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编者按：2015年1月1日，新环保法将正式执行，环保行业将迎来高速发展。有关专家表示，由于三大污染治理行动计划(“水十条”、“大气十条”及“土壤十条”)的推进，估算国家将在环保产业投入资金6万亿元，环保产业进入生命周期的稳健成长期。对此，分析人士表示，从目前不断释放的政策利好来看，未来环保产业会迎来阶段性的迅猛增长。目前应当加倍珍惜环保板块的“跨年' 行情”，水污染防治、大气污染防治和土壤修复等三类概念股值得关注。对此，本报今日特对以上三类概念股进行分析解读，以供投资者参考。
水污染防治3只龙头股或迎跨年度行情
据《证券日报》市场研究中心统计显示，在28只水污染防治概念股中，12月份以来截至昨日股价实现上涨的' 个股有16只，其中，' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)、' howImage('stock','2_000920',this,event,'1770') 南方汇通(' 000920,' 股吧)、' howImage('stock','1_601158',this,event,'1770') 重庆水务(' 601158,' 股吧)、' howImage('stock','2_000598',this,event,'1770') 兴蓉投资(' 000598,' 股吧)、' 创业环保、' howImage('stock','1_600168',this,event,'1770') 武汉控股(' 600168,' 股吧)、' howImage('stock','2_300055',this,event,'1770') 万邦达(' 300055,' 股吧)、' howImage('stock','2_000488',this,event,'1770') 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)、' howImage('stock','1_600187',this,event,'1770') 国中水务(' 600187,' 股吧)、' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)等10只概念股期间累计涨幅均超过10%。
其中，首创股份12月份以来表现突出，期间累计涨幅高达50.64%，最新收盘价为11.72元。公司以北京为基地，控、参股水务企业超过30家。公司作为北京市' target='_blank' >国资委下属的大型上市企业，公司拥有丰富的社会资源。目前，公司已经成功涉足水务及固废领域，形成了集设计、工程、投资和运营为一体的基本完整的产业链架构。公司通过定增25亿元加码水务和固废业务，公司2014年12月6日' 公告称，定增申请获' target='_blank' >证监会发审委审议通过。股东大会同意公司以不低于6.18元/股定增不超33247.57万股，募资不超过20.55亿元投向水务、固废项目及补充流动资金。
从基本面来看，11月26日，李克强总理主持召开国务院常务会议，讨论通过《中华人民共和国大气污染防治法(修订草案)》。12月17日，' target='_blank' >环保部常务会议通过多项与环保法配合的强制措施。临近年末，预计水十条与新环保法将相继出台，成为将对行业产生直接影响的重磅催化剂。
对于板块的投资机会，' target='_blank' >国泰君安表示，近期环保行业法规密集出台，预计“水十条”将于近期出台，且新环保法也将于2015年开始生效，珍惜环保板块的“跨年度行情”，维持行业“增持”评级，推荐龙头标的：' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、国中水务、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)。
大气污染防治
行业龙头有望加速成长
据《证券日报》市场研究中心统计显示，在29只大气污染防治概念股中，12月份以来截至昨日股价实现上涨的个股有8只，分别为：' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)(23.07%)、' howImage('stock','2_300056',this,event,'1770') 三维丝(' 300056,' 股吧)(20.48%)、' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 国电清新(' 002573,' 股吧)(19.88%)、国中水务(16.47%)、' howImage('stock','2_002056',this,event,'1770') 横店东磁(' 002056,' 股吧)(5.43%)、' howImage('stock','2_300172',this,event,'1770') 中电环保(' 300172,' 股吧)(4.15%)、' howImage('stock','2_300004',this,event,'1770') 南风股份(' 300004,' 股吧)(1.42%)和' howImage('stock','2_000581',this,event,'1770') 威孚高科(' 000581,' 股吧)(0.34%)。
