徐善武：调整只是牛市小插曲顺水鱼财经

徐善武 天风证券首席投资顾问（资料图）

  2015年，A股开门红创新高后小幅调整，多头在" 沪指3478点城下围而不攻。临近2009年大顶，投资者该如何操作？1月7日，" 天风证券首席投资顾问徐善武做客证券时报网财苑社区时认为，目前时点或已经进入短" 期指数" 行情尾声，但调整也只是本轮牛市的小插曲，未来A股将带来更多惊喜。

网友：3478点压力到底有多大？

徐善武：短期市场压力较大，阶段性指数行情或已进入尾声。" 上证指数用了短短七个交易日就完成了3000点至3300点的冲击过程。与上一轮上攻行情（2400点到3000点）不同，本轮指数上涨过程中，盘面热点已不仅仅靠单一的金融板块发力，而是出现了权重板块的有序轮动。这种盘面热点转变给市场带来了较为深远的影响。

首先，由于热点开始轮动炒作，市场赚钱效应与前期相比更为突出，同时部分投资者获利回吐的心态日益加重。其次，热点轮动使资金开始挖掘有补涨潜力的品种。补涨现象的出现虽然说明资金并没有撤离战场，但也说明市场整体心态趋于谨慎，对涨幅较大的品种开始回避，而对于还没有上涨的品种开始了新一轮的买入。最典型的现象就是1月6日" 创业板报复性的反弹。总体而言，个人认为，目前时点已经近入短期指数行情尾声阶段。加之技术性超买压力以及" 新股发行明显加快，预计指数在冲击3300点后，将近入持续的休整阶段，要等待消息面的配合才会进行下一轮上攻行情。

网友：此次行情中踏空者不在少数，如何理解本轮指数行情？

徐善武：虽然短期市场风险开始加大，但并不意味着中期行情的终结。实体经济低迷而股市大涨的现象看似不合乎逻辑，但仔细分析却是合情合理。

首先，疲弱" 数据为" 央行预留调控空间，可以预计未来降低融资成本仍将是央行的首要任务。2014年11月，央行刚刚进行过一轮降息，此后还出台了不少稳增长政策，时间间隔还比较短，预计政府将看2014年12月的经济数据，如果继续恶化，不排除再次降息或降准的可能。值得注意的是，在金融加杠杆的背景下，金融市场的旺盛资金需求难以下降，只能靠央行增加资金供给来解决。反映到股市中，我们可以看到，本轮指数行情的加速上涨正是降息事件引爆的结果。

其次，经济预期的改变催生A股牛市行情。这里所说的经济预期并不是经济增长预期，而是我们近期常听到的“经济新常态增长”，即不强调经济总量而强调经济质量。在经济结构调整的背景下，这种新常态增长得到了市场的广泛认可。伴随改革红利的释放，这种预期的转变更为明朗化，从而使市场信心大增。所以，从这个角度去理解，我认为股市上涨是合理的，这也是本轮牛市的根本原因。

网友：如何捕捉2015年A股市场热点？

徐善武：2015年A股市场热点主要有两个。首先，金融板块仍是主流热点，" 券商、" 保险是首配，而银行同样也值得关注。虽然降息预期对银行" 业绩有负面影响但银行估值的并不完全取决于业绩。银行业绩前几年一直持续增长，但股价却表现不佳，根本原因是由于市场对于其资产质量的担忧。降息有利于降低企业融资成本，有利于降低银行行业经营风险，提升中长期估值水平。所以从经验看，历次降息当日银行股表现相对疲弱，但随后均出现了不同程度的上涨行情，本次也不会例外，所以金融板块的调整或是逢低布局的良好时机。

其次，追寻政策导向的盘面热点。从2014年中央经济工作会议中我们似乎可以梳理出未来的政策导向。从操作的角度看，“中国制造”向“中国创造”转变的，高端装备、铁路基建等领域值得持续关注。从政府投入的角度看，核电、环保、特高压等领域将成为确定性较强的行业。