冲高回落有支撑 结构变化多甄别顺水鱼财经

选择比机遇更重要之九十七

陈峻荣（作者系资深财经研究人员 本报特约撰稿人）

读懂历史。' 大盘自2007年10月16日6124点调整以来持续了接近7年时间，14年11月重新突破2444点临界点位，正式宣布指数牛市已经来临。未来中期大盘完成第一段预热' 行情后可能出现中级调整，但只要收盘不有效击穿1980及低位有效打破1849，则未来牛市春天的步伐将逐渐在震荡二次探底后真实迈开。

明白今天。从过去的五天市场的客观表现看，上周文章《关前震荡如期来临 阶段最后冲高或会逐渐上演》的基本逻辑推演基本符合事实的发展脉络，指数上如文中所述进行二次冲高，周五上攻到3400点，但成交并没有有效放大；本周一出现跳空形式的下跌，技术上似乎形成四浪调整的格局，最后冲高仍没有有效来临。从分类指数看，' 创业板中小板近期强于权重指数表现，但跷跷板的效应仍没有实质性的改变和逆转。

热点表现方面：上周文中几个问题中提出了八类股的反弹反抽的思考，过去的五个交易日而言，市场在二类' 个股调整中八类个股继续其反弹反抽节奏，周二出现接近百股涨停的短期第一轮运行高潮，软件类个股成为概念股的龙头，TMT品种后继发力，超跌股包括半次' 新股低位反弹成为涨停' 主力军。

近阶段的行情依旧高度与消息面密切相关。周末公布的' target='_blank' >证监会对于两融问题的两个政策即处罚12家' 券商及两融门槛提升到50万，以及' target='_blank' >银监会发布的《商业银行委托贷款管理办法（征询意见稿）》引发市场短期的资金性恐慌，形成周一跳空大跌主要推动力；周二证监会紧急表态及低于50万以下客户急需按证监会原有政策和规定执行，短期市场恐慌情绪得以一定程度的缓解，促成了周二指数反弹。

把握未来。从技术面逻辑运行推演：上周出现二次上攻后出现跳空下跌，但不管是上升还是下跌量能均没明显放大，技术上有小三浪小双头及后小四浪调整的韵味，若按此逻辑推演，市场在完成理论调整后仍将可能酝酿走出真正意义的小五浪。是否成型首先关注3000点附近的支撑是否有效，及后要关注是否发出清晰底部启动的信号，本文将继续进行跟踪。总体而言，目前市场仍是中级上升趋势中，仍没有发出中级调整的信号，次级调整时间一般不会太长，因此要密切关注短期的市场变化以尽早确定行情的性质和方向。

从基本面看，短期资金性的利空是明显的，对资金进场的情绪产生较大的影响，但由于目前证监会和银监会的相关新政法不溯往的原则和表态，对市场的冲击应该是短期的，但50万的门槛和委托贷款的未来监管会一定程度影响资金进场的速率，因此未来行情在短期震荡后整体上升节奏也会明显放缓。随着国企改革及注册制的逐步推进，部分资金对应性建仓和拉高出局高估品种的现象已将在近期有所体现，至于蓝筹股分化分裂的结构已经明显出现和演绎的背景下，机会更多需要关注经济下行' 数据是否引发对冲政策所带来的短期机会和分化型表现。

从操作层面观察：两周前确立及上周坚持的逢高减磅热门股基本符合市场的操作需要，在未来的一小段时间里，不追高仍是结构变化行情中的重要原则，对于个股的把握必须站在中长线的角度进行分类思考：长线主线没有改变的情况下，近阶段的下调对于相对低位的品种而言是难得的底部建仓机遇；对于国企改革及经济转型逻辑的品种一定要注意其逻辑的稳定性和安全边际，在兼有建仓和拉高出货的八类个股短期表现行情中更为需要辨别和留意；跷跷板效应在未来一段时间中仍会继续发挥作用，把握并利用节奏和时间差将有利于资金效率的提升及利润的获得，但这也是一把双刃剑，仓位分类法或做好一段一头可能是较为稳健和合理的操作风格和手段。

最后强调，以上文字仅仅是笔者的个人幻想，《领先市场学》逻辑推演仅是对市场的可能性发展脉络进行客观的观察，出现失误甚至是错误是不可避免的，仅作为学术探讨之用; 也当作各位的茶余饭后谈笑之论资，欢迎拍砖。