瑞银：资金牛市暂停转慢牛 3顺水鱼财经

1月12日消息，今日' 沪指收跌1.71%，盘中失守3200点，其中权重股领跌。瑞银证券首席策略分析师陈李分析，流动性推动的牛市将暂时告一段落，' 大盘后续将进入企业盈利改善的慢牛状态。“今年3-4月份，基建投资增速有可能回升，这一时间窗口很重要。”

陈李从推动资金入市的动力' 数据判断，包括散户的入场，大规模的换手，杠杆资金如' 融资融券余额扩大、商业银行向散户提供贷款买' 股票 等都在放缓；再加上目前沪深300指数2015年市盈率已回到过去五年的平均水平，大盘股低估值很好得到纠正，那么靠资金推动的A股牛市将暂时结束。

陈李认为，中国“一带一路”战略能帮助国内有竞争力的产业出口，看好电网、核电、通信和农业。他提出未来股市将进入慢牛，而这股“牛劲”或来自于企业盈利改善。

2014年12月商业银行新增贷款可能达到7000亿，2015年1月份则可能达到1.3-1.4万亿之间，那么今年3、4月可能出现基建投资速度回升。这预示着未来新开工面积增速将上升，事实上，过去一个月，' target='_blank' >发改委亦审批了大量基建项目。

陈李表示，国际' 大宗商品价格下跌，中国进口商品成本降低，有利于制造业企业利润率回升，使ROE(净资产收益率)水平得到支撑；另一方面，债务问题虽然有一定风险，但总体风险仍旧可控，对未来' 行情预期比较乐观。

值得注意的是，陈李认为在今年5、6月份会有一波市场炒作预期，根据每日沪港通购买使用额度推算，北向额度将在5月份左右用尽，而当时正值MSCI开始讨论是否在指数中纳入A股指数，这会激发国际投资者对A股的兴趣。