浙商论市：资金面再起波澜 期债建议多头轻仓持有顺水鱼财经

宏观，股指：

国际：

1、法德态度强硬，' 希腊退出欧元区概率上升。德意志银行研究团队指出，' 法国和' 德国已向希腊施压要求其遵守援助计划的条款。德银还称，在各自的声明中，法国和德国已向希腊施压要求其遵守援助计划的条款。法国总统' target='_blank' >奥朗德的表态显然增加了希腊退出欧元区的可能性，上周末有未经证实报道称，德国对希腊退出欧元区持开放态度，且认为能够应对任何希腊退出所产生的后果。1月25日希腊大选。

2、美欧英服务业PMI均不佳，但美读数仍高于欧英。美12月ISM服务业PMI跌至56.2，预期58.0；Markit服务业PMI的终值为53.3，略低于53.6的初值，主要受累于业务和雇佣指标增长放缓。英12月服务业PMI大幅降至55.8，为2013年5月以来最低水平，预期和前值58.6。欧元区12月服务业PMI终值51.6，不及预期和前值51.9，其中德法回升但仍不佳，意意外陷入萎缩。不过，总体来说，' 美国服务业状况仍好于欧英。

国内：

1、中国12月汇丰服务业PMI微升至53.4但关键分项指数不佳，更多刺激仍可期。12月汇丰服务业PMI升至53.4，为三个月高位，上月为53.0。，但新业务分项小幅下滑，收费价格分项指数和投入价格分项指数则双双下滑，后者更是录得2013年5月以来最低。在制造业下滑之际，服务业部门继续保持良好，这有利' target='_blank' >于平衡经济的下行压力，但国内经济需求不足，未来数月需要更多宽松措施来提振经济。

2、传国务院去年底批准10万亿基建投资，涵环保7领域。据彭博新闻社报道，据一位不愿具名知情人士称，中国国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的信息电网油气等重大网络、健康养老服务、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通、油气及矿产资源保障等七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元。国务院加大基建投资项目批复旨在通过扩大有效投资稳定当前经济增长。截至发稿，国家' target='_blank' >发改委没有回复彭博新闻寻求置评的传真。

3、李克强总理：以中国装备走出去为突破口推动对外开放。李克强总理表示，国际市场需求不振和竞争加剧，倒逼我们必须加快打造对外竞争新优势。要以中国装备“走出去”为突破口着力提高对外开放水平，推动更多高附加值的中国制造、中国标准到国际市场竞争，促进产能合作，实现出口升级、产业升级。

4、国内信用风险有所暴露。继' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)17.73亿元自有资金遭到冻结后，政泉控股再升级战火，开出30亿元的索赔。1月6日，佳兆业' 公告称，于2014年12月31日，该公司接获龙岗区两个市区旧改项目的两名合作伙伴通知，称佳兆业已违反该等项目的合作协议，要求终止该等合作协议，并退回已经支付的12亿元人民币的费用。有知情人士称，深陷违约门的佳兆业董事会1月6日下午最后达成意见：破产重组。但佳兆业的内部人士对观点地产新媒体称：“下午并没有召开董事会，尚无关于破产重组的，如果有其它决议将发公告。近期，国内信用风险有所暴露，料打击市场风险偏好。

宏观今日提示及观点：

15:00 德国11月实际零售销售月率 1.90% 持平

16:55 德国12月季调后失业人数 -1.4 -0.6

16:55 德国12月季调后失业率 6.60% 6.60%

18:00 欧元区12月CPI年率初值 0.30% -0.10%

18:00 欧元区11月失业率 11.50% 11.50%

21:15 美国12月ADP就业人数 20.8 22.6

21:30 美国11月贸易帐 -434 -420

欧洲' target='_blank' >央行管委会会议，无利率决议。

' 英国央行举行货币政策委员会(MPC)会议，第一天(1月7日至8日)。

2015-01-08

03:00 美联储公布12月16-17日会议纪要

交易提示：政策宽松预期仍存，但新华网连续预警杠杆牛市，信用风险隐现，股指建议不做多。

国债' 期货：

1、' 中国银行间债市周二早盘部分长债收益率小涨，但现券整体波动幅度不大。利率互换(IRS)也未追随回购利率续挫脚步，仅微幅盘整。而今日为一级市场揭盅的国开行五期新债，则短好长忧，从新债发行角度看，曲线有所增陡。

