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编者按：日前权威渠道获悉，在线教育正在全面启动，相关产业面临上市大潮，这意味着相关概念股面临巨大的发展机遇和投资潜力，值得关注。
教育产业或现上市大潮 五领域掘金在线教育
2015年1月7日，李克强主持召开国务院常务会议，讨论通过了部分教育' 法律修正案草案，通过对教育法、高等教育法、民办教育促进法进行一揽子修改的修正案草案，决定提请全国人大常委会审议。草案明确，将“对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校”。
若草案通过，营利性民办教育机构即将在中国获得法律上的承认，教育产业化将获得认可甚至成为常态，有意冲击A股的教育公司在企业性质上的障碍也将被扫清。
A股上市困难重重，但是' 新三板却给众多企业带来新的希望。截至目前，已有包括华图教育、华博教育、北教传媒、朗顿教育等企业成功挂牌新三板，另有一批中小型教育企业明确提出新三板挂牌计划。
2015年1月7日，李克强主持召开国务院常务会议，讨论通过了部分教育法律修正案草案。草案明确，将“对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校”。
这意味着，营利性民办教育机构即将在中国获得法律上的承认，教育产业化将获得认可甚至成为常态，有意冲击A股的教育公司在企业性质上的障碍也将被扫清。
在部分业内人士看来，教育企业自2010年前出现一波赴美上市潮后，其表现并不令外界满意。相较于' 美股上市的不确定性，对于更具中国特色的教育机构而言，A股则多了一层想象空间。
A股上市困难重重，但是新三板却给众多企业带来新的希望。截至目前，已有包括华图教育、华博教育、北教传媒、朗顿教育等企业成功挂牌新三板，另有一批中小型教育企业明确提出新三板挂牌计划。借道新三板，寻找一个合适的时机再转移到主板，正成为这些企业的新选择。
政策利好，教育产业化获认可
2015年1月7日，李克强主持召开国务院常务会议，讨论通过了部分教育法律修正案草案，通过对教育法、高等教育法、民办教育促进法进行一揽子修改的修正案草案，决定提请全国人大常委会审议。草案明确，将“对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校”。
业内人士指出，若草案通过，营利性民办教育机构即将在中国获得法律上的承认，教育产业化将获得认可甚至成为常态，有意冲击A股的教育公司在企业性质上的障碍也将被扫清。
教育行业本来就是一个体量巨大的市场，21世纪宏观经济研究院预测，行业内将很快出现一群十亿收入级、数十亿收入级的公司，上市必将成为一些企业未来发展的目标。
先前，由于国内法律制约，中国境内一些市场化的教育公司不得不寻求海外上市，代表性企业有新东方、好未来、学大教育等。
2013年9月，国务院法制办公室曾对《教育法律一揽子修订草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见，这份征求意见稿删除了《教育法》第二十五条、《高等教育法》第二十四条中关于“不得以营利为目的”的规定，仅在《教育法》修订案草案中要求，“以财政性经费、捐赠资金举办或者参与举办的学校或者其他教育机构不得设立为营利性组织。”
同时，该征求意见稿也在《民办教育促进法》修订案草案第十八条加入“民办学校可以自主选择，登记为非营利性或者营利性法人。”
也就是说，管理部门将对营利性和非营利性民办学校进行分类管理，登记为营利性法人的教育企业，将在资本市场享有和其他企业一样的权利，A股上市也将不再有政策门槛。
不过，按中国的立法程序，国务院通过的立法草案，也还需要经过全国人大或全国人大常委会的表决通过，之后才能产生效力。
新三板是主战场
2014年，在线教育行业抢尽风头之后，有迹象表明在线教育产业的投资潮已经“降温”。
但2015年在线教育仍会是资本关注热点，新的创业项目仍在不断涌现，“洗牌”时刻的到来也不能阻挡资本投入如此巨大的市场。
业内专家指出，能够承受较长资金回报期的产业基金将发挥越来越大的作用，PE和VC一般在创始初期以及项目投资后期的一头一尾，在线教育项目和资本对接开始进入一种新的常态。未来在线教育产业可能会出现“平台寡头竞争+内容寡头竞争+垂直细分领域百花齐放”的局面。
