A股进入期权时代顺水鱼财经

本报记者 王兆寰 北京报道

1月9日，惊险的多空博弈在A股展开，午后巨量资金拉升金融股等上证50成份股，' 上证指数迅速飙涨，盘中创出3404点的新高，随后上演百点恐慌性大跳水，收盘失守3300点关口，3400点附近多空博弈加剧。

A股异动事实证明是' 股票 期权多空争夺定价权的一次预演。收盘后，' target='_blank' >证监会正式发布了《股票 期权交易试点管理办法》，批准上海证券交易所开展股票 期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权和上证50成份股票 期权，正式上市交易日为2015年2月9日，A股由此进入期权时代。

有业内人士分析认为，A股持续飙升超千点的' 行情背后与股票 期权有关，' 券商和机构都需要持有大量上证50的大蓝筹股票 ' 现货，备战股票 期权做市业务，从而拉动了上证指数的上涨。

定价功能完善

股票 期权是国际资本市场成熟的基础金融衍生产品。股票 期权包含以单只股票 （' 个股）为标的的个股期权，和以跟踪股票 指数ETF为标的的ETF期权。

1月9日，证监会新闻发言人邓舸在例会中指出，在证券交易所开展股票 期权交易试点，是壮大主板，创新交易机制，丰富交易品种，建设金融' 期货市场，平稳有序发展金融衍生产品，逐步丰富股票 期权品种的重要举措。

A股试点股票 期权，有助于完善资本市场的风险管理功能和价格发现机制，有利于丰富交易品种和交易机制，有利于培育机构投资者，提升行业竞争力，对促进我国资本市场健康发展、提高资本市场服务实体经济能力，提升我国资本市场的国际竞争力具有重要意义。

' target='_blank' >英大证券首席经济学家' target='_blank' >李大霄指出，股票 期权的推出是金融工具的一大创新，它的推出将会进一步减少A股的波动，降低市场的风险，特别是暴涨暴跌，更重要的一点是使股票 的定价更加准确，抑制投机。

个股期权和ETF期权均是国际资本市场重要的期权品种，在风险管理方面具有其他金融工具无法替代的作用。目前全球已有50余家交易所上市期权产品，排名前二十的证券市场，除我国沪、深交易所外均有股票 期权产品。期权在国际金融市场发挥着重要的作用，近年来全球场内期权成交量与期货成交量基本相当，反映了金融市场对期权产品的庞大需求。

北京工商大学证券期货' 研究所所长' target='_blank' >胡俞越在接受《华夏时报》记者采访时指出，股票 期权终于千呼万唤始出来，是' 中国资本市场的重大创新，目前推出上证50ETF期权的时机已经成熟。

胡俞越表示，9日的市场大涨后冲高回落，出现暴涨暴跌，如果说和市场有关，且有机构先知先觉的话，则是对股票 期权的误读。上证50个股代表着' 大盘蓝筹，是市场的稳定神针，其作为标的的股票 期权的推出，不是市场做了一个做空机制，而是有助' target='_blank' >于平抑其股票 价格的波动率，且进一步提高其流动性。当然，股票 期权的推出，对股市不具有分流作用。总体上，股票 期权的推出利好市场。

风险对冲的春天

《试点办法》指出，证券公司可以从事股票 期权经纪业务、自营业务、做市业务，期货公司可以从事股票 期权经纪业务、与股票 期权备兑开仓以及行权相关的证券现货经纪业务。

其中，股票 期权交易可以实行做市商制度，做市商应当依据证券交易所的相关业务规则，承担为股票 期权合约提供双边报价等义务，并享有相应的权利。

在业内人士看来，期权的正式推出，除散户进行期权交易外，券商、'私募和基金专户等机构有可能成为期权市场主要机构参与者。股票 期权推出对上述机构而言具有多重利好。

' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)分析师史庆盛指出，对于券商而言，可增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入；同时，进一步丰富自营和资管的投资标的及策略，有利于提升收益率水平。

对基金而言，基金公司增加主动管理策略，包括流动性管理、仓位管理、优化资产配置等。通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。

不仅如此，根据海外经验为我国推出个股期权提供宝贵的启发，期权推出后相应股票 上涨是大概率事件。个股期权推出之初，买入相应股票 并持有1-3个月，考虑到市场风险因素，在配置股票 的同时甚至可以卖空' 股指期货以获取更为稳定的超额收益。

此外，期权推出后波动率短期上扬长期收敛，短期可对部分波动剧烈个股进行趋势交易，但须警惕波动率长期趋于收敛的风险。随着时间的推进，投资者对于个股及期权的运用将更加科学和灵活，形成一定的黏附和依赖性，在期权推出1-3年内股票 会持续井喷式的增长。

在胡俞越看来，股票 期权的推出是为机构量身定制的，如果说2014年是基金特别是私募基金发展的黄金之年，那么，2015年则是期权的元年，在推出股票 期权之后，希望股指期权、商品期货期权能尽快推出。