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' target='_blank' >发改委近日批复6个基建项目，总投资额约253.4亿元。据初步统计，四季度以来，发改委累计批复项目达49个，金额近1.4万亿元。机构认为，发改委密集批复的基建项目，将为明年稳增长提供重要支撑，并提升工程机械需求。另外，“一带一路”战略作为2015年经济工作重点，在亚投行和丝路基金的支持下，互联互通建设将进入实质性阶段，工程机械出口也迎来发展良机。
近期召开的中央经济工作会议，将努力保持经济稳定增长放在第一位，通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济稳定增长。在经济减速的压力下，四季度以来，发改委加快项目审批步伐，逾万亿项目密集批复，涉及机场、铁路、公路、城市铁路等项目。
另一方面，“一带一路”战略的推动，也将扩大国内工程机械产能输出。据机构测算，亚太区域未来10年间的基础设施投资需求，将达8万亿美元，潜在空间巨大。' 数据显示，2013年我国工程机械出口额达195.3亿美元，亚洲为主要出口市场，占比为46.9%。
在国内基建项目加码、“一带一路”战略提升出口，以及深化改革等因素的推动下，工程机械行业正迎来新一轮发展机遇。另外，近期民营资本纷纷介入工程机械行业，也表明社会资本对行业价值的认同，其' 业绩和估值水平迎来双重提升机遇。
2014-12-19 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：吕娟 王浩
[摘要]
本报告导读：资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕；且公司将继续受益于“一带一路”的建设。
投资要点：
结论：资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。且公司将继续受益于“一带一路”的建设；基于现有业务，维持2014-16年EPS为0.50、0.60、0.66元的预测不变。2014年7月收购的4项资产将增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元；2014年11月收购的两项资产将增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考虑上述6项资产的收购，预计公司2014-16年EPS分别为0.60、0.72、0.80元。给予公司2014年34倍PE，略低于行业平均估值。目标价由11.5元上调至17元，维持增持评级。
资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。①据2014年12月15日' 公告，我们判断公司2014年7月份拟收购的资产交割在即，将并入公司2014交易。
③大股东资产注入逐步落实的同时，国企改革也将择时拉开序幕。
公司国企改革力度可期，将为公司带来更大业绩弹性。①公司作为徐州地区国企改革重要试点企业之一，我们判断其国企改革力度将会较大。②且同类龙头公司中，' howImage('stock','2_000425',this,event,'1770') 徐工机械(' 000425,' 股吧)高管激励力度远远不够，国企改革具有巨大空间。③国企改革将为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。
“一带一路”将使公司进一步走出去。①中国基础建设的成功，是我国工程机械行业的最好宣传。一带一路势必会带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头的出口。②徐工机械作为出口优势企业，“走出去”准备充分。
风险因素：国内需求大幅下滑的风险、原材料价格大幅上涨的风险。
2014-12-25 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：吴慧敏 孔令鑫
[摘要]
公司近况' howImage('stock','1_600031',this,event,'1770') 三一重工(' 600031,' 股吧)发布公告，与委内瑞拉对外贸易公司签订1.79亿美元工程机械销售合同，产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械等，目前已收到50%预付款。