2014-10-26 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员：' target='_blank' >顾建国田明华
[摘要]
前三季度净利润同比下滑18%公司发布2014年三' 季报，报告期内，公司完成营业收入1.76亿元，同比增长7%；归属于上市公司净利润为4850万元，比去年同期下滑18%。
公司' 业绩下滑主要原因一方面某部队客户的持续采购图像综合集成系统收入同比大幅度下滑23%；另一方面公司为拓展互联网教育、智慧医疗等新项目大幅增加相关人员，管理费用同比大幅增长。
增资1.5亿，加码互联网云教育公司' 公告向华师京城网络增资1.5亿元，占其30%的股份，华师京城网络专注于以区域为单位的教育云项目的研发及推广，主营业务为提供教育信息化产品与服务，主要产品包括云端班班通、教育云平台、同步课堂等。
目标公司2015年、2016年、2017年承诺的税前净利润分别不低于7500万、10000万、13500万，增资的估值水平仅2015年税前净利润的6.7倍。
公司教育云成功案例主要包括山东临沂兰山区项目及上海普陀项目。兰山区教育云项目合同总金额为1.2亿，包括了3305个班级的云端班班通覆盖，20个试点的同步课堂，16.4万学生及1.1万名教师的教育云平台用户导入。普陀区项目合同总金额为2400万，包括3所试点学校的班班通及同步课堂，以及覆盖全区的云平台及' 数据中心建设。
维持“买入”评级，目标价25.5元综上所述，我们看好公司在互联网教育、智慧医疗领域的布局，预计2014-2016年EPS分别为0.28元、0.51元和0.67元，维持“买入”评级，目标价25.5元。
风险提示新业务拓展低于预期。
2015-01-14 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)研究员：冯达 易欢欢
[摘要]
投资要点：公司及公司下属控股公司乐易考（北京）教育科技有限公司与北京外企人力资源服务有限公司于2014年8月签订了《战略合作框架协议》，公司下属公司乐易考（北京）拟与公司董事兼副总裁张昱、FESCO、自然人李玉珍女士共同成立合资公司，乐易考（北京）占合资公司注册资本的40%。
报告摘要：对接FESCO专业客户资源，合作利于公司业务推进。FESCO是中国率先为外商驻华代表机构、外商金融机构、经济组织提供专业化人力资源服务的公司，已成为跨国公司人力资源首选战略合作伙伴。本次FESCO与' howImage('stock','2_300010',this,event,'1770') 立思辰(' 300010,' 股吧)、乐易考合作开招校园招聘工作并成立合资公司有望为乐易考平台嫁接知名跨国企业、国营与民营企业相关的实习就业岗位，利于公司大学生就业业务推进。
完善大学生就业相关布局，提升平台粘性扩大成长空间。合资公司的成立有利于立思辰教育有效对接外资企业在大学生实习、就业、培训方面的需求，将进一步完善立思辰教育在大相关领域的布局，实现大学生就业全过程服务，有利于增强乐易考客户粘性，提升网上平台流量，扩大相关业务变现空间。
深挖学生痛点，教育服务平台逐步成型。就业属于大学生就业的最大痛点之一，通过本次合作公司职业教育生态体系得到进一步完善，从学生在线教育、学生就业培训到学生实习。就业岗位提供全链条逐步完善。同时公司继续深耕K12领域，创B2B2C新商业模式，教育服务平台逐步成型，后续发展值得期待。
我们预测摊薄后公司14/15年EPS分别为0.31/0.49元，目标价32元，维持“买入”评级。
2015-01-09 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：张龙
[摘要]
综合教育服务集团，内生与外延开启广阔增长空间：' howImage('stock','1_600661',this,event,'1770') 新南洋(' 600661,' 股吧)作为A股唯一真正教育资产，是一家综合教育服务集团，旗下除K12板块（以昂立教育为主导）外，还拥有国际教育（目前涵盖国际高中、ALevel培训等）、职业教育（以上海交通大学教育集团平台为主导）、高端管理培训（企业中高阶管理培训）等三大板块。昂立科技资产注入后，公司持续进行相关整合以提升经营效率，强化核心产品的同时完善产品线。昂立未来成长路径分为横向扩张和纵向挖潜。第一，横向扩张。1.直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔，昂立未来或加速直营校拓展，抢占市场份额。2.加盟校加强整合。
