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本期板块表现:
上周' 行情:
板块整体表现落后市场:上周沪深300指数上涨0.37%,' 创业板上涨5.54%,公用事业下跌0.65%。
水务、燃气和环保工程及服务子板块略有上涨:板块内水务、燃气和环保工程及服务三个子板块涨幅分别为0.99%、0.65%和0.47%。电力板块下跌了1.38%。
本期行业观点:
环保板块观点:
污水处理费征收使用管理办法出台,激活污泥市场,为水十条出台预热,并重申PPP模式。1)明确政府以第三方购买服务方式支付污水处理费用,推进市场化改革;2)首次将污泥处理处置成本纳入污水处理费率计量范围,污水处理厂将有责任对剩余污泥进行合理处置,200-300亿污泥市场有望激活;3)污水处理费有望进入上升通道。新《办法》进一步明确将污水处理费纳入地方政府性基金预算管理,实行专款专用,与地方财政补贴资金统筹使用,通过政府购买服务方式向提供城镇排水与污水处理服务的单位支付服务费。再次强调引入市场机制,鼓励采取政府与社会资本合作、政府购买服务等多种形式,共同参与城镇排水与污水处理设施投资、建设和运营,合理分担风险,实现权益融合。
电力板块观点:
1)电改继续推进,内蒙有望成第二试点:近日媒体报道:国家' target='_blank' >发改委已同意内蒙古进行输配电价改革试点,并要求其尽快拿出具体方案。内蒙古有望成为继深圳之后全国第二个电改试验田。点评:1)内蒙电网分为‘蒙东电网’和‘蒙西电网’,蒙西电网是独立于国网的省级电网公司,利于改革试点推进。2)内蒙网内电力资源供大于求,有利于发电端引入竞争。3)大用户直供模式将顺利推广,此举有利于大火电利用率提升,' howImage('stock','1_600863',this,event,'1770') 内蒙华电(' 600863,' 股吧)控股装机容量638万千瓦,其中60万千瓦及以上机组占比达77%,有望明显受益。4)核定输配电价后,电网收益空间大概率会压缩,输配电价只要按照‘准许成本加合理利润原则,保证电网建设和发展需求,输配电价也将下降。
2)继续看好水电:川投、国投分别公布' 业绩预增。两公司分别实现归母净利润同比增长154%和60%以上。业绩增长主要受益于水电机组投产:雅砻江水电14年区域来水较好以及锦屏一级、二级电站新投产机组和13年投产机组在14年度全面发挥效益。截至14年底,雅砻江水电装机规模已达1350万千瓦。
重点推荐:
环保行业:水处理行业:' howImage('stock','2_300055',this,event,'1770') 万邦达(' 300055,' 股吧)、' howImage('stock','2_000920',this,event,'1770') 南方汇通(' 000920,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)和' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧);大气VOCs行业:' howImage('stock','2_300007',this,event,'1770') 汉威电子(' 300007,' 股吧)、' howImage('stock','2_300137',this,event,'1770') 先河环保(' 300137,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)。污泥处置:' howImage('stock','2_300266',this,event,'1770') 兴源过滤(' 300266,' 股吧)。
电力行业:维持近期行业报告观点,坚持三条主线:1)电力改革弹性品种:' howImage('stock','1_600979',this,event,'1770') 广安爱众(' 600979,' 股吧)、内蒙华电、' howImage('stock','1_600644',this,event,'1770') 乐山电力(' 600644,' 股吧);2)看好水电板块:' howImage('stock','1_600674',this,event,'1770') 川投能源(' 600674,' 股吧)、' howImage('stock','1_600900',this,event,'1770') 长江电力(' 600900,' 股吧)、' howImage('stock','1_600886',this,event,'1770') 国投电力(' 600886,' 股吧)、' howImage('stock','1_600236',this,event,'1770') 桂冠电力(' 600236,' 股吧);3)火电大蓝筹估值修复:' howImage('stock','1_600795',this,event,'1770') 国电电力(' 600795,' 股吧)、' howImage('stock','1_600011',this,event,'1770') 华能国际(' 600011,' 股吧)、' 华电国际;燃气行业:最看好' target='_blank' >国新能源,建议关注' howImage('stock','2_000669',this,event,'1770') 金鸿能源(' 000669,' 股吧)。（' 申银万国）