2、中国银行间市场周二早盘回购利率 跌势不止，不过资金供给较前两日的泛滥局面略有收敛，新一轮' 新股IPO将于下周大规模登场，加之缴税也将于下周开始，其叠加影响将致资金再现波动。

3、英国长债公债价格周二触及纪录高位，因迹象显示经济成长趋弱，促使投资人押注未来几年英国升息步幅放缓。全球主要经济体公债价格均上扬，因之前采购经理人调查显示欧元区经济成长停滞，英国服务业活动增幅降至2013年5月来最低。

交易提示：下周IPO及缴税因素或令资金面再起波澜，但政策宽松预期不改，期债建议多头轻仓持有。仅供参考

贵金属：

1、金价攀升1%至三周高位，因投资人寻求避险。金价周二跳升逾1%，至三周高位，避险买盘带动金价延续升势，投资人对希腊在欧元区的未来的担忧加重，令股市下跌，且油价续挫。在希腊1月25日大选前，希腊政局不明朗再度令投资人担心希腊可能退出欧元区。' 标普500指数今日跌穿2,000点关口，为12月17日来首见。其他' 美股股指也延续跌势，美元指数由升转跌。

2、美国长期公债收益率逼近纪录低位，全球成长忧虑促使投资者避险。美国长期公债价格周二跳升，推动30年期公债收益率逼近纪录低位，因对油价重挫和全球成长疲弱的担忧促使投资者购买公债避险。油价稳步下滑，周二触及五年半低位，以及欧洲央行不久将祭出购债计划的预期刺激了对美国公债的需求，Voya Investment Management的投资组合经理Jake Lowery表示。欧洲央行购债计划预计将使欧元区公债收益率继续承压。10年期公债收益率周二盘中低见1.887%，根据路透' 数据，在10月中10年期公债收益率也一度跌至2%之下，最低达1.865%。

3、' 土耳其12月黄金进口暴降75%。据伊斯坦布尔黄金交易所(Istanbul Gold Exchange)周二(1月6日)官网显示，2014年12月该国黄金进口规模从11月的46.9吨骤降至11.8吨，跌幅达75%，为去年10月来最低水平。不过，数据还显示，12月土耳其白银进口共计35.5吨，较11月变化不大。今年11月土耳其黄金进口规模曾一度攀升至6年多来的最高水平，因金价下跌促使消费者大量购买' 实物黄金。

4、美国2月期金 跳升1.3%，收报每盎司1,219.40美元。以欧元计价的黄金 创2013年9月来最高的1,024.21欧元。

交易提示：希腊政局不稳引发违约担忧，同时美股继续大跌抬升市场避险需求，金价受益，1200美元下方实物金需求仍较为旺盛，预计金价1130-1230美元区间震荡，建议观望或短线操作。白银方面，12月官方制造业PMI回落但略好于预期，当前国内货币政策力图改善企业资金面，但中期依然看淡结构调整下的国内工业需求，建议白银暂观望或短线交易。

有色金属：

1、李克强：以改革开放和结构调整推动经济提质升级。1月4日至6日，元旦刚过，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在在广东深圳、广州考察时表示，坚持发展是硬道理，以改革开放和结构调整推动经济提质增效升级。

2、天寒致西藏铅锌矿山多数停产。据SMM了解，进入1月份，西藏地区多数铅锌矿山因天气寒冷而停止生产。国家' target='_blank' >统计局数据显示，2014年1-11月，西藏铅精矿产量5.7万吨，占全国总产量的2.1%；锌精矿产量2.7万吨，占全国总产量的0.5%。

3、摩根大通：中国铝土矿库存下降或推高铝价。据道' target='_blank' >琼斯新加坡1月6日消息，摩根大通（J.P. Morgan）在一份报告中称，在印尼正式宣布禁止出口原矿禁令之前，中国贸易商囤积的铝土矿库存目前已经下降至2000-2500万吨，每月大约减少100-200万吨。报告称，如果这种局面在今年持续，这意味着铝价将走高。该投行分析师Lyndon Fagan称，“我们认为这将导致价格上涨，包括力拓在内的多数供应商或上调铝长单价格。”如果中国国内铝产量继续扩张或马来西亚的铝土矿产出增加，则铝价涨幅将受限。