评论收入贡献相对有限，但未来具有持续获得大单可能：本次合同订单1.79亿美元，折合人民币11.3亿元，约为我们预计公司2014年收入的3.3%；此前媒体报道，三一重工将在委内瑞拉设立建筑材料厂，生产建筑预制件，委内瑞拉住房部长莫利纳称，“工厂产能将满足20万套住房的建设需求”，我们预计，三一重工或将持续获得来自委内瑞拉的大体量订单。
海外收入占比已达业内第一，未来将持续受益于一路一带建设：
公司此次获得委内瑞拉大单，是持续加强海外市场拓展的成果体现。2013年三一/' howImage('stock','2_000528',this,event,'1770') 柳工(' 000528,' 股吧)/徐工/中联海外收入占比分别为30%/20%/18%/7%，公司海外收入占比最高，主要得益于对' 德国普茨迈斯特的良好整合以及对海外市场的持续拓展；从海外建厂角度，公司在德国、' 土耳其、' 印度均设有工厂，也是唯一一家在新疆设有规模化工厂的工程机械企业，未来有望持续受益于一带一路建设。
' target='_blank' >三一集团进军工业4.0，三一重工亦将受益：12月18日，三一集团引入' target='_blank' >陈发树/朱雀投资成为三一重工第二/第四大股东，转让股份获得31.5亿元现金，并用于民营银行，' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、智慧工厂的项目研发；往前看，三一集团将基于三一精机的机床业务，拓展智能制造装备业务，吹响进军工业4.0的号角。集团公司智能制造生产线产品或将应用于三一重工既有生产线的改造，有助于三一重工提升生产效率，扩大规模优势。
估值建议维持公司' 盈利预测，2014/15年EPS分别为0.25/0.28元，当前股价对应2014/15年P/E分别为36x/31x，2014年P/B2.7x，较公司历史估值高点（F12M-PE36x）仍有向上空间。
风险行业政策落实低于预期。
2014-08-29 类别：公司研究 机构：' 中金公司 研究员：宁静鞭
[摘要]
上半年每股盈利0.31元，同比下降67.5%' howImage('stock','1_600067',this,event,'1770') 冠城大通(' 600067,' 股吧)2014年上半年实现营业收入35.9亿元，同比下降17.7%；期内综合毛利率同比小幅下降1.7个百分点至19.4%；录得净利润3.7亿元，合每股收益0.31元，同比下降67.5%，低于预期。
结算收入少是净利润低于预期的主要原因：公司营业收入35.9亿元，其中漆包线业务收入约17.0亿元，房地产结算收入18.1亿元，结算6.9万平米，主要结算项目是太阳星城C区（结算9.2亿元）、太阳星城B区（5.5亿元）及首玺项目（1.5亿元）。而房地产销售方面，公司上半年实现销售面积13.5万平米，销售金额26.3亿元，同比分别增长96.1%和95.2%。
财务费用增长较快：期内公司三项费用合计2.1亿元，较去年同期上升17.6%，其中财务费用同比上升204.7%至6472万元。
净负债率相对可控：公司期末净负债率较年初上升15.9个百分点至62.0%。公司期末在手现金9.2亿元，较年初上升2%。
发展趋势北京区域储备有限：目前公司在京重点项目太阳宫B/C区基本售罄（B区剩余可售面积1.0万平米，C区0.2万平米），还剩西北旺项目（权益53.8%）9.1万平米，杏林湾（权益41.0%）19.3万平米，我们认为公司未来还需在北京区域加快土地获取步伐。
新业务值得关注：公司期内参股漳州华兴小贷公司，并入股富滇银行，同时公司也开始布局锂电池业务，未来还将开发风电、电动汽车等新领域市场，新业务发展值得关注。
盈利预测调整我们下调2014年每股盈利预测7%至0.76元，维持2015年每股盈利预测0.90元。
估值与建议目前公司股价对应的2014、2015年市盈率为7.8倍和6.6倍，对NAV折让15%。我们维持“中性”评级和目标价。
2014-10-24 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：张晓莹
[摘要]
