收益。
2014年已实现329.5MW电站的转让：公司2014年先后实现了甘肃119.5MW项目、新疆110MW项目、宁夏100MW项目合计329.5MW项目的转让。今年国内项目备案工作进程较慢，各地项目开工普遍偏晚，而" 能源局亦有意对电站项目股权转让做出规范和调整，故今年部分电站BT项目的转让将推迟到明年。因此，公司今年有部分开工电站将在明年确认收入。
">齐翔腾达：强化行业领军地位 增持评级
2014-12-19 类别：公司研究 机构：" 海通证券(" 600837," 股吧)研究员：邓勇 王晓林
[摘要]
" 齐翔腾达(" 002408," 股吧)公布项目扩产公告齐翔腾达发布公告，拟在原有甲乙酮装置基础上新增4万吨/年甲乙酮产能。
点评：1.扩建甲乙酮项目，强化行业领军地位齐翔腾达淄博厂区拥有甲乙酮设计产能6万吨/年，全资子公司青岛思远化工拥有甲乙酮设计产能8万吨/年，总设计产能14万吨/年，实际年产量超过19万吨。目前公司甲乙酮产品实现全产全销，国内市场占比达50%以上，产品出口占总产量的40%左右。
本次齐翔腾达拟在淄博厂区原有设计产能4万吨/年甲乙酮装置基础上增加4万吨/年，总投资9980万元，新增产能预计2015年7月底建成投产。项目建成将进一步强化公司在甲乙酮行业的领军地位。
进一步利用碳四资源。公司10万吨顺酐项目已于2013年11月投产，目前公司在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万/年吨丙烯产能。以上项目中20万吨异辛烷装置已于今年8月开车成功，其余装置预计将于2015年三季度建成投产。以上项目的陆续建成，将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值，进一步增强公司的盈利能力。
关注公司" 业绩弹性。近期国际油价大幅下跌，如果油价能够企稳反弹，将带动相关化工产品价格上涨。公司业绩弹性大，静态情况下，当甲乙酮、丁二烯价格每上涨1000元/吨时，公司EPS将分别增厚0.23、0.19元。
2." 盈利预测与投资评级公司丁二烯、顺丁橡胶及顺酐项目顺利投产，将逐渐为公司贡献利润。未来公司将建设低碳烷烃综合利用项目，充分利用碳四原料，扩大公司的碳四产业链。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.65、0.90元，按照2015年EPS以及22倍PE，我们给予公司19.80元的目标价，维持“增持”投资评级。
3.风险提示产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；在建项目进度不达预期。
">潞安环能：整合矿井亏转盈 增持评级
2014-12-19 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：朱洪波
[摘要]
喷吹煤龙头企业，具有较高市占率。集团有大量煤炭资产在体外，公司未来发展有支撑，整合矿井将由亏损转为盈利，增厚公司净利。
煤炭市场2015年总体压力山大，企业进入比拼自然禀赋阶段。煤炭固定资产开支过去几年每年超过5000亿，2013年同比微降0.4%，2014年预计仍将同比下降，但绝对数量仍然较为庞大，形成大量的新增产能。但凡市场条件允许，已经准备好的生产能力都会释放出来。我们预计2015年煤炭的平均价格水平将低于2014年，煤炭企业进入比拼自然禀赋的阶段，将出现强者恒强，劣势资产和企业将被淘汰出局。在此背景下，我们看好资源禀赋更好的" 潞安环能(" 601699," 股吧)。
公司控股股东" 潞安集团是山西五大煤炭集团之一。相比山西省内的其它煤炭集团，潞安集团的历史包袱最轻，同时多元化业务也最少，更重要的是潞安集团有大量煤炭资产在上市公司之外，与上市公司构成同业竞争关系。2006年潞安环能在上市时，集团就承诺逐步将资产注入到上市公司中，并且在近年的上市公司的后续发展提" 高坚实的保障。
公司是喷吹煤龙头企业。公司生产贫瘦煤，除了可以用作普通的动力煤以外，更被深加工成为喷吹煤，使用在生铁冶炼过程中，替代更加昂贵的焦炭，具有较高的经济价值，与普通动力煤相比，每吨喷吹煤比动力煤价格高出约200-300元，扣除加工费用和加工过程的损耗外，喷吹煤仍然具有更高的价值。