万亿教育培训市场集中度低，并购标的众多，公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二，纵向挖潜。1.体质改善推动盈利能力提升。作为校办企业转企公司，当前经营效率显著低于行业平均水平，上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2.强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力，拥有强研发能力，团队、版权、动画等内容积累已久，培育期产品众多。我们认为，教育产业链中教育内容是核心，内容研发投入积累高额无形资产，未来有望通过全渠道进行产品变现。
进军在线教育，打造中国大学联盟式MOOC平台：互联网公共平台学习知识已成为现代生活的一种趋势。公司已于2011年同全球规模最大的在线教育集团MegaStudy合作创办在线考研教育平台——高学网(www.onlystudy.cn),未来公司在线教育内容拓展途径多样。新南洋依托于全国最优秀大学之一的上海交通大学，有偿使用和共享交大的师资和其他研究资源。公司未来不排除可能联合更多优秀大学成立中国大学联盟，根据市场需求设计相关专业和课程，建立国内大学的MOOC平台，为更多的消费者提供丰富的教学服务。
教育改革下先发优势显著，并购扩张抢占优质民办资产：1月7日，国务院常务会议通过教育法案修正案草案。草案明确对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校。本次修正案旨从顶层设计上解决历史遗留问题，民办教育并购整合黄金时代即将到来。但是短期内，民办学校若想进入A股市场存在较大难度，需要取得' target='_blank' >教育部营利性认定后方可进行工商登记。新南洋是A股唯一经历民非转企的龙头标的，具有无可比拟的先发优势。公司未来不排除以并购基金的方式，将优质的民办学校标的资产纳入公司控制体系中，缓冲解决民办学校合法合规和财务规范性等问题。
投资建议：给予新南洋买入-A投资评级，6个月目标价36.50元。新南洋是A股第一家教育培训产业公司，公司处于高速成长的初级阶段。教育法案修正案正式审批通过后，民办教育产业将迎来崭新的篇章，未来公司存在较大并购整合机会，我们坚定看好教育体制改革下新南洋未来的外延式发展。我们预计公司2014-2016年EPS为0.25元、0.39元、0.51元，当前股价对应PE为96倍、62倍、47倍。首次给予买入-A的投资评级。
风险提示：教育法案修订案人大通过未达预期，公司并购整合进度慢于预期。
2014-12-28 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)研究员：赵成
[摘要]
事件：' howImage('stock','2_300051',this,event,'1770') 三五互联(' 300051,' 股吧)拟以发行股份及支付现金的方式购买龚正伟、盛真、吴荣光、盈瑞轩投资等4名交易对方合计持有的道熙科技100%股权，并募集配套资金。标的资产的交易作价为71,500万元，本次交易中，股份对价和现金对价的比例分别为54.35%和45.65%。
主要观点：1、道熙科技深耕游戏研发领域，已推出多款精品游戏。
道熙科技为网络游戏研发商，自设立以来，公司研发并推出多款网页游戏、手机游戏，形成策略类游戏、角色扮演类游戏以及社交类游戏三条业务线。目前，道熙科技营业收入主要来源于《城防三国》、《天下霸域》和《战争霸业》，其中《城防三国》被腾讯游戏大厅多次重点推荐，月充值金额最高已经突破1,300万元，玩家规模超过2,800万人。道熙科技未来两年内将有多款页游和手游产品进入正式运营，未来五年内将分别有超过十款页游产品和手游产品正式进入市场，为后续产品开发和储备提供保障。公司目前与腾讯、Facebook等平台合作关系良好，未来在渠道方面将加强百度、37wan、51wan等平台以及三大运营商的开拓。
