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' 券商板块:本周,国务院发布关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定,其中转融通业务规则和' 融资融券业务监控规则审批被撤销,将大幅提高证金公司和券商间的沟通效率,进一步利好两融业务长期发展。另外,投行业务注册制改革加速,保代准入审批被撤销,相关考试及资格管理被下放至证券业协会,市场化程度将进一步提高。目前市场交易活跃度水涨船高,我们认为板块的强势表现在近期有望延续,并强调任何回调均为买入良机,继续推荐中信、海通、华泰、招商、广发和' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)的组合。银河证券
' 信托板块:降息后房地产行业非标债权等资产质量有望显著改善,信托板块短期内或有投资机会,建议关注' 经纬纺机。
' 保险板块:本周' target='_blank' >保监会公布了今年前10个月的' 数据,今年前10月保险行业原保费收入7302亿元,同比增长18.25%;资金运用余额88010.87亿元,较年初增长14.49%;其中,' 股票 和证券投资基金8925.21亿元,较9月底增加150.22亿元,创近一个季度以来新高;和上月末相比债券、股票 和证券投资基金以及其他资产的配置占比均略有提高。我们依旧看好降息对保险行业负债端的利好,预计保险产品的吸引力将进一步提升,继续看好板块近期的总体走势。我们依然推荐' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)、' 中国平安及' 中国人寿。银河证券
传媒：关注具备中期价值品种 荐4股
本周渤海传媒板块的行情在大幅回调后有所企稳,但仍以下跌收尾。子板块方面,影视动漫和网络服务板块小幅上涨,营销服务板块则跌幅较深。本周' 个股方面,之前超跌较为明显的' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)领涨于板块;' howImage('stock','2_300051',this,event,'1770') 三五互联(' 300051,' 股吧)、' howImage('stock','2_002633',this,event,'1770') 申科股份(' 002633,' 股吧)和' howImage('stock','2_002306',this,event,'1770') 中科云网(' 002306,' 股吧)跌幅相对较大。本周电影票房市场在《智取威虎山》的带动下强劲反弹,使得元旦档期票房同比大幅提升。本周网络电视剧市场也由于《武媚娘》的加入有所回暖,此外《二炮手》、《老农民》等剧目亦表现不俗。
本周渤海传媒板块在' 大盘风格不断切换的情况下,随着' 创业板的复苏有所表现,板块行情在元旦过后企稳回升,但是整体表现依旧相对疲弱。我们认为在目前市场主角仍以蓝筹为主的背景下,短期内传媒行业行情仍将以震荡为主,与蓝筹板块形成跷跷板效应,投资者可逢低介入相关具有较低估值的龙头个股以博取阶段性反弹。此外,在下周IPO重启的背景下,可逢低吸纳具备中长期投资价值的相关个股,如体育产业、国企改革、迪士尼概念等。我们维持目前传媒行业的“中性”投资评级,推荐标的为' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)、' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)、' howImage('stock','1_600158',this,event,'1770') 中体产业(' 600158,' 股吧)。渤海证券
电力设备：把握逢低布局时机 荐5股
本周继续维持行业的中性评级。从细分行业上看,我们认为2015年国家推行核电和特高压建设的确定性强,相关受益企业下游需求放量,' 业绩将有抢眼表现,建议投资者把握逢低布局机会。个股方面仍然建议投资者采取稳健的投资思路,本着业绩为王的原则投资确实有业绩支撑的个股,回避前期涨幅过大、估值较高的题材股。股票 池维持不变,推荐:' howImage('stock','1_600089',this,event,'1770') 特变电工(' 600089,' 股吧)、' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)、' howImage('stock','2_002606',this,event,'1770') 大连电瓷(' 002606,' 股吧)、' 上海电气、' howImage('stock','2_002531',this,event,'1770') 天顺风能(' 002531,' 股吧)。渤海证券
