市值管理为什么会沦为股价操纵？顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》特约作者 聂方红

本周股市，最奇葩的莫过于周一，' 沪指创新高，' 个股跌停潮，让人分不清现在到底是牛市还是熊市。盘后分析，有人把上周五管理层公布立案调查18只个股涉嫌市场操纵作为一个诱发因素。然而，打击市场操纵，净化市场环境，本身是有利于证券市场健康发展的事情，怎么会引发市场大幅波动呢？其间有个问题值得大家思考，市值管理是今年资本市场新国九条才刚刚肯定支持的新事物，怎么一下子又被上市公司弄成股价操纵了呢？

一，市值管理的概念不清。很多上市公司把市值管理等同于市值增加，这在股份总量不变的情况下只能提升股价，进而凡是能促使股价上涨的办法、措施都成为市值管理的内容，上市公司市值管理就被简化成股价管理，实际执行中或者干脆变为股价操纵了。而没有意识到市值管理的核心在于提高公司内在价值、抑制股价非理性波动、引导股价回归和体现内在价值，吸引长线投资。

二，市值管理的动机不纯。一些上市公司进行市值管理，主要目的是为了大股东们高价减持，或者是为了上市公司的融资增发、配股、并购重组、抵押增值、股权激励，而不是为公司提升价值、为全体股东创造价值。其结果是一旦上述目标实现，股价、市值就没有人管了，市值管理沦落为少数股东非法套利和上市公司高额融资的工具。

三，市值管理的方法不当。不少上市公司为了提升市值，滥用并购重组等市值管理工具，很多并购没有合理的商业逻辑，更不体现公司的经营战略，而是为了迎合市场偏好，玩跨界转型，用概念刺激，二级市场什么时兴时髦就搞什么，什么概念最热就并购什么，早些年追矿产资源、近几年追新能源、生物医疗、影视传媒、手游网游、' 互联网金融等等，你方唱罢我登场，各领风骚没几天，一窝蜂介入的结果是成功的不多，回过头来看大多是一地鸡毛。没有把精力财力物力投到制定正确的公司发展战略、完善治理结构、改善经营能力、提高企业竞争力与效益、稳定投资者预期等正道上面。

四，市值管理的' 法律边界不具体。虽然对市值管理有“虚假披露、内幕交易、市场操纵”三条不能碰触的高压线，但真正要认定这些违规并非易事。由于市值管理的手段有公开市场增持与减持、定向与公开增发、拆股与缩股、并购重组、利好与利空信息管理、' 股票 回购与激励、投资者关系管理、企业形象宣传等多种方式，什么时候用，用哪种手段，用到什么程度，完全是上市公司自主决定的事情，真要防止、杜绝市值管理演变为概念炒作、股价操纵，就必须对市值管理进行顶层设计，出台具体管理办法。特别要划定红线，明确市值管理的内容内涵，规范市值管理的操作边界，明晰市值管理的合法行为规则，细化违规违法行为处理措施，让灰色操作、暗箱操作、违规操作没有生存的土壤。