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据资讯获悉，12月25日在京召开第七届中国军民融合年会暨军工产融项目对接峰会，国防科工局、总装备部等相关领导将发表重要讲话。据了解，本届年会将对军民融合最新政策和发展方向进行解读，并探讨民企参军的门槛和渠道，以及军工产融项目对接等方面。机构预计，在强军战略和深化改革的推动下，军民融合深度发展的若干政策建议、国防工业深化改革总体方案有望加快出台。
从军民融合的具体领域来看，技术水平和政策环境相对成熟的通用航空，将成为重点突破领域。11月下旬召开的全国低空空域管理改革会议，副总理' target='_blank' >马凯明确表示，要加快推进空域改革，促进通航产业发展，通用航空经营许可管理规定等配套政策将陆续出台。根据' 券商预测，未来十年我国通航市场需求超6000亿元，年均增速近30%。
从国际市场来看，军工实力位居全球首位的' 美国，其军工企业近90%为私营企业，军民融合高度发达。国内方面，11月下旬总参谋部向社会公开发布108项军事需求，吸纳地方优势资源参与。' howImage('stock','2_002414',this,event,'1770') 高德红外(' 002414,' 股吧)近日获得完整武器系统总体研制资质，成为首家获得该资质的民营企业。上述事件表明，军民融合正迎来实质性启动。
2014-12-23 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >东兴证券研究员：孙玉姣
[摘要]
关注1：国内海上石油直升机行业龙头公司是国内海上石油直升机飞行服务行业的龙头，市场占有率在60%左右，营业收入占公司比重在80%左右。公司2013年投入海上业务的直升机数量超过30架，远超国内其他公司，用户主要是中海油。我们认为，未来几年我国海上石油业的开采将呈加速趋势，对海洋直升机运输的需求也将随之增加，公司通过购买新机型，不断巩固行业优势，预计海上业务增速将维持10%左右的水平。
关注2：陆上直升机飞行业务将充分受益于通航产业高速发展公司现有通航业务涉及航拍、极地科考、海上巡查、海上监测、海上搜救、警务航空、航空护林、电力吊挂等多个方面。受制于我国通航产业发展较慢，公司陆上通航业务规模并不大，2013年收入占比在15%左右。我们认为，随着我国低空空域逐步放开，我国的通用航空产业将进入高速发展期，公司作为国内最大的通航公司，将成为最直接的受益者。我们预计，未来十年，公司陆上通航业务的复合增速有望超过20%。
关注3：维修业务能力逐渐增强，规模化有利于毛利率提升公司与空中客车直升机公司合作开展直升机维修业务，是空直公司在国内唯一授权的维修企业。公司以机体大修业务为主，并逐渐扩展空直部分型号核心部件的维修业务。空直直升机在国内共有200多架，维修市场空间很大。当前，公司维修业务的规模还十分有限，2013年收入仅有4000万左右，我们认为，未来随着国内通航产业的高速发展，公司维修业务也将进入高速增长期，并且随着规模化的增加，毛利率将有望进一步提升。
结论：公司海洋石油业务的稳增长为公司' 业绩提供安全边际，未来通用航空产业的发展将为公司陆上业务和维修业务带来巨大的发展机遇。
我们看好公司的发展前景，预计2014-2016年EPS为0.37元、0.45元和0.54元，对应PE为35倍，29倍和24倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
2014-12-03 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >民生证券研究员：朱旭光
[摘要]
一、事件概述' howImage('stock','2_002111',this,event,'1770') 威海广泰(' 002111,' 股吧)于12月2日晚间发布签订《系列无人机系统开发合作协议书》的' 公告，正式进入无人机领域。公司主营空港设备稳健且市占率高，消防车继续维持高增长，本次公告进军无人机领域将进一步拓宽市场空间，我们看好公司的长期发展。
预计14-16年EPS0.34、0.58、0.72元，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间至21-23元不变。
二、分析与判断正式进军无人机领域，深挖军工产业链公司与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，合作内容包括系列无人机、高速无人机平台的技术研发、地面保障装、设备的开发；合作模式为合作单位作为技术牵头单位，双方分工实施，公司对项目享有生产权；前期研发经费由公司提供；知识产权共享。目前协议书中某型高速无人机已经试飞成功，该协议对公司今年的业绩无重大影响，但在未来将促进公司在军工事业中的持续发展，为取得设备采购订单打下良好的基础。
无人机千亿市场空间，军民融合式发展是主流方向无人机是指利用无线电遥控设备和自备的程序控制装置操纵的不载人飞机。军用无人机具有无人员伤亡、使用限制少、隐蔽性好、效费比高等特点，在现代战争中的地位日渐突出。从全球各国无人机制造商的市场份额来看，世界无人机的主要制造商集中在美国、以色列和欧洲。其中，美国份额高达69%；而中国无人机仅占10%的份额，由此可见，未来我国无人机产业前景广阔。在产业起步阶段，民营企业较军工集团在技术交流和市场开拓方面更具优势，军民融合发展是未来主流方向。
公司中短期业绩确定性强，长期受益于外延式扩张外延式扩张是公司不断拓宽业务领域的重要手段，先后收购中卓时代消防装备科技公司、新山鹰报警设备公司，打开千亿消防行业市场空间，本次公告进军无人机领域将进一步拓宽市场空间，未来将继续拓展特种车辆、电力电子等新兴板块。
三、股价催化剂及风险提示风险提示：整体经济继续下行、通航产业发展低于预期。