比较典型的是龙净环保，期间累计涨幅为23.07%，最新收盘价为34.20元。公司是全国环保行业著名品牌之一，公司除尘、脱硫、脱硝、气力输送等环保主导产品保持在大气污染治理领域的技术领先水平，已成为国内大气污染治理领域技术及产品类型最全的环保企业。
从行业基本面来看，国务院通过《大气污染防治法》修订稿11月26日国务院常务会议审议通过《大气污染防治法(修订草案)》，草案将进一步修改后提请全国人大常委会审议。强调协同治理、区域联防和超标处罚，监管为核心。修订草案强调源头治理、全民参与，强化污染排放总量和浓度控制，增加对重点区域和燃煤、工业、机动车、扬尘等重点领域开展多污染物协同治理和区域联防，明确对无证、超标排放和监测' 数据作假等行为的处罚措施。分开来看，电力排放领域环保设施投运率已较高，后期将强化监管、提标改造市场；而非电力排污市场仍有赖于监管严厉后，倒逼市场需求启动。
对于板块的投资机会，' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)表示，通过建立长效监管机制，行业龙头有望加速成长。我国大气治理行将重投资轻监管进入建立长效监管的新阶段，也为相应行业龙头提供了广阔的成长空间。建议关注电厂超低排放领域的' howImage('stock','1_600526',this,event,'1770') 菲达环保(' 600526,' 股吧)、国电清新、' howImage('stock','1_600292',this,event,'1770') 中电远达(' 600292,' 股吧)；监测设备领域的' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、雪迪龙等。
土壤修复
5家公司
据《证券日报》市场研究中心统计显示，在12只土壤修复概念股中，12月份以来截至昨日股价实现上涨的个股有5只，分别为：' howImage('stock','2_002431',this,event,'1770') 棕榈园林(' 002431,' 股吧)(11.55%)、桑德环境(11.52%)、碧水源(7.83%)、' 东江环保(7.43%)和' howImage('stock','2_300197',this,event,'1770') 铁汉生态(' 300197,' 股吧)(1.37%)。 从' 业绩角度来看，截至昨日，已有5家公司发布年报' 业绩预告，这5家公司全部预喜，分别为：' howImage('stock','2_300190',this,event,'1770') 维尔利(' 300190,' 股吧)(250%)、' howImage('stock','2_002353',this,event,'1770') 杰瑞股份(' 002353,' 股吧)(60%)、' howImage('stock','2_002002',this,event,'1770') 鸿达兴业(' 002002,' 股吧)(55.6%)、棕榈园林(30%)和东江环保(25%)。 维尔利预计年报业绩变动幅度最高，公司2014年三' 季报披露，因公司2013年新签订单较2012年大幅增长，根据母公司对全年各项目工程进度的预测，并考虑新增全资子公司杭州能源环境将合并新增的净利润，公司预计2014年度净利润为9242.11万元至10108.55万元，同比期增长220%至250%，预计非经常性损益对公司净利润的影响约为50万元至150万元。 从基本面来看，据悉，近期，' target='_blank' >环境保护部门正编制《土壤环境保护和污染治理行动计划》并组织实施，将开展土壤治理与修复试点和建设6个土壤环境保护和污染治理示范区。随着试点项目的展开，土壤修复行业将有望成为固废领域的下一片蓝海。 对于板块的投资机会，' target='_blank' >中信建投表示，可从以四领域挖掘后市机会：首先，第一类是集设计与施工于一身的全能型企业，比如' howImage('stock','2_300187',this,event,'1770') 永清环保(' 300187,' 股吧)、建工修复、杭州大地环保、高能时代等；第二类是土壤修复专业技术类企业；第三类是科研院所；第四类是外资企业，包括日本同和、' 英国ERM、澳实分析等。建议关注综合型环保集团转型的维尔利、龙头企业桑德环境，此外关注东江环保、永清环保。 永清环保:携技术、区位优势,掘金土壤修复 研究机构：' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)分析师：王凤华,何俊锋撰写日期：2014-12-15 我国土壤污染严重,土壤修复市场空间在万亿级,市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重,土壤修复的市场空间在万亿级,近年来土壤污染的危害逐渐显性化,高层开始重视,治理规划、试点项目陆续出台,土壤修复市场正在启动过程中。 中央经济