电子行业周报:CES落幕,APPLE WATCH发售临近
本期投资提示:
CES落幕,从智能穿戴到物联网的趋势性机会。从互联网发展的历史看,正是实现了越来越多的节点互联。宽带网络实现了一个个家庭与物理地址的节点互联,移动互联网实现了每个人个体节点的互联,而未来世界必将走向物联网的万物互联时代,而在这之中,智能穿戴实现的是人体各个部位的互联,将是物联网天然的组成部分,也是物联网发展的必然趋势。我们认为在物联网的大框架下,智能穿戴(人体)、智能家居(家庭)、智能汽车(交通)都将是非常重要的组成部分,智能穿戴在技术、市场方面最为成熟。
多国苹果官网更新AppleWatch信息,AppleWatch发售临近。本周' 美国、' 澳大利亚、' 德国、' 法国、' 西班牙、' 意大利、瑞士、' 英国等地区苹果官网已经更新AppleWatch信息,AppleWatch将于2015年初发布。而根据9to5Mac网站披露,AppleWatch将于3月正式开始销售。从我们供应链确认信息来看,供应链已经纷纷启动零组件生产,广达的整机组装进度将成为影响供应链的核心因素,预计一季度可望完成初步5-6百万支储备。
回避熊牛与风格判断,寻找基本面扎实,估值便宜的优质公司。短期来看,市场对于熊牛、对于投资风格判断差异非常大,2015年以来市场风格的波动也异常剧烈。对于成长投资而言,我们相信增长速度快,估值便宜的优质公司目前已经具备投资价值,对于关注中长线投资收益的投资者而言,在目前位置建仓将是较为合适的选择。特别是2014风险不大的公司,更具备很好的安全边际。
重点投资组合:' howImage('stock','1_601231',this,event,'1770') 环旭电子(' 601231,' 股吧)、' howImage('stock','2_300115',this,event,'1770') 长盈精密(' 300115,' 股吧)、' howImage('stock','2_300236',this,event,'1770') 上海新阳(' 300236,' 股吧)、' howImage('stock','1_600590',this,event,'1770') 泰豪科技(' 600590,' 股吧)、' howImage('stock','1_600584',this,event,'1770') 长电科技(' 600584,' 股吧)、' howImage('stock','2_002049',this,event,'1770') 同方国芯(' 002049,' 股吧)、' howImage('stock','2_300207',this,event,'1770') 欣旺达(' 300207,' 股吧)、' howImage('stock','2_300083',this,event,'1770') 劲胜精密(' 300083,' 股吧)、' howImage('stock','2_002635',this,event,'1770') 安洁科技(' 002635,' 股吧)、' howImage('stock','2_300306',this,event,'1770') 远方光电(' 300306,' 股吧)、' howImage('stock','2_002654',this,event,'1770') 万润科技(' 002654,' 股吧)、' howImage('stock','2_000049',this,event,'1770') 德赛电池(' 000049,' 股吧)、' howImage('stock','2_002089',this,event,'1770') 新海宜(' 002089,' 股吧)、' howImage('stock','2_300227',this,event,'1770') 光韵达(' 300227,' 股吧)、' howImage('stock','2_300136',this,event,'1770') 信维通信(' 300136,' 股吧)、' howImage('stock','2_300077',this,event,'1770') 国民技术(' 300077,' 股吧)、' howImage('stock','2_002456',this,event,'1770') 欧菲光(' 002456,' 股吧)、' howImage('stock','1_600703',this,event,'1770') 三安光电(' 600703,' 股吧)（申银万国）
