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12月22日-23日中央农村工作会议在北京召开，继续推进农业现代化。
主要逻辑：
1。农业现代化的起点是土地经营权流转，目前土地经营权快速流转已经超越政府指导范畴，属于市场自发行为，流转耕地占比过去三年以年均4个点的增速在加快，2014 年将超过30%。
2。农业现代化的基础是农村社会化服务的现代化，国家政策导向也十分清晰，通过加大农村社会化服务体系建设投资力度，确保土地流转后生产经营的稳定运行，规模效应的最大化。
投资要点：
(一)土地经营权流转：无须扬鞭已奋蹄，不需政府再加一把火。
市场普遍认为，本次农村经济工作会议以及之前的中央经济工作会议等对土地经营权流转态度过于谨慎，对土地经营主体以及流转规模进行了约束。我们对该种观点持否定态度。主要理由是农村土地流转本已经很快——无须扬鞭已奋蹄，何需政府再“加一把火”？
统计' 数据显示，2014 年上半年，我国土地流转规模为3.8 亿亩，占全国耕地面积的28.8%。2011 年-2013 年的占比分别为17.8%、21.2%、26%，以每年4 个点的增速增长。预计2014 年土地流转面积将超过全部耕地面积的30%。
(二)政策扶持的重点是农村社会化服务体系建设，也是投资机会所在。
小农户经营以自给自足为主，而规模化经营意味着农村社会分工更加明确，更加专业化，需要完善的社会化服务体系，这也是我国农村最为薄弱的环节，中小规模的农业经营者更需要依托社会化服务组织，才能确保足够的市场竞争力。健全的农业社会化服务体系，是农业适度规模经营发展的有力支撑。
我们认为，国家将对农村社会化服务体系予以大力支持，包括政策以及资金方面的，鼓励工商企业参与农村社会化服务体系建设中来，也是资本市场的投资机会所在。
(三)农村社会化服务体系投资机会中重点关注与农业生产相关的农业机械化、信息化、良种化，与农业经营相关的农资、' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)电商。
挖掘农民这个最大群体的消费潜力，可以更好发挥消费的基础作用；农业农村基础设施和公共服务落后，有巨大新增投资需求，用好这个空间，可以更好发挥投资的关键作用；做大做强农业产业，可以形成很多新产业、新业态、新模式，培育新的经济增长点。
重点推荐标的包括农业信息化龙头江淮动力、农资电商龙头辉丰股份。其他关注标的包括提供产前服务的芭田股份、' howImage('stock','2_002538',this,event,'1770') 司尔特(' 002538,' 股吧)、' howImage('stock','2_300022',this,event,'1770') 吉峰农机(' 300022,' 股吧)、' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)、荃银高科，产中以及产后服务的大北农。
风险提示 ：农业现代化进程低于预期，土地流转速度低于预期，相关标的经营管理低于预期。(' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧))
家电行业：成本向下盈利向上 期待龙头价值回归
上周数据来看，市场风格切换趋势延续，' 大盘股集中的沪深300 指数大幅跑赢' 创业板，蓝筹股持续抢眼表现，而年初至今家电板块表现继续位列申万一级板块倒数第一，无风险利率下行背景下，稳增长、高分红、低估值的白电龙头将更受市场青睐，仍有很大补涨空间。
前期压低估值的地产下滑和行业基本面回落因素有望逐步解除，油价下跌带动的' 大宗商品价格走低增强了龙头盈利能力提升的确定性，龙头估值仍有较大修复空间；另外随着“沪港通”等国际增量资金引入，家电板块估值体系与国际接轨，国内龙头较国际龙头盈利能力更强，估值水平却相对较低，估值修复预期强烈，建议积极配置白电龙头，首推美的集团，维持板块“买入”评级。
此外，继续看好行业增长空间大和品牌壁垒高庇护厨电龙头保持高增长高盈利，推荐老板电器。而未来几年面板行业周期弱化、属性转好；大陆面板厂' 竞争优势逐渐凸显；运营优秀、切割策略适合的华星光电将继续取得超出行业平均水平的盈利表现，持续推荐TCL集团。
风险提示
行业需求持续低迷；竞争环境恶化，企业盈利下滑。(' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧))