整合矿井逐渐达产，将由亏损转为盈利。2009年开始潞安环能开始整合私营煤矿，并且在较早时间将整合矿井并入合并报表，计提费用等，减少了对后期盈利的压力，整合矿井经历漫长的周期，将在未来两年全部达产，从整体亏损变为盈利，增加公司的净利。
盈利预测与投资建议。我们预测2014-2016年归属母公司净利分别是7.92亿元、7.06亿元和10.36亿元，对应EPS分别是0.34元、0.31元和0.45元，当前因为煤炭行业正处于盈利低谷，我们给予公司2015年较高的估值水平40倍PE，对应6个月目标价格12.4元，对应2014-2016年PE36.5倍、40倍和27.5倍。从PB估值看，目标价格12.4元对应2014-2016年PB1.9倍、1.8倍和1.7倍，给予公司“增持”评级。
风险因素：煤价下跌、安全生产、行业政策变动。
">美盈森：共筑未来更广阔成长空间 推荐评级
2014-12-04 类别：公司研究 机构：" 中金公司研究员：樊俊豪 郭海燕
[摘要]
投资建议：持续推荐" 美盈森(" 002303," 股吧)并上调目标价至23.6元。中国包装行业将显著受益居民消费升级趋势与互联网经济的飞速发展，纸包装市场持续快速成长，集中度提升趋势确定。美盈森等包装龙头不断沿产业链延伸并向“智”造升级，将有效提升盈利能力，内增外拓助力其成长为中国包装巨头。我们看好美盈森的成长空间及前景。
理由公司成长驱动力强，业绩持续高增长可期。
老客户订单持续增长，新客户开拓不断取得突破，客户资源护城河优势日益明显。消费电子（收入占比约65%）、品牌消费品领域的领军企业是公司主要客户（IBM、三星、佳能、艾默生、Shell等），未来成长驱" 动力源(" 600405," 股吧)自这些客户快速增长下的订单放量。此外公司RFID业务亦将受益物联网大发展。
新基地产能利用率提升驱动公司盈利能力稳步提高，毛利率未来仍有提升空间。东莞、苏州基地产能利用率不断提升，重庆基地正逐渐恢复，驱动业绩弹性释放。
推出类股权激励计划，高业绩增长目标彰显管理层信心。激励计划业绩目标：2014/15/16年业绩同比增50%/60%/50%。
公司后续并购整合步伐有望加快，分享包装行业整合红利。公司账上拥有现金近8.87亿元，为并购整合打造中国包装巨头奠定基础。前次小波折不影响公司将并购作为未来重要发展手段，公司已明确表示将“努力创造条件，持续加大投资并购力度”。
进入军队供应商名单，军工业务提振公司估值。公司已是总后2014年物资采购第六批入库供应商（一级），体现军方对公司研发技术和产品品质的认可，有助公司拓展军工领域的市场与服务。
新商业模式积极探索，未来成长空间有望倍增。前期公司已携手" 泸州老窖(" 000568," 股吧)关联方成立酒标包材整装供应平台，为白酒企业提供包装一体化服务，盈利模式已从传统的制造环节向服务环节延伸。
我们认为公司未来将会不断创新、升级盈利模式，沿“微笑曲线”向两端延伸（新商业模式、设计研发、品牌服务），盈利能力、客户资源与商业模式将不断增强，进而驱动估值中枢上移。
盈利预测与估值重申推荐。鉴于公司的新客户开拓与外延并购预期，我们上调其2015年盈利预测4.5%至0.59元。考虑盈利预测上调以及估值切换，我们上调目标价31.1%至23.6元，对应2015年PE40倍。
">海峡股份：发力海岛旅游平台前景看好 买入评级
2014-12-18 类别：公司研究 机构：" 国金证券(" 600109," 股吧)研究员：吴彦丰
[摘要]
投资逻辑：15年后海安航线供需形势好转，行业载运率和经济效益回升：2011~2014年分别是琼州海峡广东方航运企业、粤海火车轮渡和海南方航运企业运力交付" 高峰，运力增长明显超过需求导致全行业载运率和济效益下滑，15年起琼州海峡客滚运力的更新节奏将大幅放缓，这利好全市场经济效益回升。随着西环高铁开工和地产政策的逐步放松，基建和房地产投资回升将带动15，16年客流和车流回升，因此明后年整体供需形势将有明显好转。
油价下跌提振短期盈利，成本压力及竞争格局改善打开提价空间：公司燃油占营业成本比重超过25%，假设15年布伦特平均油价为70美元（同比下降约28%），国内船用柴油同比下降25%，短期内成本减少油价补贴不降将使公司业绩增厚18%。中长期看，油价补贴的变化能大体抵消燃油成本的变化，但人工等其他开支增加使扣除油价补贴后的成本大幅增长33%，未来航运企业通过提价来环节经营压力的概率大增，一次涨价对业绩的弹性在25%左右。