近期H股银行较A股折价率大幅扩大。自我们於12月16日下调H股银行评级至同步以来,A股与H股银行估值溢价率不断拉大,H股银行平均折价率由16%扩大到1月9日的25%,其中' 中信银行折价率高达62%,民生、光大折价率达到27%和33%,期间H股银行涨幅较恒指仅略超2.5个百分点。
高折价率和国际国内资金面的变化支持H股银行估值回升。近期H股银行折价率的扩大与香港市场国际资金流出和A股增量资金充裕的因素有关。但最新的情况有了一些变化。一是美联储' 加息预期时间点推迟吸引国际资金回流' 香港股市,二是在两地市场资金壁垒日益降低的趋势下,A股溢价率大幅上升将吸引内地资金转向香港股市。
1季度再次降息或降准的紧迫性提高,金融改革深化步伐可能加快,推动银行股估值继续提升。最新公布的经济' 数据持续低迷,CPI符合预期,1季度再次降息或降准的紧迫性和可能性提高。李克强总理新年考察的第一站选在了微众银行,表明中央今年深化金融改革的决心。银行混合所有制改革、多元化经营范围放宽的步伐可能加速,将成为银行股估值提升的主要推动。
短期盈利增速高一点低一点已非决定银行股行情的关键因素。我们整体上下调了上市银行' 盈利预测,主要是反映首次降息後息差的下降。15年H股银行盈利增速由9.2%下调到6.2%,16年盈利增速由9.6%下调到8.7%。但短期的盈利增速高一点或低一点已非决定银行股行情的关键因素。
重新上调银行业评级至领先,上调' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)评级至买入。我们认为近期H股银行折价率上升,国际国内资金面的变化,再次降息或降准的紧迫性提高及金融改革步伐有望加快,将支持H股银行估值继续回升。目前行业15年动态PE和PB分别为5.19和0.86倍,估值仍低,股息率5.4%,远高於上浮20%後3.3%的1年期存款利率(相差64%)和3.6%的10年期国债到期收益率(相差50%)。重新上调行业评级至领先。上调光大银行评级至买入,维持5.24港元的目标价。主要理由:1、理财、资产管理业务基础较强,如果银行资产管理业务放开,公司相对同业受益更大,2、目前H股估值偏低,15年PE和PB只有5.15和0.82倍,12月以来,H股股价基本原地踏步,相对A股折价率已由11月底的21%扩大到33%,存在补涨机会,3、光大金控集团重组改制有序推进,4、14年6月末活期存款占比仅为35.5%,在同业较低,息差受降息影响相对小。维持中国信达、重庆农商行买入评级。
关注沪港通标的股范围可能扩大。目前区域性小银行中只有重庆农商行一家是港股通标的股,如其他区域性小银行重庆银行、' target='_blank' >徽商银行、哈尔滨银行纳入沪港通标的股,则偏低的估值有望得到修正。（交银国际）
计算机行业周报:征信行业发展黄金时期即将到来
投资要点
1、' target='_blank' >央行放行八家民营机构涉足个人征信。
本周央行发布通知要求芝麻信用、腾讯征信、华道征信等八家机构做好个人征信业务的准备工作,准备时间为六个月,这八家机构也成为首批获得个人征信牌照的公司。我们判断征信行业发展的黄金时期即将到来,预计未来发展成熟之后个人征信市场空间很可能超越800亿,甚至有可能达到千亿规模。
2、国际消费电子展开幕,物联网将成展会绝对主角。
车联网、智能家居、可穿戴产品的大热,使得物联网成为今年消费类电子产品展(CES2015)上最热门的话题。欧美日韩企业已经开始把更多的目光关注到物联网市场,三星、' 英特尔正在致力于打造自己的物联网生态,苹果与谷歌也都开始通过收购其他家居产品制造商为物联网的未来铺路。我们认为物联网潜力巨大,一定是未来的重大机会。
3、国办转发知识产权战略行动计划:推进软件正版化。
国务院办公厅近日下发通知,批复同意实施国家知识产权战略行动计划。首次明确提出了“努力建设知识产权强国”的新目标,加强知识产权保护,营造良好市场环境。此举将推动国产化替代加速、信息化建设步伐加快、行业整合速度加快,软件行业未来业绩向好可期。
投资建议
本周' 上证指数上涨1.57%,计算机(申万)指数上涨4.99%,计算机板块在新年第一周表现较好。我们认为2015年是改革攻坚之年,中国经济面临转型压力,产业结构升级和消费升级趋势不可逆转,' 信息技术将在这个过程中扮演重要作用,我们坚定长期看好计算机板块。