2、三五互联此次收购将深化大互联网领域发展战略。
通过此次收购，三五互联将进入网络游戏行业，进一步帮助公司拓展在大互联网领域整合资源的深度和广度。三五互联传统主营业务包括网站建设、企业邮箱及网络域名等互联网综合业务，在原有的移动办公平台业务中已经累积了大量的渠道、存量客户以及丰富的平台经验，公司移动办公平台目前覆盖全国20多个城市，存量客户累计达到100万人以上，拥有基数巨大的潜在游戏玩家群体，标的公司借助三五互联线上及线下渠道的优势，可以实现双渠道互动推广。同时，三五互联的虚拟运营商资质，能通过多种方式降低游戏推广成本，真正实现“免费先行”、“用户为王”的业务模式转型，和双方协同发展。此次收购也将成为公司大互联网战略的标杆项目，为公司未来进一步并购发展奠定基础。
3、标的公司将显著增强公司的盈利能力。
道熙科技的交易价格与其他可比游戏公司的收购价格相对更低，交易对方承诺，标的公司2015年度、2016年度及2017年度实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于6,000万元、7,800万元及10,140万元，而三五互联2013年的归母净利润为1376万元，因此，此次收购将显著提高公司的盈利能力。
4、投资建议由于从2013年开始，公司收缩硬件，转向软件，且随着ARPU值逐步提升，大型企业客户的开拓，公司未来的业绩增速将会逐渐加快，并购也将进一步提升公司的盈利能力，我们预测对应2014-2016年EPS分别为0.06、0.22和0.32，对应PE为208.59、57.65和40.39倍左右，在计算机行业属合理水平，给予公司“推荐”评级。
风险提示手游产品开发不顺利道熙科技新游戏推广不成功
2014-10-24 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：符健
[摘要]
事项1）：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入1.3亿元，同比增长12.5%；净利润0.31亿元，同比增长16.2%；每股收益0.32元（按最' 新股本摊薄）；每股净资产3.68元。
事项2）：公司董事会决议以自有资金1亿元投资设立全资子公司全通支付，致力拓展用户支付方式。
平安观点营收增速创新高，成本控制能力增强公司前三季度营收同比增长12.5%，三季度单季营收同比增长26.7%，创出新高。这主要系全课网“慧·成长”分支成长帮手业务付费订阅用户规模大幅增长580%所带动。预计公司全年业绩将保持稳健增长。
公司主营业务综合毛利率为51.1%，较去年同期上升个1.3个百分点，主要系第三季度营业收入增速达27%的同时，营业成本维持13%的较慢增速所致。随着公司成本管理能力加强，毛利率存在进一步上行空间。
前三季度费用率呈走高态势，管理费用率同比提升3.6个百分点，主要系电话销售人员增加所致；销售费用率同比提升1.4个百分点，主要系研发人员增加和人员调增薪金所致。考虑到全课网正处推广期，将加大人员等投入，预计未来费用率将维持在较高水平。
进军支付领域，完善教育信息服务领域布局公司于14年10月23日召开董事会审议通过《关于投资设立全资子公司的议案》，同意公司以自有资金人民币1亿元出资设立全资子公司全通支付网络科技有限公司，经营范围为电子商务、电子支付、支付结算和清算系统的技术开发等。公司筹划向' target='_blank' >中国人民银行申请《支付业务许可证》，若牌照获批，将能够为公司业务提供独立的电子支付渠道，拓展用户支付方式，有效整合公司各类业务，全面增强公司业务的营销扩展能力。此外，发展支付业务有助于公司整合上下游产业链，对公司完善教育信息服务领域全面布局战略意义重大。
维持“推荐”评级，目标价100元暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.54、0.71和1.01元。考虑到教育信息化的巨大市场空间以及公司所具备的竞争力，我们认为公司发展前景光明，因而维持“推荐”评级，目标价100元，对应15年约141倍PE。
