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乐视发布智能汽车系统 车联网再掀热浪
期待已久的“See计划”终于露出真容。1月20日，乐视首次向媒体公开了超级汽车“See计划”的具体进展，并公布了全新的LeUI系统，由UI和乐视云(Lecloud)共同打造，将贯穿汽车、手机、TV等所有乐视智能终端。
虽然乐视CEO' target='_blank' >贾跃亭未能到场，但是证实了此前关于20日发布“See计划”的传闻。受近期传闻信息影响，从2014年12月24日至昨日(2015年1月20日)，' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)股价上涨已超过50%。
业内人士认为，车联网存在很大的想象空间，汽车与多屏幕云端的链接，解决了信息孤岛的难题，2015年将进入车联网的爆发年。但是自主研发操作系统并非易事，99%的所谓自主研发都是基于安卓系统二次修改的。更重要的是汽车是一个需要高资金支持、高人才、高技术的行业，乐视将面临很多挑战。
倒逼行业改革
作为“See计划”的第一个阶段性成果，乐视向外界发布了中国第一套智能汽车UI系统——LeUIAuto版。
据介绍，LeUI系统将覆盖汽车、手机、TV等，给用户提供完整统一的UI操作体验，实现无缝连接，一云多屏。
乐视相关负责人对 《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，即将发布的LeUI系统 Auto版、LeUI系统Mobile版、LeUI系统TV版等都是围绕 “平台+内容+终端+应用”的垂直整合乐视生态所打造的，让不同应用场景下的智能终端都可接入LeUI系统获取乐视生态服务，满足乐迷生活圈中，汽车、移动、电视等智能设备能够实现多屏无缝衔接，互联互通。
根据此前官方透露，“See计划”的目标是通过完全自主研发，打造最好的超级电动汽车系统，实现汽车的电动化、智能化、互联网化。目前乐视已经在' 美国硅谷建立了研发团队，并采用创新的方式进行研发。
超级汽车的商业模式、运营模式显然将全面颠覆传统汽车产业。2015年除了乐视和百度这样的互联网公司进军汽车领域外，' 宝马、' 大众、' 丰田、' 奇瑞、' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)等汽车公司都将会推出智能汽车或者互联网汽车，并且开放各种接口和互联网应用进行打通。车联网能够爆发很重要的一个原因也在于政府正在推行各种智慧交通的政策。
2015-01-13 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)研究员：冯达 易欢欢
[摘要]
投资要点：公司与' howImage('stock','2_000670',this,event,'1770') 盈方微(' 000670,' 股吧)电子股份有限公司的子公司上海盈方微电子有限公司签署了《战略合作协议》，鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围，双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作，有效期三年。
报告摘要：车联网布局已占高地，前期深度业务积累奠定公司优势。公司汽车领域前装业务积累深厚，已连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先，占据60%以上的市场份额，充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。
占据优势资源把握核心技术，公司在车联网领域价值巨大。此次与盈方微合作，结合其芯片在移动互联的芯片业务积累，未来有望提高公司车联网领域一揽子产品服务能力。
汽车互联模式下，汽车安全重要性凸显。互联网掀起了汽车行业新一轮的技术革命浪潮的同时，智能模块的安全问题也引起了市场的关注。智能汽车上至少有超过80个智能传感器，每天向车联网云端传输大量' 数据，涵盖了汽车和驾驶者个人的多种信息。未来在汽车智能化程度的提高与只读不写已经不能满足汽车智能化应用时，汽车安全重要性就显得尤为重要。与盈方微优势互补，公司汽车安全性方面的前瞻性布局，有助于增强公司车联网业务不同产品间的协同性。
股权激励着眼长远发展，与腾讯合作加快车联网布局。灵活的机制和开放的环境为公司未来经营增添动力，14年占股本3%的股权激励充分绑定公司与管理层间利益。未来在与腾讯合作布局位置服务业务的思路下，公司有望结合腾讯C端优势和互联网思维，凭借数据资源与核心系统优势，在车联网领域打造基于位置服务的车联网生态圈。
预测公司14/15年EPS为0.18/0.21元，目标价27元，维持“增持”评级。
2014-10-27 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：苻健
[摘要]
投资要点：
事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入9.52亿元，同比增长30.8%；净利润7238万元，同比增长7.5%；每股收益0.20元（按最' 新股本摊薄）；每股净资产3.62元。同时，公司发布2014年度预期，预计全年实现净利13812-16265万元，同比增长20%-50%。
平安观点营收净利稳定增长，毛利率有望持续提升公司主营业务稳定增长，前三季度营收同比增30.7%。营收增长主要系技术服务收入同比大幅增长所致。新增的车联网平台开发业务预计将为公司带来持续稳定收入。此外，公司购买泰和佳通100%股权已完成资产过户，预计第四季度将合并部分' 业绩，实现全年净利预期是大概率事件。