土壤修复行业格局未定,公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势,前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段,市场格局分散,小企业众多。公司在技术研发上领先于同行,项目经验丰富,另外公司位于重金属污染大省湖南,区位优势明显。
首创土壤修复“岳塘模式”,成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式,打破行业发展的资金瓶颈,公司作为集团唯一土壤修复子公司,将大概率受益。
风险分析:土壤修复市场发展不达预期;市场竞争激烈程度超预期。
' 盈利预测及投资价值:不考虑增发的情况下,我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.31元、0.47元和1.03元,对应市盈率为108.34、72.69和32.98,参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景,给予2016年40倍PE,目标价41.2元,首次给予“增持”评级。
维尔利:订单再下一城,高增长可期
研究机构：' target='_blank' >长城证券分析师：郑川江撰写日期：2014-12-03
投资建议
公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,我们预计2014-2016年EPS为0.56/0.97/1.46元,对应PE分别为48/27/18倍,公司市值小,全业务布局已经完成,未来有跨越式增长的可能,维持“' 强烈推荐”评级。
投资要点
事件:维尔利中标重大经营合同。n水处理订单再下一城,全年订单可期:维尔利中标密云县垃圾综合处理中心-污水处理系统,项目金额预计5552万元,将增厚公司明年的业绩。今年前三季度公司签订垃圾渗滤液工程建设及运营订单2.1亿元、餐厨垃圾处理项目工程订单1.8亿元和乡镇污水处理项目2771万元,合计4.1亿,加上近期新增的订单,总量已累计至6.3亿,公司大环保平台搭建完毕,年末仍有望获取大额订单,全年订单金额或能超过去年水平。
今年业绩大幅增长可期,股价安全边际高:得益于收购和订单的大幅增长,公司今年业绩突飞猛进,全年高增长可期,而且公司2012年实施的股权激励计划中第三次解锁条件要求2014年营业收入较2011年增长率不低于100%,净资产收益率不低于8%,今年前三季度的营业收入相比2011年同期增长90.8%,完成股权激励目标是大概率事件,利好公司未来发展。除此之外,公司目前股价26.63元/股,相比前期公司公开发行股份的定增价26.00元/股,安全边际较高。
盈利预测与投资建议:公司兼备行业技术和示范项目,准备充分,将直接受益于餐厨行业快速发展,我们预计2014-2016年EPS为0.56/0.97/1.46元,对应PE分别为48/27/18倍,公司市值小,全业务布局已经完成,未来有跨越式增长的可能,维持“强烈推荐”评级。
桑德环境:股权激励彰显管理层信心,看未来持续成长
研究机构：' target='_blank' >国联证券分析师：马宝德撰写日期：2014-11-18
事件:公司公布' 股票 期权激励草案,本激励计划所采用的激励方式为股票 期权,股票 来源为本公司向激励对象定向发行股票 。
本激励计划拟向激励对象授予2,200万份股票 期权,涉及的标的股票 种类为人民币A股普通股,占本激励计划签署时公司股本总额84,361.6621万股的2.61%。每份股票 期权拥有在有效期内以行权价格和行权条件购买1股桑德环境股票 的权利,本激励计划首次授予的股票 期权的行权价格为23.69元。
点评:
股票 期权激励方案彰显管理层经营信心,未来持续成长值得期待。本激励计划有效期为股票 期权授予之日起至所有股票 期权行权或注销完毕之日止。首次授权的期权有效期为自授权日起4年,首次授予的股票 期权自本激励计划授权日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分三期行权。首次授予的股票 期权在各行权期内,公司业绩考核条件为:第一个行权期,以2013年业绩为基准,2014年实现的净利润较2013年增长不低于35%。
第二个行权期,以2013年业绩为基准,2015年实现的净利润较2013年增长不低于90%。第三个行权期,以2013年业绩为基准,2016年实现的净利润较2013年增长不低于190%。本激励计划的激励对象总人数为256人。从行权条件和激励对象看,业绩增长条件较高,激励范围广泛,涉及管理层的各个领域,充分体现了管理层对未来公司经营的信心,未来三年的快速成长值得期待。
