杠杆牛市进入整理期顺水鱼财经

编者按：" 两会的规范措施为杠杆快牛市场降温，实际上从1月以来，A股已经进入了一个高位震荡的局面，近期的消息更是加剧和确认了这种宽幅震荡" 行情的格局。未来市场热点也将进入一段均衡轮动期。

查处两融违规行为影响初显

在本轮去年6月20日开始的蓝筹股行情中，两融加杠杆因素成为行情的主导。自9月末以来，两市已发生了4次两融余额回撤现象（图1），除三次表现为一两个交易日短暂回撤，对" 大盘影响时间和幅度均较为有限外，较为剧烈的一次发生在去年9月底10月初，因市场提前预期经济" 数据偏差，再迭加同期海外市场大幅调整的影响，导致资金大幅退潮，两融余额缩减2.44%，缩减金额达到152.52亿元，从而引发大盘连续12个交易日的调整，最高回调115点，调整幅度达到4.66%。

2015年1月16日，就在两融余额达到本轮行情历史最高点1.19万亿后，市场因" 证监会查处两融违规行为而出现两融余额的剧烈回撤，周初两个交易日回档216.44亿元，远超“9·30”时的回撤金额。加杠杆为主的资金恐惧情绪的极致宣泄引发了大盘剧烈的震荡。对于此次管理层的执法，市场多将关注点集中于证监会对以" 中信证券(" 600030," 股吧)为首的" 券商的处罚和整改上。理论上，如果仅是对部分券商短期处罚的利空，则确实可以认为是对市场洒水降温之举。从这个角度来看，周初" 沪指300余点9.1%的巨大振幅，应已然完成万亿规模下加杠杆行情下的情绪反应。