' 保险行业：并轨制度落定推动职业年金大扩容
事件描述
新闻报道称，国务院常务会议和中央政治局常委会已经审议通过' 养老保险制度改革方案，将启动养老金“并轨”改革，未来养老金并轨改革方面思路是“一个统一，五个同步”。政策带动保险板块盘中大涨，人寿收涨5%。。
事件评论
并轨落定，养老制度改革决心与行动同步。13 年12 月' target='_blank' >人社部推动企业和职业年金个人所得税递延；14 年5 月国务院通过《事业单位人事管理条例》确定事业单位与公务员之间的关系为聘用与被聘用的关系，并提出新入职人员参与社会保险，开启并轨实践基础；14 年12 月底，基本敲定我国养老制度并轨路径。改革路径清晰，推动速度较快。
“一个统一，五个同步”并轨战略从覆盖范围和制度框架上超过预期，表现1、并轨全国同步推进；2、职业年金与基本养老保险制度同步建立。
目前我国事业单位111 万个，事业编制3153 万人，事业编制人员推动基本养老保险制度需要解决工资调整方案、待遇计发方法、职业年金制度建立以及资金来源问题。从改革思路来看完全并轨是大概率事件，突破的核心在于如何解决改革资金来源问题。
养老金并轨对于商业养老险的意义在于：1、机关事业单位推动职业年金发展，利好商业年金扩容；2、养老金并轨完成后下一阶段会重点讨论养老金使用问题，拓宽养老金管理方法和投资渠道或将直接利好股市或者商业保险公司；3、关注养老金账户统筹层次的提升；4、税延养老问题将会逐渐提上日程。截止14 年3 季度共有7.22 万个企业，2210 万人建立了企业年金，企业年金的投资管理规模6856 亿元。目前事业单位111 万个，事业编制3153 万人，我们假设全部在编人员均转为职业年金制度，单个企业年金管理规模100 万(企业900 万/个)，则新增职业年金管理规模在1.1 万亿左右，综合考虑年金受托费率0.12%、账户管理5 元/月、托管费率0.05%和投资管理费率0.5%，贡献的费用收入约为93 亿元，商业健康险大约收益其中40%的空间，管理费收入约为37 亿元。职业年金建立后有效运用年金将成为重要议题。
' 投资策略及建议。突破养老双规制后，后续养老金运用及基础养老与商业养老嵌套将成为改革核心。我们看好养老制度改革过程中为商业保险腾挪的空间和为股市带来的增量资金空间。持续看好保险股，推荐国寿平安。(' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧))
银行行业：有钱很难不任性，来和土豪做朋友
事件：12月23日民生股东大会，安邦获得董事席位。
点评：
安邦获民生股东席位，未来操作值得期待。安邦在市场上频繁出手，现在如愿以偿，拿下' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)董事会席位一枚，披上了民生银行第一大股东的金色大衣。另外当年进驻董事会失利并未消减土豪同学对招行的热情，哪里跌倒就要在哪里爬起来，近来对招行动作不断，本月11 日' 公告其持招行A 股达10%，荣膺第二顺位，其后是否还有动作仍未披露，H 股亦尚未分晓。虽有“两参一控”限制，但离' target='_blank' >招商局集团的18.8%似乎也越来越近了，有钱就是要任性，先把持股比例买上去，说话就可以更大声了，于是弄出了近期安土豪概念股的火爆。
银行好在哪？安邦保险连续大手笔举牌民生、招行，一是银行“高大上”吸引力彰显，二是时机稍纵即逝，银行股刚刚启动。整体看来银行门槛高，上市银行仅16家，上市银行牌照稀缺；盘子大，可承接巨大增量资金入市的金融蓝筹向上空间明显，随着地方债务问题梳理，信贷资产证券化备案制落地，地方版AMC 推出，前堵后疏资产质量中长期改善，风险溢价下降，叠加无风险利率下调趋势，估值中枢上移，修复' 行情确立。
猛料不断，持续精彩。银行业的资本战刚刚拉开序幕，很多资金都在密切关注低估值银行股权的归属，安邦不是第一家，未来会更加精彩，随着民营银行的推进，农信社和村镇银行股权的放开，利率市场推进的历史机遇的来临，银行业的股权争夺、并购重组或将逐渐常态化。
土豪青睐，大妈喜欢。纷纷从房地产等退出的产业资本正是看到了这次良好的入场机遇，抓紧时间抢夺战略筹码，牌照值钱、量大价廉的银行是重头戏，另外大妈们对“高富帅”的银行天生认同度高，希望大家不要错过，' 个股上除了“安土豪”概念股外，我们认为短期可以继续关注价格便宜或者基本面好的华夏(混合所有制)、浦发、建行(基本面最坚挺的大行)、交行。同时我们也持续看好特色化、市场化的南京、宁波、平安。还是那句话牛市思维，回调就是买入良机，相信对前景的判断，莫犹豫。