四、' 盈利预测与投资建议我们看好公司在消防车、无人机、特种车辆和电力电子等领域发展，预计14-16年EPS0.34、0.58、0.72元，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间至21-23元不变。
2014-10-28 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：' target='_blank' >王宇飞 吴慧敏
[摘要]
业绩符合预期' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 航空动力(' 600893,' 股吧)1~3Q实现收入159.1亿元，同比上涨11.4%；实现归属净利润4.7亿元，同比增长88.8%，对应EPS0.14元，符合预期。
公司三季度单季实现收入、净利润分别为48.4亿和2.3亿，分别同比增长2.4%和63.8%。
净利润大幅上涨，毛利率水平提高：1~3Q，资产减值损失和所得税费用分别同比减少51.2%和41.8%，同时投资收益同比上涨270.6%，归属母公司股东净利润同比上涨88.8%；3Q毛利率同比上升6.1ppt，1~3Q毛利率同比上升0.8ppt。
其他综合收益大幅增长：1~3Q，其他综合收益同比增长358.2%，主要原因是持有以公允价值计量的可供出售金融资产股价变动所致。
应收账款大幅增长：截至三季度末，公司应收账款余额较年初上涨55.3%，主要原因是航空发动机及衍生产品应收账款增加。
发展趋势公司发动机业务受益于空军建设。我国空军目前处于快速建设期，未来三、四代战斗机数量将超过1000架，高级教练机需求300-400架，大型运输机需求超过400架，武装直升机需求超过3000架，公司业务将受益空军建设。
公司将受益国家政策支持。航空发动机技术含量高、资金需求大，未来发展必须依靠自主研发，航空发动机板块将受益于国家政策支持。
盈利预测调整我们维持公司当前盈利预测不变，2014/15年净利润增速分别为156.4%、39.1%。EPS分别为0.43、0.60元。
估值与建议目前股价对应2014/15年P/E分别为68.3x、49.1x。考虑到公司的战略性价值及未来发动机板块进一步整合的可能性，我们给予公司60x的15年P/E，目标价36.0元，维持“推荐”评级。
风险军品订单的不确定性；航空发动机研发进程的不确定性。
2014-11-21 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：杨绍辉
[摘要]
2013年资产重组后，' howImage('stock','1_600038',this,event,'1770') 哈飞股份(' 600038,' 股吧)已成为国内直升机行业龙头企业。目前公司主要研制国内大部分民用和多用途型号的直升机，并承担军用直升机的部分零部件制造。随着近年我国军队体制改革和低空空域改革带来的军用和民用直升机的迫切需求，我们看好公司整合后产能的进一步提高和主营业务的高速增长。我们预计2014-16年的每股收益分别为0.64、0.85和1.15元，目标价定为48.00元，相当于75倍2014年市盈率，首次评级为买入。
支撑评级的要点：
公司三季度报显示业绩增幅可观。公司三' 季报显示公司实现营业收入80.97亿元，同比增长9.14%，归属母公司净利润2.42亿元，增幅达49.52%，扣非后每股收益达0.41元，增长23.31%；我们认为公司资产重组过程顺利，公司在主营业务盈利能力方面仍将进一步提高。
军队体制改革和低空空域改革将促进型号放量，公司有望迎来高速发展时期。我国军队体制改革大势所趋，陆军近年来陆续扩充陆航兵种编制，军用直升机的需求缺口估计约1,800架，且存在迫切性；低空领域改革将加快空域开放的进度，民用直升机领域预计存在6,000架缺口；我们判断，公司相关型号有望近年持续放量，将带动公司业绩保持高速稳健增长。
公司资产整合顺利，有望加速' target='_blank' >中航工业直升机总装业务的资产注入。
公司目前在集团直升机板块业务整合顺利，且市场效益明显，军品总装资产注入上市公司的条件已逐步成熟。
评级面临的主要风险改革过程缓慢导致产品需求预期落空的风险；产能不足，订单无法完成的风险。
估值我们考虑军队体制改革和低空空域改革对于公司直升机业务的巨大需求，以及公司在该业务的龙头地位和近年来市场对军工行业的高度关注，给予75倍的14年市盈率估值，目标价为48.00元，首次评级为买入。
2014-11-06 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中航证券研究员：杨鹏飞
[摘要]
投资要点：公司业务所处行业现状。航空维修方面，民用运输市场以及通航政策利好航空维修市场扩容，民用航空维修市场规模预计将达到500亿元；航空研发制造方面，民用和军用直升机的需求快速增长将利好航空发动机市场；航空培训方面，培训市场缺口巨大，未来20年新增驾驶员将超过4万名；航空租赁方面，未来航空金融租赁市场容量将超过5000亿美元。
公司比较优势与核心竞争力：公司维修业务仍处行业龙头地位，天津维修基地建成将显著提升公司机载设备和整机维修能力；航空研发制造方面，公司是国内唯一的ECU生产企业，ECU业务、直升机绞车和直升机央企系统有望从2015年起放量；航空培训方面，3台模拟机有望在2015年初投产，培训业务具备高增长潜力；航空租赁方面，公司将实现航空产业多元化。
公司股价驱动力：通过比较公司历史股价走势，我们认为影响公司股价主要有三方面因素，政策面的通航新政的进展利好航空维修市场和培训市场的扩张，民参军政策利好公司军品研发和制造领域；基本面主要看业绩增长，天津维修基地的建成和维修生产线的投资利好公司航空维修业务，购买模拟培训基地的投资利好公司航空培训业务；公司同时分享军工行业的主题投资盛宴，业务军品占比已经超过50%，是一家名副其实的军工企业。
投资逻辑：我们预计2014年-2016年的EPS分别为0.49、0.74和1.13元，对应PE分别为59/39/25倍，低于2014年通用航空上市公司的平均PE水平64倍，维持“推荐”评级。