定点班增多、旅客选船、网上售票是趋势，公司市场份额将稳步提高：为提高客户满意度，竞争客源未来琼州海峡定点班比例提升和旅客选船是大势所趋。定点班载运率和效益明显高于滚动班，公司是市场上定点班最多，最早开通的船公司，未来依托大股东资源优势将进一步增加定点班数量。今年9条新船投入后公司船况和船型都优于对手，在逐步推进旅客选船的背景下，公司的优势将进一步扩大，市场份额和营收将不断提高，考虑到固定成本占比较高，主营利润增速将快于收入增速，业绩反转明确。
西沙邮轮游空间广阔，新船投入后盈利能力将明显增强：邮轮产业在我国处于起步阶段，未来空间广阔，中期内将保持高增长。公司独家运营西沙航线，资源稀缺性突出。椰香公主号邮轮将于16年强制报废，预计新船投入后产能将明显放大，单位成本降低，西沙航线有望与16年扭亏为盈。
投资建议公司管理层换血后领导班子年轻化，经营能力明显提升。主业盈利反转明确，转型海岛旅游产业链平台步伐坚定，前景看好。
估值预计公司2014~2016年的EPS分别为0.17元，0.24元和0.31元，对应的P/E为76X，54X和42X，给与“买入”的投资评级风险西沙和三亚旅游业务开拓进展缓慢，新船交付延期
">金融街：流通股东最为受益 买入评级
2014-12-19 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：陈聪 付瑜
[摘要]
投资要点："公司公告接到股东通知，截至2014年12月17日，安邦" 保险及关联方增持公司股份累计已经超过总股本的20%。
"举牌本身往往是" 股票 超额收益不断积聚的过程。从" 金地集团(" 600383," 股吧)在2013年底首次被举牌，到距今最后一次举牌，公司跑赢沪深300超过60%。长线资金不断买入公司股权，本身当然能够刺激公司股价上涨。从" 金融街(" 000402," 股吧)2014年4月第一次被举牌至今，公司跑赢" 大盘近30%。
"股权争夺战进入高潮，流通股东话语权增大。公司前期通过回购方式回购了部分股份，结果使得第一大股东的持股比例超过了30%。按照《上市公司收购管理办法》规定，每年控股股东可以在30%以上爬行增持2%，但今年公司大股东已经有过增持行为。对安邦而言，在不触发要约收购的前提下，还有继续增持的空间。由于两大股东都面临着持股比例上限的约束，任何一方需要维护或取得公司控制权，或对公司生产经营产生巨大影响力，就必须赢得广大流通股东的支持。因此，我们相信无论股权争夺战后续如何演变，最受益的当属金融街的流通股东。
"公司资源价值是产业资本增持的基础。公司目前有约45万平米位于北京核心区持有物业和超过600万平米地上建筑面积的开发项目储备，大多数位于北京、上海、广州等地。应该说，哪怕在中国新房开发最高峰过去之后，北京核心区域项目也是保值的。
"土地市场收获颇丰，2015年后公司持续性得到保障。公司在2014年前11月分别在北京、上海、广州、天津、重庆等地获取13个项目，新增项目规划面积约215万平方米，补充了重点城市土地资源。同时，公司还获取了重庆市沙坪坝巴渝老街项目土地一级整治权。围绕一线城市的布局基本完成，这也保证了公司2015年及以后销售资源不断档。
"盈利预测，估值和投资评级。我们维持公司2014/2015/2016年1.01/1.31/1.72元/股的盈利预测，维持公司NAV预测11.18元/股。但必须说明的是，我们计算NAV的依据是假设开发法，且对于核心区域房价预计极为谨慎。可是，当前北京核心区房价缺乏活跃成交可比案例，标价昂贵项目频繁出现，土地价格远远超过当前房价对应的地价。如果用可比市价法，我们认为公司资源扣除净负债的重置价值，约为18.65元/股。假设开发发和可比市价法所计算的公司绝对价值的巨大差异，原因在于当前北京市场土地成交实际价格在当前房价之下不能取得正常毛利。当前，根据中国指数研究院统计，一线城市房价已经率先反弹。假设开发法NAV对于房价极度敏感。再加上股权争夺战的进行，我们给予公司NAV20%的溢价，给予13.42元/股的目标价，维持公司"买入"的投资评级。
">中科金财：延续高增长态势 强烈推荐评级
2014-10-23 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：符健
[摘要]
