牛市预期还在顺水鱼财经

名家观察

⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

冬至，A股再现逆转，查处市场操纵引爆中小市值股大面积急挫。让股市回归常态，任重而道远，严厉监管有助于股市稳健长期发展。虽然牛市预期不会就此熄灭，但激情需要冷却。显而易见，趋势交易者的选股逻辑已变得越来越简单，按图索骥，以创历史新高的逻辑来选择交易品种，投机色彩骤增，催生短期调整的到来。区域震荡调整期间，群体表现的力度渐渐减弱，取而代之的是局部' 个股表现，龙头股效应以及估值比较会成为接下来的核心主线。

龙头效应最重要的就是创历史新高，这也是牛市的重要特征。其中，次新群体成为焦点，事实上，创新高历程一直沿着这一“次新群体”的逻辑而展开。今年以来，创新高的焦点转向主板，国企改革、国家安全或信息安全等题材集结地——军工板块率先启动。进入四季度，开始转向中大市值群体，突破口就是' 券商股，资本杠杆扩张期与资本市场创新业务实现共振，像东吴、兴业、华泰、招商等证券股一举创出IPO上市以来的新高。与此同时，“一带一路”、' 自贸区建设这两大国家战略支撑下的关联品种也开始启动，从' howImage('stock','1_601608',this,event,'1770') 中信重工(' 601608,' 股吧)的强力飙升，到' howImage('stock','1_603169',this,event,'1770') 兰石重装(' 603169,' 股吧)的惊人表现。从小市值向大市值，从局部到群体，这也是强势市场热点迁移的基本规律。

上周起，市场已全面瞄准“601”群体（2007年见顶以后IPO上市挂牌的大型国企），像' 中国建筑、' howImage('stock','1_601800',this,event,'1770') 中国交建(' 601800,' 股吧)、' 中国中铁、' 中国铁建、' howImage('stock','1_601618',this,event,'1770') 中国中冶(' 601618,' 股吧)、' howImage('stock','1_601669',this,event,'1770') 中国电建(' 601669,' 股吧)，' howImage('stock','1_601117',this,event,'1770') 中国化学(' 601117,' 股吧)等，有独无偶，均属于“一带一路”主题，目前只有中国中冶未创新高。接下来，应该是同类题材的延伸，包括电力设备（核电）、工程机械、通信设备、环保等，像' howImage('stock','1_601106',this,event,'1770') 中国一重(' 601106,' 股吧)、' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)、' howImage('stock','1_600023',this,event,'1770') 浙能电力(' 600023,' 股吧)、' 中兴通讯等已全面跟随。最后，一批强周期行业，像2007年前后IPO的' 中国石油、' 中国神华、' 中国铝业、' 中煤能源、' 紫金矿业、' howImage('stock','1_601168',this,event,'1770') 西部矿业(' 601168,' 股吧)等，因IPO处于行业周期的巅峰，现阶段股价也会作出上攻预期，但要创历史新高显然还不到时候。

估值比较上，目前基础建设类企业的市净率也普遍超过2倍，并带动工程机械、钢铁、建材等行业市净率进入1倍以上，此类企业的毛利率通常10%左右，当前估值水平已十分合理，未来成长动力来自于包括“一带一路”建设中获取的订单以及新一轮国企改革的力度（含PPP融资创新模式），但充满变数。与之相比较，盈利能力明显突出且确定的是金融板块，理应可以给予更高估值预期。券商股市净率整体进入4-5倍后，银行（PB1.2-1.5倍）、' 保险（PB2-3倍）的估值优势明显，券商牌照管制放开也会刺激银行、保险对券商行业的并购预期，“安邦”举牌效应也在加强，' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)等“次' 新股”已率先创新高，短期内的银行、保险股的补涨' 行情已展开。最后是一批“影子券商”、“影子金融”等品种也可能补涨。

主题投资还会持续深入，像体制变革相关的大农业，还有文化传媒、科技服务、健康体育等大服务业，与金融服务一样，不仅仅受益于我国新一轮产业升级与转型，也间接受益于“一带一路”发展战略。站在创新高角度看，一批IPO类次' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)传媒股，包括' howImage('stock','1_601928',this,event,'1770') 凤凰传媒(' 601928,' 股吧)、' howImage('stock','1_601098',this,event,'1770') 中南传媒(' 601098,' 股吧)、' howImage('stock','1_601929',this,event,'1770') 吉视传媒(' 601929,' 股吧)、' howImage('stock','1_601801',this,event,'1770') 皖新传媒(' 601801,' 股吧)、' howImage('stock','2_002181',this,event,'1770') 粤传媒(' 002181,' 股吧)等，也明显落后于其他创新高的次新群体。（执业证书：S1450611020014）