4、伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌1.8%，收报每吨6,145美元，周一触及2010年6月来最低的6,095.50美元。LME期铝下跌1.6%，收报每吨1,789.50美元，此前跌至2014年5月来最低的1,785美元。期锌跌1.4%，收报每吨2,175美元。期铅收盘持平在每吨1,845美元。

交易提示：铜价受美元上涨和油价下跌而拖累，料近期延续弱势震荡，暂短空思路。锌铝短线。

动力煤、焦煤、焦炭、钢材：

1、在2014年四季度启动的这轮' 行情中，“一带一路”概念是当之无愧的主线之一。中国证券报记者近日获悉，市场预期新年伊始出台的“一带一路”相关规划目前已进入最后“冲刺”，相关部门正加紧对规划内容进行最后阶段的修改完善。据' 中金公司初步估计，未来十年我国对“一带一路”地区的出口占比有望提升至1/3左右，我国在“一带一路”上的总投资有望达到1.6万亿美元。

2、数据显示，截至1月2日当周中国港口的铁矿石库存下降0.9%，至1.006亿吨，创下自2014年2月14日以来的最低水平，原因是在铁矿石价格下跌以及冬季国内产量下降的形势下，钢厂正在纷纷补充库存。与2014年7月份触及的1.137亿吨的高点相比，这一数字下降了12%，并且创下了自2013年4月份以来持续时间最长的下降纪录。铁矿石价格在2014年中下跌了47%，主要由于受到全球产量增长的影响。但在2015年初，由于投资者猜测中国当局会出台更多的经济刺激性措施，促使铁矿石价格创下18个月以来最大的周度涨幅。

3、2015年1月1日起，《商品煤质量管理暂行办法》（以下简称《办法》）开始正式实施。《办法》对煤炭生产、加工、储运、销售、进口和使用等环节都做出了明确规定，对不符合要求的商品煤，不得进口、销售和远距离运输。《办法》开始执行后，《每日经济新闻(博客,微博)》记者从业内了解到，其新增加的检测不合格直接退回和微量元素检测对进口煤已经形成了一定的“阻挡”作用。近几日，进口煤成交一直萎靡，且业内预计，若按此标准严格执行，预计2月份以后进口煤量会大幅萎缩。

6日国内动力煤市场小幅下跌，国际动力煤市场小幅下跌，国内进口矿市场变动不大，国际铁矿石市场小幅反弹；钢坯市场中幅下跌，生铁、废钢市场变动不大；焦炭、炼焦煤维持平稳。

钢材：经过前期持续下跌后，近日钢材出现明显反弹。' 现货方面虽有上涨，但成交清淡，下游补库意愿不强。近月目前价格已经升水仓单成本，面临卖方套保压力。5月需求端基建预期和供给端矿山增产压力交织，多空分歧明显，料将维持宽幅震荡筑底格局。' 大宗商品里，黑色整体偏强于其他品种，不建议做空。

铁矿：港口库存持续下降，海运市场清淡，到港减少，港口现货出现明显反弹，带动期货市场人气。5月铁矿在中国需求转好预期与矿山供给压力仍存在矛盾，波动较大。后期将宽幅振荡。黑色因为有政策支撑，在大宗商品中表现偏强，不建议做空。

焦炭：国内焦炭市场整体维稳运行，价格仅微幅上涨，成交情况转好，利润下滑使焦企开工率较上月下降，下游钢厂对焦炭需求暂稳，焦企均无库存压力，部分企业基本无库存，低位的开工率及较低的库存对焦炭市场形成一定支撑，但下游钢材市场运行情况依旧不容乐观，资金面紧张使冬储补库力度偏弱，短期内焦炭市场维稳运行为主，后市或将继续走低。观望。

