兴业证券策略周报：利用大波动布局顺水鱼财经

回顾：《春季攻势的布局阶段》

（1）20141206《价格比时间重要》：降息之后市场持续演绎“结构性逼空”，风格切换是系统性工程，一旦切换成功不轻言结束。（2）20141220《尊重市场趋势，利用市场风格》：增量资金主导的' 行情下，指数震荡时，不是考虑风格切换，而是关注增量资金攻击的新方向。（3）20150103《春季攻势的布局阶段》：大涨过后指数难免震荡加大，震荡中布局春季攻势。

展望：短期风格趋于均衡，指数波动幅度加大

短期主板指数的波动性幅度将加大。（1）短期股市政策预期紊乱。50ETF期权推出会加大对标的' 股票 需求，但属于预期中的利好，股价至少部分PRICEIN。而简政放权背景下，注册制年内有望推出，以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧，对短期市场情绪有负面影响。（2）下周22只' 新股密集发行，预计冻结资金峰值超过1.5万亿，很可能会对货币市场利率产生扰动。（3）历史上，上证综指月涨幅超过20%的次月均呈现宽幅震荡，但都不改上行趋势。（4）反映市场情绪的沪深300期限利差和杠杆基金溢价率走弱，主板指数量价背离等。

不轻言风格切换，但大小盘风格短期均衡，关注部分中盘的消费品蓝筹。（1）' 大盘蓝筹估值快速修复已隐含较乐观的预期，除非有进一步超预期利好。（2）小盘股的估值和盈利匹配度依旧不理想，且注册制和金融衍生品的发展很可能对于其估值中枢产生深远影响。（3）指数波动加大，市场风险偏好略降，对于稳定增长且盈利和估值匹配度较好的中盘品牌消费品蓝筹的关注度有望提升，主要集中在医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等行业。

投资策略：利用大波动逢低布局春季攻势

在货币环境重新变紧以及市场整体估值偏高之前，本轮改革驱动的存量财富再配臵牛市将难以阻挡。但大涨后不可低估大的波动，不建议追高，而是利用大波动积极布局。交易策略上，没有考核压力的资金，由于此轮牛市仍处于初期，任何一次快调深调都是加仓的良机，关注重点在于增量资金攻击的方向。对于考核久期较短的投资者，继续保持仓位灵活性，大跌大买，大涨大卖。

投资机会：（1）适当增持医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等品牌消费品行业中的龙头；（2）中线继续围绕资产证券化、价值重估的主线，逢低布局：继续看好银行、' 保险、' 券商、地产及低价低估低配的“三低”板块；（3）主题投资，寻找新变化：京津冀、深圳本地股、迪斯尼、国企改革、ETF期权等。（4）量化角度构建国企改革和并购重组股票 池。