风险提示：资产质量下滑超预期。(' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧))
轻工造纸行业：布局价值股回归，寻找转型新风口
看好成长股的价值回归，包括家居与包装板块。2014 轻工制造板块整体上涨35%；而家居与包装类50-150 亿(年初市值)价值成长股整体下跌2%，目前处于低估值、机构低配置状态。2015 年伴随股市增量资金对于价值和蓝筹的偏好，我们认为成长股的价值回归终将到来。从2015 年增长确定性和估值匹配度而言，具有左侧布局价值。a)包装：跟随下游实现稳定增长，产业链横向扩张(多品类拓展+异地复制)与纵向延伸(由产品制造转型包装整体方案解决商)，增强下游粘性的同时，提升产品附加值。优质现金流具有潜在外延跨界发展期权。看好' howImage('stock','2_002701',this,event,'1770') 奥瑞金(' 002701,' 股吧)、' howImage('stock','2_002191',this,event,'1770') 劲嘉股份(' 002191,' 股吧)、' howImage('stock','1_601515',this,event,'1770') 东风股份(' 601515,' 股吧)、' howImage('stock','2_002228',this,event,'1770') 合兴包装(' 002228,' 股吧)和' howImage('stock','2_002565',this,event,'1770') 上海绿新(' 002565,' 股吧)。b)家居：长期角度，品牌家居企业通过产品、服务与体验建立口碑，构筑长期进入壁垒。在消费升级背景下，由家具制造向大家居方向拓展延伸，满足消费者一站式购物与整体搭配需求，体现服务型消费特点，抬升客单价水平。互联网O2O 模式集中导流，推动行业集中度提升，推荐' howImage('stock','2_002572',this,event,'1770') 索菲亚(' 002572,' 股吧)、' howImage('stock','1_600337',this,event,'1770') 美克家居(' 600337,' 股吧)、' howImage('stock','1_600978',this,event,'1770') 宜华木业(' 600978,' 股吧)、' howImage('stock','2_000910',this,event,'1770') 大亚科技(' 000910,' 股吧)、' howImage('stock','2_002084',this,event,'1770') 海鸥卫浴(' 002084,' 股吧)和' howImage('stock','1_603008',this,event,'1770') 喜临门(' 603008,' 股吧)。
寻找转型新风口： 重视轻工制造行业的互联网入口价值。a) 电子发票：国内电子发票发展是大势所趋，符合' 新经济发展方向。' howImage('stock','2_002117',this,event,'1770') 东港股份(' 002117,' 股吧)旗下的瑞宏网谋得先机，发挥互联网思维(控制入口，积累用户，建立粘性，构筑壁垒)，未来建立在庞大用户基数上的衍生商业模式探索更具看点，建议关注东港股份。b)教育：乐器制造类企业凭借庞大的用户基数，切入艺术教育市场，建议关注' howImage('stock','2_002678',this,event,'1770') 珠江钢琴(' 002678,' 股吧)、' howImage('stock','2_300329',this,event,'1770') 海伦钢琴(' 300329,' 股吧)。