公司前三季度毛利率与去年同期基本持平，随着未来公司深度布局车联网、云计算、智慧城市等业务领域，高附加值业务比重将逐步提升，我们预计毛利率将长期处于上升通道。
公司前三季度销售费用率和管理费用率分别上升1.04和7.8个百分点。期间费用率的上升主要受公司合并报表的影响。此外，研发投入、募投项目结项、无形资产摊销、新股权激励费用的增加也导致管理费用有较大幅度的上升。随着公司并表的完成以及公司精细化、自动化管理的推进，预计未来公司期间费用将有较大幅度的下降。
内生外延双驱动，业绩高成长可期公司秉承内生外延双举措发展战略，外延动作频频。12年上市以来，已先后实施了9起并购。一方面，通过收购垂直行业龙头企业以完善公司产业链布局；另一方面，不断寻找新兴行业优势企业，前瞻布局蓝海市场。前者以近期收购的泰和佳通为例，公司业务延伸至移动通讯领域，并与公司现有业务形成协同效应；后者以控股车网互联为代表，打开车联网新兴成长空间。
公司下游行业已包括电信，金融，生物等六大行业，更开拓车联网、智慧城市、云计算等新领域。上半年，公司车载信息终端业务已开始实现盈利，未来预计将带动公司整体毛利率的大幅提高。同时，公司智慧城市业务进展顺利，今年已与四平市签订战略合作协议，未来预计将持续有订单落地。业绩高成长可期。
维持“推荐”评级，目标价36元暂不考虑外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.43、0.62和0.94元。公司前瞻布局车联网、智慧城市、云计算等新兴领域，业绩成长空间广阔。此外，未来进一步外延整合可能成为公司股价重要催化剂，我们预计公司股价将存在一步的上涨空间。因而维持“推荐”评级，目标价36元。
2014-10-27 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：许祥
[摘要]
报告摘要：1-9月公司实现营业收入7.81亿元，同比增长11.36%；营业利润-826.27万元，亏损额比上年有所增加；实现归属于上市公司股东的净利润345.98万元，同比增长6.64%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-550.23万元；每股收益0.0085元。
前三季度公司业绩表现比较低迷，主要原因是主营业务市场波动较大，公司面临市场紧缩、成本提升等不利因素影响。
公司目前主业包括汽车电子、集成服务、管理软件、数据中心四条业务线，具有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品是公司业务的核心，在企业信息化及汽车信息化领域依托控股股东的资源，在区域内具有一定的业务优势。
公司推动了业务战略布局的调整与重新定位，加大新业务开拓，以图缓解竞争压力，扭转业绩低迷状况。公司逐步开拓客户数据中心和容灾备份体系建设，培养新的潜在客户，并加大力度拓展和挖掘新的外部集成数据服务市场。
公司第四季度积极推动项目验收及项目回款，2014年度业绩可能有所增长。预计2014、2015年公司每股收益分别为0.02元、0.04元。
尽管公司进行了业务布局调整，并开拓新业务领域，但未来能否走出业绩低谷，实质性提升盈利能力，仍存不确定性，暂给予中性投资评级。
风险提示：公司业务竞争压力过大，业绩长、盈利能力低于预期等。
2014-10-30 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >民生证券研究员：于特 崔琰
[摘要]
一、事件概述公司发布2014Q3' 季报：2014年前三季实现营业收入24.0亿元，同比增长24.2%；归属上市公司股东净利润1.3亿元，同比增长29.8%；EPS为0.44元，符合预期。
二、分析与判断业绩同比增长较快主要由于新增配套与订单饱满公司2014年前三季营收24.0亿元，同比增长24.2%；归属上市公司股东净利润1.3亿元，同比增长29.8%；2014Q3营收7.0亿元，同比增长16.5%，环比下滑21.9%；归属上市公司股东净利润0.34亿元，同比增长41.2%，环比下滑40.1%。
公司业绩环比下滑主要由于淡季因素（放高温假等），业绩同比增长主要源于：
1）新增配套车型：2014年新增车型有北汽SUVS20、广汽SUVGS3、日产玛驰、奇瑞E3等，' howImage('stock','2_000927',this,event,'1770') 一汽夏利(' 000927,' 股吧)、通用五菱等自主品牌客户渗透率不断提升；2）2013年新增配套车型逐步放量：主要有马6、长安CS35、新桑塔纳、新捷达，大众基于MQB平台车型旗下高尔夫7等，均为主流畅销车型，均处于放量阶段；3）除新增订单外，通用五菱旗下公司100%配套的车型五菱宏光，于2014Q3销量同比增长41.4%至17.2万辆。
毛利率持续回升产品结构优化公司2014Q3毛利率18.3%，较2Q13Q3同比提升1.9个百分点，较2014Q2环比提升1.2个百分点。公司毛利率持续回升，主要由于：1）新增配套车型不断进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等均有所提升，如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高；2）配套车型单车配套比例提升，从而带来毛利率提升；3）虽然人力成本绝对值增长，车间一线工人每年工资增幅10%-15%，但在生产成本中占比下降，产能提升，单位产品占比下降。