焦煤：焦煤现货市场平稳运行，价格变动不大，钢厂及焦化厂焦煤库存已回升至一定水平，后市继续补库意愿不强，使前期焦煤企业依据自身话语权较强的涨价行为无法持续。而后市，随着澳洲零关税焦煤的再次冲击，以及山西取消煤焦物流过程中的不合理费用，在钢铁工业产业整合的过程中，焦煤价格或有进一步下行空间。观望。

动力煤：需求端，经济下行，工业用电维持低位，季节性取暖用电使电厂煤耗大幅增加，全国重点电厂电煤库存高位小幅回落，库存可用天数25天，大规模补库可能依然较低；中转端，沿海煤炭运价维持低位，秦港锚地船舶数维持低位，环渤海煤港库存近期降至670万吨；供给端，煤炭产量维持平稳，重点煤矿煤炭库存居高不下；进口量11月小幅反弹。神华定价530元/吨作为年度合同锁定价，但基本面因素并不支撑。动力煤大趋势偏空，TC05反弹抛空。

甲醇、LLDPE、PP、PTA：

1、据道琼斯纽约1月6日消息，油价周二大幅下挫，因预期供应增加，且市场普遍担忧全球经济成长步伐。 纽约时间1月6日14:30(北京时间1月7日3:30)，NYMEX 2月原油期货合约收低2.11美元，或4.22%，报每桶47.93美元。 2月布兰特原油期货收跌2.01美元，或3.8%，报每桶51.10美元。 两地原油价格均创2009年4月以来最低位。

2、石脑油日本426.375（-17.5）美元/吨，乙烯CFR东北亚925（0）美元/吨，丙烯CFR中国720（0）美元/吨，PX CFR台湾808（-22）美元/吨。

3、甲醇现货：国内甲醇市场基本面未见改观，供需矛盾凸显，在外围无明显利好显现情况下，短期内整体将呈现偏弱震荡态势。山东南部上半周坚稳略有上移，随着山东兖矿国宏、新能凤凰一期、山东盛隆焦化装置陆续重启后重归弱势，今日或将跌破1800元/吨；主产区西北生产企业周内签单不理想，交易重心持续走低，陕蒙工厂降至1450元/吨，甘肃、关中在1650元/吨附近，再次刷新年内低点。隔夜甲醇期货强势反弹，对主流港口卖家报盘有利好影响。华东1830-1940元/吨，西北1430-1680元/吨。

4、LLDPE现货：原油降价，单体走软，石化PE价格连跌，市场心态不佳，报价继续混乱下行，主流跌幅在50-200元/吨，成交清淡。华北国产线性主流报9300-9600元/吨，华东线性主流报9550-9700元/吨，华南线性主流报9550-9700元/吨，华中线性主流报9350-9700元/吨，西南线性主流报9850-10000元/吨，西北线性主流报9700-9800元/吨，东北线性主流报9550-9650元/吨。金银岛PE价格指数下跌，PE总指数跌112点收9714点，其中低压跌103点收于9741点，高压跌163点收于9916点，线性跌94点收于9564点。进入1月份，国内石化PE价格连跌，且低价进口料陆续通关，终端对后续走势看跌，市场买盘情绪不佳，交投气氛僵持，基于后续国内供需压力仍较突出，预计近期PE行情延续跌势。

5、PP现货：中油/石化继续下调出厂价格，且原油连续大幅下跌，市场看空氛围浓厚，随着春节临近，下游开工难有起色。隔夜原油连续暴跌，PP市场成本面继续走软。受成交压力，石化整体库存出现上升趋势，石化降价减仓意图明显。下游工厂多消化前期库存，少有接货意向。预计近期PP市场报盘下行为主。华北拉丝主流报8650-8800元/吨，华东8800-9050元/吨，华南9050-9200元/吨。

6、PTA现货：午后PTA期货开盘上扬，目前' 主力合约1505大幅增仓相对抗跌，现货市场买气略微回升，聚酯工厂询盘积极，但递盘谨慎，华东PTA现货主流报盘在4550元/吨附近，递盘在4480-4500元/吨，商谈估价在4500-4530元/吨送到。