国企改革：制度变革释放的红利值得长期关注。我们将国企改革路线分为两类，第一类是通过引入混合所有制、员工持股计划等，有效激发存量资产活力，提升经营效率；第二类是将上市公司作为集团资产整合与管理平台，引入增量，扩充上市公司市值想象空间。关注珠江钢琴、' howImage('stock','2_000488',this,event,'1770') 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)、' howImage('stock','1_600963',this,event,'1770') 岳阳林纸(' 600963,' 股吧)、' howImage('stock','2_002243',this,event,'1770') 通产丽星(' 002243,' 股吧)、' howImage('stock','1_600356',this,event,'1770') 恒丰纸业(' 600356,' 股吧)、飞亚达。
造纸行业基本面触底，主题催化股价反弹。造纸行业经历多年盈利底部，投建新产能积极性降低；而环保政策力度加强，有利于行业中小落后产能淘汰，供给收缩；当然也面临因下游不振带来的需求压力，纸价整体处于弱势；近期大宗原材料价格趋势向下，造纸行业融资成本也预期下行，则有助于成本降低。
综合看，基本面处于筑底阶段。因此我们对于造纸板块的推荐主要基于改革预期及价值重估角度，推荐晨鸣纸业(PB 最低)、岳阳林纸、' howImage('stock','2_002078',this,event,'1770') 太阳纸业(' 002078,' 股吧)。(' 申银万国)
房地产行业：楼市区间盘整，精选低估龙头
中长期来看地产行业拐点已然明确、基本面下行趋势难改：过去十多年楼市发展的驱动因素发生了显著变化，潜在首次购房家庭数量在去年见顶、经济增速进入下行周期的新常态、货币超发难以持续、房价收入比超出合理范围、土地流转改革和' 房产税等长效机制渐行渐近。
在各项驱动因素发生扭转的背景下，房地产行业的内外部环境十分严峻。房价和销量在2013 年站上了历史的新高，房地产市场拐点已然明确，行业基本面在2015 年继续下行的趋势预计不会改变。
针对性的调控政策逐渐淡出市场、均值回归力量主导行业走势：在2005-2013 年带有浓重政治色彩的干预对冲市场失速风险的调控政策延绵不绝，但从今年开始逐渐退出历史舞台。与此同时，为行业中长期健康发展保驾护航的长效机制正在补充和完善中，地产行业的发展将会告别短期调控政策的扰动，逐渐脱离高房价的原罪，回归到较为平和、有序和健康的发展轨道中。
有效市场区域逐渐收窄、销量改善空间有限：2013 年以来，土地市场和商品房市场开始出现分化，今年以来我们能看到分化后的结果就是土地和楼市流动性好的区域越来越集中于一线城市和若干个二线城市，在其他区域开发商补充存货的动力明显不足。展望2015 年，在适度宽松的货币和信贷环境下，重点城市销量还有改善的空间，但空间也较为有限，大幅回升的期望并不现实。此外，我们预计新开工的降幅有望收窄，地产投资增速可能会回落到个位数，但需要密切关注土地流转等基础制度的改革给地产投资带来的积极效应。
地产板块的投资窗口要密切关注估值和' 业绩影响因素的改变：2014年地产板块上涨的两大逻辑分别是估值体系的改变和流动性的持续改善。前者影响分母估值、后者影响分子业绩，从效果上来看，分母改变的影响和力度都要显著超过分子改变的影响。目前，以大类资产配置结构调整、放开直接融资、港股通、注册制预期等为逻辑支撑的低估值板块估值上行的趋势依然在延续，地产板块估值上行是大概率事件。分子层面来看，我们预计2015 年流动性好的市场将会越来越明确，政策面预期积极但影响趋于淡化、信贷偏好趋于显性化，行业统一的盈利模式将会面临挑战，公司的个性将会越来越突出。
个股差异逐渐扩大，关注三个基本面和两大要点：在行业销售和利润增速可持续性降低的背景下，财务稳健和存货流动性将会成为重要的关注点，行业个股表现的差异可能会进一步扩大。在此背景下，我们建议从三个基本面和两大要点来选股。三个基本面是行业龙头、销售弹性大、负债率改善空间大，建议配置万科、' howImage('stock','1_600340',this,event,'1770') 华夏幸福(' 600340,' 股吧)、保利、招商和首开，两大要点是' 自贸区主题和估值切换主题，建议关注建发股份、' howImage('stock','2_000402',this,event,'1770') 金融街(' 000402,' 股吧)和' howImage('stock','1_600823',this,event,'1770') 世茂股份(' 600823,' 股吧)等标的。(' target='_blank' >银河证券)