汽车电子业务不断突破看好未来发展公司积极布局汽车电子，不断实现突破，2014Q3单季度就取得以下收获：电动车再生制动获863专家组通过、中标' howImage('stock','1_600006',this,event,'1770') 东风汽车(' 600006,' 股吧)ESC项目、确定为上汽商用车EPB开发制造商、成为' howImage('stock','2_000800',this,event,'1770') 一汽轿车(' 000800,' 股吧)奔腾B90、X80EPB供应商、上海赛维科7万套ABS订单、东风小康EPB试制匹配资格等。公司在汽车电子领域的突破显示出公司的实力及对该业务的重视，ABS、EPB、ESC等在中低端车的渗透率较低，未来行业空间大；伴随国内新能源汽车产业链发展，再生制动有较大发展空间。
三、' 盈利预测与投资建议预估2014、2015年EPS分别为0.63元与0.84元，对应PE为25倍与19倍，看好汽车电子长期发展，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：汽车行业销量不如预期；项目进展低于预期；原材料成本上升。
2015-01-13 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员：' target='_blank' >田明华 顾建国
[摘要]
事件：公司发布' 公告，盈方微子公司上海盈方微电子有限公司与北京' howImage('stock','2_002405',this,event,'1770') 四维图新(' 002405,' 股吧)科技股份有限公司签署了《战略合作协议》，鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围，双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作。
四维图新是国内车联网市场的有力竞争者四维图新作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商，连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先，占据60%以上的市场份额，充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。移动互联网时代的到来，特别是O2O的爆发，作为入口资源的地图数据发挥着举足轻重的作用，四维图新现正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。
腾讯入股之后，车联网市场已成为公司未来的重要布局。
盈方微领先的芯片设计能力在地图导航方面已有布局盈方微此前就已经在布局地图导航产业。2014年7月，盈方微控股子公司盈方微股份与北京微电子所签署了战略合作协议。盈方微股份的iMAPx系列芯片兼容微电子所的北斗系列产品，两者共同研发北斗行业专用平板电脑和专用数据采集传输设备等产品。随着和四维图新的合作，公司在后续车联网市场的布局将更加如虎添翼。
盈方微和四维优势互补，后续车联网市场的合作值得期待盈方微的优势在于其在芯片设计方面深厚的技术积累，而四维主要是在掌控着地图数据这一稀缺性资源和各大车厂的客户。此次合作，四维图新将向盈方微提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品及接口，在盈方微有限芯片解决方案上进行相关产品的开发，我们认为，这将极大弥补盈方微在软件和数据方面的不足，未来拓展值得期待。
继续看好公司战略布局，维持“增持”评级不考虑前期增发，我们维持公司2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期，我们继续维持“增持”评级。
风险提示：1、公司芯片开发进展不及预期；2、芯片设计市场竞争恶化
2015-01-14 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >高华证券 研究员：金俊 李哲人
[摘要]
投资观点：我们对宁波均胜电子股份有限公司的首次评级为中性。该公司是中国最大的汽车电子供应商之一。均胜电子已通过全球并购为自己描绘了转型蓝图：从传统的地区性汽车零部件供应商转型为业务涉足全球的高附加值汽车电子供应商。
我们预计，2014-17年公司收入年均复合增长15%，推动净利润的年均复合增长率达到28%，这主要得益于全球资质提升和中国低成本制造业优势，从而推动其客户业务实力扩张以及毛利提高。我们对该股的首次评级为中性，因为我们的目标价格对应3%的下行空间。
主要增长动力(1)汽车电子产品、新能源动力系统和自动化产品带来新增客户和订单。我们预计2014-17年上述领域的年均复合增长率分别为16%/23%/35%，因为均胜电子可以借助强劲的全球业务实力来将自己涵盖甚广的产品引荐给全球汽车企业以及它们的中国业务部门。(2)我们预计随着公司在华低成本产能的上线，毛利将出现反弹，推动2014-17年净利润的年均复合增长率达到28%。
风险未来潜在的并购交易，来自汽车企业的订单改善/走弱，毛利的提高慢于预期。
估值我们对于均胜电子的12个月目标价格为人民币22.0元，基于4.4倍的2015年预期P/Bvs.17.7%的2015-17年平均ROE计算得出。我们是根据' 中国科技硬件领域挑战者阵营(Contender)的P/B-ROE估值框架得出的这一估值倍数。
行业背景我们认为汽车电子产品是物联网大潮下汽车电子领域的最大受益者。IHS预计到2020年，汽车电子市场的8年年均复合增长率约为12%，规模将达到2,750亿美元。