操作建议：

甲醇：国际油价持续下跌，且存在港口库存高，传统淡季临近等原因，甲醇各地现货价格多表现出下滑行情，无明显利好消息，因此甲醇6月暂不建议做多

L/PP：节后LLDPE期价下行，主因是石化降价，并且原油继续下跌。从供需看，供大于求格局难以逆转，近月炒作结束，操作上可以逢高少量抛空，需谨防原油反弹及石化减产风险。PP1月持仓量偏大，近月炒作预期继续进行，拖累远期价格。加之石化降价且新产能投放，PP操作上逢高少量抛空。PP交割炒作氛围之下，可继续进行买L抛PP短线操作。

PTA: 成本端原油已跌至五年低位，短期不宜过分看空。供应端来看，PTA工厂开工正逐渐回升，且恰逢年末PTA去库存阶段，整体供应压力较大，需求端看，聚酯工厂在利润回落下开工逐渐降低，需求端支撑减弱，加之未来产能压力仍大，整体来看TA难改弱势，短期维持震荡偏弱思路。操作上建议，TA暂时不做多。

橡胶：

1、近期国内天胶小幅上涨。山东12500（+300），上海13050（+350），浙江12600（0）。

2、外盘CIFRSS3报价收于1760-1800（+30）美元/吨，马来20号标胶报价收于1550-1570（0）美元/吨。

3、合艾原料市场报价胶片57.00泰铢/公斤，烟片61.00泰铢/公斤，胶水46.00泰铢/公斤，杯胶41.00泰铢/公斤。

4、中石化华东公司丁二烯执行价格7100元/吨。上海' target='_blank' >金山12万吨/年丁二烯装置正常运行。镇海炼化16.5万吨/年丁二烯装置正常开工。扬子石化丁二烯产能共22万吨/年。产品主要自用和互供为主，剩余外销。

5、合成胶价下跌。丁苯胶1502齐鲁石化华东9800元/吨（0），顺丁胶BR9000齐鲁石化青岛市场9200（-500）。

6、国家标准委确定复合胶标准执行时间为2015年7月1日，国标规定对生胶含量不得高于88%。与中国橡胶工业协会2006年制定的《复合橡胶自律规范》中规定的天然橡胶含量为95%～99.5%相差甚远。

7、截至12月30日，青岛保税区橡胶总库存较本月中旬小幅下滑1%，至13.1万吨，青岛保税区橡胶库存整体持稳。

8、上期所天然橡胶期货仓单报119770吨（+480）。

交易提示：国内炒作洪水题材，同时市场炒作1月可交割货源不足，加上技术性突破吸引了技术性买盘入场，但国内沪胶期价实已经虚高太多，国内人民币现货市场报价窄幅上调，但市场状况依旧冷淡，贸易商称出货困难。合成胶价格继续下行。消息称复合胶新规7月1日实施，可能给市场造成一定压力，天胶短线震荡，暂观望或短线。

鸡蛋：

1、全国主要产区销区鸡蛋现货价格（1月7日）

2、2015年01月05日全国外三元生猪均价为13.18元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤，较上周同期（2014年12月29日，下同）下降0.06元/公斤。白条猪肉均价18.74元/公斤，较昨日下降0.05元/公斤，较上周同期下降0.34元/公斤。今日猪料比价为3.95：1，较昨日上涨0.01，较上周同期下降0.02，跌幅0.48%。

交易提示：鸡蛋现货成交清淡，后续关注禽流感动态。操作上， JD1505暂观望。

豆类、油脂类：

1、 美国1月供需报告公布在即，分析师平均预估美国2014/15年度大豆产量为39.62亿蒲式耳，单产为每英亩47.7蒲式耳，年末库存为4.01亿蒲式耳，

2、民间分析公司Informa下调2014年美国大豆产量预估至39.69亿蒲式耳，单产为每英亩47.6蒲式耳。

3、美国' target='_blank' >农业部(USDA)周二表示，民间出口商报告向中国出口销售243,000吨大豆，2015/16市场年度付运。

交易提示：市场预估下周二公布的月度报告继续下调美豆结转库存（预估4.01亿蒲，12月份预估4.10亿蒲），同时微幅上调全球库存。市场焦点转移至南美天气，若南美天气不出现实质性恶化，美豆或继续在1050-1100美分一带受压，技术上美豆下方目标和初步支持在950美分。国内供应处于增加时期，且需求持续不振，一季度国内豆粕总体仍以偏空思路为主，豆粕1505关注2900压力，滚动做空。国内油脂继续逢高抛空为主，买9卖5反套组合滚动持有。