业绩基本符合预期' howImage('stock','2_300124',this,event,'1770') 汇川技术(' 300124,' 股吧)公告前三季度收入增长37%至15.9亿元，净利润增长15%至4.65亿元，其中第三季度收入增长20%至5.54亿元，净利润下滑9%至1.63亿元，基本处于此前盈利预告中值，符合预期。
应收账款大幅增长主要由于采购结算方式改变。三季度末应收账款余额大幅增长2.6亿元，主要是由于公司与部分供应商的结算此前采用应收票据的背书转让，而目前采用自开汇票，故应付票据余额增加约2.5亿元，若扣除此金额，三季度末应收账款余额与二季度基本持平，显示主业回款情况正常，并没有恶化。
第三季度新增订单重拾高增速。第三季度合计新接订单6.86亿元，其中工业自动化订单6.1亿元，新能源订单7600万，同比分别增长39%、28%、315%，订单增速高于收入增速(20%)，且高于二季度订单增速(23%、103%、26%)。三季度末存货及预收账款余额分别增长45%、57%，也显示较强增长动力。
发展趋势新业务发展顺利：1）第三季度新能源产品收入7000万，增长370%，其中电动汽车控制器收入5000万，光伏逆变器2000万，四季度预估电动汽车控制器收入1.5-2亿元(3500-5000台车)，光伏逆变器收入3000-8000万(150-400MW)；2）通用伺服产品第三季度收入3300万元，同比增长约65%，预估四季度收入与三季度环比持平；3）高压变频器前三季度收入同比持平，但订单增速超过100%。
传统产品增速承压：1）估算电梯一体化专机前三季度收入增长15%，第三季度增长7%；2）通用变频器前三季度收入增长约5%，第三季度下滑11%；3）注塑机专用伺服前三季度收入下滑7%，第三季度下滑约25%。考虑到去年第三季度传统产品收入基数为全年最高，预计四季度开始情况将有所好转。
盈利预测调整基本维持盈利预测，小幅上调2014/15年毛利率假设，EPS分别上调1/2%。
估值与建议维持目标价31元，对应2015年市盈率27倍。
2014-08-18 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：吴慧敏 孔令鑫
[摘要]
公司近况中联重科8月15日发布公告，以20.88亿元的挂牌价格竞购农业机械、工程机械制造商' 奇瑞重工18亿股（60%）股权。
评论收购对价相对合理，短期业绩及现金流影响不大：此次收购交易对价对应奇瑞重工2014年上市公司低46.0%，估值相对合理。综合考虑收购带来的利润增厚以及现金支付带来的利息收入减少，此次收购交易将降低中联重科净利润0.05%，交易价格20.88亿元对应公司一季度末在手现金的12%，短期业绩及现金流影响不大。
奇瑞重工是农机行业快速崛起的新星：奇瑞重工成立于2010年10月，总经理王金富曾一手打造了农机行业排名第二的' target='_blank' >福田雷沃。
经历短短3年发展，奇瑞重工收入规模已达39亿元，进入农机行业前十之列。公司在产品线覆盖，渠道下沉以及海外市场拓展方面具备优势，具有长期增长潜力。
收购打开新的市场空间：2013年农业机械行业规模约为3,780亿元，为工程机械行业的63.8%；农机行业持续受益于农机补贴及相关政策支持，我国目前综合机械化率水平仍然较低，未来仍有广阔的发展空间，收购奇瑞重工将为中联重科打破成长天花板。 未来协同作用可期：中联重科收购奇瑞重工后，有望通过整合其品牌、渠道和客户资源，迅速抢占农机市场份额；作为机械制造业龙头企业，中联重科在产品研发、制造工艺等方面具备相对优势，将对奇瑞重工品质提升以及产品的更新换代形成助力。
持续兼并收购，同心多元发展：自2008年收购' 意大利CIFA以来，公司先后于2013/14年收购了德国干混砂浆设备制造商M-TEC以及荷兰施工升降机制造商Raxtar的部分股权。往前看，我们期待公司继续秉承自主研发+兼并收购的发展思路，取得更大的收获。
估值建议我们暂维持公司盈利预测不变，2014/15e每股盈利分别为0.56元和0.62元，当前股价对应公司14/15年A股市盈率分别为8.3x和7.6x，市净率0.8x；H股市盈率分别为7.2x和6.4x，市净率0.7x。
兼并收购不断取得突破带来股价交易性机会，我们维持公司“推荐”评级及A/H股目标价6元/7港币。