维持“推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS(摊薄后)分别为0.79元、1.24元、1.62元,对应的PE分别为29倍、19倍、14倍,我们持续看好未来公司的长期发展空间,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。
风险提示:项目订单量不达预期的风险,开工进度慢于预期的风险,宏观经济下行的风险
东江环保:产能逐步释放,关注未来异地扩张
研究机构：长城证券分析师：郑川江撰写日期：2014-11-03
投资建议
公司作为危废处理龙头企业,将充分享受行业的快速增长,且储备项目丰富、资金优势明显,有望通过兼并收购获得跨越式增生。我们预计2014-2016年EPS0.80/1.27/1.94元,目前股价对应PE为42/26/17倍,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
事件:东江环保发布半年报。
长城观点:
业绩符合预期:公司前三季度实现营业收入13.8亿元,同比增加25.5%,实现归属于母公司股东净利润2.0亿元,同比增加20.1%,eps为0.57元,业绩符合预期。单季度看,公司实现营业收入5.3亿元,同比增加35.5%,实现归母净利润0.6亿元,同比增加25.5%。
公司前三季度毛利率32.8%,高于去年同期的32.0%,主要是无害化业务的占比提高所致。由于营业外收支的减少使得公司净利率下降0.5%至16.6%,前三季度公司营业外收支609万元,相比去年同期的1582万元下降61.5%,主要是公司的政府补贴减少和对外捐赠增加。从资产负债表看,公司应收账款4.3亿元,比去年底增加141.0%,主要原因是家电拆解基金补贴款尚未到账及公司规模扩大,预计此回款风险较小。
产能不断释放:报告期内公司的粤北危废部分子项目(焚烧车间项目、含锌废物综合利用项目、物化及废水综合处理项目、铜铬废物综合利用项目)获核准每年能处理《国家危险废物名录》中27大类共计25.13万吨危险废物,增强公司广东省内的竞争力,且随着下半年江门、嘉兴扩建的建成,公司产能将进一步释放,增强未来盈利能力。
公司加速布局:两高' 司法解释和环保法的出台倒逼各企业加大危废处理投入,顶层设计推动行业规范化发展,公司作为资质齐全、经验技术丰富的行业龙头今年以来通过并购方式进入江苏、厦门、新疆和江西的市场,加上公司资金优势雄厚,未来有望形成全国性布局。
投资建议:公司作为危废处理龙头企业,将充分享受行业的快速增长,且储备项目丰富、资金优势明显,有望通过兼并收购获得跨越式增生。我们预计2014-2016年EPS0.80/1.27/1.94元,目前股价对应PE为42/26/17倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:项目进度不达预期。
碧水源:定增补充资金,促PPP模式下再腾飞
研究机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)分析师：陈俊鹏撰写日期：2014-12-23
事件:拟向特定对象定增,拟募集资金不超过78.86亿元。
公司公告,拟非公开发行股票 不超过25,439万股,募集资金总额不超过78.86亿元,发行对象不超过5名。以发行期首日为定价基准日,发行价格不低于发行首期日一个交易日公司股票 均价的90%,或发行期首日一个交易日公司股票 均价的90%。
点评:
1)资金扩充,为PPP模式下的扩张做准备;
未来5年,水处理产业将迎来黄金发展期:“水十条”推动2万亿水处理投资,较“十二五”的1.40万亿提高了42.86%,促进污水处理的升级改造与再生水利用的发展;PPP模式解决资金来源,促进水务产业市场化,具有技术、资本、管理优势的民营企业的市场拓展能力增强;水权交易推动水资源化,再生水市场扩容。
在此背景下,公司为目前技术最领先、资本实力最强的民营水务公司,且为该领域公私合营模式的开创者,有望在此大环境下加速发展。本次募资解决了公司现有订单的资金问题,也为未来几年的订单爆发式增长提供了弹药。
2)近100亿募投项目保障未来高增长。
从本次募集项目来看,公司在手订单规模已达98亿元,为13年公司收入的3.2倍以上。同时从项目分布来看,北京市场占比仅为10%,在缩小,公司全国化进程在加速推进,空间巨大。
投资建议:买入评级,目标价。
公司为PPP模式开创者,模式创新为公司11-14年快速成长的重要原因,而当下PPP模式已从公司自主模式到政府推动,将在全国范围内铺开,对公司未来2-3年的发展具有巨大推动作用,有望全国铺开。同时在“水十条”推动下,污水处理需求将快速释放,行业增速加快。我们暂不考虑增发带来的影响,预计14-16年公司EPS为1.10元、1.52元、2.15元,给予15年30倍PE,目标价45元。
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