环保：环保法构成重大利好 荐6股
按日计罚:“算你狠”。按日计罚具体的实施办法是“采取按照违法行为持续的日数、不断累加罚款数额的动态罚款模式;计罚日数为责令改正违法行为决定书送达排污者之日的次日起,至' target='_blank' >环保部门复查发现违法排污行为之日止﹔再次复查仍拒不改正的,计罚日数累计执行,连续处罚不受次数限制,直到违法排污行为终止”。按日计罚的制度设计中,责令排污者“立即停止”(之前是“限期整改”规定)违法排放污染物的行为,不给排污者留下任何违法排污空间;
信息公开,全民环保。加大信息公开和公众参与力度、实现全社会监督,是新环保法的突出亮点。旧环保法共计6 章,新环保法共计7章,新增章节即为“信息公开与公众参与”;环境主管部门需定期发布国家环境质量、重点污染源信息;污染排放企业应如实发布污染物排放浓度及总量、超标排放情况;对于环评审批部门,除涉及国家秘密和商业秘密的事项外,应当全文公开(注意是全文公开);
54 项办法目前仅出台4 项,后续催化剂接连不断。根据环保部环境监察局,新环保法此前规划出台54 项相关办法,上述4 个配套办法为小试' target='_blank' >牛刀。目前除了这4 个办法已经通报,目前已编制完成9 项,近期将完成13 项,还有26 项目仍在编制中,调整1 项,取消1 项。
环保部表示首先在2015 年要进行全国环保执法大检查,通过相关配套实施办法,在实际执法中落实到实处;
重申观点:环境污染治理设备、工程、运维、监测领域均将受益。
配套措施的连续出台,各项条款的可操作性逐渐加强,宣传力度不断增大,公众参与力度越来越大,新环保法羽翼渐丰。我们重申观点,认为猛抓工业污染防治、强化城镇生活环境综合治理等将得到有效落实,监测领域基于其降低执法成本、提高风险预警受益。维持行业“增持”评级。推荐' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 国电清新(' 002573,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧),受益标的包括' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)等。国泰君安
电力：改革憧憬贯穿行情主线 荐2股
电力改革的核心是“市场化”。我们在12月22日《电力改革“破茧欲出”,发电侧看成本、售电侧看空间》的报告中对改革的方向与机会进行了分析。虽然市场中对电力改革的评论很多(正面负面均有),但是我们坚持认为,“市场化”是改革的核心。是否分拆资产不是目标,目标是在发电侧和售电侧实现市场化,提高能源效率,提高服务质量。“市场化”下的机遇与挑战并存,发电侧看成本是竞争下的选择,售电侧看空间则是潜在市场空间释放后的机会。
电力改革是循序渐进的。电力几乎涉及到经济、民生中的各个主体,影响范围极广,因此“先原则,后试点,再推广”的节奏是必然选择。基于此判断,我们认为目前是顶层设计出台的阶段,后续将逐步在条件成熟的区域进行发电侧竞价、售电侧放开的试点。
国企改革是另一个极为重要的主题。国企改革堪比股权分置改革后所产生的积极影响。此轮国企改革有很多关键词,“发展混合所有制,改组国有资本投资公司,董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权”等。我们理解,“重资本、提效率”是核心内容。
国企改革下的“重资本,提效率”:变化一:资产证券化率持续提升,资产注入活跃。变化二:重视企业市值,股东诉求趋于一致。变化三:通过激励机制,提高经营效率,释放利润。变化四:发展混合所有制,并且在资产定价过程中实现价值重估(产业资本重新对电力资产定价)。
国企改革也将遵循“先试点,再推广”的节奏。央企改革试点,地方国企试点,逐级展开。从投资机会上看,试点企业、试点区域无疑是最先选择。国家开发投资公司作为首批改革试点的央企单位,旗下公司一定会获得资本市场的高度关注。