本周个人征信牌照下发,我们继续推荐征信领域' howImage('stock','2_300085',this,event,'1770') 银之杰(' 300085,' 股吧)(300085.SZ)、' howImage('stock','2_300380',this,event,'1770') 安硕信息(' 300380,' 股吧)(300380.SZ);同时继续推荐金融IT领域' howImage('stock','2_000555',this,event,'1770') 神州信息(' 000555,' 股吧)(000555.SZ),' howImage('stock','1_600570',this,event,'1770') 恒生电子(' 600570,' 股吧)(600570.SH);云计算方面的' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友软件(' 600588,' 股吧)(600588.SH)、' howImage('stock','2_300378',this,event,'1770') 鼎捷软件(' 300378,' 股吧)(300378.SZ)、' howImage('stock','2_300051',this,event,'1770') 三五互联(' 300051,' 股吧)(300052.SZ)。
宏观经济下滑超预期
行业信息化增速低于预期（' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)）
食品饮料行业周报:白酒国企改革加速,调味品有望补涨
一周行业重点新闻动态:
部委发文奶协牵线乳企让步,奶农诉苦奶价常被打压。
一周公司重点新闻动态:
' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧):经销商仍未签署年度经销合同,厂商处于博弈阶段。
' howImage('stock','1_600702',this,event,'1770') 沱牌舍得(' 600702,' 股吧):混改提速,实际控制杈让位民资。
上周主要产品价格走势监测:截至上周末,生猪平均价和猪粮比价环比上周分别上涨1%和2%.环比上月分别下降5%和2%;生鲜奶价格环比上周下降1%,环比上月下降2%。
白酒估值修复仍有空间,国企改革将催动15年白酒估值继续修复以及业绩提升,建议从业绩释放空间、成本压缩空间以及市值弹性几个角度选择白酒标的:
高端白酒消费基本见底,但厂家供给和补贴政策是短期风险:' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)五粮液目前渠道低库存,旺季来临批发价小幅上涨,未来还需密切关注厂家对控量的执行情况:_国企改革是15年白酒主要看点:继老白干之后,沱牌舍得国企改革取得超预期进展,通过转让及增资控股方式,战略投资者将持有集团70%股权,沱牌舍得有望成为第二家民营控制的白酒上市公司,也将对同行起到示范作用;国企改革有助于减少国企固有弊病(如跑冒滴漏),提升管理层与员工的积极性与执行力,些绩改善空间大,估值修复有动力;_推荐标的:高端酒消费见底+低渠道库存,国企改革有望逐步启动,继续推荐' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、五粮液。二线酒中首推' howImage('stock','1_600559',this,event,'1770') 老白干酒(' 600559,' 股吧)(员工持股计划打开百亿空间,增发摊薄后目标价57-68元)、' howImage('stock','1_600809',this,event,'1770') 山西汾酒(' 600809,' 股吧)(机制、人员、产品、经营均出现拐点,15年国企改革有望更进一步)、' howImage('stock','2_000860',this,event,'1770') 顺鑫农业(' 000860,' 股吧)(主业稳健增长,有收购与国企改革预期),' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)(年轻灵活,执行力强)。