白糖

1、从广东糖协获悉，截至2014年12月31日，广东累计入榨甘蔗27.27万吨，同比减少239.1万吨；出糖率8.6%，同比下降1.2%；产糖2.34万吨，同比减少23.76万吨；已销糖1.5万吨，同比减少10.21万吨，工业库存0.84万吨，，同比减少13.55万吨；产销率63.99%，同比提高19.13%。

2、截止1月6日不完全统计，广西已有92家糖厂开榨，较上一年同期相比减少9家。已开榨糖厂日榨产能达到64.09万吨/日，约占广西糖厂总产能的96%。据天气预报，新一股强冷空气将进入广西，给广西各地带来明显降温降雨天气。从广西最新的产销数据来看，截止12月底广西的平均出糖率仅为11.13%，同比下降了0.35个百分点，进入1月份后如果长时间降雨，这或将降低甘蔗的糖分与出糖率，影响广西的产量。同时降雨天气也有可能造成糖厂断槽，影响糖厂开榨。

3、ICE原糖期货周二放量急升，因指数基金买入触发了大量的止损买单，推动价格在不到10秒钟内飙升4%。 1349 GMT，原糖期货在10秒钟内从14.46美分飙升至15.06美分，触动了自动区间价格涨跌限制断熔机制。ICE近月3月原糖上涨0.61美分，或4.3%，收报每磅14.87美分，从周一触及的三个月低位14.07美分上涨。LIFFE3月白糖期货升12.40美元，或3.3%，收报每吨392.90美元。

交易提示：原糖飙升。目前进口因素限制白糖上方空间，且当前处于开榨' target='_blank' >高峰期，加工糖降价销售，现货存在一定下行压力。霜冻天气影响扩大以及贴息收储政策的炒作都是近期关注重点，或为做空风险。501合约进入交割月，若最后多头放弃接货，则505合约或受到拖累，加上目郑糖505合约高于现货价格200元/吨，警惕新增仓单生成。但下方4470与4500技术支撑暂时有效，观望为主不建议追涨。

棉花

1、Informa Economics周二发布的报告显示，该公司将美国2014年棉花产量预估下修至1587.8万包（480磅/包）。Informa上月预估2014/15年度棉花产量为1670万包。最新预估与美国农业部的官方预测更加接近。农业部上月预计2014/15年度棉花产量料为1592万包。

2、目前南疆阿克苏地区仍存零星籽棉交售，但由于资金问题开秤收购的轧花厂稀少，近期收购的籽棉一定程度上降低其成本，轧花厂主要收购棉农保留的中期优质籽棉，质量最好的可收至6.1元/公斤。 南疆皮棉市场维持走货乏力局面，阿克苏、喀什等地区二三级棉成交13800-14000元/吨，后期皮棉低价在13500-13700元 /吨，终端谨慎采购态度下，棉价维持震荡走势。北疆市场以手采棉为主，中期二三级棉主流报价13700-14000元/吨，三级棉低价13500元/吨，仅部依靠分前期合同或老客户走货。机采棉库存量较少，且质量好的机采棉量不足，中期机采报价在13200元/吨，而后期机采普遍不足13000元/吨。下游采购谨慎，且出疆进度受春运影响减缓，清淡局面维持。

3、期棉周二下跌，因价格周一攀升促使生产商和投机客卖出。ICE交投最活络的3月期棉收低0.51美分，或0.8%，报每磅60.20美分，扭转稍早涨势，且回吐周一部分升幅。近月期棉在早盘迫近50日移动均线切入位61.34美分，之后由升转跌。

交易提示：美棉下跌。新疆地区收购加工基本结束，价格持稳，而内地进度停滞不前，购销略有松动迹象，但上游籽棉前期囤货量较大现货价格上行仍然面临不小压力。郑棉505合约继续关注节前备货，此前因短线技术突破而小幅反弹，但13200附近仓单压力依然不小。操作上暂持低位震荡思路，观望或短线。

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