估值安全边际与估值方法的多样性。如果说“改革憧憬”是凝聚热情,提振股价“上得去”,那么“估值安全边际”则决定了是否“站得住”。估值方法是多样的,DCF、PE-CAGR估值矩阵、PB-ROE估值矩阵、重置成本、并购价值均是可参考的估值方法。投资者因自身特点与角度不同,选取不同的估值方法。对于电力行业而言,DCF不失为有效的估值方法之一(我们在年度策略报告中对“无风险收益率下行,DCF估值中枢上移”进行了阐述)。
投资建议。推荐:' howImage('stock','1_600900',this,event,'1770') 长江电力(' 600900,' 股吧)、' howImage('stock','1_600886',this,event,'1770') 国投电力(' 600886,' 股吧)等公司。同时提请投资者关注,由于电力板块近期涨幅明显,板块的波动性风险随之加大。银河证券
家用电器：板块走强三大投资逻辑 荐9股
1 月8 日,' target='_blank' >发改委、' target='_blank' >财政部等七部委联合印发《能效“领跑者”制度实施方案》,对“用能产品”(变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等家电)、“高能耗行业”(火电机组、原油加工等)和“公共机构”(学校、医院等)实施“领跑者”计划,启动“领跑者”标志,对高能效的节能产品进行推广和奖励。
影响:“领跑者计划”重在推动能效提升,而非直接拉动需求。
“领跑者计划”源于日本,日本政府通过鼓励消费者购买高能效家用电器,推广“领跑者”推荐产品,同时予以这些高能效产品更好的政策以及对不符合要求的产品进行惩罚,来推动家用电器的能效不断提升。目前日本是全球家电评级能效最高的国家。“计划”具体实施细则尚未明确,但参考日本经营,“计划”将与07-11 年的需求拉动型政策不同,其根本目的在于推动“用能产品”的能效更快地提升,而非直接拉动需求总量,因此预计只会对每一个品类中能效最高的5%左右的优质产品进行奖励,同时政府将要求中央预算项目优先采购,并多渠道鼓励消费者购买高能效产品。
判断:利好家电行业龙头以及高能效产品所需配件供应商。
“领跑者计划”预计不会对需求总量带来有力拉动,但会加快家电消费升级,直流变频空调、变频冰箱(冰箱新能效有望近期推出)、滚筒洗衣机、中高端电视的比例上升速度将加快。我们认为“计划”对:1)资金技术实力雄厚,在高端市场更具号召力的行业龙头;2)高能效产品所需零配件(直流电机、变频控制器、变频压缩机等)供应商构成重大利好。
观点:建议“增持”家电板块,仍推荐龙头股。
2015 年1 月4 日,我们发布月度策略《地产复苏,原料降价,家电迎风飞舞》,给出推荐家电板块的三大逻辑:1)地产销量持续反转;2)原材料价格持续下降;3)估值修复和估值切换。我们认为“领跑者计划”进一步加强了家电板块的投资逻辑,重申“增持”评级。重点推荐地产修复逻辑下核心受益标的:' howImage('stock','2_002508',this,event,'1770') 老板电器(' 002508,' 股吧)、' howImage('stock','2_002035',this,event,'1770') 华帝股份(' 002035,' 股吧)、' target='_blank' >美的集团、' howImage('stock','2_000651',this,event,'1770') 格力电器(' 000651,' 股吧)、' howImage('stock','1_600690',this,event,'1770') 青岛海尔(' 600690,' 股吧)。并推荐受益于“计划”的' howImage('stock','2_002686',this,event,'1770') 亿利达(' 002686,' 股吧)(EC 电机)、' howImage('stock','2_300279',this,event,'1770') 和晶科技(' 300279,' 股吧)(变频控制器)。相关受益标的还包括:' howImage('stock','2_300342',this,event,'1770') 天银机电(' 300342,' 股吧)(冰箱无功耗起动器和变频控制器)和' howImage('stock','2_000404',this,event,'1770') 华意压缩(' 000404,' 股吧)(冰箱变频压缩机)。国泰君安