事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入6.6亿元，同比增长31.2%；净利润0.4亿元，同比增长35.5%；每股收益0.32元（按最新股本摊薄）；每股净资产5.87元。同时，公司发布14年" 业绩预告，预计全年实现净利6,162-8,403万元，同比增长10%-50%。
平安观点营收持续较快增长，单季度毛利率企稳回升公司前三季度营收增速达31.2%，保持高增长态势，主要系公司扩大技术服务及系统集成业务收入规模所致。随着市场拓展效应的逐步显现，我们判断公司收入将继续保持较快增长。
前三季度毛利率同比下降7.6个百分点，主要系公司扩大业务规模后营业成本上升所致。但三季度单季毛利率已大幅回升，较去年同期提升2.7个百分点，显示出公司盈利能力已经回升。
公司成本控制卓有成效，费用率降幅明显，管理费用率同比下降超过6个百分点，销售费用率同比下降3.2个百分点，其中销售费用同比下降40%，系销售人员本地化利用，从而减少业务异地开展的差旅费、会议费所致。预计公司费用率将继续维持在较低水平。
把握银行IT广阔市场，外延并购提升综合实力银行IT市场前景广阔，根据IDC的统计和预测，13年" 中国银行业IT解决方案市场的整体规模为148亿元，同比增长22%，预计14年到18年的CAGR为23%，18年市场规模将增至420亿元。公司在银行IT整体解决方案市场中实力雄厚，先后承担多项国家级项目，拥有多项专利技术；同时公司积极通过外延扩张方式完善产业布局、提升竞争力，滨河创新收购项目补充了公司的渠道资源和技术实力，有望成为公司新的业绩增长点。公司未来外延式发展有望走上成长快车道。
维持“强烈推荐”评级，目标价50元暂不考虑公司并购业绩增厚影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.59、0.73和0.93元。我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理，公司14-16年备考EPS分别为1.00、1.21和1.50元，公司上市两年多来首次进行外延式整合，如果整合顺利，不排除未来公司外延式发展步入快车道的可能，维持“强烈推荐”评级，目标价50元，对应15年备考约41倍PE。
">万达信息：医疗O2O闭环模式加速全国布局 买入评级
2014-12-17 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：胡又文 汤旸玚
[摘要]
事件：12月16日，" 万达信息(" 300168," 股吧)公告拟与上海农村商业银行股份有限公司等其他发起人共同签署《关于设立长江联合金融租赁有限公司之出资协议》，参与投资设立金融租赁公司。公司出资2亿元，股权占比20%。
点评：搭建金融平台，完善智慧医疗体系。根据公告，金融租赁公司主要业务方向之一是医疗器械，将成为公司医疗O2O业务中硬件部分的有力支撑。通过融资平台，公司可以通过租赁的方式，完成智慧医疗生态圈的打造。同时，也避免了直接布局医疗硬件所导致的资产负债风险。
整合资源，引领开创智慧医疗新时代。公司作为国内医疗信息化的龙头，有着丰富优质的医疗资源，其医疗O2O模式下的居民健康管理平台有望成为未来居民医疗服务的重要入口。公司通过租赁公司突出的金融服务能力，对接医院和医疗硬件合作厂商的供需，完成整个医疗生态圈的资源整合，引领开创智慧医疗时代。
银行背书，创新模式将在全国加速铺开。此次设立的金融租赁公司的金融合作方是上海农村商业银行。利用其区位优势，公司将把上海的优秀医疗资源全面推广到长江经济带等地，创新的智慧医疗体系将加速渗透全国市场。
医疗O2O闭环模式是医改行业方向。公司创新的医疗O2O闭环模式，将优质医疗服务覆盖到社区中，方便慢性病患者在社区内完成整个就医采药流程。
该模式很好的解决了目前医疗资源分配不合理下，百姓看病难得问题，高度契合了当前医改的行业方向。而随着人们生活水平的提高，以慢性病为代表的健康管理需求将激增。市场需求以及政策红利的共振下，公司该业务将进入发展黄金期。
投资建议：参股设立金融租赁公司，将助力公司完成智慧医疗生态圈的打造。
此外，其医疗O2O闭环模式将在市场需求和政策红利共振下加速发展。我们维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测，维持“买入-A”评级，上调目标价至60元。