提的常规动作，今年继续提出“谷物基本自给，口粮绝对安全”，保持数量的稳定和增长仍然是头等大事，但是今年内涵中有所不同，核心在于对于质量的要求更进一步，农产品增长的质量正在逐步提升到与数量同等重要的程度。对于增长质量的理解，我们认为包含两个方面：一、生产端，核心在于生产效率。农产品增产质量提升体现在生产效率提升方面，关于生产效率，我们认为同样分为两类，一类是资源使用效率提升，先进的技术、设备、农资、生产模式需要得到更大的扶持和推广，因此，良种、良肥、节水灌溉、农机等上市公司将从中受益，推荐' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' howImage('stock','1_600313',this,event,'1770') 农发种业(' 600313,' 股吧)、' howImage('stock','2_300021',this,event,'1770') 大禹节水(' 300021,' 股吧)、吉峰农机等。另外一类是降低外部溢出负效应方面，会议提出“更加注重农业资源环境保护，实现农业可持续发展”，我国土壤污染、畜禽养殖污染等方面的问题日益严重，负外部溢出效应拉低了农产品增产的质量，近年来也有不断的条例出台，对二者重视程度预计将会进一步提升，建设关注相关概念股，包括土壤污染的' howImage('stock','2_300187',this,event,'1770') 永清环保(' 300187,' 股吧)等，以及畜禽养殖污染的ST民和等。(' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧))
媒体：双方建合资' 视频公司 荐5股
报告摘要：
一、今日要闻（一）国内动态新媒体：（1）' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)与360合作敲定！双方建合资视频公司。（2）《一步》4天3.3亿夺冠，首周产出位列历史亚军。（3）迅雷2000万美元回购方案刺激股价大涨近20%。
二、重点公司公告
' howImage('stock','2_300226',this,event,'1770') 上海钢联(' 300226,' 股吧)：因筹划' 重大事项，12月24日（周三）开市起临时停牌。
' howImage('stock','1_601929',this,event,'1770') 吉视传媒(' 601929,' 股吧)：与北京' howImage('stock','1_600037',this,event,'1770') 歌华有线(' 600037,' 股吧)电视网络股份有限公司签订视频点播业务合作协议。
' howImage('stock','2_002052',this,event,'1770') 同洲电子(' 002052,' 股吧)：控股股东、实际控制人' target='_blank' >袁明于2014年12月23日通过深圳证券交易所交易系统以' 大宗交易方式减持公司无限售条件的流通股3,400万股，减持股份占公司总股本的4.98%。
歌华有线：截至2014年12月23日，公司已与东方有线网络有限公司、天津广播电视网络有限公司、重庆有线电视网络有限公司、河北广电信息网络集团股份有限公司等25家省市有线网络公司签署了《电视院线项目合作协议》，并联合上述公司及后续拟签约的公司共计30余家省市有线网络公司于12月23日在北京举办中国电视院线峰会，签署中国电视院线联盟宣言，发起成立中国电视院线联盟。
' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)：公司董事及高级管理人员' target='_blank' >刘弘、' target='_blank' >邓伟等共计12人基于对本公司未来发展前景的信心，计划于自2014年12月23日起未来六个月内，根据' target='_blank' >中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的规定，通过深圳证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易）累计增持公司股份21—51万股，增持所需资金由其自筹取得。四位高管于2014年12月23日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场增持本公司股份，现将有关情况公告如下：
' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)：新文化：（1）以自有资金人民币1,000万元购买余慧（以下简称“乙方”）持有的上海英翼文化传播有限公司（以下简称“英翼文化”或“标的公司”）14.2857%的股权，并以自有资金人民币2,000万元对英翼文化增资，其中2,605,041元计入英翼文化的注册资本，剩余17,394,959元计入资本公积。股权转让和增资完成后，英翼文化的注册资本增加至12,605,041元，公司持有英翼文化32%的股权。（2）员工持股计划。本员工持股计划设立后委托上海兴全睿众资产管理有限公司管理。该计划委托金额为15,000万元，分为15,000万份份额，按照1:1的比例设立优先级份额和进取级份额，其中员工自筹资金7,500万元，融资资金7,500万元，融资部分由控股股东上海渠丰国际贸易有限公司提供担保，兴全睿众新文化分级特定多客户资产管理计划主要通过大宗交易或者二级市场上直接买入新文化' 股票 。（3）12月22日（星期一）上午开市起停牌。
' howImage('stock','2_002315',this,event,'1770') 焦点科技(' 002315,' 股吧)：年度业绩激励基金管理办法。
三、投资建议焦点关注：1、' howImage('stock','2_300133',this,event,'1770') 华策影视(' 300133,' 股吧)投资入股的' 韩国NEW公司12月23日起将上市交易，公司海外战略获添收益“砝码”。此前公司斥资3.23亿元投资韩国NextEntertainmentWorldCo.,Ltd，获其15%的股权，成为第二大股东。2、' target='_blank' >证监会新闻发言人' target='_blank' >张晓军19日通报市场操纵的查处情况，近期证监会依托大数据系统，目前已对涉嫌' howImage('stock','2_002306',this,event,'1770') 中科云网(' 002306,' 股吧)、' howImage('stock','2_002640',this,event,'1770') 百圆裤业(' 002640,' 股吧)、' howImage('stock','2_002193',this,event,'1770') 山东如意(' 002193,' 股吧)、' howImage('stock','2_000722',this,event,'1770') 湖南发展(' 000722,' 股吧)、' howImage('stock','2_000809',this,event,'1770') 铁岭新城(' 000809,' 股吧)、' howImage('stock','2_300174',this,event,'1770') 元力股份(' 300174,' 股吧)、' howImage('stock','2_002026',this,event,'1770') 山东威达(' 002026,' 股吧)、' howImage('stock','2_002406',this,event,'1770') 远东传动(' 002406,' 股吧)、' howImage('stock','2_002201',this,event,'1770') 九鼎新材(' 002201,' 股吧)、' howImage('stock','2_002461',this,event,'1770') 珠江啤酒(' 002461,' 股吧)等18只股票 的涉案机构进行调查。
投资组合：' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)+华策影视+' howImage('stock','1_600880',this,event,'1770') 博瑞传播(' 600880,' 股吧)+乐视网+' howImage('stock','2_603000',this,event,'1770') 人民网(' 603000,' 股吧)。强烈看好奥飞动漫、华策影视。
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