食品板块推荐低估值蓝筹,积极转型的创新企业估值回归合理:' howImage('stock','1_603288',this,event,'1770') 海天味业(' 603288,' 股吧)盈利能力继续提升(去年底提价+产品结构保持升级),有收购预期,目前估值具备提升的空间,且与其他板块龙头相比,涨幅较少,在整体行业继续向好下存补涨机会;' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)受益于国内原奶价格持续下降与高端产品快速增长,不断加快全球化布局,且创新能力强,盈利能力预计保持较快提升,且具备明显的估值优势(15年仅16X),估值有望持续修复;转型公司推荐估值回归合理的' howImage('stock','2_002582',this,event,'1770') 好想你(' 002582,' 股吧)(战略清晰,企业执行力与创新思维强,积极向' 大众休闲零食转型,电商与商超渠道高速增长,今年有望步入业绩收获期)。（' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)）
汽车行业点评:平行进口试点有利于促进进口车市场健康规范发展
事件:1月7日,上海市商务委发布《关于在中国(上海)自由贸易试验区开展平行进口汽车试点的通知》,开展上海' 自贸区平行进口汽车试点。
点评:
政策推动进口车型价格与售后维修保养成本理性回归
1)目前国内进口汽车经销业务依据2005年颁布的《汽车品牌销售管理实施办法》,境外汽车生产企业在境内销售汽车,须授权境内企业或在境内设立企业作为品牌总经销商,控制进口车型、定价与网络布局,这赋予了跨国车企在进口车市场的强势垄断地位,造成了目前国内进口车价格奇高(从跨国车企在华销售利润率明显高于国外可见一斑),维修保养昂贵的局面。2)平行进口汽车,区别' target='_blank' >于正常进口汽车,是指未经品牌厂商授权,贸易商从海外市场购买,并引入中国市场进行销售的汽车,俗称“水货”汽车。与正常进口汽车相比,平行进口汽车的最大优势是价格低(比中规车低10-15%左右),但缺陷是无法享受国内品牌4S店的“三包”及售后服务。目前平行进口市场缺乏有效监管,处于销售灰色地带。因此,平行进口市场逐步放开,加上此前出台的取消汽车经销备案以及推动维修服务转型升级,一方面,规范国内平行进口市场;另一方面,逐步削弱跨国车企与总经销商的垄断地位,使进口车型价格与售后维修保养成本理性回归,从而有利于刺激消费需求,推动进口车市场健康快速发展。
1)目前占进口车总量四成的美规车进口主要是通过先在美国登记,再以二手车的方式进口到国内销售。据悉,在2015年有望修订实施的《汽车销售管理办法》规定,进口车不得在中国“二次销售”,这将对以美规车为代表的平行进口市场销售构成利空。2)《国务院办公厅关于加强进口的若干意见》提出加紧在上海自贸区率先开展汽车平行进口试点工作,显示国家推动平行进口发展的决心和意图。长期看,上海自贸区试点平行进口的经验有望在被其他自贸区等规划区域借鉴效仿,并逐步向全国推广,从而使整个进口车市场价格体系的理性回归,进一步推动经销商向后端转移寻求新的利润增长点。同时,进口车性价比提升将推动销量较快增长,从而为进口车后市场业务发展带来想象空间。
推荐标的
目前国内主流经销商集团根据政策导向开始纷纷提前布局平行进口业务。我们认为,随着流通政策的完善及平行进口售后服务体系的健全,性价比高的平行进口车将会促进进口车市场的市场化竞争,引导进口车市场健康较快发展。提前布局者未来有望受益,推荐' howImage('stock','1_601258',this,event,'1770') 庞大集团(' 601258,' 股吧)、' howImage('stock','1_600335',this,event,'1770') 国机汽车(' 600335,' 股吧)、' howImage('stock','2_002607',this,event,'1770') 亚夏汽车(' 002607,' 股吧)。（渤海证券）
交通运输行业周报:重点关注京津冀交运投资机会
投资要点:
整体策略是“量降质升,改革升级值时”:关注铁路市场化改革和航运竞争性行业公司的国企改革投资机会;交运发展着眼点主要是为国家区域战略发展提供转型支持,享受自贸区开发带来“增值”服务发展;供应链物流现代化变革升级持续发力;以及传统资产类公司业务转型拓展,包括公路和运输性企业转型。
报告摘要:
本周交运观点——重点关注京津冀交运投资机会。
——京津冀协同工作会议在京召开,京津冀顶层设计出眉目,我们判断将会带来相关交运股的投资机会:产业转移是首要,天津和河北将强化产业承接——“去首都经济圈”功能;交通一体化将重新配置区域资源,港口物流带来新机遇;建议重点关注' howImage('stock','1_601000',this,event,'1770') 唐山港(' 601000,' 股吧)、' howImage('stock','1_600717',this,event,'1770') 天津港(' 600717,' 股吧)、' howImage('stock','1_600787',this,event,'1770') 中储股份(' 600787,' 股吧)和' howImage('stock','2_000916',this,event,'1770') 华北高速(' 000916,' 股吧)。