">首钢股份：拥抱变革预期 推荐评级
2014-10-28 类别：公司研究 机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)研究员：" 刘元瑞 王鹤涛 陈文敏
[摘要]
事件描述" 首钢股份(" 000959," 股吧)今日发布2014年3" 季报，公司前3季度实现营业收入184.87亿元，同比下降9.62%；营业成本172.91亿元，同比下降10.82%；实现归属母公司净利润为0.11亿元，对应EPS为0.002元，同比增长104.16%。
3季度公司实现营业收入58.52亿元，同比下降9.59%；营业成本53.84亿元，同比下降11.85%；3季度实现归属母公司净利润0.01亿元，同比增长1.5亿；3季度EPS为0.0003元，2季度EPS为0.0009元。
事件评论需求低迷之下3季度业绩并无明显好转，期待变革预期：自2季度初实施资产重组之后，公司产能在冷轧公司170万吨冷轧板的基础上增加了原属迁钢公司的800万吨冷轧、热轧等轧钢产能。
调整后,环比方面，受传统淡季" 行情及汽车景气度下滑影响，公司下游需求继续下行，北京地区冷轧、热轧价格环比分别下跌3.1%，2.36%。由于矿石库存周转，2季度矿石跌价带来的成本改善部分递延至3季度，使得毛利率环比增长2.2个百分点,最终营业利润环比有所减亏。不过由于北汽股份分红计入2季度投资收益而3季度无此项，同时，本期所得税费用增加，最终公司业绩环比出现下滑。
同比方面,在行业低迷的大背景下，3季度钢价同比跌幅较大，叠加产量同比4.43%的下滑,致使公司营业收入同比下降9.59%。不过受益毛利率上升，公司毛利同比增加1.06亿，成为3季度业绩同比扭亏主要原因。
整体而言，重组完成之后，公司业绩并未有明显好转，只是去年低位基础上有所恢复。尽管公司业绩不尽人意，但在改革乐观预期触发股价上涨的大环境下，重要联营公司北汽股份拟" 港股上市有利公司股价表现强势。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.01元和0.03元，维持“推荐”评级
">中化国际：国企改革将助推化工业务发展进入快车道 强烈推荐评级
2014-12-18 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：蒲强 郭哲
[摘要]
投资要点：转型成功，化工生产企业已初具规模" 中化国际(" 600500," 股吧)作为中化集团旗下子公司，依靠其强大的股东背景以及雄厚的资金实力，先后控股了国内农药行业的龙头企业扬农集团、" 江山化工(" 002061," 股吧)，收购了全球防老剂龙头江苏圣奥；实现了由单纯贸易企业向化工生产企业的成功转型；整合中化农化更增强了公司在农药领域的话语权，未来公司将继续在精细化工领域深耕细作，依托自身强大的研发能力以及出众的资本运作能力，不断扩大业务范围、整合产业链，提升企业盈利能力。
橡胶业务处于底部，油价下跌利好化工物流天然橡胶的生产具有很强的农业属性，供给缺乏弹性，通常要在种植6-9年后开割；2006~2011年全球新增大面积的天胶种植，于2012年后开始逐渐供应市场，带来供大于求的局面；天然橡胶的需求则保持相对稳定的增长，我们判断橡胶的供需拐点或将在2015~2016年出现，目前公司天胶业务已处于底部，未来改善空间很大。公司作为亚洲规模最大的液体化工物流企业，原油在公司运营成本中占比高达40%，油价下跌显著提高公司该业务的盈利水平。
国企改革受益标的十八大三中全会以来，国企改革的热潮有加速态势。而国企改革的大方向是通过混合所有制提高国有企业的经营效率。公司通过整合集团内农化资产迈出了改革的第一步，我们认为目前上市公司的其他资产也具有推行混合所有制的条件，2015年将是国企改革的大年，我们认为公司将成为国企改革的排头兵之一。
首次覆盖，给予“强烈推荐”评级我们预测2014~2016年公司EPS分别为0.41、0.56、0.65元，对应目前股价的PE分别为24.7、18.1、15.5倍。公司未来横向外延收购概率大，未来农化整合仍将持续，原油暴跌对公司化工物流业务的盈利也有改善作用，我们认为公司也有望成为国企改革的重点标的之一，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
