曹中铭：从高送转得到的反思顺水鱼财经

曹中铭，财经专栏作家

日前，' howImage('stock','1_600794',this,event,'1770') 保税科技(' 600794,' 股吧)披露了10派1转12的分配预案，在引起投资者关注的同时，也引发了市场关于内幕交易的质疑。保税科技是否存在内幕交易行为，还有待于监管部门的进一步核查。不过，透过这家上市公司的高送转，市场需要从中反思的地方并不少。

保税科技的高送转方案是12月5日晚间公布的，当天尾盘时，其股价即出现明显的异动。而在此前的11月19日，保税科技董事全新娜耗资2100余万“增持”自家公司' 股票 近155万股。而统计' 数据则显示，从10月28日~11月19日期间，保税科技连续发生' 大宗交易9次，其中机构席位8次接盘940万股。股价异动、高管增持、大宗交易，如果独立地看，并不会露出什么端倪。但如果与高送转联系起来的话，则情形显然大不一样了。

近几年来上市公司的高送转大有愈演愈烈之势，投资者都有点麻木的感觉。2014年尚未过去，市场上就有多家高送转的公司现身。除了保税科技之外，' howImage('stock','2_300134',this,event,'1770') 大富科技(' 300134,' 股吧)欲10转7股派4~5元、' howImage('stock','1_601028',this,event,'1770') 玉龙股份(' 601028,' 股吧)拟10转12股派2元、' howImage('stock','2_002495',this,event,'1770') 佳隆股份(' 002495,' 股吧)拟10送3.80股转10股派1元，家家可谓都是“大手笔”。可以想象的是，随着' 业绩快报或上市公司将浮出水面。

当前市场' 行情转暖，一些上市公司急忙忙地披露高送转预案，显然不无推高股价的意图在内，继而为相关方实施利益输送。即使上市公司方面的司马昭之心路人皆知，但苦于查证难等方面的原因，目前还是市场监管的一大盲区。尽管如此，并不意味着监管部门就可以放松警惕与无所作为。

另一方面，某些上市公司的高送转存在“竭泽而渔”的嫌疑，保税科技即为一例。今年半年报数据显示，保税科技每股公积金为0.09元，其之所以能“大方”地拟实施10转12派1的高送转方案，源于上市公司9月份的一次再融资。9月27日，公司完成以11元每股定增6727.27万股募集7.4亿元的再融资。其中，上市公司大股东金港资产认购4036万股、' target='_blank' >国联安基金认购1440万股、华安基金认购610万股、杭谷认购450万股、' target='_blank' >广发基金认购190万股。定增完成后，截至三季度末，其每股公积金升至1.27元，上市公司因此才有了10转12的“资本”。

由于金港资产认购了定增股份中的60%，并且其持有上市公司总股本的33.70%，因此与其说此次是向全体股东实施高送转，倒不如说是向大股东“定向实施”更为确切。事实上，市场对此并非没有质疑的声音。

如果保税科技此次高送转实施，按照其目前的盈利能力与水平，上市公司每股资本公积将重回低位。虽然资本公积金转增股本，对上市公司而言不过是玩了一回数字游戏，但如此“竭泽而渔”式的高送转行为，同样值得商榷。至少，上市公司不能为了“市值管理”的需要，不能为了实施利益输送的需要，而盲目地实施高送转。而在上市公司频现高送转的背后，如果其' 业绩增长无法跟上股本增长，那么其投资价值必然打折。而上市公司估值的下降，同样会影响到各方的利益。(' 博客：曹中铭)