远昌看市：不淡定的条件顺水鱼财经

证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）" src="http://i8.hexunimg.cn/2014-09-14/168458204.jpg" align=middle>
资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）

本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。

[主持人]根据周三公布的美联储会议记录，美联储在12月政策会议上近距离评估了全球油价暴跌以及欧洲的动荡局势，并确定这些负面趋势难以逆转' 美国经济的整体强势。几名与会官员认为实体经济最终显露出的增长势头将比预期更强，而另外几人则认为，能源价格下跌对国内支出的促进作用可能会相当大，您怎么看？

[杨远昌]好的，这意味着美联储会按照既定计划退出非常规货币政策，当另一方欧洲经济放缓压力正在不断加大以及欧洲' target='_blank' >央行正在放松货币政策，全球主要决策者的分歧正加大投资者判断的难度，而且资本市场的表现也显得很有味道，比如在美联储会议记录公布之前，' 美股连跌了六个交易日，但是在会议内容公布之后，美股应声上涨，而美联储实际上暗示的是全球经济体的疲弱并不会改变美国经济的向好趋势，美国经济将独善其身，按照道理美联储的乐观并不是当前资本市场需要的，这很容易理解，因为经济环境面临着巨大的不确定性，尤其是从全球的层面来说是这样，这种情况下很多人会认为市场需要安慰剂，需要美联储改变其既定的退出非常规货币政策节奏。而美联储前主席' target='_blank' >格林斯潘也曾强调的，美联储以往的QE项目在抬高资产价格方面“超级成功”，却没能刺激实体经济的有效需求，格老认为此前美联储就不应该过早退出QE，他认为经济还不够强健，退出只会让市场变得不平静。

但真实情况是无论是美联储此前宣布退出QE，还是美联储暗示按照既定计划' 加息，无论美联储以何种方式表达对于经济前景的乐观，美股之后无一例外都是用上涨来回应，而不是用下跌来回应，而这种回应在很多人眼里毫无道理，包括格老。

但是我认为市场的回应恰恰很好理解。特别是大家回忆下上一期节目就更能理解，当时我分析了欧洲问题被放大的条件，当时我的观点是美联储不淡定是欧洲问题被放大的条件，也就是说美联储越淡定，多头越开心。因为如果美联储淡定，那么意味着决策者终于实现了金融危机以来的诉求，也就是通过肢解困难，不断推出刺激政策刺激经济，然后以时间换空间，然后等待经济足够强健而不需要新的经济刺激政策的那一天，那么这就意味着一开始肢解困难的计划最终成功了，而你要知道判断一个刺激经济计划成功的标准不在于刺激计划能否提升经济增长，真正的标准是除了要提升经济增长，更为重要的是刺激计划能够完美的退出，显然很多投资者都相信能够完美退出，这是过去几年全球金融市场上涨的基石。

显然如果美联储真的能够轻松退出，这意味着经济计划执行了很高的标准，这种成功我不认为是件坏事，因此如果这种情况发生，我只能说经济真的有足够好，那我们有什么担心的，所以我们现在就理解了美股上涨的基石，也就是美联储的淡定是基石，所以我近期一直在说美联储如果发表了对于经济前景乐观的讲话，多头将会受到鼓舞，所以我们过去一段时间，我们总能看到无论美联储以何种方式表达对于经济前景的乐观，美股无一例外都是用上涨来回应，而不是用下跌来回应，包括这周。而这个游戏我认为还会继续一段时间，因为美联储需要看到更多的真实的利空' 数据，美联储才会改变态度，而这需要一点时间。

如果我们能够对此达成共识，那么接下来有几个引申观点。首先从大的方向来说，美联储改变态度虽然需要一些时间，但是改变是大概率事件，因为全球经济体本身并不强健，没有谁能独善其身，如果有则破坏了金融市场的固有规则，那么金融市场的可持续性将受到挑战，更简单的理解是如果规则被破坏，意味金融市场中，只要通过时间，财富会全部集中到某一个人手里，显然现实生活中我们并没有发现这样的人，所以接下来国际金融市场波动会和经济数据波动高度正相关，也就说如果稍有不佳的经济数据，国际金融市场受到的冲击会放大，因此从那一刻开始意味着美联储的不宽松建立的基础是错误的，也就说过去几年美股上涨的基石会受到' 大众拷问，我认为这是一个可怕的结局。

那么第二个引申观点是，国内金融市场在相对狭窄的时间范畴内，将只能获得暂时的安宁，而不是长时间的安宁，而且这种安宁其实就是一个固有思维的延续。比如我们曾经说过的A股波动暂时和经济数据成负相关，或者说和利空成负相关，所以那样一个阶段股市安宁的基础是' 大盘不要出现没有利空消息打压后的下跌。但那种安宁建立的基础是这种波动还有二三个月，所以在利空消息面前我会很淡定。但是刚才我说了国际金融市场会使得国内金融市场在相对狭窄时间范畴内的安宁，换句话说如果A股要找到新的上涨的基础，必须有新的思维来灌输，否则时间就不多了，因此如果这种理解正确，那么在这种只有暂时的安宁基础之下，市场最担心的将不再是毫无道理的下跌，而是受真实利空消息下的下跌。显然这种下跌才是我们不淡定的基础。

具体到盘面波动而言，本周是2015年第一个交易周，这周大盘宽幅震荡，上半段大盘再创反弹高点，但周四在金融权重股打压下，大盘出现跳水，就在市场开始恐慌的时候，周五大盘却再度在金融权重股上涨带动下飙升，但尾盘在权重股的带动下又疯狂跳水。对于后市，我除了想重复过去几周说到一个观点，也就是复制8月份的思路。在此之外，我还想说具体点，这个观点是几个月内第一次说，也就是说如果之前我很担心大盘没有外力作用下，也就是没有利空打压下出现的调整，因为这种调整出现大盘会受到很大的冲击。但是现在我改变了观点，也就是我担心大盘在外力作用下，也就是在利空打压下出现的调整，因为这种调整出现会使得大盘受到强冲击。而这就是不淡定的条件。

商品' 期货方面，从去年8月份开始我强调多看少动，控制风险为主，过去几个月商品期货如期暴跌。而且一些最抗跌的品种比如原油也在过去一个月大跳水，当然还有一些品种没有跳水，比如铜，而这些前期抗跌的品种仍然面临风险，目前我还不打算修正这些观点

指标日历环节2014年度' 股票 策略'私募排名争夺战已尘埃落定，私募排排网统计数据显示，已公布的1000多只产品中只有35只产品收益率最终超过80％，但这已经是阳光私募年度收益率最高的一年。而西藏' 信托远见者1期证券信托计划2014年7月28日开始运作，在2014年运行5个月后收益率最终锁定在81.94％。当然本周又有新的增长，也就是截至（1 月9 日）' 基金净值为（1.8466）。[评论员] 刚才也说了，新的不淡定的条件是利空打压下出现的调整，这和之前的观点恰恰相反。

杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以指数为交易标的的波动指数，在指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。