2014：能否成为A股牛熊分水岭？顺水鱼财经

新华网北京12月25日电（记者' target='_blank' >杨晓波）2014年的中国股市，堪称一部电影大片，戏剧性十足，既不乏冲突迭起，起伏前行，继而柳暗花明，又不乏高潮时的让人瞠目结舌，心跳加速。如果以入场的股民比作影院的观众，这部大片在2014收获高票房显然已成定局。

但比表现更值得关注和思考的是，下半年激情澎湃的上涨' 行情，A股指数排名从全球垫底冲到全球领跑，这部精彩大片背后的积累与付出、内涵与希望，能否就此宣告中国股市正式终结7年熊市的漫漫长夜？能否宣告中国的资本市场在多年改革红利的浇灌下，将开启一段全新的征程？

' 数据变化：看A股“牛进熊退”

用“逆袭”、“惊艳”形容当下的A股绝不为过。从2007年6124点的高点调头向下，中国股民已经历了连续七年的“熊市”，去年更是“熊”冠全球。即便是今年年中，也仍然在苦情上演2000点争夺战。然而从7月下旬开始，却出现一波一骑绝尘的大行情，让今年的A股一举脱下了“熊装”，' 沪指从10月底至今大涨800点。

从各项具体指标来说，A股也是高潮迭起，不断冲击眼球：一方面，A股指数涨幅领跑。截至12月23日，' 上证指数收于3032点，较今年首个交易日开盘点位最高上涨逾1000点，最大涨幅逼近50%，远远超过包括' 美股三大股指、欧洲英法德主要股指、' 日经225指数和' 恒生指数等全球主要市场指数。

而在市值上，在此轮行情狂飙突进的效应之下，中国股市的市值达到了4.48万亿美元，超过日本的4.478万亿美元，成为仅次于' 美国的全球第二大' 股票 市场。

另一方面，成交额翻倍上涨。以11月份以来的成交额为例，两市每日成交额均在6000亿元左右。其中，12月份以来两次单日突破万亿大关的巨量成交额，与年初单日成交额不足1500亿元相比，各路资金“跑步”涌向股市。

此外，市场人气被大大“点燃”。随着“牛市”行情渐现，投资者热情不断升温。据中登公司数据显示，12月15日至19日，沪深两市新开账户数为63.25万户。而2014年第一个周，期末有效账户13250.19万户，新增6.67万户。同时，沪深两市活跃账户也在不断增加。

业内人士认为，市场数据回暖，赚取效应已经呈现，“牛”市行情渐露，未来发展空间广阔。

改革红利：助市场“昂首走牛”

历史上看，A股的每一轮“熊”转“牛”都不是偶然，均与市场的改革息息相关。

A股从1990年成立至今，经历了5-6轮牛熊转换。以2005年为分水岭，之前经历了四次，而纵观最近的这两次，2006年和2009年，虽然对于2009年是否能够被称为真正的牛市，业界还存在疑义，不过每次牛市行情的到来都有其特定的背景。

2006大牛市的制度性背景是股权分置改革获得突破性进展，外因则包括加入WTO、汇改之后等因素助推。' 大盘从2005年6月份的998点，一直到2007年10月份的6124点，指数涨幅高达500%。

2009年是A股再度爆发的一年。在四万亿投资和宽松货币政策的刺激下，沪指从2008年末的1664点升到了2009年7月份的3478点。这场牛市被业界认为是货币刺激和财政刺激起到了决定性作用。

而回到当下，今年作为十八届三中全会实施全面深化改革的元年，社会多领域的改革全面启动，改革的红利正在A股渐现。

同时，资本市场自身的改革也在层层推进。1月，停闸一年半之久的IPO开闸，为市场注入新的“血液”；5月，“新国九条”顶层设计出炉，详尽阐述了未来一段时期' 中国资本市场整体改革蓝图。此外，诸如' 新股发行、' 退市改革、并购重组、中小投资者保护措施、沪港通等一系列政策法规在年内相继出炉，虽然政策的实际效果需要更久的时间来检验，但投资者对于改革的预期显然大幅提升。

' 申银万国证券近期' 研报认为，2014年通过新股发行改革、鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票 市场的正循环；无风险利率下行、系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。

而' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)更指出，支持上涨最有力的理由恰恰是上涨本身，A股市场的趋势将不断地自我强化，从而席卷越来越多的财富参与这场盛宴。

新常态：铸就“慢牛”基石

随着中国经济进入新常态，A股下半年开启走出一波快速上涨的趋势，对于明年市场行情，多家机构认为改革或将继续助推“牛”市行情。

目前，我国宏观经济的结构正不断改善和优化，第三产业的比重正逐年提高，已超过第二产业，成为占比最大的部分。投资拉动经济增长的时代渐渐终结，消费将取代投资成为我国经济增长的主要动力。

' target='_blank' >国泰君安证券认为，在国内降息与降准周期线性化、美国QE实现平稳退出的情况下，市场无风险收益率的下降系统性地推升了股票 市场估值中枢，A股市场将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，二者之间的正反馈效应将鼓舞牛市思维。

此外，改革将继续释放红利，市场热点带动明年A股走强。明年是“十二五”计划最后一年，相关改革措施仍将延续，包括国企改革、土地改革等。此外，“一路一带”概念、' 自贸区，生态环保等概念板块将持续活跃的因素影响，都将对2015年市场的走势带来积极影响。

朱雀投资近期发布的策略报告认为，国内经济可预见性在增强，政策放松空间加大，结构改革稳进，国际流动性负面影响可控，权益市场在国内大类资产比价效应突出，因此对A股市场保持乐观，有望维持牛市格局，但是加杠杆效应会导致波动幅度加大。

在经济新常态、股市新生态的背景之下，资本市场改革激活A股顺理成章。包括注册制改革、证券法修订、转板制度理顺、A股纳入MSCI指数等即将明朗的政策措施，也预示着2015年资本市场改革将进入全面开花的一年，而这也将是A股能否实现“慢牛”行情关键因素。