——根据我们观测实体经济-交运数据体系表明此轮实体经济下滑提前。本月铁路货运数据迅速下滑,同比下降大约10%,上海进出口集装箱数据并没显示旺季特征,物流综合指标LPI整体走衰,国际上BDI也出现连续下跌态势,总体上我们判断此轮实体经济增速下滑提前到来,并将延续一个季度以上。
——“' howImage('stock','1_601006',this,event,'1770') 大秦铁路(' 601006,' 股吧)货运继续超预期,全年完成4.5亿吨,完全符合我们预期,并预计今年将完成4.6亿吨,继续保持增长。大秦铁路是估值优势第一的蓝筹股,维持对公司强烈推介。
——蓝筹行情之后,我们重点提示关注物流成长股。长期看,在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中,物流网络最具有成长价值。“物流网络5巨头”投资组合依然为为:1、普洛斯进入战略变革的中储股份,2、消费渠道供应链整合平台发展的' howImage('stock','2_002183',this,event,'1770') 怡亚通(' 002183,' 股吧);3、铁路特种箱发展代表(并且唯一)' howImage('stock','1_600125',this,event,'1770') 铁龙物流(' 600125,' 股吧),4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的' howImage('stock','1_600270',this,event,'1770') 外运发展(' 600270,' 股吧),5、' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)流通结点型公司代表农产品。
——投资组合为:大秦铁路(买入),' 广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、怡亚通(买入)、' howImage('stock','1_600018',this,event,'1770') 上港集团(' 600018,' 股吧)(增持)、' howImage('stock','1_601018',this,event,'1770') 宁波港(' 601018,' 股吧)(增持)、' 中国国航(增持)。
本周铁路产业链重要观点——经济持续弱势下15年铁路投资值得期待。
——' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国南车(' 601766,' 股吧)与' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)合并确定。中国高铁出口战略完成蓄势,未来竞争和估值将和西门子、GE、川崎等看齐,行业估值和盈利水平双获益,维持20倍PE判断;2015年投资我们维持8000亿级别的判断,作为改革转型重要产业引导方向,未来若经济增速面临压力,铁路投资仍有上调的空间。
——继续推介动车组产业链如中国南车、中国北车、' howImage('stock','2_300351',this,event,'1770') 永贵电器(' 300351,' 股吧)、' howImage('stock','1_600495',this,event,'1770') 晋西车轴(' 600495,' 股吧)、' howImage('stock','2_002501',this,event,'1770') 利源精制(' 002501,' 股吧);另外,维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”,总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为' howImage('stock','2_002296',this,event,'1770') 辉煌科技(' 002296,' 股吧)、' howImage('stock','2_300150',this,event,'1770') 世纪瑞尔(' 300150,' 股吧)、' howImage('stock','2_300213',this,event,'1770') 佳讯飞鸿(' 300213,' 股吧)、' howImage('stock','2_300011',this,event,'1770') 鼎汉技术(' 300011,' 股吧)和' howImage('stock','2_000925',this,event,'1770') 众合机电(' 000925,' 股吧)。（宏源证券）
